DBS 分析师 Philip Wee 表示，美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）在两个交易日上涨 2% 后，向 100 逼近的涨势显得过度。DXY 一度到达 99.7，随后在接近 100 的位置遇到阻力（价格难以继续上涨的区域）。 报告称，因伊朗遭到打击引发避险情绪（投资者为了降低风险而买入更被认为安全的资产），美元需求上升；随着最初冲击减弱，需求回落。报告还称，在指数靠近 100 后，市场参与者减少了美元多头仓位（押注美元继续上涨的持仓）。

美元指数区间与阻力

分析指出，自 2025 年年中以来，DXY 大多在 96 到 100.4 的区间内波动（在一定上下限之间反复来回）。并称这一区间在多项事件中仍然成立，例如法国预算僵局、日本的 Sanaenomics（日本一套经济政策组合）与提前选举，以及美国最高法院依据 IEEPA（《国际紧急经济权力法》）否决特朗普关税。 美元这轮快速上涨看起来已经偏离常态：仅两个交易日就上升 2%。当 DXY 接近“心理关口”100（市场常关注的整数关口）时，技术阻力（基于价格图表与历史走势判断的压力位）很强。这意味着，因伊朗事件带来的避险买盘可能正在减弱，市场正在消化最初冲击。 最新通胀数据也支持这一判断：2 月整体 CPI（消费者价格指数，用来衡量物价涨幅）降至 2.8%，略低于预期。这减轻了美联储采取强硬措施的压力。另据 CFTC（美国商品期货交易委员会）数据，投机资金的美元净多头（投机者押注美元上涨的持仓）处于 2025 年第四季度以来最高，说明交易拥挤，容易出现回调（短期下跌修正）。

期权波动率与仓位

回顾来看，自去年年中以来，DXY 一直稳定在 96 到 100.4 之间。即便在 2025 年的重要全球事件中（包括法国预算僵局与美国最高法院关税裁决），上方“天花板”也未被突破。这种无法向上突破的表现，意味着这次再次测试 100 也会遇到明显阻力。

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中东紧张局势正在让欧元相对美元承压。欧元区更容易受影响，因为欧洲高度依赖进口能源，而经济增长本来就偏慢。 如果能源价格长期上涨，可能会削弱欧元区增长。更高的能源成本也可能推高通胀（物价整体上涨的速度）。

能源价格与欧元脆弱性

这可能让欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行，负责制定利率等货币政策）陷入政策两难。它可能需要应对又快又久的价格上涨，甚至可能考虑加息（提高基准利率，通常会抑制需求和通胀，但也可能压低经济增长）。 2月的通胀数据高于预期后，市场认为加息有一定可能性，但仍然不大。在这种背景下，地缘政治不确定性（由冲突与国际关系变化带来的风险）被认为对欧元比对美元更不利。 其他因素也会影响走势，包括本周将公布的美国重要数据：今天的ADP就业指数（美国民间就业变化指标）以及周五的NFP非农就业数据（美国非农部门新增就业人数指标）。也有人提到对美联储独立性（不受政治干预、独立制定政策的能力）的担忧，但目前市场主要关注冲突。 在这种情况下，EUR/USD（欧元兑美元汇率）被认为更偏向下跌。冲突持续越久，欧元的下行风险预计越大。

欧元兑美元的衍生品策略

在中东冲突持续的情况下，我们认为地缘政治不确定性对欧元的压力大于美元。欧洲对能源进口依赖很高，使其经济更容易受到油价上涨冲击。而欧元区增长本就偏弱，这会放大风险。 近期数据支持对欧洲更谨慎的看法。布伦特原油（国际主要原油基准之一）一直在每桶95美元以上徘徊，可能直接推高欧洲企业和消费者成本。此前，2025年第四季度GDP（国内生产总值，用于衡量经济总产出）的最新快速估计值仅增长0.1%，说明经济基础较弱。 这让欧洲央行处境非常困难。2026年2月的初步通胀数据意外升至2.8%，主要由能源带动，带来“滞胀”风险（经济增长乏力但通胀上升）。市场认为欧洲央行被“卡住”：要支撑增长就可能推高通胀；要压通胀又可能伤害增长，这对欧元不利。 对使用衍生品（价值来自汇率等标的价格的金融工具，如期权）交易的人来说，这种前景意味着未来几周可以考虑应对EUR/USD走弱的可能。买入EUR/USD看跌期权（put，赋予在到期前以约定价格卖出标的的权利）可能更稳妥：若汇率下跌可获利，同时最大亏损限定为期权费（premium，买期权支付的成本），在新闻变化快的市场里更好控制风险。 另一种做法是，若认为上涨空间有限并希望获取权利金收入，可以卖出价外（out-of-the-money，执行价对当前价格不利、短期内不易被触发）EUR/USD看涨期权（call，赋予以约定价格买入标的的权利），或做“熊市看涨价差”（bear call spread：卖出较低执行价的看涨期权，同时买入较高执行价的看涨期权，用来限制最大亏损）。这些策略在汇率横盘或下跌时更可能获利，与当前基本面压力一致。我们在2025年多次看到类似情况：地缘政治升温往往限制欧元反弹。 即使美国重要数据即将公布，地缘政治因素仍然更占主导。例如，2月美国非农就业报告表现强劲，新增21万岗位，显示美元更有韧性，但这对该货币对的主要驱动仍是冲突。只要局势持续，欧元风险仍更偏向下行。

