周三，阿联酋金价上涨，数据来自 FXStreet。黄金价格为每克 609.18 迪拉姆（AED，阿联酋货币），高于周二的每克 601.85 迪拉姆。 每托拉（tola，南亚常用的黄金重量单位）价格从前一日的 7,019.88 迪拉姆升至 7,105.33 迪拉姆。其他报价为：10 克 6,091.77 迪拉姆，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用的重量单位）18,947.64 迪拉姆。

阿联酋黄金定价方法

FXStreet 使用美元/迪拉姆（USD/AED）汇率，并按当地常用的重量单位，把国际金价换算成阿联酋迪拉姆。价格在发布时每日更新，仅供参考；当地实际报价可能不同。 各国央行（central banks，国家的货币管理机构）是最大的黄金持有者。根据世界黄金协会（World Gold Council）数据，2022 年央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，为有记录以来最高年度增持量。 金价会随美元、利率和市场风险变化而波动。它常与美元、美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）呈反向走势，也可能与股票相反。 近期黄金上涨，目前约每盎司 5,150 美元，反映市场不确定性上升。交易者正为 3 月 18 日的美联储（Federal Reserve，美国中央银行）会议调整仓位，因为经济数据相互矛盾。这种走势表明资金正在寻求避险。

市场推动因素与交易含义

上月消费者物价指数（CPI，衡量通胀的指标）公布值 3.5% 高于预期，动摇了市场对“今年余下时间利率保持不变”的看法。同时，央行仍在大量买金；2024 年它们向储备（reserves，央行持有的资产）增加了超过 1,037 吨。这种持续需求为黄金建立了较稳的价格底部。 因此，可考虑买入近期看涨期权（call options，一种合约：在到期前按约定价格买入的权利）来把握避险资金带来的上行空间。期权隐含波动率（implied volatility，市场对未来波动的预期）已上升，芝加哥期权交易所黄金波动率指数（CBOE Gold Volatility Index，GVZ，用来衡量黄金相关期权波动预期）升至 19.5，为 2025 年末市场紧张以来最高。这意味着市场预计价格将出现较大波动。 若觉得直接买期权成本过高，可用牛市看涨价差（bull call spread：同时买入较低行权价看涨期权、卖出较高行权价看涨期权，以降低成本）更省资金地表达温和看多。这种策略在金价持续稳步上涨时受益，不必出现大幅突破也可能盈利。同时，它限制潜在风险，更适合在上升趋势中参与。 还应关注与美元的反向关系。目前美元在窄幅震荡。若美元指数（DXY，衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）跌破 103.50，可能成为强催化因素，推动金价进一步上涨。美元走弱会让其他货币持有者买黄金更便宜，从而增加需求。

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周三欧洲早盘，USD/CHF（美元/瑞郎）跌至约 0.7805。受中东紧张局势带来的避险需求影响，瑞郎走强。该货币对一度接近 0.7800。 美国和以色列在伊朗与黎巴嫩的袭击仍在继续，包括对贝鲁特附近一家酒店以及伊朗库姆（Qom）的“专家会议”（Assembly of Experts，伊朗的宗教与政治机构）大楼的打击。伊朗称已对以色列和美国目标进行报复性攻击，包括袭击位于迪拜的美国使馆以及阿联酋富查伊拉（Fujairah）的一处港口。 瑞士国家银行（SNB，瑞士央行）周一表示，将应对其所称“快速且过度”的瑞郎升值，因为这可能威胁瑞士的价格稳定（通俗说就是物价不要大起大落）。SNB 称已准备在外汇市场进行干预（也就是通过买卖外汇来影响汇率）。 周三稍晚将公布瑞士消费者价格指数（CPI，用来衡量物价涨跌的指标）以及美国 2 月 ISM 服务业采购经理指数（ISM Services PMI，用调查反映服务业景气度的指标）。如果美国服务业数据强于预期，可能会强化市场对“美国利率在更长时间内维持较高水平”的预期。 瑞郎是全球交易量最大的前十种货币之一。2011—2015 年间，瑞郎曾与欧元实行汇率上限（常说的“挂钩/盯住”，即央行承诺不让汇率突破某个水平）。上限取消后，瑞郎上涨超过 20%。 SNB 每年开会四次，目标是把年通胀控制在 2% 以下。瑞郎通常与欧元走势接近，一些模型显示两者相关性超过 90%（相关性指两者同涨同跌的程度，90% 代表非常同步）。

