日本首相高市早苗表示，计划在7月至9月为家庭电费与煤气费设上限的配套，将通过超过3万亿日元的追加预算（政府在原有预算之外新增的一次性财政支出）筹资，其中包括约5000亿日元的补贴（政府直接出钱降低消费者支付价格）。她说，政府将于周二批准电力与煤气补贴，并发行新的赤字融资国债（为弥补财政缺口而发行、不是用来投资或再融资的国债）来覆盖额外开支，同时在“按年度发行节奏不变”的前提下进行安排。她认为，新增债务将由更高的税收与其他收入抵消，从而把对债券市场的影响降到有限，并重申降低“债务对GDP比率”（政府总债务相对经济规模的比例）的目标。
高市也表示，日本可确保原油供应至明年春季，并会尽量避免重演“石油危机时代”（1970年代因供给冲击导致油价暴涨与经济动荡）那种市场剧烈波动。能源政策目标包括：把核电与可再生能源发电占比从30%提高至最高70%，并再次呼吁按季节节能；赤泽部长预计明天公布细节。日元没有立即反应；美元兑日元（USD/JPY，表示1美元可兑换多少日元）最新上升0.2%，接近159.00。
政策影响与汇市反应
我们认为，政府计划在今夏通过发行更多债务，为家庭能源补贴买单。政府试图以“未来税收增加可抵消”为市场安心，但这会让日本央行（BoJ）逐步退出宽松货币政策（低利率、买债等刺激措施）的过程更复杂。
关键因素仍是日本与美国的利差（两国利率差距）。美国10年期国债收益率（政府借钱10年的利息水平）在约4.5%徘徊，而日本仅略高于1.1%，促使资金卖出日元、买入美元以赚取利差。我们认为，这种“套息交易”（借低利率货币如日元、投向高利率资产如美元债以赚差价）未来几周仍会压低日元。
策略与财政纪律疑虑
考虑到日本央行与相关当局可能突然进场干预（在外汇市场买卖本币以稳定汇价），尤其当汇价逼近160、而官员在2024年曾在该区间采取行动时，我们不会简单直接做空日元。我们偏好使用衍生品（价值来自汇率/利率等标的的金融工具），具体是买入美元兑日元的看涨期权（call option，支付权利金后获得在未来以特定汇率买入美元、卖出日元的权利）来布局进一步走弱。这样若USD/JPY突破160可获利，但若当局出手撑汇，亏损也被限制在期权权利金范围内。
“降低债务对GDP比率”的承诺，在继续为补贴发行新债的情况下，看起来不易实现。日本债务对GDP比率仍为发达国家最高，最新超过261%，让财政纪律（控制赤字与债务增长）的承诺在我们看来可信度不足。我们将密切关注即将公布的追加预算细节，留意是否还有更多未明确资金来源的支出（没有清楚说明由哪种收入或削减开支来支付）。