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美元/加元在欧洲早盘回升至接近 1.3695，因为对美元的需求增加。该货币对自 1 月在 1.3930 附近见顶后一路走低，而周二的交易在 1.3660 附近表现出犹豫不决。 在伊朗革命卫队表示霍尔木兹海峡已关闭、油轮无法通行后，油价跳涨。霍尔木兹海峡是一条关键航线，承担全球约 20% 的石油消费运输。周三 WTI（西德克萨斯中质原油，美国原油基准）上涨超过 2.35%，布伦特原油（全球常用原油基准）在每桶 79 美元附近交易，支撑了与油价相关的加元（也常被称为“Loonie”，即加元的俗称）。

加拿大数据与央行前景

加拿大第四季度 GDP（国内生产总值，用来衡量一个国家/地区经济产出总量）萎缩 0.6%，为 2020 年以来最差；不过，2 月制造业 PMI（采购经理人指数，用来反映制造业景气度；50 以上代表扩张）升至 51，创 13 个月新高。加拿大央行在 1 月将政策利率维持在 2.25%。自 2024 年 6 月以来已累计降息 9 次，利率从 5% 降至 2.25%；下一次利率决定将在 3 月 18 日公布。 从日线图看，美元/加元在 1.3661 附近交易，低于 50 日 EMA（指数移动平均线，更看重近期价格）约 1.3700，也低于 200 日 EMA 约 1.3800。阻力位（价格上行可能被压制的位置）在 1.3715 和 1.3790–1.3800；支撑位（价格下行可能被托住的位置）在 1.3640、1.3558 和 1.3490。 从周线图看，阻力位在 1.3730、1.3915 和 1.4000，支撑位在 1.3615、1.3550 和 1.3450。200 周 EMA 在 1.3600 附近。

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日本2月消费者信心指数为40，高于预测的38.2。 该指数反映家庭对当前经济状况和未来预期的看法。未提供更多数据或细分信息。

消费者信心表明国内需求更稳固

这次消费者信心高于预期，说明日本家庭更有安全感，可能带动更多消费支出。这让日本央行（负责制定利率与管理货币供给的中央银行）更有理由继续推进货币政策正常化（把超低利率等非常规刺激政策逐步恢复到更“正常”的水平）。未来几个月，市场对再次加息（提高基准利率，让借钱成本更高）的猜测可能增加。 因此，可以考虑受益于日元走强的策略。该数据强化了2025年春季日本央行最终结束负利率政策（把政策利率设为低于0%，让存款“倒贴利息”、以刺激借贷与消费）后出现的趋势。1月核心通胀（剔除波动较大的项目、更能反映长期价格趋势的通胀指标）维持在2.3%，明显高于2%目标，央行面临的压力在上升。 对股票交易者来说，这对日经225指数（日本主要股票指数）是一个偏复杂的信号。强劲消费有利于企业利润，但更高的借贷成本可能限制市场上涨空间；该指数自去年秋季以来已上涨12%。更稳妥的期权（在未来按约定价格买卖资产的合约）策略是做下行保护，例如买入看跌期权（价格下跌时获利的期权），或在日经期货（约定未来买卖指数的合约）上使用领口策略（同时买入看跌期权并卖出看涨期权，以降低成本并限制风险与收益区间）。 这一观点也支持做空日本国债JGB（日本政府发行的债券）。10年期JGB收益率（债券回报率指标，通常收益率上升代表债券价格下跌）过去一个月已升至0.95%，为十多年高位。该信心数据可能推动收益率进一步上行，因为市场会计入更偏“鹰派”（更倾向加息、收紧政策以抑制通胀）的央行立场。

