美伊谈判在德黑兰拒绝进一步讨论后陷入停滞，第二轮也未能举行。美国延长停火时间表，让临时停火持续到谈判正式结束为止。
美国继续封锁（blockade，指以军力或执法手段限制港口进出与海上运输）伊朗港口，以阻止石油出货。局势被形容为长期对峙（prolonged standoff，指双方僵持不下、短期内难有突破），封锁用来施压，同时也存在进一步军事升级的风险。
市场影响与原油焦点
市场持续面对能源运输中断的风险，尤其是经过霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，连接波斯湾与阿曼湾的关键海运通道，全球大量原油需经此运输）的油流。6月交割的布伦特原油（Brent crude，国际原油基准之一，常用于欧洲与全球定价）在每桶100美元附近交易。
更广泛的宏观市场相对稳定。美元指数（US Dollar Index，DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）约在98.4；美国10年期国债收益率（US 10-year Treasury yield，指美国政府10年期国债的市场利率，常被视为全球无风险利率的重要参考）接近4.3%。
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回顾2025年美伊长期对峙，市场反应出现明显分化。封锁伊朗港口把布伦特原油推向每桶100美元附近，但更广泛市场如美元指数却意外平静。这说明并非所有地缘政治危机都会引发全面避险（flight to safety，指资金从风险资产转向更安全资产），从而带来更偏向特定行业、较为独立的交易机会。
期权与波动率交易思路
这为类似“能源为主”的紧张局势提供了一套交易思路。由于全球约五分之一的原油供应仍需通过霍尔木兹海峡，任何新的冲突升温，都可能带来买入近月看涨期权（front-month call options，指买入最接近到期月份的看涨期权，用较小成本押注价格上涨）来布局布伦特或WTI原油期货（WTI futures，美国原油基准期货合约）的机会。我们曾看到CBOE原油波动率指数（CBOE Crude Oil Volatility Index，OVX，用来衡量市场对原油价格未来波动的预期，类似“原油版VIX”）在类似事件中飙升至50以上，让做多波动率（long volatility，指押注波动变大，通常通过期权等工具获利）成为直接有效的策略。
2025年的关键经验是“恐慌被控制”：标普500波动率指数（S&P 500 Volatility Index，VIX，衡量美股市场预期波动的指标，常被称为“恐慌指数”）在油价升温期间仍低于20。这暗示一种相对价值交易（relative value trade，指同时做多一个资产、做空另一个相关资产，赚取两者价差/表现差异）：做多原油波动率，同时通过VIX期货（VIX futures，以VIX为标的的期货合约）或期权价差策略（option spreads，指同时买卖不同执行价或到期日的期权来控制成本与风险）卖出标普500波动率。该策略利用两者分化，把风险溢价（risk premium，投资者为承担不确定性而要求的额外回报）更集中在能源板块。
当时美国10年期收益率与美元指数保持稳定也带来重要启示：债市没有立刻把“重大通胀风险”或“全球增长冲击”计入价格，而是把对峙视为可控的供给侧问题（supply-side issue，指由供应中断或成本上升引发的问题）。未来几周，这意味着不宜机械式把美元当作避险资产（haven，资金在不确定时期偏好的相对安全资产）去买入，除非冲突明显从区域性能源争端升级到更广泛的军事对抗。