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巴基斯坦黄金价格周三上涨，数据来自 FXStreet。黄金达到每克 46,348.26 巴基斯坦卢比（PKR），高于周二的每克 45,819.34 PKR。 每托拉（tola，一种南亚常用重量单位，约等于 11.66 克）的价格从前一日的 534,427.80 PKR 升至 540,595.90 PKR。其他报价为：10 克 463,521.70 PKR；每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约等于 31.1035 克）1,441,592.00 PKR。

本地黄金价格如何计算

FXStreet 通过把国际金价按美元/巴基斯坦卢比（USD/PKR，表示 1 美元可兑换多少巴基斯坦卢比）的汇率换算，并按本地重量单位折算，得到本地黄金价格。价格每天更新，使用发布时的市场汇率，因此本地价格可能会有小幅差异。 各国中央银行（负责发行货币、管理利率和外汇储备的国家机构）持有最多黄金。它们在 2022 年新增 1,136 吨（约 700 亿美元价值），为有记录以来最高年度增量，新兴经济体（发展较快的国家）如中国、印度和土耳其增加了储备。 黄金价格常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反，也可能与风险资产（如股票等价格波动较大的资产）反向波动。由于黄金以美元计价（XAU/USD，表示 1 盎司黄金对应多少美元），地缘政治风险（国家间紧张局势）、经济衰退担忧以及利率变化也会影响金价。 我们看到巴基斯坦本地金价走强，以卢比计价不断创新高。这更多反映美元走弱以及全球通胀（整体物价持续上涨）担忧仍在。核心原因是市场对央行政策的看法正在改变。

对投资者的策略含义

在美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在 2025 年全年把利率维持在 5% 以上之后，市场现在预计今年年底前至少会降息两次。这样的预期会让持有不产生利息的资产（non-yielding asset，不支付利息或股息的资产）如黄金，相比政府债券更有吸引力。这种变化是我们在未来几周保持看涨（bullish，认为价格可能上涨）观点的主要原因。 基于这一判断，可以考虑买入黄金期货（futures，约定未来按特定价格买卖的合约）或主要黄金 ETF（交易所交易基金，像股票一样在交易所买卖的基金）的看涨期权（call options，赋予在到期前以约定价格买入的权利），把行权价（strike price，可按该价格买入/卖出的约定价格）设在当前价格上方 5%–7%。若想降低成本，可用牛市看涨价差（bull call spread，同时买入较低行权价的看涨期权并卖出较高行权价的看涨期权）来限制前期支付的期权费（premium，买期权要付的费用）。由于上周就业报告弱于预期，隐含波动率（implied volatility，市场从期权价格推算的未来波动预期）有所上升，这样做更稳健。 我们也注意到，去年各国央行的买入仍然强劲，世界黄金协会（World Gold Council，黄金行业机构）确认 2025 年全球黄金储备增加了 950 吨以上。官方部门持续的大量需求为价格提供支撑，能吸收回调。新兴市场央行尤其在减少对美元的依赖，分散储备。 地缘政治紧张和贸易摩擦也让黄金的避险需求（safe-haven，市场不确定时资金更愿意流向的资产）保持活跃。若主要经济集团之间言辞升级，投资者可能更倾向于实物资产（tangible assets，有形资产）。这意味着即使降息预期短期降温，黄金下行风险也可能有限。

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短期艾略特波浪分析认为，2026 年 1 月 28 日上涨到 7002.28 已完成第 1 浪（wave 1，第一段上涨）。随后，在从 2025 年 11 月 21 日低点启动的这段行情之后，修正第 2 浪（wave 2，回调浪）大约在 6712 结束。 从第 1 浪高点开始，((w)) 浪下跌到 6780.13，随后 ((x)) 浪反弹到 6993.48。接着 ((y)) 浪下跌到 6712.08，构成“双三修正”（double three correction：由两段“三浪修正”通过一段连接浪组合而成的复杂回调形态，常见为 W-X-Y）。