日元利率与股票的仓位含义

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周三，阿联酋金价上涨，数据来自 FXStreet。黄金价格为每克 609.18 迪拉姆（AED，阿联酋货币），高于周二的每克 601.85 迪拉姆。 每托拉（tola，南亚常用的黄金重量单位）价格从前一日的 7,019.88 迪拉姆升至 7,105.33 迪拉姆。其他报价为：10 克 6,091.77 迪拉姆，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用的重量单位）18,947.64 迪拉姆。

阿联酋黄金定价方法

FXStreet 使用美元/迪拉姆（USD/AED）汇率，并按当地常用的重量单位，把国际金价换算成阿联酋迪拉姆。价格在发布时每日更新，仅供参考；当地实际报价可能不同。 各国央行（central banks，国家的货币管理机构）是最大的黄金持有者。根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，2022 年央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为有记录以来最高年度增持量。 金价会随美元、利率和市场风险变化而波动。它常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）呈反向走势，也可能与股票相反。 近期黄金上涨，目前约每盎司 5,150 美元，反映市场不确定性上升。交易者正为 3 月 18 日的美联储（Federal Reserve，美国中央银行）会议调整仓位，因为经济数据相互矛盾。这种走势表明资金正在寻求避险。

市场推动因素与交易含义

上月消费者物价指数（CPI，衡量通胀的指标）公布值 3.5% 高于预期，动摇了市场对“今年余下时间利率保持不变”的看法。同时，央行仍在大量买金；2024 年它们向储备（reserves，央行持有的资产）增加了超过 1,037 吨。这种持续需求为黄金建立了较稳的价格底部。 因此，可考虑买入近期看涨期权（call options，一种合约：在到期前按约定价格买入的权利）来把握避险资金带来的上行空间。期权隐含波动率（implied volatility，市场对未来波动的预期）已上升，芝加哥期权交易所黄金波动率指数（CBOE Gold Volatility Index，GVZ，用来衡量黄金相关期权波动预期）升至 19.5，为 2025 年末市场紧张以来最高。这意味着市场预计价格将出现较大波动。 若觉得直接买期权成本过高，可用牛市看涨价差（bull call spread：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本）更省资金地表达温和看多。这种策略在金价持续稳步上涨时受益，不必出现大幅突破也可能盈利。同时，它限制潜在风险，更适合在上升趋势中参与。 还应关注与美元的反向关系。目前美元在窄幅震荡。若美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）跌破 103.50，可能成为强催化因素，推动金价进一步上涨。美元走弱会让其他货币持有者买黄金更便宜，从而增加需求。

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周三欧洲早盘，USD/CHF（美元/瑞郎）跌至约 0.7805。受中东紧张局势带来的避险需求影响，瑞郎走强。该货币对一度接近 0.7800。 美国和以色列在伊朗与黎巴嫩的袭击仍在继续，包括对贝鲁特附近一家酒店以及伊朗库姆（Qom）的“专家会议”（Assembly of Experts，伊朗的宗教与政治机构）大楼的打击。伊朗称已对以色列和美国目标进行报复性攻击，包括袭击位于迪拜的美国使馆以及阿联酋富查伊拉（Fujairah）的一处港口。 瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）周一表示，将应对其所称“快速且过度”的瑞郎升值，因为这可能威胁瑞士的价格稳定（通俗说就是物价不要大起大落）。SNB 称已准备在外汇市场进行干预（也就是通过买卖外汇来影响汇率）。 周三稍晚将公布瑞士消费者价格指数（CPI，用来衡量物价涨跌的指标）以及美国 2 月 ISM 服务业采购经理指数（ISM Services PMI，用调查反映服务业景气度的指标）。如果美国服务业数据强于预期，可能会强化市场对“美国利率在更长时间内维持较高水平”的预期。 瑞郎是全球交易量最大的前十种货币之一。2011—2015 年间，瑞郎曾与欧元实行汇率上限（常说的“挂钩/盯住”，即央行承诺不让汇率突破某个水平）。上限取消后，瑞郎上涨超过 20%。 SNB 每年开会四次，目标是把年通胀控制在 2% 以下。瑞郎通常与欧元走势接近，一些模型显示两者相关性超过 90%（相关性指两者同涨同跌的程度，90% 代表非常同步）。

