Wave Structure And Key Levels
((C)) 浪正在形成“五浪推动”（five-wave impulse，典型的 1-2-3-4-5 趋势结构）。从 ((B)) 浪高点开始，(1) 浪下跌到 91.13 美元，(2) 浪目前在反弹。 (2) 浪是在修正 2026 年 3 月 10 日高点以来的下跌，可能走“三段”或“七段摆动”（swings，指价格来回的波段结构）。短期关键枢轴位（pivot，市场多空分界参考位）是 105.74 美元；只要该水平守住，上涨都视为修正反弹（不是主升趋势），反弹走完三段或七段后可能再度转弱，让下跌延续。 基于 GDX 处于修正性下行（correctional downtrend，主方向偏弱但不是单边暴跌）的判断，未来几周可考虑偏空的衍生品策略（derivative strategies，用期权等工具布局）。买入看跌期权（put options，标的下跌时受益的合约）是较直接的方式，目标是向 71.60–84.60 美元区间靠拢。另一种做法是，在 105.74 美元关键阻力位上方卖出价外（out-of-the-money，行权价高于现价、短期较难被触发）的看涨价差组合（call spreads，用卖出/买入不同执行价的看涨期权来限定风险），若价格横盘或下跌，有机会获利。 这种技术判断也与矿业板块近期基本面压力相符。2026 年 2 月通胀数据显示，消费者物价指数（CPI，衡量物价整体上涨速度的指标）仍顽固地维持在 3.3%，导致市场对“马上降息”的预期往后推。再加上 WTI 原油（美国西德州中质原油，国际油价基准之一）在每桶 82 美元附近走强，矿企成本与利润率（margin，盈利空间）可能继续受挤压。 我们在 2025 年中也见过类似情况：金价在强劲的第一季后涨势放缓，当时 GDX 表现弱于实物黄金，原因是央行政策不确定性拖累了更广泛的股市情绪。这个历史对照意味着，在经济前景更明朗之前，矿业股的反弹仍应保持谨慎。
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