路透社引述一名了解美国与伊朗停火提案的消息人士称，双方正在讨论一项“两阶段”（分两步走）的安排。 该计划要求在周一前达成共识，目标是结束中东地区的敌对行动。一旦同意，将立即启动停火（双方停止交火）。

停火阶段细节

消息人士称，停火阶段将包括重新开放霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，中东重要 النفط运输航道，影响全球原油供应与运费）。最终协议将在15至20天后跟进。 最终协议提案将涉及伊朗放弃核武器（nuclear weapons，即不发展可用于制造核弹的武器能力）。作为交换，伊朗将获得制裁缓解（sanctions relief，即放宽或取消经济与金融限制），以及解冻资产（frozen assets，即此前在海外被限制动用的资金/资产被释放）。 另外，巴基斯坦陆军参谋长分别与美国副总统JD·万斯、美国特使史蒂夫·威特科夫，以及伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐通话。相关通话被指与同一轮讨论有关。 市场方面，消息发布后美元未见明显波动。截至撰稿时，美元指数（US Dollar Index，DXY：衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）小幅走低至约100.12。

市场交易含义

市场对中东消息向来敏感。布伦特原油期货（Brent crude futures：以布伦特原油为标的的期货合约，反映国际油价预期）上周在紧张局势升温下测试95美元水平，任何降温迹象都可能令油价回落。做衍生品（derivatives：衍生工具，如期货、期权等）交易者可考虑布局油价下跌，例如买入原油ETF的看跌期权（put options：在到期前以约定价格卖出的权利，用于押注下跌或对冲风险），因为“战争溢价”（peace/war premium：因冲突风险推高的价格部分）可能快速被回吐。 波动率（volatility：价格涨跌幅度）也是关键观察点，地缘政治风险是主要驱动。VIX（恐慌指数：反映标普500期权隐含波动率的指标）一直高于长期平均水平，周五收在19.5，显示市场仍不确定。若出现可信的和平传闻，隐含波动率（implied volatility：从期权价格推算的市场预期波动）可能明显下滑，卖出VIX期货（VIX futures：以VIX为标的的期货）或卖出VIX看涨期权（call options：以特定价格买入的权利，用于押注上涨）可能成为可行策略。 这种降温通常利好股市，因为能源成本下降并提升投资者信心。若要把握潜在的“反弹行情”（relief rally：风险缓解带来的短期上涨），可关注买入广泛指数的看涨期权，例如标普500指数（S&P 500：美国大型股基准指数）的看涨期权。

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全球市场在新一周开局保持谨慎，主要因为中东紧张局势仍在持续。美国方面，本周关注日程包括周一公布的3月ISM服务业PMI（美国供应管理协会服务业采购经理指数，用来观察服务业景气度的指标）。 美国总统唐纳德·特朗普设定周二美东时间20:00为最后期限，要求伊朗开放霍尔木兹海峡，并警告可能打击伊朗基础设施，包括发电厂和桥梁。伊朗表示，如果美国继续威胁，将进行“更具毁灭性”的报复。

市场对停火谈判作出反应

Axios周日引述知情人士报道，美国、伊朗以及地区调停方正在推动一项为期45天的停火协议。周一欧洲早盘，美国股指期货（以股票指数为标的的期货合约，用来反映开盘前市场预期走势）表现不一；美元指数（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在上周四、周五上涨后，仍守在100.00上方。 原油回调，WTI（西德州中质原油，美国基准原油价格）在上周四大涨逾10%后，回落至约103美元附近。美国周五数据显示，3月非农就业人数（美国非农业部门新增就业人数，用来衡量就业变化的关键数据）增加17.8万人；2月为减少13.3万人（前值从-9.2万人下修），市场原先预期为增加6万人。 失业率从4.4%降至4.3%；劳动参与率（有工作或正在找工作的人，占劳动年龄人口的比例）从62%降至61.9%。平均时薪年增幅（工资同比增速，用来看通胀压力）从3.8%放缓至3.5%。 EUR/USD（欧元兑美元）维持在1.1500上方，市场等待4月Sentix投资者信心指数（反映欧元区投资者信心的调查指标）。GBP/USD（英镑兑美元）在连跌两日后回到1.3200上方。

