美元指数（DXY）周三下跌约0.18%，接近98.90，此前周二一度触及99.68。它在周一和周二两天合计上涨接近2%，随后因买盘（市场需求）降温而回落。 DXY已从1月下旬约95.56的低点反弹。本周初连续两天强势上涨，使其自11月下旬以来首次升破200日EMA（200日指数移动平均线：用最近200个交易日价格计算的平均线，用来判断中长期趋势）。

地缘政治紧张与航运风险

周三，美国、以色列与伊朗之间的冲突进入第五天，伤亡增加。伊朗革命卫队表示，霍尔木兹海峡已对航运关闭（霍尔木兹海峡：中东重要海上通道，很多原油运输经过这里）。 油价升至2025年年中以来最高水平，带来对通胀（物价持续上涨）的担忧。这会影响市场对美联储政策的预期（美联储：美国的中央银行，负责利率等货币政策）。 美国数据好坏不一：ADP就业（ADP就业报告：一家机构发布的美国私营部门就业变化数据）显示2月新增6.3万人，高于市场预期的5万人。ISM服务业PMI（服务业采购经理人指数：反映服务业景气程度）升至56.1，高于预期的53.5；而“支付价格”分项（企业支付成本的变化）从66.6降至63。 市场关注将转向周四的初请失业金人数（首次申请失业救济的人数）和生产率（单位时间/单位投入的产出效率），以及周五的非农就业（NFP：美国非农部门就业变化）。市场共识预计新增5.9万人，低于1月的13万人。

技术位与市场关注

在日线图上，DXY现货为98.82。支撑位在97.95附近，其次是97.60和96.90；阻力位在98.70–98.75附近，其次是99.05。

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之前 2 月 11 日的更新提到：在总统大选前一年，纳斯达克 100 指数（NASDAQ 100，代表美国大型科技等公司的一篮子指数）通常会在 2 月 5 日见底，2 月 15 日前后见顶，随后在 2 月 21 日前后回落，然后上涨到 3 月 18 日的高点，之后一路下跌到 10 月。文中还给出“艾略特波浪理论”（Elliott Wave，一种用“波段”来描述市场情绪循环的技术分析方法）的下跌目标区域：24,200 ± 200。 指数在 2 月 5 日见底，2 月 11 日见顶，随后在 2 月 17 日再创一个低点，并在 2 月 25 日出现次级高点。之后，在伊朗联合军事行动（共同的军事行动消息）引发下跌后，指数跌到自 2025 年 11 月低点以来的最低水平，但后来又收复了周一的跌幅。 24,200 ± 200 的目标区已经在 24,315 的低点实现。价格被描述为与 5 个月前处在同一水平。 更大的“艾略特波浪计数”（Elliott Wave count，用来标记当前处在第几段波的编号方案）仍然指向红色 W-b 大约 26,600 的位置，前提是指数保持在“警戒位”（warning levels，跌破就意味着走势可能变坏的关键价位）之上。文中表示：日线波动可能很“噪”（noise，指短期波动杂乱、容易误导），周线提供结构（月度/周度更能看清整体形态），月线决定趋势（更长期方向）。 26,600 区域的计算方法是：把 2020–2021 年的上涨幅度乘以 161.8%（161.8% 来自“斐波那契比例”，在技术分析中常用来估算目标位），作为目标。具体为：W-1 从 6,772 涨到 16,765（上涨 9,993 点），W-2 为 2022 年 10 月 13 日的 10,440，然后 W-3 目标 = 10,440 + 9,992 × 1.618 = 26,608。列出的警戒位为 24,992、24,795、24,637、24,497、24,315。

