2月通胀与农历新年影响
今年前两个月的贸易数据将于周二发布。市场预计1至2月出口按年增长9.3%，进口按年增长8.5%。 按上述预测，中国贸易顺差将达1881亿美元。文中也提到，该文章由AI工具生成，并由编辑审阅。
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ING经济学家预计2月消费者物价指数（CPI）按年升至1.0%，通胀与贸易数据显示经济温和复苏
中国将于下周一发布2月CPI（消费者价格指数，反映日常商品与服务价格的平均变动）通胀数据。市场预计2月CPI按年增长1.0%，主要与农历新年带动消费与价格的季节性影响有关。
中东冲突推高油价的影响预计会在之后才反映出来，更可能体现在3月数据，而不是2月。
华侨银行：受伊朗紧张局势影响美元需求升温，美元兑离岸人民币走高；尽管北京中间价走强支撑人民币稳定
USD/CNH 走高，因伊朗相关紧张局势带动美元走强。北京设置更强的人民币（CNY）每日中间价（fix，指中国央行每天给出的官方参考汇率），帮助人民币企稳，并部分抵消亚洲货币整体走弱的影响。
美元兑人民币中间价（USD/CNY fix）的30天滚动平均变动（rolling average change，指用最近30天数据不断更新的平均变化）升至 -33 pips（点，外汇最小报价单位；这里可理解为“微小变动幅度”），相比一个月前的 -27 pips。若中间价持续偏强，且“市场预期中间价”和“实际公布中间价”的差距不扩大，或有助维持汇率稳定。
短期展望
若美元继续走强、市场避险情绪升温（risk sentiment worsens，指投资者更怕风险、转向持有更安全资产），可能需要更强的人民币中间价来对冲短期贬值压力。USD/CNH 最新报 6.9260，日线动能偏多（bullish daily momentum，指价格上行力量较强），相对强弱指数 RSI（衡量涨跌力度的技术指标）走高，风险偏向上行。 阻力位在 6.9370（50日移动平均线，指过去50个交易日的平均价）、6.9520，以及 6.9780（38.2% 斐波那契回撤位，Fibonacci retracement：用常见比例估算可能的支撑/阻力区间；此处区间为8月高点至2月低点）。支撑位在 6.8970（21日移动平均线）及 6.88。 文章称使用 AI 工具生成，并经编辑审阅。
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英国CFTC非商业英镑净持仓总体从-57.1K份合约降至-72.7K份合约
英国CFTC（美国商品期货交易委员会）数据显示，英镑（GBP）非商业（投机）净持仓降至 -£72.7K，前值为 -£57.1K。
这一变化说明：非商业交易者对英镑的“净空头”（做空多于做多）规模扩大。
投机仓位转向更偏空
大型投机资金明显加码押注英镑下跌。“净空头”加深超过27%，反映市场更坚定地认为英镑短期可能走弱。这是近一年多来最偏空的读数之一。 这种偏空情绪与近期经济数据一致：英国2025年第四季度GDP（国内生产总值，用来衡量经济增长）仅增长0.1%。同时通胀仍“粘性”（指通胀回落慢、难以下降）在3.5%，令英伦银行（英国央行）刺激经济的空间有限，压低英镑前景。相比之下，欧洲央行释放出更强硬（偏向收紧政策、压通胀）的信号。 因此，在未来几周，买入GBP/USD（英镑兑美元）看跌期权（Put option：一种合约，价格下跌时更有利，可用来押注下跌或对冲风险）值得关注。这提供了在英镑走弱、美元走强时更直接的获利方式。当前波动率（Volatility：价格起伏的幅度，越高代表越容易大涨大跌）相对偏低，使期权权利金（入场成本）仍属合理。 不过也要注意：当市场“拥挤交易”（Crowded trade：很多人做同一方向）过于集中时，容易出现“轧空”（Short squeeze：价格突然上涨，迫使做空者回补，导致涨势更急）。任何意外利好，例如制造业PMI（采购经理指数，衡量景气度的领先指标）回升，或英国央行官员发表更偏鹰派（支持加息/更紧政策）的言论，都可能触发空头快速回补。因此，做空相关策略的风险控制非常关键。风险可控的执行方式
更明确的做法是，在英镑期货上构建“熊市看跌价差”（Bear put spread：同时买入较高执行价的看跌期权、卖出较低执行价的看跌期权；可降低成本，但也限制最大利润）。该策略能在下跌时获取收益，并在一开始就清楚锁定最大可能亏损，更适合在不承担无限风险的情况下表达偏空观点。
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美国商品期货交易委员会（CFTC）报告：标普500非商业净持仓改善至-16.82万，前值为-19.35万
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，标普500（S&P 500）净持仓为 -168.2K（约-16.82万手）。前值为 -193.5K（约-19.35万手）。