黄金、原油与美元的信号

复活节前黄金下跌超过1.5%，但仍守住4,650美元上方；USD/JPY（美元兑日元）维持在159.50上方。 回看2025年4月同期，市场因美国与伊朗在霍尔木兹海峡问题上的直接威胁而高度紧张。这种明确的地缘政治风险溢价（因战争或冲突风险而额外计入价格的“风险加价”）曾把油价推到极端水平。交易者应注意这种溢价累积速度很快，当时WTI约在每桶103美元。 目前WTI明显更低，约每桶86美元，显示去年的最严重担忧并未发生。对衍生品交易者（使用期货、期权等工具进行交易的人）来说，更实用的做法是：当外交“最后期限”被公开时，观察能源期货的隐含波动率（期权价格反推的未来波动预期，越高代表市场越担心大幅波动）是否突然飙升。现阶段期权定价更像是在反映供需基本面，而不是迫在眉睫的冲突风险。 2025年3月的美国就业报告显示强劲反弹，令美元同时具备强势货币与避险资产（市场不确定时资金偏好持有的资产）的属性，推动美元指数站上100、USD/JPY升破159.50。这提醒市场：即使全球局势动荡，只要本国数据强劲，也可能带来单边的汇率走势。 相比之下，2026年3月最新的美国就业报告显示新增就业达30.3万人更强，但美元指数仅在104附近徘徊。这说明美国经济虽稳健，但市场焦点已经转移，交易者不宜期待同样强的避险推动。衍生品策略上，现阶段可能更偏向利差交易（利用不同国家利率差带来的汇率走势）而非单纯押注“风险回避”情绪。 2025年4月黄金价格高达每盎司4,650美元以上，是市场极度恐慌的明确信号，等同于对中东最坏情境的直接对冲（用资产价格变化来抵消潜在损失）。这也说明在军事不确定性上升时，资金会非常迅速地涌向被认为更安全的资产。 目前黄金约在每盎司2,340美元，较当时投机性高位大幅回落，但仍反映经济层面的隐忧。在这种环境下，直接做多（押注上涨）的紧迫性较低，但使用期权为投资组合提供保护（例如防范意外通胀或银行业压力）仍较稳妥。2025年的走势也支持在黄金上保留战术性的长波动（偏好在波动上升时获利的思路）。

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市场周一开盘气氛谨慎，交易员密切关注中东冲突。美国经济日程包括3月ISM服务业PMI（采购经理指数，用来衡量服务业景气）。 特朗普把最后期限定在周二美国东部时间20:00，要求伊朗开放霍尔木兹海峡，并威胁打击发电站、桥梁等基础设施。伊朗警告称，如果美国继续行动，将做出“更具毁灭性”的回应。

中东风险推动市场波动

Axios引述了解谈判的消息人士称，美国、伊朗及地区调停方正推动达成45天停火。欧洲早盘交易时段，美国股指期货涨跌互现；美元指数在上周四、周五走强后，仍在100.00上方窄幅横盘。 原油回落，WTI（西德州中质原油，美国基准油价）在上周四大涨逾10%后，目前靠近103美元。美国劳动力数据（劳动市场数据）显示，3月非农就业（非农业部门新增就业人数）增加17.8万人；2月为减少13.3万人（从-9.2万人下修），并好于市场预测的6万人。 失业率从4.4%降至4.3%，劳动参与率（有工作或正在找工作的人在劳动年龄人口中的比例）从62%降至61.9%。平均时薪年增速（工资增长的年比）从3.8%放缓至3.5%。 欧元兑美元守在1.1500上方，市场等待4月Sentix投资者信心指数（反映投资者情绪的调查指标）。英镑兑美元在连续两天回落后仍在1.3200上方交易。 复活节前金价下跌超过1.5%，随后守在4650美元上方。美元兑日元维持在159.50上方。

