ING 分析师 Frantisek Taborsky 和 Zoltán Homolya 预计，匈牙利国家银行（Magyar Nemzeti Bank，简称 MNB）将把基准利率（主要政策利率）维持在 6.25%，并持续到 2026 年。他们把这一判断与地缘政治不确定性、更高的能源价格，以及匈牙利自身较脆弱的经济与外部风险联系在一起，并预计央行将采取偏“鹰派”（更重视压低通胀、倾向维持或提高利率）的观望政策（先观察数据再行动）。

他们表示，4 月不太可能降息。他们也指出，央行可能通过更强硬的口头指引（用讲话影响市场预期），把重点放在汇率稳定，尤其关注欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）水平。

通胀展望与政策立场

他们预测，通胀（物价涨幅）将在今年剩余时间继续上升。他们预计第二季通胀平均为 3.5%，下半年将升至容忍区间（央行可接受的通胀浮动范围）之上，并在第四季平均达到 4.3%。

他们补充，在他们的基准情境（最可能的预测情境）下，只要能源价格维持在高位，今年就看不到降息空间。他们也提出最坏情境：第三季通胀可能超过 6%，届时可能导致加息。

在预计匈牙利央行今年余下时间把基准利率维持在 6.25% 的情况下，交易员应重新评估押注货币政策转松（降息）的仓位。远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA：锁定未来某段时间借贷利率的合约）市场目前仍计入年末至少降息 25 个基点（basis point，bp：1 个基点=0.01 个百分点，即 25bp=0.25 个百分点），这与上述偏鹰派看法出现明显落差。由此可能出现策略机会：在匈牙利福林利率互换（Interest Rate Swap：用固定利率与浮动利率互换现金流）中“付固定、收浮动”（pay fixed：支付固定利率）——押注短期利率会在更长时间内维持高位，时间可能比市场当前预期更久。

他们认为，这一政策的主要驱动因素是高能源成本推升的持续通胀。布伦特原油（Brent：国际原油定价基准之一）本月维持在每桶约 95 美元。最新的 2026 年 3 月通胀数据已反映这种压力：总体通胀（headline：包含所有项目的通胀）为 3.7%，确认通胀上行正在加快。若通胀在第四季平均达到 4.3%，交易员可使用通胀互换（Inflation Swap：用固定通胀与实际通胀进行现金流交换的工具）布局，押注今年稍后消费者物价将升破官方容忍区间。

外汇策略与 EUR/HUF 水平

在外汇市场方面，央行追求稳定意味着 EUR/HUF 在 390 上方可能面临明显阻力。福林已从 2025 年末能源价格冲击时的弱势水平明显走强，而 MNB 可能用偏鹰派表态来维持这种强势。因此，卖出 EUR/HUF 的看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利）且执行价（strike：约定价格）高于该水平，可能是一种可行策略，以收取期权金（premium：卖出期权收取的费用），押注汇价在区间内波动（range-bound：不容易持续单边上涨或下跌）。

不过，如果地缘政治冲击导致通胀飙升至 6% 以上，央行可能紧急加息，这是一个明显的尾部风险（tail risk：小概率但影响极大的风险）。这使得当前较低的已实现波动率（realized volatility：过去实际发生的波动程度）可能具有迷惑性，因为央行正在主动压制价格波动。交易员可考虑买入便宜的深度价外期权（out-of-the-money：执行价远离现价、目前不具备内在价值的期权），标的可选利率或 EUR/HUF，用作对冲（hedge：降低突发风险冲击）以防政策突然急转、引发大幅行情。