NBC策略师预计，因地缘政治风险居高不下、能源价格仍偏高、经济增长疲弱，欧元短期前景将不均衡。他们指出，这些因素可能令欧元/美元（EUR/USD）在短时间内出现“避险”（risk-off：资金转向更安全资产、风险资产走弱）导致的下跌。

他们形容欧洲中央银行（ECB，欧央行）仍处于“观望/按兵不动”（holding pattern：暂不调整政策利率与政策立场）。欧央行管委会（Governing Council：负责货币政策决策的最高委员会）提到，通胀上行风险增加、增长下行风险增加，但较长期通胀预期仍“锚定”（anchored：市场相信通胀长期会回到目标附近，预期相对稳定）。

NBC仍预测，随着局势逐步稳定且欧央行维持谨慎、而非“鸽派”（dovish：更倾向降息、支持宽松），欧元/美元到年底会有温和升幅。他们补充，欧元估值对汇价的支撑不如从前，因为欧元的“实际有效汇率”（real effective exchange rate，REER：以贸易伙伴货币加权、并扣除通胀差异后的综合汇率）已接近长期平均水平。

他们提出货币走势的“两阶段”路径：第一阶段，若地缘政治风险推高能源价格并压低市场风险偏好，短期可能走弱；第二阶段，随着冲击被市场消化，年底前温和回升。

鉴于欧元前景不均衡，我们认为地缘政治紧张与居高不下的能源价格将在短期形成压力。荷兰TTF天然气期货（Dutch TTF natural gas futures：欧洲最重要的天然气基准价格；期货为未来交割的合约）上周回升至每兆瓦时（megawatt-hour，MWh：电力/天然气常用计价单位）35欧元以上，令欧元/美元短期转弱风险仍偏高。这使该货币对更容易回调，尤其在市场风险偏好较低的时段。

最新数据也反映这种“进退两难”：欧元区2026年第一季国内生产总值（GDP：经济总产出）仅增0.1%，而4月通胀仍偏黏着在2.5%（sticky inflation：通胀难以下降）。这让欧央行难以在增长疲弱时大幅宽松，否则可能推高通胀。因此，我们预计欧央行将保持耐心，这为欧元提供一定支撑，但也限制短期上行空间。

我们认为，靠“估值偏低”带来的轻松升幅已不再，因为欧元REER已在长期平均附近徘徊。这意味着之后若要升值，需要基本面改善推动，而不只是“均值回归”（reversion to the mean：价格回到长期平均水平）。换言之，欧元已不算“便宜”，交易者更可能面对缓慢上行，而非快速大涨。

回顾2025年的波动，也曾出现类似情形：欧元先因能源价格担忧而走弱，随后随着市场消化冲击、欧央行立场稳定而逐步回升。这种历史经验显示，未来数周若跌破1.0700并非不可能，但对较长期投资者而言可能是布局机会。这也支持全年以“两阶段”看待的判断。

未来几周，较稳健的做法是对下行风险进行对冲，或卖出“价外”看涨期权（out-of-the-money call options：行权价高于现价的看涨期权）并选择2026年6月与7月到期。此举可收取期权金（premium：卖方收取的权利金），同时承认欧元很可能在矛盾数据下维持区间震荡（range-bound：在一定范围内上下波动）。策略更偏向押注横盘或小幅回落，等待较明确的回升条件出现。

下半年，我们预期在政策环境趋稳后，欧元/美元将温和走向1.1000至1.1200区间。交易者可通过买入更长期、风险可控的结构布局，例如2026年12月到期的“牛市看涨价差”（bull call spreads：买入较低行权价看涨期权、同时卖出较高行权价看涨期权；可降低成本但限制最大获利）。该策略可参与预期上行，同时在短期风险持续更久时，将潜在亏损限制在可控范围内。