供应受阻推动产油国减产
周一，受海峡相关的运输中断影响，中东主要产油国开始减产，原油价格上涨。油轮通行受到严格限制，沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和伊拉克因库存（储油空间）逐渐被占满而开始收缩产量。 WTI 随后回落。此前一个交易时段，油价一度触及 113.28 美元，为 2022 年 6 月以来最高。特朗普称计划豁免与石油相关的制裁，并表示与伊朗的战争“很快”可解决，消息令油价降温。 国际能源署（IEA，主要能源消费国组成的机构）周一讨论成员国协调释放紧急石油储备（各国政府的应急原油库存）。目标是短期增加供给，抑制油价飙升。 油价从 113 美元以上急跌至约 85.50 美元，显示当前市场由“波动”主导。我们看到原油期权的隐含波动率（期权价格反映的未来波动预期）飙升；以 OVX 指数（衡量原油期权隐含波动率的指标）衡量，已升至 2022 年重大供应冲击以来未见水平。这使得单纯押注上涨或下跌的原油期货（按约定价格在未来买卖原油的合约）短期风险极高。应对双向波动的期权策略
基本面的看涨理由仍是霍尔木兹海峡关闭，扰乱接近全球每日约 21% 的原油供应。只要这条关键航道被封锁、产油国被迫减产，较明显的回调很可能引发强劲买盘。供给偏紧支撑通过买入看涨期权（call options，以约定价格买入的权利）持有多头，同时把下行风险限制在期权权利金（买期权支付的成本）范围内。 不过，也必须考虑造成近期从高位急跌的重大“新闻风险”（headline risk：突发消息引发价格大幅波动的风险）。IEA 协调释放战略石油储备（SPR，美国政府持有的应急原油库存）或与伊朗通过外交途径缓和，都会带来明显下行风险。我们知道美国应急储备已接近 40 年低位，这可能削弱释放的实际效果，但政治表态本身也足以触发抛售。 在多空力量强烈对冲下，我们认为更合理的是使用能从“任意方向大幅波动”中获利的衍生品策略（derivatives：价值来自标的价格的合约）。交易者可考虑在未来几周为 WTI 期货买入跨式（straddle：同一到期日、同一行权价，同时买入看涨与看跌期权）或宽跨式（strangle：同一到期日、不同且一高一低行权价，同时买入看涨与看跌期权）。这样，无论油价因供应担忧升温重回 100 美元上方，或因外交突破消息跌破 75 美元，都有机会获利。
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