应对大幅波动的期权策略

在中东局势紧张、且周二设有霍尔木兹海峡期限的背景下，我们看到隐含波动率（期权价格反映出来的“市场预期波动幅度”）明显上升。此时不适合只押单一方向，更应考虑能从大幅涨跌中获利的策略。期权交易者可考虑在对冲突最敏感的资产上买入跨式（straddle：同一行权价同时买入看涨与看跌期权，押注大波动不押方向）或宽跨式（strangle：买入不同行权价的看涨与看跌期权，成本通常更低，同样押注大波动）。 原油是最直接的交易渠道，因为霍尔木兹海峡是关键“咽喉要道”，全球每天约21%的石油液体（原油与成品油等）需要经过该海峡。WTI上周跳涨逾10%，若局势升级，油价可能被推向120-130美元区间，类似2022年俄乌冲突初期的表现；反之，若停火落地，油价可能快速下跌。因此，能从“向上或向下都大幅波动”中受益的期权更具吸引力。 股票交易方面，适度对冲下跌风险更稳妥。买入主要指数（如标普500）的看跌期权（put：价格下跌时价值上升，可用于防跌）可提供下行保护。我们也关注VIX的看涨期权（call：价格上涨时价值上升；VIX是“恐慌指数”，衡量市场对未来波动的预期），若发生军事行动，VIX可能从当前水平冲向30-40区间，这种模式在过去十年的多次重大冲突中较常见。 美元受益于避险属性（市场紧张时资金偏向美元等“更安全”的资产），上周五强劲的非农数据也强化了这一趋势。同时，黄金稳守4650美元上方，作为对冲冲突与潜在通胀（物价持续上涨）的传统工具。我们预计未来几天市场更偏好持有美元与黄金多头（看涨仓位），可能通过期货（约定未来价格买卖的合约）或期权来布局。 创建您的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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周一欧洲早盘，AUD/USD（澳元兑美元）升至约0.6910，主要受市场对美国与伊朗可能停火的乐观情绪带动。美国3月ISM服务业PMI（供应管理协会发布的服务业采购经理指数，用来衡量服务业景气度）将于周一稍晚公布。 彭博引述Axios报道，美国、伊朗及区域调解方正讨论一项可能为期45天的停火安排，并可能推动战争永久结束。报道称，未来48小时内达成协议的机会不高，但特朗普表示，协议可能在周二截止期限前达成。

美国数据与美联储展望

美国经济数据强化市场预期：美联储（美国中央银行）可能维持高利率更久。高利率通常会支撑美元，并限制AUD/USD上行空间。美国3月新增就业17.8万人；前值从原先的减少9.2万人下修为减少13.3万人；也高于市场预期的增加6万人。 3月失业率降至4.3%，主要与劳动人口（愿意工作并正在找工作的人）减少有关。澳洲方面，澳洲央行RBA在3月会议将官方现金利率（央行的政策利率，影响房贷与企业贷款成本）上调至4.10%。 市场认为5月仍有再加息的可能，原因包括油价走高与劳动力市场紧张（人手不足、工资压力偏高）。西太平洋银行Westpac预计2026年还会再加息三次，将现金利率推至4.85%，这是自2008年11月以来的水平。

政策分歧与交易思路

去年，市场曾押注澳洲央行会大幅加息，部分分析甚至预测现金利率此刻会到4.85%。但结果并未发生：RBA自2023年11月最后一次加息后，将利率维持在4.35%，以观察对经济的影响。与此同时，美国经济表现仍偏强，这种“澳洲暂停、美国偏强”的政策落差继续压制澳元。

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周一欧洲时段早盘，AUD/USD 交投在 0.6910 附近。市场风险偏好（risk appetite，指投资者更愿意买入风险资产、卖出避险资产）改善，主要来自对美伊停火的期待，给汇价带来支撑。 彭博引述 Axios 报道称，美国、伊朗及地区调停方正讨论一项潜在的 45 天停火安排。报道指出，未来 48 小时内达成协议的概率不高；但美国总统唐纳德·特朗普被引述称，有望在他周二设定的期限前达成协议。

