美国美元指数（DXY）周一回落约0.20%。该指数早盘一度升至约99.70，创15周新高。开盘出现“跳空高开”（指开盘价明显高于前一交易日收盘价），随后回落，收盘时回到接近99.00。在此之前，DXY从1月底的约95.56低点反弹，6周内累积上涨约4点。 在霍尔木兹海峡危机（Strait of Hormuz crisis，指中东关键原油运输航道出现紧张或中断风险）下，美元走强。市场认为美国因“能源独立”（energy independence，指本国油气供应占比高、对进口依赖较低）而较不易受到供应冲击影响。对美联储降息的预期也降温：市场目前只押注今年一次“25个基点”（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点）的降息，较可能在9月，而此前市场曾计入两次。

美联储政策与关键通胀数据

美联储将利率维持在3.50%至3.75%区间。1月FOMC会议纪要显示，部分官员讨论过：若通胀持续高于目标，可能需要再升息。2月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）数据将于周三公布，市场预测环比（month-on-month，按月相比）上升0.3%，同比（year-on-year，按年相比）上升2.4%。 周五将公布1月核心PCE（core PCE，剔除食品与能源的个人消费支出物价指数；美联储更重视的通胀指标），预计环比0.4%、同比3%。第四季度GDP初值预计为年化（annualised，把季度增速换算成全年速度）1.4%。密歇根大学3月消费者信心指数初值预计为55，低于前值56.6。 因此，主要布局方向似乎是押注利率走低。交易者可通过联邦基金期货（Fed Funds futures，反映市场对政策利率预期的期货）期权，来押注降息的时间点与幅度，以更直接表达观点。与2025年初以对冲通胀顽固、押注美联储更鹰派（hawkishness，偏向升息或维持高利率的立场）为主的策略相比，这是明显转向。

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周一，美元/日元连续第三天上涨，升0.07%，交易在约158.02附近。早前一度触及158.90，涨势主要来自市场对美元的需求，以及投资者预期美国联邦储备局（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）立场不会太“鸽派”（鸽派=倾向降息、偏向刺激经济）。 价格接近159.00后回软，因为159.00–160.00区间常被视为可能引发“干预”担忧的区域（干预=日本政府/央行直接进场买卖外汇，压低或拉高汇率）。相对强弱指数（Relative Strength Index，RSI，一种衡量涨跌力度的技术指标）向上并接近“超买”（超买=短期涨太快，容易回调）水平。

关键阻力水平

初步阻力在159.00。若突破该水平，进入159.00–160.00区域，因干预担忧升温，反转风险可能增加（反转=从上涨转为下跌）。 下方方面，若跌破157.97，将打开回看156.45的空间。若继续走弱，目标将指向50日简单移动平均线（Simple Moving Average，SMA，简单说就是过去一段时间的平均价，用来观察趋势）156.15，然后是20日与100日SMA在155.49/51。 日元汇率主要受日本经济表现、日本央行（Bank of Japan，BoJ，日本中央银行）政策、债券收益率差（收益率差=两国国债利率的差距，会影响资金流向）以及市场风险偏好影响。BoJ在2013至2024年的“超宽松”政策（超宽松=低利率、买债等，增加市场资金）推动日元走弱；而2024年开始逐步收回宽松（政策正常化=慢慢把利率回到更正常水平），为日元带来一定支撑，并缩小美日10年期国债收益率差距（10年期收益率=10年国债利率，常用来衡量长期利率）。 美元对日元仍偏强，原因是美联储暗示未来降息次数可能比市场原先预期更少。美国上月公布的1月核心通胀（核心通胀=剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期走势）仍顽固维持在3.4%，强化“利率会更久维持在高位”的看法。这让美元在利差优势（利差优势=美债利率更高，持有美元资产回报更高）仍具吸引力之下持续承压上行。

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周一，美元/加元（USD/CAD）收窄早前跌幅。油价下跌削弱加元（Canadian Dollar），即使美元（US Dollar）仍承压。该货币对在一度下探约1.3525后，回到1.3584附近交易。 加拿大是主要石油出口国，因此油价波动往往会影响加元走势与经济增长前景。丰业银行（Scotiabank）估算，若油价出现持续性冲击，按西德州中质原油（WTI，美国原油指标）每桶上涨10美元计算，加拿大国内生产总值（GDP，衡量经济产出的指标）在未来一年可能增加约0.5%。

