ING预测日本央行将在6月议息会议上加息25个基点，理由是经济增长具韧性、实际利率仍为负，以及通胀持续存在上行风险。5月通胀同比为1.4%，但主要与政府干预措施以及去年食品价格高基数有关；与此同时，自3月以来上游/管线价格已走高，且日元疲弱料将进一步推升价格压力。4月会议中有三名委员投下异议票支持加息，另有两位政策制定者此后也表态支持进一步推进政策正常化。
该行认为，环境将允许持续收紧：经济增速接近潜在水平，而通胀预计将一路维持在约2%直至2027年，使政策利率在2027年中上调至1.50%。日本央行也将在6月公布最新的日本国债（JGB）购买计划；目前其计划在明年3月前每季减少购买2000亿日元，不过若市场功能被认为已改善，也不排除暂停缩减。即便从明年4月起暂停缩减，因到期赎回规模仍大，持仓也应继续下降；ING预计10年期JGB收益率将在2027年升至3.0%。
为更高利率与更强日元布局
鉴于日本央行本月稍后会议加息25个基点的概率偏高，我们认为交易员应为短端利率上行进行部署。6月上旬最新东京核心CPI回升至2.1%，确认随着政府补贴逐步退场，基础价格压力正在累积。一种准备方式是通过利率互换布局收取浮动利率（receive floating），随着政策利率上调而受益。
加息理由也得到强劲国内基本面支持。近期春斗（Shunto）薪资谈判最终敲定平均加薪4.5%，为逾30年来最高。薪资增长叠加日元持续偏弱、对美元仍维持在165以上水平，构成明显通胀压力。我们认为这向市场释放了清晰信号：应建立有利于日元走强的部位，例如买入日元看涨期权（JPY call options）。
债市展望与收益率曲线策略
在债券市场方面，我们预期10年期JGB收益率将温和上行，而非出现急剧抛售。即使日本央行上调政策利率，为维持市场稳定，其在缩减购债（tapering）方面也可能保持高度谨慎。交易员可考虑逐步建立JGB期货空头部位，押注未来数月收益率温和攀升。
这种政策组合——更坚定的加息与更温和的缩表/减购节奏——指向收益率曲线陡峭化策略。我们认为，布局短端与长端国债收益率利差走阔更为稳妥，可通过衍生品押注2年期收益率上行速度快于10年期收益率。