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周三，NZD/USD（新西兰元/美元）上涨约0.73%，至约0.5940，新西兰元在主要货币中领涨。该货币对早些时候一度跌破50日EMA（指数移动平均线，一种更重视近期价格的平均线），低点接近0.5860，靠近200日EMA；此前1月低点约0.5710，2月高点约0.6090。 新西兰央行RBNZ（新西兰储备银行，新西兰的中央银行）在2月将OCR（官方现金利率，央行的政策利率）维持在2.25%不变，市场把首次加息时间推迟到最早12月。澳洲央行RBA（澳大利亚储备银行，澳大利亚的中央银行）在2月把利率上调至3.85%，英镑/新西兰元（GBP/NZD）当日下跌0.82%。 美国数据好坏不一：ADP就业（ADP私人部门就业人数，用于衡量美国私营部门就业变化）为6.3万，高于预期5万。ISM服务业PMI（供应管理协会的服务业采购经理指数，衡量服务业景气度）升至56.1，高于预期53.5；价格支付指数（企业支付价格的指标，反映成本压力）从66.6降至63。 周五的非农就业NFP（美国非农就业人数，美国最重要的月度就业指标）预计2月为5.9万，低于1月的13万。零售销售（衡量消费支出）预计持平，前值为下降0.3%。 NZD/USD约在0.5940附近，EMA约为0.5920（50日）和0.5880（200日）。支撑位（可能阻止价格继续下跌的价位）为0.5920、0.5890、0.5880；阻力位（可能阻止价格继续上涨的价位）为0.5990、0.6050、0.6100。

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周三，USD/CHF（美元/瑞郎）下跌0.25%，因为收盘未能站上50日简单移动平均线（SMA，指把最近50个交易日的收盘价相加再取平均，用来判断趋势）0.7819。随着市场避险情绪上升（投资者更倾向买入更安全的资产），美元回吐部分早前涨幅，令该货币对回到0.7800下方。 价格走势仍维持下行趋势：高点逐步降低、低点也逐步降低。若价格突破周二高点0.7878，下一道阻力将是100日SMA（最近100个交易日均价）0.7909。

技术动能信号

相对强弱指数（RSI，一种衡量涨跌力度的指标，常用0到100表示；接近50通常被视为中性）仍偏多，但已回落并靠近中性区域。若日线再次收在50日SMA下方，意味着仍可能继续回调。 若USD/CHF跌破周二低点0.7784，下一个需要关注的水平是0.7700。若继续走弱，将考验0.7660到0.7680区域的支撑趋势线（把一系列低点连成的线，用来判断支撑位置）。

政策分化展望

这与美国形成明显对比：上周非农就业报告（美国月度就业数据，常用来判断经济和利率趋势）显示新增就业25万，表现强劲，使美联储（美国中央银行）更可能维持当前政策节奏。基本面上的这种分化意味着USD/CHF更容易上行，这与我们在2025年看到的技术性走弱相反。去年未能进一步下破，反而为当前上涨打下了更稳的基础。 在这种政策分化下，未来几周买入USD/CHF看涨期权（call option，赋予买方在到期前按约定价格买入的权利，用于押注上涨）可能是可行策略。可关注执行价（strike price，期权约定的买入价格）约0.8200、4月下旬到期，以捕捉“偏强硬的美联储（hawkish，倾向加息或维持高利率）”与“偏宽松的瑞士央行SNB（dovish，倾向降息）”带来的上行空间。期权策略的好处是风险更明确，最大亏损通常为已支付的权利金（premium，买期权支付的费用）。 更谨慎的交易者可用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低执行价看涨期权并卖出较高执行价看涨期权，以降低成本但限制最大收益），仍可押注向0.8250阻力位移动。隐含波动率（implied volatility，期权价格反映的市场对未来波动的预期）仍处中等水平，使期权权利金相对更具吸引力，适合建立新仓位。需密切关注未来各央行官员讲话（commentary）是否出现立场变化。

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WTI（西德克萨斯中质原油，美国基准原油）周三在周二触及一年高点约77.20美元后回落，交投在约74.32美元附近。尽管回调，本周价格仍累计上涨近10%，交易者在关注美伊冲突（美国与伊朗之间的军事与政治对抗）。 《纽约时报》报道称，伊朗相关人员对就结束战争进行谈判表现出开放态度。霍尔木兹海峡（连接波斯湾与外海、重要原油航道）的原油运输仍受干扰，使油价中包含“风险溢价”（因可能出事而额外加上的价格）。

