MUFG表示，纽西兰储备银行（RBNZ，纽央行）预计将维持利率不变，但会释放偏鹰派讯号，并在最新预测中上调通胀展望，同时把今年和明年的官方现金利率（OCR，纽央行的政策利率基准）预测调高。该行指出，RBNZ近期对通胀风险反应强硬；若指引暗示今年可能加息两到三次，将与目前市场预期一致。
MUFG称，市场定价已计入约70个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点）的收紧幅度；若美国与伊朗达成和平协议令美元走弱，可能进一步强化纽元（NZD）走势。该行也提到，截至上周二当周，杠杆基金（Leveraged Funds，使用借贷放大交易的投机资金）的纽元净空头仓位减少；此前该空头规模曾达到2019年12月以来最大水平。
偏鹰派RBNZ展望与政策含义
我们预计，纽西兰储备银行将在明天（5月27日）的会议上维持官方现金利率不变，但会给出更偏向继续收紧的讯号（hawkish，偏鹰派；指更重视抑制通胀，倾向加息或维持高利率更久）。最新数据显示通胀仍然顽固（sticky，难以下降），最新季度CPI（消费者物价指数，用来衡量物价上涨幅度）为3.8%，明显高于RBNZ的目标区间。这可能迫使央行把未来利率路径（rate path，对未来利率水平的预测轨迹）上调，延续到2026年后续时间。
在这种背景下，较可能受益于纽元走强的衍生品（derivatives，价值来自汇率/利率等标的的金融合约）会更受关注，例如买入纽元看涨期权（call options，赋予在未来以特定价格买入的权利）或交易NZD/USD期货（futures，约定未来以特定价格买卖的合约）。目前掉期市场（swaps market，以交换利率现金流为主、常用来反映利率预期的市场）定价显示，今年底前约有75个基点的收紧空间；若央行暗示加息两到三次，将验证这一预期。我们认为这情境合理，或在未来数周支撑纽元。
推动纽元上行的因素：美元走势与仓位
若美元转弱，纽元可能获得更多动能，尤其是在美伊外交谈判出现进展的情况下。美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）在约106.50附近的数月高位停滞，显示在地缘政治利好消息下可能回调，这将为NZD/USD（纽元兑美元汇率）走高提供更有利的环境。
我们也密切关注投机仓位（speculative positioning，投机资金的多空押注）。杠杆基金仍持有相当规模的纽元空头（short positions，押注下跌的仓位）。最新的COT报告（Commitment of Traders，美国商品期货交易委员会发布的持仓报告，用来观察资金多空）显示，这些空头已开始从2023年末以来的高位缩减。若纽元进一步走强，可能迫使这些交易者回补空头（cover positions，买回平仓），从而加速汇价上行。