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巴基斯坦黄金价格周三上涨，数据来自 FXStreet。黄金达到每克 46,348.26 巴基斯坦卢比（PKR），高于周二的每克 45,819.34 PKR。 每托拉（tola，一种南亚常用重量单位，约等于 11.66 克）的价格从前一日的 534,427.80 PKR 升至 540,595.90 PKR。其他报价为：10 克 463,521.70 PKR；每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约等于 31.1035 克）1,441,592.00 PKR。

本地黄金价格如何计算

FXStreet 通过把国际金价按美元/巴基斯坦卢比（USD/PKR，表示 1 美元可兑换多少巴基斯坦卢比）的汇率换算，并按本地重量单位折算，得到本地黄金价格。价格每天更新，使用发布时的市场汇率，因此本地价格可能会有小幅差异。 各国中央银行（负责发行货币、管理利率和外汇储备的国家机构）持有最多黄金。它们在 2022 年新增 1,136 吨（约 700 亿美元价值），为有记录以来最高年度增量，新兴经济体（发展较快的国家）如中国、印度和土耳其增加了储备。 黄金价格常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反，也可能与风险资产（如股票等价格波动较大的资产）反向波动。由于黄金以美元计价（XAU/USD，表示 1 盎司黄金对应多少美元），地缘政治风险（国家间紧张局势）、经济衰退担忧以及利率变化也会影响金价。 我们看到巴基斯坦本地金价走强，以卢比计价不断创新高。这更多反映美元走弱以及全球通胀（整体物价持续上涨）担忧仍在。核心原因是市场对央行政策的看法正在改变。

对投资者的策略含义

在美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在 2025 年全年把利率维持在 5% 以上之后，市场现在预计今年年底前至少会降息两次。这样的预期会让持有不产生利息的资产（non-yielding asset，不支付利息或股息的资产）如黄金，相比政府债券更有吸引力。这种变化是我们在未来几周保持看涨（bullish，认为价格可能上涨）观点的主要原因。 基于这一判断，可以考虑买入黄金期货（futures，约定未来按特定价格买卖的合约）或主要黄金 ETF（交易所交易基金，像股票一样在交易所买卖的基金）的看涨期权（call options，赋予在到期前以约定价格买入的权利），把行权价（strike price，可按该价格买入/卖出的约定价格）设在当前价格上方 5%–7%。若想降低成本，可用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价的看涨期权并卖出较高行权价的看涨期权）来限制前期支付的期权费（premium，买期权要付的费用）。由于上周就业报告弱于预期，隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）有所上升，这样做更稳健。 我们也注意到，去年各国央行的买入仍然强劲，世界黄金协会（World Gold Council，黄金行业机构）确认 2025 年全球黄金储备增加了 950 吨以上。官方部门持续的大量需求为价格提供支撑，能吸收回调。新兴市场央行尤其在减少对美元的依赖，分散储备。 地缘政治紧张和贸易摩擦也让黄金的避险需求（safe-haven，市场不确定时资金更愿意流向的资产）保持活跃。若主要经济集团之间言辞升级，投资者可能更倾向于实物资产（tangible assets，有形资产）。这意味着即使降息预期短期降温，黄金下行风险也可能有限。

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短期艾略特波浪分析认为，2026 年 1 月 28 日上涨到 7002.28 已完成第 1 浪（wave 1，第一段上涨）。随后，在从 2025 年 11 月 21 日低点启动的这段行情之后，修正第 2 浪（wave 2，回调浪）大约在 6712 结束。 从第 1 浪高点开始，((w)) 浪下跌到 6780.13，随后 ((x)) 浪反弹到 6993.48。接着 ((y)) 浪下跌到 6712.08，构成“双三修正”（double three correction：由两段“三浪修正”通过一段连接浪组合而成的复杂回调形态，常见为 W-X-Y）。

