Yen Moves And Policy Signals
日本央行政策公布及总裁植田的记者会后，上周四日元反弹。周五这波升值大多回吐，同时市场迹象显示周四日元空头仓位（short positions，指押注日元下跌的交易）被削减。 MUFG指出，市场对美联储仅降息一次的概率定价只有50%。它还表示，市场定价欧洲央行与英国央行将加息三到四次、每次25个基点（bp，基点；1bp=0.01个百分点），而澳洲联储已加息两次，市场预期还会再加息三次。 该行补充，收益率优势正远离日本，且对冲成本（用远期、掉期或期权降低汇率风险的费用）上升。MUFG称，若能源价格进一步走高，美元/日元（USD/JPY）可能突破阻力位并回测2024年高点附近161.95。 回顾去年同期的分析，日元走弱的基本面原因相当清晰：能源冲击削弱日本贸易收支（trade balance，出口减进口）+全球利率分化，形成叠加压力。我们也看到这一判断后来被验证：2025年3月官员以干预威胁（intervention threats，指暗示或警告将入市买卖汇率）只能带来短暂缓解。
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