Key Data Releases This Week
波兰周二将公布3月通胀数据，预计同比从2.1%升至3.5%。这将高于市场预期，并接近去年年中水平。 中东欧3月PMI（采购经理指数：衡量制造业景气度，50以上代表扩张、50以下代表收缩）将于周三公布。数据预计未必完全反映美伊冲突影响，但风险被认为更偏向低于市场预期。 土耳其周四将公布通胀数据，预计环比（month on month：与上个月相比）从3.0%放缓至2.2%。在燃油冲击后，同比通胀预计从31.5%升至32.2%。 我们看到中东欧市场开盘处于“风险偏好下降”的情绪，主要受地缘政治消息影响，同时市场对央行加息的预期定价进一步承压。布伦特原油（Brent crude：国际原油基准之一）现徘徊在每桶95美元以上，为今年最高，我们预计这波能源冲击将拖累区域资产。这样的环境意味着未来几周对中东欧货币应更谨慎。Implications For Cee Currencies
这种压力推动收益率曲线进一步变平，并加重波兰兹罗提与匈牙利福林等货币的负担。我们认为市场对未来加息的定价将被考验，尤其是通胀持续偏高，迫使央行即使在增长放缓下仍维持“鹰派立场”（hawkish：倾向升息、收紧政策以压通胀）。波兰国家银行（National Bank of Poland）近期“鹰派按兵不动”（hawkish hold：暂不加息但强调仍可能收紧）的决定，凸显这种两难。 焦点转向本周公布的波兰3月通胀。2月数据意外高于预期，同比报5.1%，我们预计3月仍将偏高，推升市场对进一步收紧（tighter policy：更高利率/更少流动性）的预期，并对兹罗提（PLN）形成压力。与2025年大部分时间较温和的通胀相比，这反映通胀明显加速。 从更广泛区域看，2月最新制造业PMI已显示收缩，波兰、匈牙利与捷克读数均低于50。能源价格冲击持续，意味着即将公布的3月PMI更可能反映经济活动进一步走弱风险。“滞胀压力”（stagflation：通胀高、增长弱同时出现）对区域货币明显不利。 在土耳其，本周通胀数据仍是焦点。若同比通胀已在65%以上（并由土耳其统计局近期数据确认），后续燃油价格影响只会令前景更差，继续对土耳其里拉形成强烈下行压力。
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