这意味着较前值增加 +25.3K（约+2.53万手）。净持仓仍低于零（仍为净空头）。
投机持仓变化
标普500净空头减少，显示大型投机者正在减少看跌押注。这是一个明显变化，代表他们对“市场将下跌”的信心正在减弱。我们看到一些主要资金在回补空单（买回之前卖出的合约以平仓），或建立新的净多头（押注上涨的仓位）。 这种情绪变化，发生在最新的2026年2月通胀报告之后：核心CPI（core CPI，核心消费者物价指数：剔除波动较大的食品与能源价格，用来更稳定地衡量通胀）为2.8%，低于市场预期的3.0%。这降低了市场对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）进一步加息的预期。因此，市场现在认为下次会议加息的概率更低。 我们需要留意短期波动可能上升：当空单被回补时，回补买盘可能推动价格上行。VIX（波动率指数：常被称为“恐慌指数”，反映市场对标普500未来波动的预期）过去一周已从22跌到18以下，使期权更便宜（期权价格往往随预期波动下降而降低）。这代表市场恐慌情绪下降。 从衍生品交易角度，这可能提示：可考虑降低直接持有长期看跌期权（long puts：买入看跌期权，用于下跌保护）的比重。随着波动下降，像是卖出现金担保看跌期权（cash-secured puts：卖出看跌期权，同时备好足够现金以便被行权后买入标的）或做牛市看涨价差（bull call spread：买入较低执行价看涨期权、同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本、押注温和上涨）的策略更具吸引力。对冲下跌的成本正在降低，反映风险偏好回升。
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UOB詹斯特·高：若中东冲突冲击短暂，新加坡GDP料仅轻微受影响
UOB Global Economics & Markets Research表示，若中东冲突带来的冲击只是短期，新加坡GDP受到的影响不大。该行假设冲突在未来四周内维持紧张，且油价维持在每桶100美元以下，随后逐步回到正常水平。
新加坡对中东主要经济体的出口约占总出口的2%。UOB维持2026年GDP增长预测在3.6%，并指出仍可能通过全球消费与投资转弱而带来“连锁影响”（即间接影响）。
外部需求与供应链风险
UOB指出，市场情绪转弱与供应链受干扰（指跨国生产与运输环节受阻）可能削弱外部需求，从而拖累出口。该行补充，新加坡经济“开放度高”（指对外贸易占经济比重高），因此本地创造的经济价值（本地增加值，指在新加坡完成的生产与服务所创造的价值）有相当部分依赖海外需求支撑。 UOB表示，公用事业（如电费、燃气）、运输与原材料等投入成本上升，可能推高商品与服务通胀。该行以2005至2025年数据估算，布伦特原油（国际原油基准价格之一）每桶上涨10美元，可能令核心通胀（剔除波动较大的食品与能源后，更能反映长期趋势的通胀指标）上升约30至40个基点（basis points，简称bps；1个基点=0.01个百分点）。 UOB认为，这会提高新加坡金融管理局（MAS，负责货币政策与金融监管）在2026年4月货币政策声明（MPS，即定期公布政策立场的会议/声明）收紧政策的可能性。其基准情景是把新元名义有效汇率（S$NEER，指新元对一篮子主要贸易伙伴货币的“综合汇率”）政策区间的斜率（即允许新元升值/贬值的年化速度）上调50个基点至每年1.0%，但也可能延后到2026年7月的MPS再调整。 UOB表示，短期宏观影响更偏向通胀，而非经济增长。文末提到本文使用AI工具生成，并由编辑审核。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。
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日本CFTC日元非商业净持仓跌至-1.66万份合约，逆转此前11.5千份水平
日本 CFTC 数据显示，日元（JPY）**非商业（投机）净持仓**降至 **-16.6K**，前值为 **11.5K**。
（**CFTC** 指美国商品期货交易委员会；**非商业**一般指对冲基金等以投机为主的大型交易者；**净持仓**是“多头（看涨）合约数量 − 空头（看跌）合约数量”；**K** 代表“千（thousand）”。负值表示**净空**，正值表示**净多**。）
这代表持仓从**净多**转为**净空**。
日元持仓转为偏空
