劳动力市场动能减弱
4周平均 ADP 就业人数小幅升至 15.5K，但仍属偏低水平，代表新增就业速度偏慢，显示劳动力市场在 2026年第一季正在明显降温。这与 2025年下半年看到的走势一致。 上周公布的 2月官方非农就业（Non-Farm Payrolls，简称 NFP：美国每月最受关注的就业报告，统计农业以外新增就业）也印证偏弱，只增加 8.5万个职位，失业率升至 4.1%。此外，最新 JOLTS（Job Openings and Labor Turnover Survey：职位空缺与劳动力流动调查）数据显示，职位空缺跌破 800万，为 2022年以来首次，说明企业招人意愿下降，经济正在冷却。 因此，我们预期美联储（Federal Reserve，简称 Fed：美国中央银行）在下次会议会释放更“鸽派”（dovish：倾向放松政策、较不急于升息）的信号，政策重点可能从压通胀转向支撑增长，使短期降息的可能性上升。市场定价也反映这一点：CME FedWatch（芝商所工具：用期货价格推算升降息概率）显示，5月会议降息 25个基点（25-basis-point：0.25个百分点）的概率高于 70%。 对股票衍生品交易者而言，这意味着可考虑布局“坏消息反成好消息”的指数反弹（经济数据偏弱→市场预期降息→股市可能走强），例如标普500指数。可考虑买入 SPX（标普500指数期权）4月或5月到期的看涨价差（call spread：同时买入较低执行价看涨期权、卖出较高执行价看涨期权，用较低成本押注温和上涨）。VIX（波动率指数：反映市场对未来波动的预期）仍低于 15，期权权利金相对便宜。 在利率市场，思路是押注收益率下行（价格上涨）。可考虑买入美国国债期货 ZN（10年期美债期货）看涨期权，或做多 SOFR 期货（以担保隔夜融资利率为基准的利率期货，用来交易未来利率水平）第三季合约，以应对美联储政策转向。虽然合约隐含利率（implied yields：由期货/期权价格反推的市场利率预期）已回落，但若美联储暗示进入连续降息周期，仍可能继续下行。美元压力升温
当美国与其他主要货币的利差收窄时（interest rate differentials：各国利率差距，影响资金流向与汇率），美元通常承压。交易者可考虑买入 DXY（美元指数：衡量美元对一篮子主要货币强弱）看跌期权，或通过 EUR/USD 期货买入欧元看涨期权（即押注欧元兑美元走强）。这一策略在 2025年末市场首次感受到美联储可能转向时已开始受到关注。
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