霍尔木兹海峡风险溢价

美国总统唐纳德·特朗普表示，如有需要，美国将护送油轮通过霍尔木兹海峡。他还称，美国将为穿越海湾地区的船只提供政治风险保险（因战争、制裁、扣押等政治事件导致损失的保险），以支持能源运输。 EIA（美国能源信息署，美国官方能源数据机构）报告称，上周美国原油库存增加347.5万桶，高于预期的220万桶。本次增加之前，库存曾大增1598.9万桶。 从图表看，WTI自12月16日的54.88美元低点以来保持上升趋势（价格总体向上），并呈现“更高的高点与更高的低点”（上涨趋势的常见特征）。RSI（相对强弱指标，用来衡量涨跌强度；数值过高常被视为“涨得过快”）接近77；MACD（指数平滑异同移动平均线，用来判断趋势强弱与转折）仍在“信号线”（用于对比的参考线）上方，柱状图（反映动能强弱的条形图）继续走高。 阻力位（价格上涨时可能遇到的压制区）在77.20美元附近，其后是79.00–80.00美元区间，包括2025年1月15日的79.37美元；再上方关注85.00美元。支撑位（价格下跌时可能获得支撑的区域）在69.00–70.00美元，其后是21日SMA（简单移动均线，用过去21个交易日均价画出的线，常作短期趋势参考）约65.86美元，以及50日SMA约62.30美元。

期权持仓与关键价位

市场波动加大，使买入看涨期权（call option，赋予在到期前以约定价格买入的权利）更有吸引力：既能参与上涨，也能把最大亏损限定在权利金（买期权付出的费用）。OPEC+（石油输出国组织及其盟友）把自愿减产220万桶/日延长到第二季度，为价格提供支撑。减产意味着市场供应减少，从而使全球供需更偏紧。 2025年1月79–80美元附近的压力区如今更像关键支撑区。市场还出现较多WTI看涨期权未平仓量（open interest，尚未了结的合约数量，用来观察资金关注度）集中在未来几个月85美元与90美元的行权价（strike price，期权可买/卖的约定价格）。采用牛市看涨价差（bull call spread：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本但也限制最高收益）可能更省成本，用于押注价格逐步上行到更高目标。 但仍需关注技术指标：RSI再次接近超买区（常指RSI高于70，意味着上涨过快、回调风险增加）。若中东出现外交缓和，或中国经济复苏放慢，都可能引发快速回落。因此，用看跌期权（put option，赋予在到期前以约定价格卖出的权利）做下行保护更稳妥。

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周三北美交易时段，黄金在此前因美元整体走强而下跌约4.40%后反弹超过1%。随着中东紧张局势持续，黄金在约5,150美元附近交易。 《纽约时报》报道，袭击发生一天后，伊朗情报部门通过非直接渠道与美国中央情报局（CIA，美国政府的对外情报机构）联系，讨论结束战争的条件。美国官员对短期内“降温”（de-escalation，指冲突强度下降、双方减少对抗）的可能性持怀疑态度；同时，有关“美国潜艇击沉伊朗军舰”的报道称，影响了市场的风险偏好（risk appetite，指投资者愿意承担风险、买入风险资产的意愿）。

美元、国债收益率与能源供应中断

美元指数（US Dollar Index，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）下跌0.25%至98.82；10年期美国国债收益率（10-year US Treasury yield，美国政府10年期借钱的利率、常被视为市场利率基准）持平于4.069%。一些中东国家停止石油和天然气生产，冲突已连续第五天。 ISM服务业PMI（美国供应管理协会的服务业采购经理指数，用来反映服务业景气度，高于50通常表示扩张）从1月的53.8升至56.1，创三年半新高。ADP私人就业人数（ADP private payrolls，ADP公司根据企业数据估算的美国私营部门新增就业）为6.3万人，高于预估的5万人，此前1月数据下修至1.1万人。 周四将公布Challenger裁员数（Challenger Job Cuts，企业宣布的裁员人数统计）和初请失业金人数（Initial Jobless Claims，首次申请失业救济的人数），并有美联储理事米歇尔·鲍曼（Fed Governor Michelle Bowman）讲话。货币市场（money markets，短期利率相关的交易市场）预计到年末美联储将降息43个基点（basis points，基点；1个基点=0.01%）。 黄金关键价位：上方阻力（resistance，价格上行时可能遇到的压力位）在5,200美元，其后为5,249、5,300、5,379和5,419；下方支撑（support，价格下行时可能获得支撑的价位）在5,000美元下方，分别为4,950、4,841，以及50日SMA（50-day SMA，50日简单移动平均线，用过去50天均价衡量趋势）附近的4,810；RSI（Relative Strength Index，相对强弱指数，用来衡量涨跌动能的指标）被描述为上升但偏弱。