美国数据与美联储前景

周一稍晚将公布美国 3 月 ISM 服务业 PMI（采购经理指数，用来衡量服务业景气；高于 50 通常代表扩张）。近期美国数据偏强，令市场预期美联储（Federal Reserve，美国中央银行）可能“更久维持高利率”，这通常会支撑美元。 美国 3 月新增就业 17.8 万人。此前数据为减少 13.3 万人（原先公布为 -9.2 万，经修正后更差），而本次也高于市场预估的增加 6 万人。 3 月失业率回落至 4.3%。报告指出，这主要与劳动力（labour force，指正在工作或积极找工作的人口）大幅减少有关。 澳洲方面，澳洲联储 RBA（Reserve Bank of Australia，澳洲中央银行）在 3 月会议将官方现金利率（Official Cash Rate，银行间隔夜资金的基准利率）上调至 4.10%，以应对“顽固通胀”（sticky inflation，指通胀下不来、下降缓慢）。市场倾向于押注 5 月可能再加息；西太平洋银行 Westpac 预计 2026 年还会加息三次，使现金利率升至 4.85%，上一次见于 2008 年 11 月。

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EUR/CAD 连续第二天持稳，周一欧洲早盘在 1.6070 附近交易。由于油价走弱拖累加元（加拿大是美国最大的原油出口国），汇价维持在 1.6050 上方。 WTI（西德州中质原油，美国基准原油）在前一日大涨逾 10% 后，回落至每桶约 102.80 美元。市场传出美国、伊朗及区域斡旋方就可能达成 45 天停火（短期停战安排）进行接触，油价因此降温；不过 Axios 引述彭博报道的消息称，48 小时内达成协议的可能性不高。

市场推动因素与地缘政治进展

美国总统唐纳德·特朗普敦促伊朗重新开放霍尔木兹海峡（重要能源航运通道），并警告若周二前不配合，可能对发电厂、桥梁等基础设施发动打击。欧元同样保持坚挺，因为欧洲央行（ECB，欧元区中央银行）在通胀回到 2% 目标前，仍维持偏紧的政策立场。 加元受多项因素影响，包括加拿大央行（BoC）利率、油价、经济增长、通胀、贸易余额（出口减进口的差额）、市场风险偏好（投资者愿不愿承担风险）以及美国经济状况。BoC 的通胀目标为 1%–3%；必要时可通过量化宽松或量化紧缩（央行买入或卖出资产以增加或回收市场资金）调节金融环境。油价波动会影响加拿大出口收入与贸易余额，进而影响加元。

政策前景与交易影响

与去年相比，欧洲央行政策立场出现明显变化。2025 年拉加德立场偏“鹰派”（倾向加息或维持高利率以压通胀），但欧元区 2026 年 3 月通胀为 2.5%，更接近目标。这令 ECB 语气明显转软，市场也开始计入年底前可能降息的预期，进而压制欧元。 与此同时，加拿大通胀略显更具粘性（较难快速回落），最新读数为 2.8%。这意味着 BoC 可能比 ECB 更慢降息。随着政策分歧扩大——ECB 更倾向放松——目前更有利于加元、相对不利于欧元。 在这种变化下，可考虑未来数周 EUR/CAD 进一步下行的可能。买入该货币对的看跌期权（put option，一种在到期前按约定价格卖出标的的权利，用于押注下跌且风险可控）可能是较稳妥的策略，可参与下跌同时限制风险。目前隐含波动率（期权价格反映的未来波动预期）低于 2025 年地缘冲突时期，使期权合约成本更低，更适合表达偏空观点。

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欧元/加元周一欧洲早盘维持在1.6070附近，连续第二天变化不大。由于加拿大元走弱、油价回落，该货币对保持偏强走势。 WTI（西德州中质原油，美国原油基准）在前一日大涨逾10%后，报每桶约102.80美元。报道称美国、伊朗及地区斡旋方就可能的45天停火条件进行沟通，油价因此回吐；不过匿名消息人士称，未来48小时内达成协议的可能性不大。

