油价与通胀风险
由于市场担忧霍尔木兹海峡相关供应风险，油价走高。油价上涨可能推高通胀（物价持续上涨），并影响市场对美国利率的预期，从而打压不付利息的资产（例如黄金）。 CME FedWatch数据显示，期货定价几乎认为联邦公开市场委员会（FOMC，负责决定美国利率的会议）在4月28–29日会议上调整利率的机会为零。数据也显示，市场认为美联储（美国中央银行）今年底前维持不变的概率为77.5%。 黄金常在局势紧张时被当作保值工具（用于保存购买力），也用于制作首饰。各国央行（国家的中央银行）在2022年增持1,136吨黄金，价值约700亿美元，创下年度购买量新高。 目前黄金在4,660美元附近交易，市场正关注南中国海地缘政治紧张升温。当前的海上对峙带来明显的不确定性，推高对避险资产（在动荡时较受青睐的资产）的需求。若冲突进一步升级，黄金更占优势。美联储政策与波动展望
不过，最新美国3月通胀数据显示，核心CPI（核心消费者物价指数：剔除波动较大的食品与能源价格后，更能反映长期通胀趋势的指标）维持在3.1%，使美联储保持谨慎立场。在联邦基金利率（美国银行间隔夜借贷基准利率）为4.75%的情况下，资金成本偏高，持有不付息资产如黄金的吸引力下降，形成地缘风险与紧缩货币政策之间的拉锯。 对衍生品交易者（交易期权、期货等合约的投资者）而言，这意味着未来几周隐含波动率（期权价格反映的市场对未来波动预期）可能上升。芝加哥期权交易所波动率指数VIX（衡量美股市场恐慌程度的指标）已升至22，反映市场焦虑。若押注大波动，像是在黄金ETF（交易所交易基金：可像股票一样买卖、跟踪黄金价格的基金）上买入期权跨式策略（Straddle：同时买入同到期日、同执行价的看涨与看跌期权，赌价格大幅波动）可能较有利。 我们在2025年美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡对峙时也见过类似情况。回顾当时，黄金在初期军事威胁下快速上涨，但随后因油价上升引发通胀担忧，限制市场对美联储降息的预期，涨势受阻。这提醒市场：货币政策可能抑制由恐慌推动的上涨。
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