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新加坡经济增长动能强，人工智能（AI，指让电脑像人一样学习和处理信息的技术）相关活动提供支持，通胀（物价整体上涨）保持较低。但与中东风险相关的油价上涨和供应链（从原料到生产、运输、交付的一整套流程）中断，仍可能推高家庭和以出口为主企业的成本。 作为能源进口国和“价格接受者”（指无法左右国际价格，只能按市场价格购买），如果中断持续，新加坡可能面临更高的电费、交通燃料费和航运成本。这些影响可能扩散到消费者、出口商和制造业企业。

能源驱动的通胀风险

预计整体CPI（消费者物价指数，用来衡量居民购买一篮子商品和服务的价格变化）篮子中约7%以上，会直接受到能源价格上涨影响。这反映了与能源成本紧密相关项目的占比。 如果新加坡元名义有效汇率（SGD NEER，指新元对主要贸易伙伴货币的综合汇率指数，以贸易权重计算）继续走强，进口价格压力可能仍可控。但若布伦特原油（Brent crude，国际常用的原油定价基准）价格进一步上涨，情况可能改变，并影响新加坡金融管理局（MAS，新加坡的中央银行和金融监管机构）的政策立场。 制造业企业已在应对产能（生产能力）限制和供应链问题。2月，制造业采购经理指数（PMI，用来反映制造业景气的调查指标）中的供应商交货分项指数降至49.6，为近两年来低位。

市场波动交易思路

鉴于近期布伦特原油升至每桶95美元以上，尽管新加坡基本面稳健，我们仍看到市场“风险规避”（risk-off，投资者倾向减少高风险资产、转向更稳健资产）的情绪上升。国内基本面良好与外部地缘政治威胁并存，使“波动率”（价格上下起伏的幅度）出现机会。衍生品交易者（通过期权、期货、掉期等合约交易的人）可考虑为未来几周更大的价格波动做准备。 我们将密切关注MAS，因为新元持续走强是抵御“进口通胀”（国外价格上涨通过进口传导到本地物价）的主要缓冲。上月核心通胀（剔除波动较大的项目后，更能反映长期趋势的通胀指标）升至3.5%，且消费篮子中超过7%直接暴露于能源成本，使用利率掉期（interest rate swaps，一种交换固定与浮动利率现金流的合约，用于对冲或押注利率变化）来计入更“鹰派”（hawkish，指更倾向收紧政策、提高利率或收紧金融条件）的MAS立场的理由在增加。若油价再涨，央行可能在下一次例会前就被迫采取行动。 制造业压力已更明显：上月供应商交货指数触及49.6，回到2024年初供应链拥堵时的低位。这表明以出口为主企业的利润率（收入减去成本后的占比）将受到更高航运与投入成本挤压。我们建议买入海峡时报指数（Straits Times Index，新加坡股市主要指数）看跌期权（put option，一种在到期前按约定价格卖出标的资产的权利，用于对冲下跌风险）作为对冲。 更有针对性的策略可关注交通与工业类个股期权（options，赋予买卖权利的合约），它们对燃料成本上升更敏感。可考虑对航空与物流公司衍生品建立空头（short position，押注价格下跌或对冲风险的仓位），因为其运营费用将明显上升；同时可与少数可能受益于高油价的本地能源板块股票多头（long position，押注价格上涨的仓位）搭配。 归根结底，核心策略应围绕波动率本身展开，因为中东局势结果高度不确定。买入宽跨式（straddle，同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，押注大幅波动）或宽跨价差式（strangle，同时买入同一到期日、不同更外侧行权价的看涨与看跌期权，通常成本更低但需要更大波动）以覆盖大盘指数，可在价格向任一方向大幅波动时获利。这体现了当前市场焦虑：局势突然升级或缓和，都可能引发快速上涨或下跌。 创建你的VT Markets真实账户 并 现在开始交易 。

