布朗兄弟哈里曼（Brown Brothers Harriman）的伊莱亚斯·哈达德（Elias Haddad）预计，澳洲储备银行（RBA，澳大利亚中央银行）将把官方现金利率目标（cash rate target，银行间隔夜利率的政策目标）上调25个基点（bps，基点；1个基点=0.01%）至4.10%，连续第二次会议加息。该决定被形容为“难分高下”，现金利率期货（cash rate futures，用来交易未来政策利率预期的合约）显示加息概率约53%。 把利率升至4.10%被视为基本情景（base case，最可能发生的情况）。若RBA收紧政策（tightens policy，即加息或维持偏紧的利率以压通胀），预计澳元将获得支撑。理由是国内通胀仍偏高。

Rba Decision Outlook

报道指出，在能源冲击（energy shock，能源价格突然大涨推高成本与物价）真正影响前，澳洲整体通胀（headline inflation，包含所有项目的总通胀）已达同比3.8%。据称RBA的内部模型显示产出缺口为正（positive output gap，即实际经济产出高于可持续水平，需求偏强），与产能约束更紧（tighter capacity constraints，劳动力、设备与供应能力吃紧）有关。 文章认为，连续加息至4.10%可能性较高，但也承认这是个“难分高下”的决定。来自现金利率期货的市场定价显示，RBA加息25个基点的概率为53%。该机构认为，一旦加息，将为澳元提供所需支撑。 这种情况类似2025年中期，当时高通胀是政策的主要推动因素。现在的数据也显示，最新季度数据中整体通胀依然顽固地处于同比3.6%，明显高于RBA目标区间。持续的价格压力，尤其是服务业（services，教育、医疗、租金、保险等非商品类项目）的涨价，使央行再次行动的理由更充分。

Trading And Positioning Ideas

不过，期货市场目前只给出下一次会议小幅加息的概率，更多参与者预期会长时间暂停（prolonged pause，即一段时间不再加息）。通胀数据偏高与市场预期之间的落差，构成机会。市场可能低估了RBA压通胀的决心，就像去年某些关键时点一样。 对认为加息概率高于市场定价的交易者而言，买入短期限澳元（AUD）看涨期权（call options，赋予买入权利的合约）是一种“风险可控”的做法（defined-risk，最大亏损为期权金）。如果RBA给出更偏鹰派（hawkish，偏向加息或维持高利率以抗通胀）的意外结果，仓位可参与上涨。另一个策略是卖出价外（out-of-the-money，行权价比当前价格更不利、但权利金较低）澳元看跌期权（put options，赋予卖出权利的合约）以收取权利金（premium，期权金），前提观点是澳元下行空间有限。 在“难分高下”的背景下，澳元的隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场预期波动）可能在RBA会议前上升。买入跨式（long straddle，同时买入相同行权价与到期日的看涨与看跌期权）可能有效。该策略在汇价大幅波动时获利，无论是意外加息，还是措辞意外偏鸽派（dovish，偏向降息或更宽松）的声明引发的下跌。 交易者也可用利率期货表达对RBA路径的看法。若预期出现鹰派意外，做空澳洲3年期国债期货（shorting Australian 3-year government bond futures，押注债券价格下跌、收益率上升）的方式更直接。若央行暗示利率需要“更高、更久”（higher for longer，即更长时间维持高利率）而市场尚未充分计价，该仓位有望受益。

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