对日本央行政策的影响
东京核心通胀（剔除波动较大的部分以观察更稳定的通胀趋势）回落至1.4%是一个重要信号。这显示日本央行（BoJ）要实现“持续2%通胀”的目标仍未达标。我们预期，日本央行因此会把进一步加息（提高政策利率以收紧资金、压低通胀）的时间推迟到2026年第二季之后。 在这种政策取向下，日元可能继续走弱，尤其是当与其他主要经济体的利差（不同国家利率差距，会影响资金流向与汇率）仍然偏大时。我们可关注美元/日元（USD/JPY，通过买入美元、卖出日元来表达“日元走弱”的交易）做多机会，因为历史上当日本央行维持宽松（利率低、资金较便宜）时，该货币对往往走高。近期数据显示日本工业生产（工厂产出，反映制造业景气）上月意外下滑0.8%，也支持央行更谨慎、日元更弱的判断。 对股市而言，这类环境利好日经225指数（Nikkei 225，日本主要股票指数，涵盖大型上市公司）。日元走弱会抬高日本出口商的海外利润（海外收入换回日元时金额变大），而出口股在该指数中占比高。2023至2024年期间就出现过类似情况：日经225上涨逾40%，同时日元贬值。 因此，可考虑在未来几个月买入日经225的看涨期权（call options，支付权利金后获得在未来以约定价格买入的权利，用于押注上涨并控制最大亏损）。目前这些期权的隐含波动率（市场从期权价格推算的未来波动预期，数值越低通常代表期权较便宜）接近六个月低位15.2%，显示市场对上行空间的定价偏低，为偏多策略提供较佳切入点。
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