支撑区与斐波那契对齐

6712.08 的低点与 ((w)) 浪的 100%–161.8% 斐波那契延伸（Fibonacci extension：用常见比例去估算下一段可能到达的目标区间）相吻合，测算区间为 6629–6768。分析将该区域视为支撑区（support zone：价格容易止跌的区间）。 回调后，指数在第 3 浪（wave 3，通常是力度更强的主升浪）开始转强。需要向上突破 7002.28 才能确认更大级别的修正已结束；否则，仍可能处在更大范围的回调形态中。 分析指出，从 2025 年 4 月低点开始的周期已经偏“成熟”（mature：意味着运行到后期，随时可能转向）。短期内，只要 6712.08 这个枢轴位（pivot：多空关键分界点）守住，偏多观点仍成立。 根据近期走势，标普 500 很可能已完成下跌修正至 6712。该位置提供了明显支撑，市场现在可能进入第 3 浪上行。未来几周的策略倾向从防守转为谨慎偏多。

交易执行与风险控制

为把握预期上涨，可考虑买入接近平值的看涨期权（near-the-money call options：行权价接近现价的看涨合约），或使用牛市价差（bull call spreads：买入较低行权价看涨期权并卖出较高行权价看涨期权，用来降低成本但限制最大收益）。初步目标是反弹回到并最终突破 1 月 28 日高点 7002.28。该策略能参与上涨，同时明确最大风险（期权最大亏损通常为已付权利金，价差策略则为净支出），更适合在行情后期保持控制。 严格风控仍是关键。偏多判断的核心价位是 6712.08 枢轴位。若有效跌破（definitive break：明确跌破并站不回，常用收盘确认）该点位，将否定短期上行情景，并意味着此前回调可能加深。若出现这种情况，应尽快平掉偏多仓位，并可用看跌期权（put options：用于下跌获利或对冲的合约）做对冲以防进一步下跌。 更强、更持续的上涨确认信号，是明确突破 7002.28 高点。可将该位置作为加仓触发点，用更高把握增加做多的衍生品仓位（derivative positions：如期权、期货等以标的价格为基础的合约）。在未突破前，仓位应以短线、适度规模为主。 创建 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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周三，根据 FXStreet 汇总的数据，印度金价上涨。每克价格为 15,368.06 印度卢比（INR，印度货币单位），高于周二的 15,165.92 印度卢比。 每托拉（tola，南亚常用的黄金重量单位，约等于 11.66 克）价格从前一日的 176,891.30 印度卢比上涨至 179,237.70 印度卢比。其他报价包括：10 克 153,675.00 印度卢比，以及每金衡盎司（troy ounce，贵金属常用重量单位，约等于 31.1035 克）478,003.80 印度卢比。

黄金价格换算方法

FXStreet 使用 USD/INR（美元兑印度卢比汇率）以及当地计量单位，把国际金价换算成印度卢比。价格在发布时每日更新，仅供参考，因为各地实际报价可能不同。 各国央行（central banks，国家的中央银行，负责货币与金融政策）持有的黄金最多。2022 年，央行增持 1,136 吨黄金，价值约 700 亿美元，这是有记录以来最高的年度总量。 黄金价格常常与美元和美国国债（US Treasuries，美国政府发行的债券）走势相反。它也可能与风险资产（risk assets，如股票等价格波动更大的资产）相反，并可能对地缘政治不稳定、衰退担忧以及利率变化作出反应。 近期黄金价格走高不只是日常波动。我们认为，这是美元走弱的直接反应：美元指数 DXY（衡量美元对一篮子主要货币强弱的指标）近期自去年秋季以来首次跌破 101。由于黄金与美元常呈反向关系（inverse relationship，指一个上涨时另一个往往下跌），美元走弱会让黄金对其他货币持有者更便宜，从而推高需求。

黄金衍生品展望

市场对降息的预期正在明显利好黄金。美联储（US Federal Reserve，美国中央银行）在 2025 年末因经济增长放缓而释放更偏“鸽派”（dovish，倾向于宽松政策、较支持降息）的信号后，黄金这类“不生息资产”（non-yielding asset，持有不会产生利息或分红的资产）的吸引力明显上升。我们记得 2024 年的加息限制了黄金的上涨空间，而现在正出现相反的影响。 各国央行持续买入也在支撑金价下行空间。官方数据显示，央行（尤其是新兴市场国家）在 2025 年为储备新增超过 950 吨黄金，延续了 2022 和 2023 年强劲的购买趋势。这种策略性买入表明全球在降低对美元的依赖（diversify away from the dollar，减少单一美元资产占比、分散配置），并为黄金市场带来一定稳定性。 市场不确定性同样关键，使黄金的“避险”属性（safe-haven，在市场动荡时更可能被买入以降低风险的资产）更具吸引力。我们观察到今年第一季度股市波动（volatility，价格涨跌幅度变大）增加，而标普 500 指数（S&P 500，美国 500 家大型公司的股票指数）在 2025 年末表现平淡后一直难以形成方向。这种环境会促使资金转向较安全的资产，从而利好黄金。 创建你的 VT Markets 实盘账户 并 立即开始交易。

