美联储政策取舍
Powell说，中东事件会影响汽油价格。他表示，美联储通常会“看穿”供给冲击（supply shocks，因供给中断或成本上升造成的短期物价波动），但必须关注通胀预期（inflation expectations，民众与企业对未来通胀的看法），目前看起来仍然“锚定”（anchored，即预期稳定在某个区间，没有失控上升）。 他表示，研究普遍发现购买长期资产会压低利率并支撑经济，这确实有道理。他补充说，很多人曾预测资产负债表过大（balance sheet，美联储持有的资产规模）会带来明显副作用，但目前并未看到。 Powell说，美联储必须完全独立、不能政治化；至于监管，自从《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank，2008金融危机后美国加强金融监管的法律）以来已不同。他说，现在就业增长很低，可能有一些超出正常景气循环（business cycle，经济扩张与衰退的周期）之外的长期变化正在发生。 他也说，人工智能（AI）让人们更高效，他对中期与长期非常乐观，但现在进入就业市场确实不容易。市场影响与仓位思路
目前显示，美联储政策处在“适合观望”的位置，符合市场先前对2025年基调的预期。联邦基金利率（federal funds rate，美国短期政策利率）在最近三次会议维持在5.25%，交易员短期应预期市场以区间震荡为主。CME FedWatch Tool（芝商所根据利率期货推算的降息概率工具）目前计入：在2026年7月会议前降息的概率为65%，反映市场耐心下降，并预期政策将转向宽松。 美联储公开立场仍是把通胀拉回2%，因此得以维持高利率。但最新2026年2月消费者物价指数（CPI，衡量居民消费篮子价格变化的通胀指标）显示通胀降至2.8%，降息压力正在累积。密歇根大学通胀预期调查显示，五年期通胀预期仍锚定在约2.9%，让美联储未来逐步放松政策时，不至于引发市场对通胀失控的担忧。 回头看，2025年对就业市场困难的警告，如今已成现实。2026年2月就业报告显示，非农就业人数（non-farm payrolls，美国最重要的月度就业增量指标，不含农业）仅增加9.5万人，明显低于2025年大部分时间约18万人的月均增幅。这种疲弱是市场偏向“鸽派预期”（dovish expectations，即预期降息、政策较宽松）的关键原因，也支持受益于利率下行的策略，例如买入SOFR期货合约（SOFR futures，以SOFR隔夜融资利率为基准的利率期货，用于押注或对冲未来利率变化）。 同时也要记住“看穿供给冲击”的倾向，这在近期事件下尤其相关。上周霍尔木兹海峡紧张局势推高WTI原油（西德州中质原油，美国原油基准）涨8%至每桶82美元以上，带来不确定性。在这种环境下，通过能源类ETF（交易所交易基金，用来跟踪一篮子股票的基金）如XLE的期权（options，赋予买卖权利但非义务的合约）买入波动，是一种更稳健的对冲地缘政治升温风险的方法。 关于美联储“大型资产负债表未引发重大负面风险”的观点，目前也仍成立。资产负债表仍高于6.8万亿美元，而其缓慢缩表（缩减资产负债表规模、回收流动性）并未造成一年前许多人担心的市场扰动。这降低了“尾部风险”（tail risk，小概率但冲击极大的风险）——例如突然流动性紧缩（liquidity crunch，市场资金骤然变少、融资困难），也能让长期看多（bullish，偏向上涨）股票指数衍生品（equity index derivatives，与股指挂钩的期货/期权等合约）的投资者更安心。
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