金价周五上涨逾1.50%，突破4,850美元。此前，以色列与黎巴嫩达成10天停火协议期间，伊朗重新开放霍尔木兹海峡。美国原油（WTI，西德州中质原油）大跌逾9.50%至每桶81.74美元；美元指数下滑0.17%至98.01，创七周新低。（美元指数是衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标。）
据路透社报道，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐表示，海峡对所有商用船只开放；特朗普也发文称海峡已全面开放。一名伊朗高级官员向路透社透露，德黑兰与华盛顿仍存在分歧，并指海峡是否持续开放取决于伊美停火条款。（停火条款指双方对停火条件的具体约定。）
美联储预期转向
油价下跌促使市场重新押注美联储年内降息。根据LSEG Workspace数据，市场目前计入到年底合计约14个基点的宽松幅度。（基点是利率常用单位，1个基点=0.01个百分点；LSEG Workspace是金融数据与交易终端。）
美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，若战争推升通胀并削弱劳动市场，他倾向维持利率不变；旧金山联储总裁玛丽·戴利则认为接近中性利率水平约为3%。（中性利率指既不刺激也不抑制经济增长的利率水平。）
美国10年期国债收益率下跌7个基点至4.246%，为3月中旬以来最低。（10年期收益率常被视为全球融资与资产定价的重要参考。）金价从4,767美元反弹，但仍未突破50日简单移动平均线（50日SMA）所在的4,899美元。（简单移动平均线是把过去一段时间价格取平均，用来观察趋势。）上方阻力在4,900美元，其次为4,950与5,000美元；下方支撑在4,750、4,699与4,549美元。（阻力/支撑是技术分析里常用的潜在压力/承接区。）
鉴于昨日局势降温，多个资产的隐含波动率可能明显回落。（隐含波动率是期权价格反映的“市场预期未来波动”，不是历史波动。）这段短暂平静带来机会，但美国与伊朗的矛盾远未解决，官员也警告停火有条件。市场对新闻标题反应剧烈，意味着未来几周不确定性仍高。
WTI单日跌超9%属重大行情，类似早期2020年代出现的需求冲击。（需求冲击指消费需求突然下降，导致价格快速下挫。）这短期缓解通胀压力，但霍尔木兹海峡局势仍脆弱。我们认为，可考虑买入未来数月原油期货的“虚值看涨期权”作为低成本对冲，以防停火破裂导致油价快速反弹。（期货是约定未来交割的合约；期权是支付权利金后获得“买/卖的权利”；虚值指执行价比现价更不利、但更便宜。）
期权仓位思路
黄金处境较棘手：上涨更多来自对美联储降息的期待，而非纯避险需求。现阶段金价卡在关键的4,900美元阻力下方，技术面偏紧张。我们倾向“长宽跨式（long strangle）”策略，即同时买入虚值看涨期权与虚值看跌期权，以在地缘局势突变、价格大幅上/下波动时获利。（宽跨式适合押注波动变大，但需要行情走出足够幅度覆盖权利金成本。）
市场目前因单日消息就积极计入年内约14个基点降息。2024与2025年可见，这类预期会随通胀数据或全球事件快速改变。这让做空美元看似有吸引力，但若紧张局势再起，资金转向避险会很快推翻该交易。（做空指押注价格下跌获利。）
在市场庆祝潜在和平之际，芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）可能回落到更有吸引力的水平。（VIX常被称为“恐慌指数”，反映标普500期权隐含波动率。）回顾2022年初地缘冲突爆发时，VIX曾飙升至35以上。此时买入VIX看涨期权，可能是更直接且成本较低的方式，用来押注一旦外交恶化，市场恐慌回归。（VIX看涨期权是押注VIX上升的期权。）
