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    1月巴西零售销售月增0.4%，高于经济学家预期的下滑0.1%

    by VT Markets
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    Mar 11, 2026
    巴西1月零售销售按月增长0.4%，高于市场预测的下滑0.1%。 这显示零售活动较上月走强，比预期高出0.5个百分点。 1月零售销售意外录得0.4%的强劲增长，是首个信号，说明市场可能低估了消费者的承受力与消费意愿。由于数据不但没有小幅萎缩，反而超预期增长，反映国内经济仍有内在支撑。市场也需要重新评估：今年对巴西经济增长前景是否过度悲观。 这种动能看来仍在延续。上周公布的2月通胀数据显示，服务类通胀（指餐饮、交通、医疗、教育等服务价格）明显升温，按年升至5.1%。这让我们判断，央行在降息上会更谨慎（偏“鹰派”，即更重视压通胀、倾向于维持较高利率）。这一情绪也反映在DI利率期货曲线（巴西本地利率期货，用来反映市场对未来利率的预期）上：自2月底以来曲线明显变平（代表市场对未来降息幅度的预期减少）。目前市场只计入2026年剩余时间合计降息50个基点（1个基点=0.01个百分点），低于年初预期的125个基点。 这与2025年第三季的情景形成强烈对比。当时一连串疲弱数据引发巴西资产明显被抛售。彼时失业率升至8.2%，消费者信心走弱。如今的回升，意味着较早一轮货币宽松（即降息带来的融资成本下降）终于逐步传导到实体经济（指真实的消费、投资与就业活动）。 对交易员而言，这提示需要重新检视对Ibovespa（巴西主要股指）的看空仓位。我们认为，买入消费相关股票的看涨期权（Call，指未来以约定价格买入、押注股价上涨的合约），尤其是零售与金融板块，是直接参与国内经济走强的方法。由于隐含波动率（期权价格中反映的市场对未来波动的预期）已经上升，可考虑使用看涨价差策略（Call spread：同时买入较低行权价的Call、卖出较高行权价的Call，以降低成本但限制最高收益）来更省成本地表达这一观点。

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