黄金（XAU/USD）周四亚洲早盘在约4,540美元附近几乎持平，此前维持在4,550美元附近。市场关注停滞的美伊谈判、对霍尔木兹海峡的威胁，以及即将公布的美国5月PMI初值（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气度的领先指标）。
美国总统特朗普称，美国与伊朗谈判处于“最后阶段”，同时重申若伊朗不接受其条件，未来几天可能恢复攻击。4月FOMC会议纪要（联邦公开市场委员会的会议记录）显示，多数美联储官员可能需要在通胀持续高于2%目标时考虑加息（提高利率），政策利率维持在3.5%至3.75%区间。
黄金作为避险资产
黄金常被视为保值工具（用来保存购买力），也通常被当作避险资产（市场动荡时资金偏好流入的资产），并用于对冲通胀（物价上涨）与货币走弱风险。黄金不依赖单一发行方或政府。
央行是最大的黄金持有者。世界黄金协会表示，2022年各国央行增持1,136吨，约值700亿美元，创下年度新高。黄金价格往往与美元和美国国债（美国政府发行的债券）走势相反；当利率下降时，黄金通常更强。
目前金价在4,540美元附近企稳，未来几周的交易环境较复杂。高价一方面反映中东紧张带来的避险需求，另一方面也受到偏鹰派（倾向收紧政策、支持加息）的美联储带来的压力。多空拉扯使押单边方向的风险更高，但也可能带来波动交易机会。
美伊谈判在“达成协议”与“冲突再起”之间来回切换，意味着波动可能突然放大。用期权（在未来以约定价格买卖资产的权利）来交易这种不确定性，例如买入跨式策略（long straddle：同时买入同一到期日与行权价的看涨期权与看跌期权），可能更合适。该策略在金价出现大幅波动时更有利，不需要判断方向。
中东风险与波动
回顾2025年冲突升温期间，霍尔木兹海峡油轮的战争风险保险费一度飙升逾300%。若如今出现类似扰动，不仅会冲击能源市场，也很可能引发“恐慌性买盘”涌入黄金。这个历史经验提示黄金存在上行风险。
但与此同时，美联储会议纪要对黄金构成明显阻力。联邦基金利率（美国短期基准利率）已在3.75%附近，若PMI等数据暗示通胀仍顽固，美联储再度加息的理由会更强。这通常会抬高持有黄金的机会成本（放弃利息收入的代价，因为黄金不付利息），从而限制涨幅。
从历史看，2024年末至2025年通胀黏性较强，核心CPI（剔除食品与能源的消费者物价指数，更能反映趋势）长期高于3%，使美联储对通胀数据更敏感。因此，一旦数据暗示通胀再度升温，市场可能快速反应并打压金价。交易者可关注与通胀相关的衍生品（例如通胀掉期、通胀保值债券的隐含通胀）作为早期信号。
尽管存在这些压力，也不能忽视央行买盘的支撑。在2022与2023年创纪录买入后，官方部门（央行等机构）买入在2025年仍强劲。世界黄金协会称去年净买入超过1,000吨。持续需求为市场提供底部支撑，使较大回调更可能成为布局机会。
