黄金周五守在4,200美元上方，报4,216美元，上涨0.11%。市场风险偏好受到“美伊下周可能达成协议”的讨论支撑。市场焦点转向《伊斯兰堡谅解备忘录》（MOU），外界猜测可能在日内瓦举行的G7会议前后签署；但伊朗外交部表示，决策机构仍在审阅该文件。若达成协议，霍尔木兹海峡可能重新开放，这将压低能源价格，并缓和主要央行对通胀的担忧。
利率动态仍然分化。澳洲联储（RBA）与欧洲央行（ECB）今年分别加息75个与25个基点；与此同时，美国收益率走强压制金价，10年期美债收益率上升1.5个基点至4.477%。美元指数（DXY）几无变动，报99.77，上涨0.06%。美国方面，6月消费者信心从44.8升至48.9，而一年期通胀预期从4.8%回落至4.6%；市场关注点转向美联储利率决议、经济预测摘要（SEP）与零售销售。技术面上，黄金周四反弹3.50%；上方阻力在4,250美元，其后为4,300美元与200日均线4,450美元；下方支撑在4,200美元，其后为4,150美元、4,023美元与4,000美元。
地缘不确定性下，黄金的双向风险
鉴于美伊协议仍存不确定性，我们认为黄金面临显著的“双向风险”。市场一方面押注央行可能转向鸽派带来的利多，另一方面又要评估重大地缘政治风险溢价被移除的利空。这种格局使得单边方向押注更危险，反而更指向“从波动本身获利”的策略。
我们认为更稳健的做法，是利用期权交易围绕G7会议消息可能引发的价格爆发。黄金期权隐含波动率料将维持在较高水平，黄金VIX（GVZ）可能高于其17的历史均值，表明市场已为大行情定价。采用跨式（straddle）或宽跨式（strangle），可在无需准确押中协议结果的情况下，捕捉任何方向的剧烈突破所带来的收益。
交易策略与央行政策的影响
若必须采取偏多观点，其依据将完全取决于美联储的反应。若协议确认并缓解通胀压力，可能促使政策立场转向鸽派，而这在历史上通常利多黄金；例如，2023年末黄金仅因市场预期美联储降息便曾上涨逾15%。在该情境下，可考虑买入看涨期权或构建牛市看涨价差（bull call spreads），目标指向4,300美元阻力位。
相反，若协议签署，“利好出尽卖事实”的反应也很现实。推动金价升破4,200美元的地缘恐慌溢价可能迅速消退，类似2015年伊朗核协议框架初步公布后原油价格显著下跌的情形。这意味着可考虑买入看跌期权，目标指向接近6月11日低点4,023美元的支撑区域。
最后，我们必须密切关注下周的美联储会议——这是沃什（Warsh）主席上任后的首次会议。无论协议是否落地，他的措辞都将成为设定市场预期的关键。同时也要防范“波动率挤压”（volatility crush）：即在美联储声明发布、主要不确定性消除后，期权权利金可能立即大幅回落。
