WTI（西德克萨斯中质原油，美国原油基准）周四亚洲早盘报约89.35美元，在美伊紧张局势再度升温后反弹。市场正等待本交易时段稍后公布的美国能源信息署（EIA，美国官方能源数据机构）报告。美国在伊朗发动新的打击，引发市场担忧：途经霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球关键油运通道） 的商业航运可能受扰。美军表示，其打击了一个被其称为对美军与海上交通构成威胁的地点，并拦截了多架伊朗无人机。
美国库存数据也显示原油库存可能继续下降。美国石油协会（API，行业组织，常在EIA之前公布库存估算）称，截至5月22日当周，美国原油库存减少280万桶，前一周为减少910万桶。5月28日01:50 GMT发布的更正说明：280万桶的数字来自API报告，而不是EIA。
Geopolitical Tensions and Market Reaction
我们看到WTI今早在88.50美元附近企稳，经历动荡一周后仍表现偏强。主要支撑来自中东地缘政治紧张，焦点是霍尔木兹海峡的航运通道。交易员目前把更高的“风险溢价”（risk premium，即为可能发生的供应或运输中断而额外计入的价格）计入油价。
这让人想起2019年与2022年的类似事件，当时霍尔木兹海峡受威胁，油价在数日内短线飙升超过5%。近期海上对峙与外交谈判受阻，使接近全球五分之一原油供应的稳定运输面临不确定性。通常这会推高期权市场的“隐含波动率”（implied volatility，即期权价格反映的市场对未来价格波动预期），令衍生品（derivatives，用于对冲或投机的金融合约，如期货与期权）成本上升。
Inventory Surprises, Derivatives Strategies, and Market Structure
进一步推升看多情绪的是，EIA昨日发布的最新报告显示美国原油库存意外下降。库存减少310万桶，明显高于市场普遍预期的减少150万桶。跌幅超预期，显示在美国夏季驾车旺季（通常带动汽油与原油需求）来临前，需求依然强劲。
在这些因素影响下，我们认为未来几周油价更可能走高。对衍生品交易者而言，可考虑通过买入近期“看涨期权”（call options，即价格上涨时获利的期权）来押注上行，例如7月合约，以把握任何由供应恐慌引发的价格冲高。这种策略的好处是：若紧张升级可能获取较大收益；若判断错误，最大亏损通常仅限于已支付的“期权金”（premium，买期权的费用）。
我们也在关注“期货曲线”（futures curve，不同交割月份期货价格的排列），目前曲线进一步进入“现货升水/逆价差”（backwardation，即近月合约比远月更贵）。这种结构通常意味现货供应偏紧，也支持短期偏多。因此，市场参与者可能把油价回调视为逢低买入机会。
