欧洲央行（ECB）管委会成员加布里埃尔·马克卢夫（Gabriel Makhlouf）在路透社报道中表示，中东冲突缺乏明确的结束时间表，令市场担忧能源价格可能在更长时间内维持高位。他说，需要密切观察通胀预期，留意是否出现“脱锚”迹象（即市场不再相信通胀会回到央行的目标水平，例如2%）。
马克卢夫指出，他将关注一些“间接影响”，例如生产、运输与服务业出现的成本推动压力（企业成本上升，进而把价格转嫁给消费者）。他补充，工资可能带来的“第二轮影响”或需要更久才会显现，因为工资调整通常是分批、分阶段进行（例如按年度合约逐步重谈）。
Market Reaction And Euro Outlook
在市场方面，欧元兑美元（EUR/USD）在美盘时段保持稳定，并在1.1750上方交投，处于上涨区域。
我们已经看到，早在2025年末关于“能源价格高位维持更久（higher-for-longer）”的担忧确实有根据。中东冲突持续，的确在今年第一季把布伦特原油（Brent crude，国际基准油价之一）推高到每桶105美元以上。当前油价稳定在约98美元，这些高位价格正直接推升我们如今看到的通胀数据。
因此，我们必须更紧密地监测通胀预期，观察是否开始偏离2%的目标。欧元区4月2026年HICP（Harmonised Index of Consumer Prices，欧盟统一口径的消费者通胀指标）初值显示，通胀顽固维持在3.1%，扭转了我们去年全年看到的下行趋势。这迫使市场重新调整对欧洲央行降息的预期，把降息时间点推得更后。
我们尤其关注这些间接影响，重点是生产与运输环节的成本推动型通胀。对衍生品交易者而言，这意味着市场对“2026年第四季之前欧洲央行会降息”的期权定价可能偏贵（即隐含降息概率过高）。通过利率互换（interest rate swaps，一种把固定利率与浮动利率现金流互换的对冲工具）来对冲“6月欧洲央行偏鹰派维持利率不变（hawkish hold：不降息且措辞偏强硬）”的风险，可能更稳妥。
Wages Inflation And Policy Implications
通过工资传导的第二轮影响如今开始浮现，印证了之前的担忧。最新公布的欧元区协商工资增速（negotiated wage growth，指劳资谈判后的合同工资增长）在2026年第一季达到4.7%，显示国内价格压力正在累积。该数据支持“核心通胀可能在未来数季仍偏黏（sticky：难以下降）”的判断。
