地缘政治风险与早盘价格支撑
早些时候，唐纳德·特朗普警告伊朗，若在美东时间周二晚8点（00:00 GMT，格林尼治标准时间）前不重新开放霍尔木兹海峡，美国行动可能瞄准桥梁与能源设施。该威胁加剧市场对中东地区报复行动的担忧，并在亚洲早盘支撑油价。 自德黑兰在战争初期关闭霍尔木兹海峡以来，原油已上涨约50%。霍尔木兹海峡处理约全球五分之一的原油供应（指大量原油必须经过这里运输，任何封锁都会影响全球供给）。 OPEC（石油输出国组织）及盟友同意在5月把产量配额（指成员国被允许的日产量上限）上调20.6万桶/日。市场反应有限，因为霍尔木兹海峡关闭及海湾油田受损，可能让增产计划难以落实。 跌破102美元对我们来说是关键节点。本轮下跌主要来自市场对美伊停火的期待，一旦停火将带来霍尔木兹海峡重开。我们需准备面对明显波动，因为谈判若失败，价格可能迅速回到106美元上方。应对高隐含波动率的交易思路
隐含波动率（IV，指期权价格反映的“未来可能波动程度”，不是实际波动率）预计仍将维持高位，因为和谈结果属于“二选一式结果”（要么成功要么失败，价格反应可能很大）。这意味着买入期权可能较合适，例如“跨式策略”（straddle，指同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，押注大波动不押注方向），以捕捉不论涨跌的剧烈波动。若协议失败，看涨期权（call，押注上涨的期权）可能获利；若协议成功且供应恢复，看跌期权（put，押注下跌的期权）价值会上升。 也要关注最新EIA报告（美国能源信息署的官方能源数据），显示上周原油库存意外增加320万桶（“库存增加”通常意味着供给偏松或需求偏弱）。这表示即使没有伊朗原油立即回归，整体供给也可能比市场原先判断更充裕。若停火成功再叠加库存上升，下行压力可能加快。 需求方面，国际能源署（IEA）的最新预测下调了下半年全球增长预期（增长放慢通常带来用油需求放缓）。这一潜在需求转弱此前被冲突引发的50%涨幅掩盖，如今重新成为限制油价反弹的重要因素。 我们在2022年乌克兰战争爆发后也见过类似走势：价格先急涨，随后在数月内逐步回落。当时市场最终会把地缘风险计入价格，并围绕新的供需格局重新平衡。若霍尔木兹海峡重开，随着“战争溢价”（因战争风险而额外抬高的价格）消退，油价可能走出较长时间的下行趋势。
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