日元市场推动因素
截稿时，美元/日元（USD/JPY，指1美元可兑换多少日元）当天上涨0.30%，报158.35。日元是全球交易最活跃的货币之一，其汇率主要受日本经济表现、日本央行（BoJ，负责制定利率与货币政策的中央银行）政策、日本与美国国债收益率差（尤其是10年期国债利率差，反映两国利率高低与资金流向），以及市场风险情绪（投资者偏好冒险或避险）影响。 日本央行有稳定汇率的职责，过去也曾出手干预汇市（央行直接买卖外汇，影响汇率）以压低日元，但因与主要贸易伙伴的政治敏感性，干预并不频繁。2013年至2024年的超宽松政策（长期低利率与大量买债，增加市场资金）令日元走弱；而2024年起逐步退出宽松，加上其他国家降息，帮助缩小美日10年期收益率差。 日元常被视为避险货币（市场紧张时资金倾向流向相对稳定资产），在市场压力上升时往往走强。 我们认为，中东冲突带来的不确定性正在拖累日本经济。政府短期最关注的是汽油价格上涨。过去一个季度汽油价格上涨超过8%，平均来到每升192日元，家庭开销压力加大，这将成为短期政策的重要依据。对波动性的影响
政府计划动用2025与2026财年预算中的现有储备金，应对能源价格冲击。这意味着市场不必期待新的大规模财政刺激（政府额外扩大支出以拉动经济），也不太会明显改变整体经济前景。因此，影响日元的主要因素仍将是货币政策（利率与资金环境）与外部风险因素，而非政府支出。 美元/日元处于158.35的高位，日元在全球紧张时期却异常偏弱；一般情况下，日元应会因避险需求走强。该水平接近2024年市场曾见到干预的区间，意味着日本央行出手的风险正在上升。避险属性与利率差（两国利率高低导致资金流向高息货币）之间的拉扯，使局势更脆弱。 政策方面，日本央行自2024年以来逐步退出宽松，目前关键利率为0.25%（政策利率，影响银行借贷与市场资金成本）。美国联储（Federal Reserve，美国中央银行）也已将利率降至约3.50%，但两国利差仍大，美元依然更具吸引力。这种仍存在、但逐步收窄的利差，解释了即使日本央行慢慢加息，日元仍持续偏弱的原因。 地缘政治不确定、财政政策较克制，以及汇率处于敏感位置的组合，意味着市场波动可能升高。对衍生品交易者（使用期货、期权等工具进行交易者）而言，侧重把握大幅波动的策略，未来几周可能更有利。需留意美元/日元在多重力量拉扯下，波动突然放大的风险。
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