市场对日元的看法明显转弱：投机资金的持仓从净多大幅翻转为净空。这表示大型交易者（如对冲基金）更倾向押注日元在未来数周走弱。持仓从 **11.5K** 变为 **-16.6K**，属于偏空讯号。 这项变化可能与日本和其他主要经济体之间的**利率差**扩大有关。所谓**利率差**，是指两国政策利率的差距。由于日本央行倾向维持宽松政策，而美国联储基准利率维持在 **3.5%**，这种政策差异会让持有日元的回报较低，资金更愿意卖出日元、买入回报更高的货币（如美元）。 对**衍生品**交易者来说，这通常意味市场在押注 **USD/JPY（美元兑日元）**走高。**衍生品**是价值跟随标的（如汇率、利率）变动的工具，常见包括**期货**与**期权**。策略上可考虑买入 USD/JPY 的**看涨期权（call option）**，或卖出日元**期货（futures）**来表达观点。若日元继续对美元贬值，这些做法更容易获利。 这也让人联想到 2022–2023 年的情况：当时美国大幅升息推动市场建立庞大的日元空头，USD/JPY 升至多年高位。历史经验显示，一旦市场形成一致方向，趋势可能延续更久、力度更大。交易者可能采用的表达方式
交易者也可考虑在以日元为主的 ETF 上使用**熊市看跌价差（bear put spread）**来控制风险并押注下跌。**熊市看跌价差**指同时买入较高执行价的看跌期权、卖出较低执行价的看跌期权，用较低成本换取有限的最大收益与风险范围。该观点也受到日本最新 **2025 年第四季 GDP** 数据影响：GDP 轻微收缩，反映经济偏弱；经济走弱时，央行更少理由通过政策让本币走强。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。
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美国CFTC黄金非商业净持仓升至16.01万手，前值15.92万手
美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，黄金的非商业净持仓（主要指大型投机者的净多头持仓）升至16.01万手。上一份报告为15.92万手。
净持仓增加0.09万手。以上数据指CFTC公布的美国黄金期货持仓情况。
黄金持仓转为略偏多
黄金净多头小幅上升至16.01万手，显示大型投机者正在增加看多押注。增幅不大，但反映市场情绪仍偏正面，意味着投资者认为涨势可能还未结束。 这与近期经济数据一致：2026年2月消费者物价指数（CPI，用来衡量通胀、即物价上涨速度的指标）高于预期，达到3.2%。因此，美联储（美国中央银行）暗示可能推迟降息。降息（降低利率）若延后，市场不确定性往往上升，通常对黄金有利。我们看到交易员使用黄金衍生品（以黄金价格为基础的合约，如期货与期权）来对冲（降低）通胀持续偏高的风险。 需要关注的主要风险是美元走强，美元指数DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在105附近保持坚挺。美元长期偏强通常会压制金价，短期内可能限制上行空间。建立新的看多仓位时应把这点纳入考量。短期看涨的期权策略
未来几周，交易员可考虑用看涨期权（call option，价格上涨时更有利的合约）建立或加码看多仓位，以在风险可控的情况下把握潜在上行。考虑到近期价格盘整（在区间内来回波动），买入平值看涨期权（at-the-money，执行价接近现价）或采用牛市价差（bull call spread，同时买入较低执行价的看涨、卖出较高执行价的看涨，用来降低成本但限制最大收益）可能更适合用来押注突破。趋势未更清晰前，应控制仓位规模。
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美国CFTC数据显示：原油非商业净持仓从前值172.7K回落至172.2K
美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，原油**非商业（NC）净持仓**为172.2K；前值为172.7K。
最新数据表明，**大型投机者**（主要指对冲基金等短期资金）小幅减少了对原油的**净看涨押注**。从172.7K降至172.2K的变动幅度很小，更像是“暂停”，而不是情绪大转向。我们认为，这反映油价近期上涨后，市场出现观望与犹豫。
投机持仓反映市场犹豫
这种犹豫与本周美国能源信息署（EIA）的报告一致。EIA数据显示，美国原油库存意外增加210万桶；**原油库存**指存放在储油设施里的原油数量，库存上升通常意味着短期供应更充裕、对油价偏压制。 此外，市场此前已基本消化上月OPEC+会议“维持产量不变”的结果；**OPEC+**指石油输出国组织（OPEC）与其他主要产油国的联盟。由于新的利多因素不足，市场更容易被需求走弱的迹象影响。 我们也注意到，2026年2月通胀数据略高于预期，引发市场对美联储政策路径的担忧，并可能影响经济增长预期。**通胀**指物价整体上涨；通胀偏高通常意味着利率可能维持更高更久。与此同时，过去两周航运通道紧张局势略有缓解，部分降低了**地缘政治风险溢价**（因战争、冲突或制裁风险而推高的额外价格）。这些因素叠加，使得更中性的立场更合理。 回顾历史，2024年第四季度也出现过投机多头持仓走平，随后油价进入数周震荡横盘。这个对比暗示，市场可能进入**盘整**阶段（价格在一定区间内来回波动），而非延续单边趋势。当前172.2K的净持仓仍明显低于2025年中期的高点，说明资金的信心不如之前。 对交易者来说，这种环境可能更适合从区间波动获利的策略，例如对已有多头持仓卖出**备兑看涨期权**（covered call：持有现货或期货多头，同时卖出看涨期权以赚取权利金），或进行**做空波动率**策略（short volatility：押注价格波动收敛，常见方式包括卖出期权，但风险较高）。下周需关注的关键水平