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道琼斯工业平均指数周三上涨312点，涨幅0.65%，收于48,807点。此前周二盘中一度下跌约1,200点（即当日价格波动中最多下跌1,200点），最终收跌403点。周三开盘48,368点，最高到48,853点，并且一直低于50日指数移动平均线（EMA，指对最近价格给予更高权重的平均线）48,979点。 标普500指数上涨0.87%至6,875点，纳斯达克综合指数上涨1.47%至22,847点。随着油价回落，以及美国与伊朗的冲突仍是市场焦点，市场随之波动。

经济数据与美联储观察

ADP报告称2月私营部门新增就业6.3万人，高于预期的5万人；1月数据修正为1.1万人。ISM服务业PMI（采购经理指数，用于衡量服务业景气度的指标）从53.8升至56.1，高于预期53.5；新订单为58.6，投入价格指数（prices paid，反映企业支付成本/价格压力）为63。 周五的非农就业（NFP，统计非农行业新增就业人数的官方报告）预估为新增6万人，低于1月的13万人；工资预计环比（MoM，和上个月相比）增长0.3%、同比（YoY，和去年同期相比）增长3.7%，失业率预计为4.3%。周四将公布初请失业金人数（预计21.5万人）、生产率和单位劳动力成本（单位劳动力成本指每生产一单位产出所需的劳动力费用）。周三将发布褐皮书（美联储对各地区经济状况的汇总报告），为3月18—19日FOMC会议（美国联邦公开市场委员会的利率决策会议）做准备。 布伦特原油回落至约81美元，此前周二一度触及85.12美元。美国财政部长斯科特·贝森特谈到将稳定波斯湾原油运输后，油价走弱。霍尔木兹海峡的运输受扰仍在持续，同时也有承诺为航运提供保险并护航。 CrowdStrike公布调整后每股收益（adjusted EPS，剔除一次性项目后的每股盈利）1.12美元，营收13.1亿美元；净新增ARR（年度经常性收入，指订阅等可持续收入的年度化金额）3.31亿美元，期末ARR总额超过50亿美元，并给出2027财年指引：营收58.7亿—59.3亿美元、每股收益4.78—4.90美元。Target公布调整后每股收益2.44美元，提出2026年投资20亿美元，并指引每股收益7.50—8.50美元；Pinterest在对冲基金Elliott持有10亿美元股份以及35亿美元回购计划（公司用现金买回自家股票）消息后上涨，Box上涨超过6%。 道指追踪30只美国股票，采用价格加权（股价越高权重越大），使用0.152的除数（用于把成分股价格变化换算成指数点位），由查尔斯·道创立。投资者可通过ETF（交易型基金，如DIA）、期货（约定未来价格买卖的合约）、期权（在未来以约定价格买卖的权利）、以及共同基金参与。道氏理论比较DJIA与DJTA（道琼斯运输平均指数），并将市场分为三阶段：吸筹（资金悄悄建仓）、公众参与、派发（资金逐步卖出）。

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白银（XAG/USD）周三上涨 1.60%，交易在约 83.80 美元附近。在连续两天抛售、带动贵金属整体走低之后，白银出现反弹。 随着美国、以色列和伊朗在中东的冲突加剧，避险需求上升。局势包括空袭和导弹攻击，伊朗对美国基地及其盟友相关地点发动了导弹和无人机袭击。

地缘政治风险与避险资金流

市场关注霍尔木兹海峡能源运输可能受阻。霍尔木兹海峡是全球石油出口的重要通道。能源价格上涨会推高通胀担忧（通胀：物价持续上升、钱变不值钱），从而支撑对白银等资产的需求。 美国总统唐纳德·特朗普表示，美国海军可能会在海湾为商船护航，以确保能源运输畅通。他还称，华盛顿可以为该地区油轮提供政治风险保险（政治风险保险：对战争、制裁、冲突等导致的损失提供保障的保险）。 交易员根据 CME FedWatch 工具计入美联储到年底约降息 50 个基点（基点：利率变动的常用单位，1 基点=0.01%）。较低利率通常利好贵金属，但更强的美元可能限制以美元计价的白银涨幅。 美国数据显示，2 月 ADP 私营部门新增就业 6.3 万人，高于预期（ADP：对美国私营就业的统计/估算指标）。2 月 ISM 服务业 PMI 升至 56.1，高于 1 月的 53.8（PMI：采购经理指数，用来衡量行业景气度；高于 50 表示扩张），这可能支撑美元并限制白银上涨。

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