全球风险资产上涨，令美元承压。这一走势与市场押注中东局势降温有关，同时资金回流股市，并转向收益较高的新兴市场货币。
不过，美元要持续走弱，目前仍缺少关键条件支持。美国利率被形容为稳定，海外资金对美国资产的需求仍具韧性，全球经济增长仍面对阻力。
美联储政策与通胀背景
报道认为，美联储对政策利率维持在3.75%感到安心。劳动力市场（就业市场）未见明显转差，通胀的“第二轮效应”（指价格上涨引发工资与服务价格跟着再上涨，形成连锁反应）也未被描述为升温。
能源价格被视为会在较长时间维持偏高，但冲击据称小于2022年。利率并未回吐3月的升幅，意味着金融环境更紧（融资更贵、信贷更难、对投资和消费更不利）。
这些更紧的金融环境预计会拖累全球增长，并可能在未来数月的数据中反映出来。短期内，美元预计仅会小幅走弱。
美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）预计短期内不会回到全年低点96。文中提到接下来有美联储官员讲话以及每周初领失业金数据（反映新增申领失业救济人数的高频就业指标），但预计对市场影响有限。
对美元仓位的含义
一年前，我们曾质疑是否具备美元持续下跌的条件，而事实证明这种谨慎是对的。美元指数（DXY）在104.50附近交易，远高于2025年初的96低位。2026年3月美国消费者物价指数（CPI，衡量消费者购买一篮子商品与服务的价格变化、常用来观察通胀）同比为3.1%，略偏热，强化“抗通胀尚未结束”的判断。
这令美联储重新转向宽松（降息以刺激经济）的可能性下降。联邦基金期货（反映市场对未来政策利率预期的合约）目前计入2026年不到两次“完整降息”。这与年初预计4次降息相比出现明显转向，意味着通过外汇期货押注美元大跌，风险偏高。
此外，全球增长出现分化也支持美元。欧元区3月PMI（采购经理指数，用来衡量制造业与服务业景气；50以上代表扩张）小升至50.9，显示轻微扩张；而美国增长更强，第一季GDP（国内生产总值，经济总量指标）预估仍在2.5%以上。这种表现差距持续吸引海外资金配置美国资产，为美元提供支撑。
对衍生品交易者而言（衍生品如期权、期货，价格来自汇率等“标的资产”），不宜轻易做“裸卖/直接做空”美元（没有对冲的单边押注）。可考虑更适合区间行情或“隐含波动率”的策略（期权价格中反映的市场对未来波动的预期），例如在EUR/USD等主要货币对上卖出宽跨式组合（strangle：同时卖出价外看涨期权与价外看跌期权，押注汇率维持区间、波动不大）。鉴于DXY近期大致稳定在103至105之间，选择在美元不出现大幅单边波动时获利的期权策略，可能更稳健。
