Gabriel Makhlouf 表示，欧洲央行（ECB）对利率没有预设路线，将在每次议息会议（央行定期讨论并决定利率等政策的会议）上逐次决定政策。他说，央行正面对高度不确定性，并会继续以 2% 通胀目标为核心。 他表示，ECB 并没有“偏向收紧”（也就是并非预设一定要继续加息）。在他们的“基准情景”（最主要、最可能发生的预测）中包含两次加息。他说，如果数据与事实显示需要行动，ECB 就会行动，并会在 4 月会议前重新评估数据。

ECB 政策仍以数据为依据

上述言论本身并未单独推动欧元走势；当时欧元/美元（EUR/USD）下跌 0.4% 至接近 1.1540。ECB 是欧元区（使用欧元的国家与地区）的中央银行，总部在法兰克福，负责设定利率，以让通胀接近 2%。 管理委员会（Governing Council，ECB 的主要决策机构）每年开会 8 次，成员包括各欧元区国家央行行长，以及 6 名常任委员，其中包括行长克里斯蒂娜·拉加德。量化宽松（QE，央行“印钱/增加货币”，用来买入资产如政府债券或企业债券，以压低利率、刺激经济）曾在 2009-11 年、2015 年及新冠疫情期间使用。 量化紧缩（QT，与 QE 相反：央行停止新增买债，并减少或停止将到期债券“再投资”（用到期回收的资金继续买债））是 QE 的逆转。QT 通常会支撑欧元（因为资金更紧、利率更可能偏高）。 回看 2025 年初的这些言论，可见 ECB 当时是在引导市场对加息周期的预期，但不承诺具体路径。如今“逐次会议决定”的不确定性仍在，但焦点已从“利率会升到多高”转为“利率会在高位停留多久”。市场现在更关注政策是否会“转向”（政策从维持高利率/加息，转向降息或更宽松）的时间点。 事实确实改变了。根据最新的“快速预估”（flash estimate，初步统计、后续可能修订），欧元区通胀同比已降至 2.3%，相比 2025 年大部分时间明显回落，也更接近 2% 目标。最新季度 GDP（国内生产总值，衡量经济总量）数据显示增长仅 0.1%，经济状况已不支持“偏向收紧”。

市场焦点转向降息时点

在这种环境下，交易者可考虑用期权策略（options，用较小成本获得在未来以特定价格买入/卖出汇率的权利）来应对未来降息时间的不确定性。欧元的“隐含波动率”（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动大小的预期）可能会在 ECB 会议前后上升，尤其是即将到来的 4 月与 6 月决议。买入跨式（straddle，同时买入同一到期日与执行价的看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle，同时买入相同到期日、不同执行价的看涨与看跌期权）可能有助于在重大政策消息引发大波动时获利，而不必押注方向。 目前欧元/美元在 1.1450 附近交易，反映市场预期已转变；它也低于 2025 年中最后一次加息后出现的高点。衍生品市场（derivatives，与标的汇率挂钩的金融合约，如期权、期货）开始计入：今年第四季度出现首次降息的概率虽不高，但正在上升。未来数周影响欧元的关键，将是新增的经济增长与服务业通胀数据如何改变这些概率。

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