下周应重点观察持仓数据是否出现更明确方向。如果跌破160K，可能意味着更有力度的回调开始。
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欧元区CFTC数据显示：非商业欧元净持仓从156.9K降至136.5K
欧元区CFTC数据（美国商品期货交易委员会发布的期货持仓数据）显示，欧元（EUR）“非商业”净持仓（以投机为主的大型资金持仓）降至**136.5K**。前值为**156.9K**。
本次更新显示，两次报告之间减少了**20.4K**。文本未提供进一步拆分。
大型投机者的欧元净多头（看涨持仓）近期下滑，是值得关注的信号。这反映出看涨押注减少**20.4K手（合约数量单位）**，说明市场对欧元走强的信心在降温。可把这解读为一个潜在的早期预警：上行趋势可能正在失去动力。
这种情绪变化也与最新经济数据相呼应。我们刚看到欧元区2月通胀略低于预期，报**1.8%**，缓解了欧洲央行（ECB）继续保持“鹰派”（倾向加息或维持高利率以压通胀）的压力。相反，美国2月非农就业报告（NFP，美国月度就业与薪资数据）显示就业与工资增长比预期更有韧性，强化美联储（Fed）“更久维持高利率”（higher for longer）的理由。
回顾2024年末的持仓情况，当时投机多头也曾较为拥挤，后来在欧洲央行措辞转向更“鸽派”（倾向降息或更宽松，以支持经济）后，EUR/USD（欧元兑美元汇率）出现明显回调。当前格局与当时相似，意味着回撤风险在上升。
因此，交易者可考虑在未来几周降低欧元多头敞口。买入欧元看跌期权（put，价格下跌时获利的期权；期权是“花权利金买权利”的工具）可用于押注下跌，同时把最大亏损限定在权利金之内。它既可对冲已有多头，也可作为直接做空欧元走弱的策略。
欧央行偏软与美联储偏强形成的政策分化，可能成为汇市的主导因素。因此，从当前位置追涨欧元应更谨慎。对仍保留的欧元多单，收紧止损（stop-loss，价格到达预设水平自动/手动平仓以控制亏损）是较稳妥的风险管理做法。
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澳洲CFTC数据显示，澳元非商业净持仓从此前的52.6K增至67.8K
澳洲的美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，澳元（AUD）非商业（投机）净持仓从52.6K升至67.8K，增加15.2K。这里的“净持仓”指多头（看涨）减去空头（看跌）后的差额；“非商业”指对冲基金等以投机为主的交易者，不是用来对冲实体贸易风险的公司。
投机资金对澳元的看涨押注明显升温。最新数据显示，净多头（看涨仓位）已升至67,800份合约（“合约”是期货市场的标准化交易单位），较前一周的52,600份明显上升，反映市场更相信澳元还有上行空间。
推动情绪转向的原因
这波情绪变化，可能与中国2026年2月制造业数据强劲有关，带动铁矿石价格过去一个月上涨逾8%。铁矿石等大宗商品（原材料）是澳洲经济的重要支柱，因此商品价格走强为澳元近期表现提供基本面支撑。市场资金可能在为趋势延续提前布局。 此外，澳洲央行（RBA）近期释放暂停降息的信号；同时，市场越来越预期美国联储局（Fed）会转向更“鸽派”，也就是在利率上更倾向降息或维持低利率。两边利率方向不同，可能让持有澳元更有吸引力，因为澳元利率可能相对更高，带来“收益优势”（持币利息更划算）。这种“利差”格局过去也常对该货币有利。 在这种动能下，使用衍生品（以标的资产价格为基础定价的工具，如期权）交易的人，可考虑受益于AUD/USD走强的策略，例如买入看涨期权（call option，价格上升时获利的权利）或做多看涨价差（bull call spread，用买入较低行权价的看涨期权，同时卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但限定最大利润）。短期可关注0.6950水平，该位置是2025年末的关键阻力区（价格过去较难突破的区间），可能成为近端目标。 不过，当市场仓位过度集中时要提高警惕。2025年第一季曾出现类似的看涨仓位累积，之后因全球增长预测被下调而出现急跌回撤。因此应严格风控，例如买入保护性看跌期权（put option，用来在下跌时对冲损失）或设置明确止损（到价自动平仓以限制亏损），避免单边押注带来大幅回撤。关键风险与仓位
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