WTI周一滑落至约79.15美元，跌幅4.53%，并触及自3月10日以来的最低水平；市场回撤与美伊紧张局势相关的地缘政治风险溢价。此前有迹象显示，华盛顿与德黑兰接近达成一项旨在支持重开霍尔木兹海峡的协议，从而缓解对全球能源供应链中断的担忧。
拟议框架的核心在于分阶段恢复霍尔木兹海峡通行——该航道承担全球近20%的原油流量——同时配套确保安全通行的措施，并涉及伊朗被冻结资金的获取安排。时间表仍不明朗；有报道引述预期称，恢复至危机前出口水平可能需要数周或数月，而中东各地的基础设施受损在短期内仍可能限制供应。WTI仍是美国轻质低硫原油的关键基准；更广泛的定价则受供需平衡、OPEC与OPEC+政策、美元走势，以及API与EIA每周库存数据影响；两者数据在75%的情况下彼此差异通常在1%以内。
地缘政治风险溢价消退与交易策略含义
随着WTI原油大幅下挫至约79美元，我们认为与霍尔木兹海峡相关的地缘政治风险溢价正迅速从市场中消失。短期应聚焦于受益于价格继续下行、或在较低水平企稳的策略。在市场重新定价更安全的供应通道之际，阻力最小的路径看起来仍偏向下行。
CBOE原油波动率指数（OVX）可能已从此前40以上的高位回落，反映不确定性下降。可考虑卖出波动率，因为若本周晚些时候协议获得确认，隐含波动率或进一步被压缩。这使得卖方期权策略（如卖出宽跨式组合short strangles或信用价差credit spreads）在未来数日具备潜在获利空间。
不过仍需谨慎：协议尚未签署，且执行可能耗时数月。接下来EIA与API的每周库存报告将成为关键观察点，用以判断潜在实体需求是否转弱。若原油库存出现显著下降，可能为油价提供支撑，并对当前偏空动能构成挑战。
OPEC+、供应前景与市场展望
这一进展也与更广泛的市场图景相呼应。此前OPEC+会议上，成员同意在今年稍晚开始逐步解除部分减产。中期供应增量的预期强化了我们的观点：任何反弹行情的空间可能受限。贝克休斯（Baker Hughes）钻机数显示，上周小幅下降至485座，表明美国产量尚未出现激进上行，但若油价企稳，这一情况可能改变。
我们此前也见过类似模式：地缘政治恐慌消退往往带来快速下跌，正如2022年初期价格冲击后所发生的那样。市场常对初始消息反应过度，并很快把焦点拉回到供需基本面。因此，一旦美伊协议落地，市场叙事可能迅速转向全球增长与库存水平；对此需提前做好应对准备。