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周三亚洲交易时段，NZD/USD 小幅下滑至约 0.5875。由于中国数据好坏参半，新西兰元兑美元走弱。市场也在关注周三稍晚公布的美国 2 月 ISM 服务业 PMI（供应管理协会的服务业采购经理人指数，用来衡量服务业景气度）。 中国官方制造业 PMI（采购经理人指数，用来衡量制造业景气度；50 以上表示扩张，50 以下表示收缩）2 月从 1 月的 49.3 降至 49.0，低于预期的 49.1。国家统计局（NBS）的非制造业 PMI（衡量服务业和建筑业等非制造业景气）从 49.4 升至 49.5，但低于预估的 49.8。

中国 PMI 显示动能分化

中国 RatingDog 制造业 PMI（民间机构发布的景气指标）2 月从 1 月的 50.3 升至 62.1，高于预期的 50.1。RatingDog 服务业 PMI 从 52.3 升至 56.7，也高于预期。 中东紧张局势升温令市场更偏向避险（风险厌恶：投资者更倾向买入被认为更安全的资产），支撑美元并打压 NZD/USD。周末美国与以色列打击伊朗领导层与核设施（核基础设施：与核计划相关的关键设施），美国总统唐纳德·特朗普周一表示军事行动将持续，直到达到美国目标。 新西兰元通常受新西兰经济状况与新西兰储备银行（新西兰央行，RBNZ）政策影响。其通胀目标为 1%—3%，中点 2%。中国增长（重要出口市场）变化、乳制品价格，以及全球风险偏好变化，也会影响该货币。 回看 2025 年初，NZD/USD 在 0.5875 附近承压，主因是对中国经济数据分化与地缘政治紧张的担忧。中国经济偏弱与美元偏强，基本主导了过去一年的市场走势，并形成了交易员持续关注的下行趋势（看跌趋势：价格更可能继续下跌的走势）。

2026 年展望与关键驱动因素

中国经济走弱延续到 2026 年。最新的 2026 年 2 月官方 NBS 制造业 PMI 为 49.1，连续第五个月处于收缩区间，显示来自新西兰最大贸易伙伴的需求疲弱。这种拖累限制了新西兰元上涨空间。 此外，央行政策分化（两国央行利率方向不同）带来更多压力。新西兰通胀在 2025 年第四季度降至 3.8% 后，RBNZ 目前暗示今年晚些时候可能降息；而美国联邦储备（美联储，负责美国货币政策）仍倾向维持利率不变。利差（两国利率差）明显利好美元，使 NZD/USD 更容易继续走弱。 乳制品行业（新西兰出口与收入的重要来源）也未能提供支撑。2026 年 2 月下旬的全球乳制品交易（GDT）拍卖显示价格下跌 2.3%，强化了数月以来的走弱趋势。这一下降削弱了国家收入来源，也让新西兰元更偏向看跌。

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美元/加元在周三亚洲时段回升，在从1月23日以来的最高位回落后，再次向1.3700附近靠拢。该货币对仍处在一个已维持约两周的区间内。 由于中东紧张局势升温带来的“避险需求”（投资者在不确定时更偏好美元等相对安全的资产），美元保持坚挺。交易员也下调了对美联储今年降息三次的预期，原因是担心通胀（整体物价持续上涨）仍然顽固。

Usd Cad 在关键水平附近维持区间

美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）保持偏强走势，位置接近三个多月来高点下方。这支撑了市场对美元/加元的需求。 伊朗伊斯兰革命卫队表示霍尔木兹海峡已对航运关闭，并警告任何试图通过的船只将被点燃。该海峡是全球重要的原油运输通道，此举引发了供应担忧。 油价仍接近2025年6月以来的高位，这对与大宗商品（如原油）关联更强的加元形成支撑，从而限制了美元/加元继续上涨的空间。 市场关注美国ADP私营部门就业报告（ADP公司发布的就业变化数据，常被用来提前观察非农就业）与ISM服务业PMI（供应管理协会编制的服务业景气指数，高于50通常代表扩张）。不过在地缘局势主导下，数据引发的波动可能有限。

