通胀对货币政策的影响
2月通胀达到0.7%，说明价格上涨压力仍然顽固。这让俄罗斯央行在短期内考虑下调关键利率（央行主要政策利率，用来影响贷款与存款利率）的可能性大幅降低。利率预计将比先前预期更长时间维持在高位。 在关键利率维持在14%的情况下，“高利率维持更久”（higher for longer，即利率长时间不下降）的政策方向更明确。上周，3年期俄罗斯联邦政府债券OFZ（联邦贷款债券，俄罗斯国债）的收益率（债券到期回报率）上升15个基点（basis points，1个基点=0.01个百分点，即15个基点=0.15个百分点），反映市场对高利率持续的定价。任何押注短期降息的衍生品（derivatives，价值来自标的资产如利率、汇率的合约，例如期权、期货）策略，都应立即重新评估。 这一前景或继续支撑俄罗斯卢布。较高的利差（interest rate differential，两种货币利率差）提升货币吸引力；美元/卢布（USD/RUB）今年首次跌破95。交易者可考虑期权（options，支付权利金后获得在特定价格买卖的权利）策略，把握卢布进一步走强，未来几周可能向92水平靠拢。 2023年末也出现过类似情况，当时央行为压制通胀采取更强硬措施。站在2025年的角度，这段历史说明不宜低估央行维持政策力度的决心。该先例意味着决策者目前更重视稳定，而非通过刺激措施推动增长。高利率下的股市展望
对股市而言，这种环境偏利空，因为高融资成本会压缩企业盈利。MOEX俄罗斯指数过去一个月基本持平，在偏紧的货币政策（restrictive monetary policy，通过高利率收紧资金以抑制通胀）下方向不明。可考虑用保护性认沽期权（protective put，持有股票/指数同时买入认沽以对冲下跌）或看跌价差策略（bearish spreads，用两张期权组合控制成本与风险）对冲大盘可能回调的风险。
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