世界黄金协会（WGC）数据显示，即便金价在过去两年累计上涨逾120%，全球央行预计在2026年仍将持续增持黄金。在2月5日至5月1日进行的《2026年央行黄金储备（CBGR）调查》中，45%的储备管理人表示，预计未来12个月其自身黄金储备将上升；54%预计不变；1%预计减少。另一方面，89%的受访者预期，未来12个月全球央行黄金总储备将增加。
根据WGC，过去四年央行购金年均约1,000吨，显著高于此前十年的年均约500吨。调查指出，利率决策是影响黄金储备管理的关键驱动因素，其次是地缘政治不稳定与通胀担忧。在动机方面，90%的受访者认为黄金在危机时期的表现“高度相关”；84%提及其“价值储藏”属性；83%强调其“投资组合分散化”作用。就美元配置而言，74%预计未来五年全球储备中的美元持有将处于“中等或更低”水平，而欧元与人民币占比预计维持稳定。
央行买盘与策略含义
鉴于央行预期将继续买入黄金，我们认为当前价位下方正在形成强劲“底部支撑”。这种持续、对价格不敏感的需求意味着，明显回调不太可能维持太久。可考虑受益于这种稳定性的策略，例如卖出价外（out-of-the-money）认沽期权以收取权利金。
近期数据亦提供佐证：2026年第一季度全球央行净增持290吨，为有纪录以来最强劲的年度开局。另据报道，中国人民银行黄金储备已连续20个月增加，清晰传递其长期配置策略信号。这种持续累积为金价带来强劲顺风。
宏观动机、美元分散化与交易战术
主要动机——地缘政治不稳定与通胀——仍高度相关。随着美国2026年5月通胀数据略高于预期、报3.1%，黄金作为对冲工具的吸引力进一步强化。在此环境下，可支持偏多策略，例如建立认购期权（call options）多头仓位，以把握避险资金推动的潜在上涨。
此外，多数储备管理人预计未来五年将降低美元持有，这一预期同样利好黄金。随着机构寻找替代配置，黄金有望成为分散化的主要受益者之一。这种“去美元化”的结构性转变，强化了黄金长期偏多的逻辑。
在今年早前强势上涨后，金价近期进入盘整，我们视之为健康的“筑底”阶段。该价格行为类似2009至2011年期间：金融危机后央行买盘推动了跨年度牛市。我们认为，对于预期未来数周将突破当前区间的交易者而言，做多期货合约是合适的策略选择。