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根据周一公布的数据，中国 RatingDog 制造业采购经理指数（PMI，衡量制造业景气度的指标；高于50表示扩张，低于50表示收缩）2月从1月的50.3升至62.1，高于预期的50.1。 服务业PMI（衡量服务业景气度的指标）2月从此前的52.3升至56.7。市场预期为52.3。

市场反应与货币概览

截至发稿，澳元/美元（AUD/USD，澳大利亚元兑美元的汇率）报约0.7004，当日下跌0.52%。 回看2025年2月的数据，中国释放出非常强的经济信号。制造业PMI达到62.1，不仅代表扩张，而且是自2022年经济放缓之前以来的最高水平。这说明复苏力度明显强于早期预测。 尽管澳元/美元通常被视为反映中国经济状况的“替代指标”，但其当即下跌需要谨慎看待；这次波动更可能来自美元整体走强。美元指数（DXY，用来衡量美元对一篮子主要货币强弱的指数）在其他通胀数据影响下站上104，带动美元走强。我们认为这造成了“汇率走势与基本面不一致”，即汇率变动并未体现对澳大利亚出口更有利的实际情况。 因此，我们认为未来几周可关注大宗商品需求走强的机会。可考虑通过买入看涨期权（Call option，一种合约：允许在未来以约定价格买入标的，用于押注上涨且风险相对可控）布局工业金属，尤其是铜期货（铜的标准化合约，用于在交易所买卖，常用于对冲或投机）。目前铜价在每吨约8,600美元附近企稳，在新增需求信号出现后，上行的基础已经具备。

股票与波动率（价格波动幅度）布局

这种强势也可能传导至此前表现偏弱的中国及区域股市。可以用衍生品（基于股票指数等价格变化的金融合约）来获取对恒生指数等潜在反弹的敞口。历史上，2022年末在复苏预期推动下，恒生指数曾在三个月内上涨超过40%；而这次PMI数据对实际经济活动的指向更直接。 经济数据与初期汇率反应出现明显背离，说明市场不确定性上升。短期内，通过期权（赋予买入或卖出权利的合约）买入“波动率”可能更稳妥，例如在澳元/日元（AUD/JPY，对市场风险偏好变化很敏感的货币对）上布局。随着市场判断这次强劲数据究竟是一次性因素还是持续趋势，波动加大是更可能的结果。

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中国的 Ratingdog 制造业 PMI（采购经理指数，用来衡量制造业景气度；高于 50 表示扩张，低于 50 表示收缩）2 月升至 62.1。市场预测为 50.1。 PMI 高于 50 通常表示制造业活动在扩张。2 月结果比预测高 12.0 个点。

中国制造业激增

2 月制造业数据远超预期。62.1 代表制造业增长速度非常快，而不是之前预期的温和增长。这会迫使市场重新评估未来几个月中国经济的走向。 需要立刻关注工业类大宗商品（用于工业生产、可大量交易的原材料，例如铁矿石、铜等）。这个 PMI 数字意味着对原材料的需求很强。近期数据也支持这一点：中国港口铁矿石库存已连续五周下降。可以关注铜期货（约定未来以固定价格买卖铜的合约）的看涨期权（在到期前以约定价格买入的权利）以及大型矿业公司如 BHP（必和必拓），因为它们的盈利与工业需求高度相关。 这份数据也可能推动中国股票上涨。可以通过恒生指数和沪深 300 指数的期货或期权做偏多策略（看涨、押注上涨的交易方式）。ETF（交易型基金，像股票一样在交易所买卖的基金）如 FXI、MCHI 也能直接参与中国市场情绪回升带来的机会。 澳元将成为外汇交易者（交易不同国家货币的人）的重点，因为澳元常被当作中国工业景气的“代理指标”。预计澳元/美元（AUD/USD，表示 1 澳元能换多少美元）可能突破此前的关键阻力位（价格多次上不去的区域）。可考虑做多澳元期货或买入澳元看涨期权。 这次超预期的幅度可能推高相关资产的隐含波动率（期权价格反映的市场对未来价格波动的预期）。可以考虑买入近期到期的中国大盘股看涨期权。波动率上升会让期权更贵，但如果价格持续上行，可能覆盖更高的成本。

全球海运影响

还需要把对全球物流（货物运输与仓储体系）的间接影响计入价格。制造业产出上升会直接带来更高的海运量，而 2025 年第四季度运价曾走弱。预计未来几周全球航运股票和运费期货（以未来运费水平为标的的合约）可能走强。

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