支撑区与斐波那契对齐

6712.08 的低点与 ((w)) 浪的 100%–161.8% 斐波那契延伸（Fibonacci extension：用常见比例去估算下一段可能到达的目标区间）相吻合，测算区间为 6629–6768。分析将该区域视为支撑区（support zone：价格容易止跌的区间）。 回调后，指数在第 3 浪（wave 3，通常是力度更强的主升浪）开始转强。需要向上突破 7002.28 才能确认更大级别的修正已结束；否则，仍可能处在更大范围的回调形态中。 分析指出，从 2025 年 4 月低点开始的周期已经偏“成熟”（mature：意味着运行到后期，随时可能转向）。短期内，只要 6712.08 这个枢轴位（pivot：多空关键分界点）守住，偏多观点仍成立。 根据近期走势，标普 500 很可能已完成下跌修正至 6712。该位置提供了明显支撑，市场现在可能进入第 3 浪上行。未来几周的策略倾向从防守转为谨慎偏多。

交易执行与风险控制

为把握预期上涨，可考虑买入接近平值的看涨期权（near-the-money call options：行权价接近现价的看涨合约），或使用牛市价差（bull call spreads：买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，用来降低成本但限制最大收益）。初步目标是反弹回到并最终突破 1 月 28 日高点 7002.28。该策略能参与上涨，同时明确最大风险（期权最大亏损通常为已付权利金，价差策略则为净支出），更适合在行情后期保持控制。 严格风控仍是关键。偏多判断的核心价位是 6712.08 枢轴位。若有效跌破（definitive break：明确跌破并站不回，常用收盘确认）该点位，将否定短期上行情景，并意味着此前回调可能加深。若出现这种情况，应尽快平掉偏多仓位，并可用看跌期权（put options：用于下跌获利或对冲的合约）做对冲以防进一步下跌。 更强、更持续的上涨确认信号，是明确突破 7002.28 高点。可将该位置作为加仓触发点，用更高把握增加做多的衍生品仓位（derivative positions：如期权、期货等以标的价格为基础的合约）。在未突破前，仓位应以短线、适度规模为主。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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周三，根据 FXStreet 汇总的数据，印度金价上涨。每克价格为 15,368.06 印度卢比（INR，印度货币单位），高于周二的 15,165.92 印度卢比。 每托拉（tola，南亚常用的黄金重量单位，约等于 11.66 克）价格从前一日的 176,891.30 印度卢比上涨至 179,237.70 印度卢比。其他报价包括：10 克 153,675.00 印度卢比，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约等于 31.1035 克）478,003.80 印度卢比。

黄金价格换算方法

FXStreet 使用 USD/INR（美元兑印度卢比汇率）以及当地计量单位，把国际金价换算成印度卢比。价格在发布时每日更新，仅供参考，因为各地实际报价可能不同。 各国央行（central banks，国家的中央银行，负责货币与金融政策）持有的黄金最多。2022 年，央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，这是有记录以来最高的年度总量。 黄金价格常常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反。它也可能与风险资产（risk assets，如股票等价格波动更大的资产）相反，并可能对地缘政治不稳定、衰退担忧以及利率变化作出反应。 近期黄金价格走高不只是日常波动。我们认为，这是美元走弱的直接反应：美元指数 DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）近期自去年秋季以来首次跌破 101。由于黄金与美元常呈反向关系（inverse relationship，指一个上涨时另一个往往下跌），美元走弱会让黄金对其他货币持有者更便宜，从而推高需求。

黄金衍生品展望

市场对降息的预期正在明显利好黄金。美联储（US Federal Reserve，美国中央银行）在 2025 年末因经济增长放缓而释放更偏“鸽派”（dovish，倾向于宽松政策、较支持降息）的信号后，黄金这类“不生息资产”（non-yielding asset，持有不会产生利息或分红的资产）的吸引力明显上升。我们记得 2024 年的加息限制了黄金的上涨空间，而现在正出现相反的影响。 各国央行持续买入也在支撑金价下行空间。官方数据显示，央行（尤其是新兴市场国家）在 2025 年为储备新增超过 950 吨黄金，延续了 2022 和 2023 年强劲的购买趋势。这种策略性买入表明全球在降低对美元的依赖（diversify away from the dollar，减少单一美元资产占比、分散配置），并为黄金市场带来一定稳定性。 市场不确定性同样关键，使黄金的“避险”属性（safe-haven，在市场动荡时更可能被买入以降低风险的资产）更具吸引力。我们观察到今年第一季度股市波动（volatility，价格涨跌幅度变大）增加，而标普 500 指数（S&P 500，美国 500 家大型公司的股票指数）在 2025 年末表现平淡后一直难以形成方向。这种环境会促使资金转向较安全的资产，从而利好黄金。 创建你的 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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