油价在伊朗撤回一项与“打开”（允许通行）霍尔木兹海峡有关的举措后走高。尽管该海峡的能源运输（石油与天然气的航运流量）仍受干扰，价格依然主要由市场对美伊谈判取得进展的预期推动。
美国与伊朗预计将在巴基斯坦重启谈判，美国副总统JD·万斯据称将出席。伊朗也预计将派出代表团；此前伊朗曾表示，在美国封锁（blockade：以军事或执法方式限制航运与贸易）持续期间不会参与谈判。
停火期限与价格风险
当前停火协议预计于周三结束，美国总统特朗普表示不太可能延长。若谈判未能取得进展，油价与天然气价格可能上升。
供应中断持续越久，油市（原油现货与供需）就越可能收紧（供应偏紧导致价格更容易上涨）。补库存（restocking：补回被消耗的商业库存）需求以及能源运输与上游产量（upstream production：勘探与开采环节）恢复所需时间，可能让市场更难迅速回到正常状态。
任何协议都被形容为可能相当脆弱（fragile：容易因冲突或政治变化而失效）。这意味着油价下行空间或有限，并可能让2026年油价“底部”（price floor：价格较难跌破的水平）高于冲突前。
交易影响与波动
我们认为油市过度押注美伊谈判“出现突破”的希望。现实是停火将于本周三到期，而特朗普不太可能延长，油价出现急涨（sharp price spike：短时间大幅上升）的风险不小。这对认为市场过度乐观的交易者（traders：进行短中期买卖的投资者）而言，可能是机会。
实物供应（physical supply：真实交割与运输的原油供给）受扰程度比期货定价（futures pricing：期货市场反映的价格）显示的更严重。通常每天约2000万桶原油、约占全球供应的20%，会通过霍尔木兹海峡；近期航运数据显示，通行量下滑超过80%。这正快速消耗库存（inventories：商业储油量），美国能源信息署EIA（Energy Information Administration：美国官方能源数据机构）最新报告显示，美国原油库存上周减少580万桶，远超市场预测。
在这种“要么谈成、要么谈崩”（binary outcome：结果高度两极化）的背景下，市场隐含波动率（implied volatility：期权价格反映的未来波动预期）可能偏低。尽管CBOE原油波动率指数OVX（衡量原油期权隐含波动的指标）在42附近偏高，但似乎仍未充分反映谈判失败带来的冲击。我们认为，能从大幅波动获利的期权（options：在未来以约定价格买卖的权利）目前被低估（undervalued：定价偏低）。
因此，交易者可考虑买入近月看涨期权（front-month call options：到期日最近、押注价格上涨的期权）或看涨价差（call spreads：买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限制收益）。2026年6月与7月合约可更直接反映停火到期、无法达成协议的即时风险；若巴基斯坦谈判受挫且封锁持续，这类仓位将受益。
回看2022年初俄乌冲突后市场反应，价格先急升，随后在较长时间内形成更高的“新底部”。当前情况相似：补库存需求与地缘政治风险（geopolitical risk：国家冲突与外交紧张带来的市场风险）可能在协议即使达成、但仍脆弱的情况下继续支撑价格。2026年余下时间的价格底部，可能明显高于冲突前。
