ING预测日本央行将在6月会议加息25个基点，理由是经济增长具韧性、实际利率仍为负值，以及通胀上行风险尚未消退。5月通胀同比为1.4%，但主要与政府干预措施及去年食品价格高基数有关；与此同时，自3月以来上游（管道）价格已走高，而日元偏弱预计将进一步推升价格压力。4月会议已有三名委员投下支持加息的反对票，之后另有两位政策制定者也表态支持进一步推动政策正常化。
该行预计条件允许持续收紧：经济增长接近潜在水平，通胀料将维持在约2%并延续至2027年，从而把政策利率推升至2027年中约1.50%。日本央行也将在6月公布最新的日本国债（JGB）购买计划；目前计划是直到明年3月按季度减少2000亿日元的购买规模，不过若市场运行被认为已改善，也不排除暂停缩减。即使从明年4月起暂停，鉴于到期赎回规模仍大，央行持仓预计仍将继续下降；ING并预计10年期JGB收益率将在2027年升至3.0%。
为更高利率与更强日元作部署
鉴于日本央行在本月稍后会议加息25个基点的概率较高，我们认为交易员应为更高的短端利率进行布局。最新6月上旬东京核心CPI回升至2.1%，确认随着政府补贴退场，潜在价格压力正在累积。一种应对方式是通过利率掉期进入“收取浮动利率”的头寸，在政策利率上行时受益。
加息预期也得到强劲内需基本面支持：最新春斗（Shunto）薪资谈判敲定平均加薪4.5%，为逾30年来最高。薪资上行叠加日元持续偏弱、兑美元仍处于165上方，形成不容忽视的通胀压力。我们视之为布局日元走强受益策略的明确信号，例如买入日元看涨期权（JPY call options）。
债市展望与收益率曲线策略
就债券市场而言，我们预计10年期JGB收益率将温和上行，而非出现急剧抛售。即便上调政策利率，央行为维持市场稳定，仍可能在缩减购债方面保持高度谨慎。交易员可考虑逐步建立JGB期货空头头寸，押注未来数月收益率将温和攀升。
这种政策组合——明确加息、但对缩减购债采取温和路径——更偏向收益率曲线“变陡”策略。我们认为可审慎布局短端与长端国债收益率利差扩大，即短端上行速度快于长端。可通过衍生品押注2年期收益率上升快于10年期收益率来实现。