地缘政治、油价与加拿大元

美国总统唐纳德·特朗普敦促伊朗重新开放霍尔木兹海峡，并警告若周二前未恢复通行，将对基础设施实施打击，包括发电厂和桥梁。由于加拿大是美国最大原油出口国，油价走软会对加元（CAD）造成压力。 欧元仍受到欧洲央行（ECB，欧元区中央银行）偏紧的政策立场支撑。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德及其他决策者表示，在通胀回到2%目标之前，政策将保持偏紧。 加元受多项因素影响，包括加拿大央行（BoC）利率、油价、经济状况、通胀、贸易收支（出口减进口的差额）、市场情绪以及美国经济。加拿大央行的目标是把通胀维持在1%至3%区间，并可通过量化宽松或量化紧缩（央行买入或卖出资产、增加或回收市场资金）影响信贷环境（借贷是否容易、利率水平等）。

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西班牙3月失业人数变动不如预期。市场原本预测将增加10.3K（即增加1.03万人）。 实际数据却显示减少22.9K（即减少2.29万人）。这意味着失业人数不升反降，减少2.29万人。

西班牙劳动力市场意外

最新西班牙失业数据大幅好过预期：原本预期增加10,300人，结果却减少22,900人，反映国内经济比预想更强。这说明消费需求与企业活动仍有支撑。因此，我们应上调对西班牙、以及延伸至南欧资产的看法。 这份强劲的就业数据也让欧洲央行（ECB，即负责制定欧元区利率与货币政策的“中央银行”）政策更难转向。经济越强，通胀压力（物价持续上涨的压力）可能更难快速回落，使ECB短期内更不容易降息（下调利率）。近期数据也支持这一点：2026年3月欧元区通胀率仍在2.5%，高于央行目标（通常接近2%）。 这并非突然发生。回看2025年的情况，即使ECB加息周期（持续上调利率的一段时期）接近高峰，劳动力市场已开始表现出韧性（抗压能力强、不易转弱）。目前的强势是延续此前趋势，显示这种强劲具有持续性。 基于此，可考虑布局西班牙股市进一步上行。可选择买入IBEX 35指数的看涨期权（call options：一种“看涨合约”，支付权利金后获得在未来以约定价格买入的权利，用于押注上涨，亏损通常限于权利金），或买入西班牙大型银行如Santander与BBVA的看涨期权，以把握经济向好的动能。西班牙最新服务业PMI为55.2（采购经理指数：用来衡量企业景气的指标；高于50代表扩张、低于50代表收缩），也进一步支持本地经济偏强的观点。

对欧元的影响与交易

西班牙经济走强也为欧元提供支撑。若市场预期2026年ECB降息次数减少，欧元可能对其他货币升值。可考虑建立EUR/USD期货多头（futures：期货合约；多头即看涨、押注价格上升），或买入该货币对的看涨期权，以争取这一潜在走势。

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西班牙3月登记失业人数减少2.29万人。市场原本预期会增加1.03万人。 3月结果比预期少了3.32万人，代表登记失业的下降幅度比预测更大。

对西班牙经济增长前景的影响

这项数据意外向好，显示西班牙劳动力市场（也就是就业与失业的整体状况）比我们预期更稳健。经济展现韧性，可能带动消费者支出（居民消费）。这让我们对西班牙资产的看法更偏正面。 可考虑在接下来几周布局IBEX 35指数（西班牙主要股指）走强。买入跟踪IBEX的ETF看涨期权（call option，指在到期前以约定价格买入的权利）可直接抓住潜在上行空间。经济活动升温应会支撑西班牙大型企业表现。 来自欧盟主要经济体的强劲就业数据，会影响欧洲央行（ECB）的政策判断。欧元区3月快速CPI（flash CPI，指先发布的初步通胀数据）已回升至2.6%，这让偏“鹰派”（hawkish，指倾向升息或维持高利率、对抗通胀的立场）的人更有理由坚持观点。ECB在下次会议上不太可能释放很快降息的信号。 欧洲经济更强、ECB不那么“鸽派”（dovish，指倾向降息、支持宽松政策的立场），基本面上利好欧元。可通过观察EUR/USD（欧元兑美元）看涨期权来表达观点；该汇率目前在1.09附近徘徊。这项数据也增强短期内美元继续走强的阻力。

风险控制与交易结构

仍需保持纪律，因为我们在2025年第三季也见过类似的强劲数据走势，但随后动能减弱。2025年11月ECB维持利率不变时，市场因押注方向错误而被反向修正。接下来公布的欧元区GDP（国内生产总值，用来衡量整体经济产出）与最终CPI（final CPI，指确认后的通胀终值数据）将是关键验证指标。 若要把风险限定在可控范围，可考虑建立IBEX 35的牛市看涨价差（bull call spread：买入一张较低执行价的看涨期权，同时卖出一张较高执行价的看涨期权，以降低成本，但也限制最高获利），到期日选在4月下旬或5月较合适。这种策略可在指数温和上行时获利，同时封顶最大亏损，在等待下一轮通胀数据期间更稳健。

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美元/日元（USD/JPY）在逼近日本政策制定者紧盯的160关口时，被形容为“拉得太高、偏离正常范围”。该货币对一直受到美日利率差支撑（指美国利率明显高于日本，资金更愿意买美元资产，推高美元/日元）。 市场目前押注日本央行（BoJ）在4月28日会议加息的概率为67%。这让美元/日元承压，因为交易员一边提高对“加息”的押注，另一边又看到“利率差带来的收益率支撑”（指持有美元资产利息更高）仍在托底美元/日元。

日元走弱与家庭通胀

在日本，政策制定者越来越把长期日元走弱视为“成本推动型通胀”风险（指日元贬值推高进口商品、能源价格，进而抬高生活成本），直接冲击家庭。关注点已从出口商与日经225指数的好处，转向对民众购买力的影响（同样的钱能买到的商品变少）。 日本央行的短观（Tankan）调查显示通胀预期更坚定（企业与市场更相信未来物价会上涨）。调查也暗示企业经营状况可能足够强，可承受一次25个基点的加息（25个基点=0.25个百分点），而不至于把经济推入衰退（指经济活动明显下滑、失业上升）。 美元/日元汇率在突破162后，看起来已处于危险的“过度延伸”。这与去年2025年此时围绕160“痛感门槛”（指市场与官方更容易对该价位产生强烈反应）的紧张氛围很相似。上行压力的核心来自美日之间巨大的利率差，目前超过500个基点（500个基点=5个百分点）。这形成典型对峙：一边是强势基本面（利率差），另一边是官方干预风险上升（日本当局可能通过进场买日元、卖美元来压低汇率）。

期权仓位与日本央行风险

我们看到市场定价显示，日本央行在4月27日会议加息的概率已接近80%。回看2025年4月，也曾出现类似升温，但如今衍生品市场的“确定性”更高（衍生品=期权、期货等合约工具，用来对冲或投机）。这类集中押注意味着：一旦日本央行真的行动，可能引发美元/日元非常急速的下跌（指短时间内大幅回落）。 这项政策转向的动力很清楚：日元长期走弱直接威胁家庭购买力。日本核心通胀（剔除部分波动较大的项目后，更能反映长期趋势的通胀指标）仍顽固维持在约2.8%，政府已无法忽视进口商品与能源成本上升。去年形成的市场共识如今更明确：弱日元对内需与民生是负担，需要政策回应。 对衍生品交易员而言，这更偏向于买入美元/日元短期期权的下行保护，例如日元看涨期权（JPY call，代表未来按约定价格买入日元；若日元升值、美元/日元下跌，期权价值上升）。这种做法可在日本央行出手引发急跌时参与行情，同时把最大风险限定在已支付的期权费（权利金）。这些期权的隐含波动率（市场对未来波动大小的定价指标）已偏高，但未必完全反映政策意外带来的“爆发式”波动。 该策略的主要风险是政策落空：日本央行不加息，或小幅加息但措辞偏谨慎（指强调循序渐进、担心经济）。若如此，巨大的利率差将再次主导走势，美元/日元可能再冲向165。为降低成本，交易员可用看跌期权价差策略（put spread：同时买入与卖出不同执行价的看跌期权，以降低净成本，但也限制最大收益），不过这也会压缩日元反弹带来的获利空间。 Create your live VT Markets account and start trading now.

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