油价与加元

WTI在霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要石油运输通道）供应中断风险升温下跳空高开（开盘价与前收盘价出现明显缺口），一度触及约每桶113美元，随后回落，之后在每桶91.40美元附近交易。 回落原因是有报道指七国集团（G7）正讨论通过国际能源署（IEA，协调成员国能源政策的机构）联合释放石油储备。油价仍处高位，可能支撑加拿大经济前景，但也可能推高全球通胀（物价普遍上涨）。 市场预计加拿大央行（Bank of Canada）将维持政策不变，同时评估能源推动的通胀风险。在美国，市场下调对短期降息的预期；CME FedWatch（芝商所基于期货价格推算的利率概率工具）显示，6月降息25个基点（bp，基点；1个基点=0.01个百分点）的概率为35.3%，7月为41.2%。 焦点转向：周五加拿大就业数据、周三美国CPI（消费者物价指数）、周五美国PCE通胀（个人消费支出物价指数，美联储偏好的通胀指标）。 开设VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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周一金价收复早前部分跌幅，但仍比开盘价低逾1.50%，报每盎司5,090美元。霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油航运通道）航运受阻，推动WTI（West Texas Intermediate，美国西德州中质原油、美国原油基准）大涨逾30%至接近每桶113美元，也有报道称原油接近120美元。 油价走高带动美元上涨，并拖累金价，因为原油以美元计价。美元升至接近三个月高位（上一次在2025年11月下旬），美元指数（US Dollar Index，衡量美元对一篮子主要货币的强弱）上涨0.26至99.11。

地缘政治紧张与市场影响

冲突持续，以色列袭击伊朗中部与贝鲁特。霍尔木兹海峡仍处于关闭状态，全球约五分之一的石油经此运输。 德黑兰周日宣布由穆吉塔巴·哈梅内伊（Mojtaba Khamenei）出任最高领袖（Supreme Leader Ayatollah，伊朗最高政治与宗教权威）。《金融时报》报道，G7（七国集团）财长计划讨论从储备中释放石油。 根据Prime Market Terminal数据，掉期市场（swaps market，用利率掉期合约反映市场对未来利率的预期）预计美联储（Federal Reserve，美国中央银行）到2026年底累计降息36个基点（basis point，基点；1个基点=0.01个百分点）。纽约联储SCE（Survey of Consumer Expectations，消费者预期调查）显示，2月一年期通胀预期为3%，低于1月的3.1%；三年与五年期预测维持在3%。 接下来美国数据包括就业、房市、消费者通胀与核心PCE（Core PCE，核心个人消费支出物价指数；剔除食品与能源，被视为美联储关注的通胀指标）。技术面（technically，以图表价格区间与关键价位观察市场）方面，金价在5,000至5,194美元区间波动，阻力（resistance，较难突破的上方价位）在5,200美元附近；支撑（support，较难跌破的下方价位）在5,050、5,000美元，50日SMA（Simple Moving Average，简单移动平均线；把过去50天收盘价取平均的参考线）约在4,868美元，以及4,841美元。 各国央行（central banks）在2022年增持黄金1,136吨，价值约700亿美元，创年度购买纪录新高。

交易信号与前瞻观点

目前市场主要由“油价冲击”推动，而不是典型的避险资金流（safe-haven flows，资金在风险升高时流向被视为更安全的资产）。由于原油以美元计价，美元显著走强；美元走强会压低以美元计价的黄金，即使地缘政治危机升温，金价也承压。现阶段交易者应认识到：美元对油价的反应是最关键因素，盖过黄金传统的避险属性。 未来几周的核心变量将是原油市场的波动。WTI大涨逾30%后，期权定价（options pricing）显示隐含波动率（implied volatility，期权价格“倒推”出的市场对未来波动的预期）已升至2022年初期冲突升级以来未见水平。若G7国家可能释放战略石油储备（strategic petroleum release，政府动用国家储备投放市场以压价），风险将呈双向（价格可能大涨也可能大跌）。因此，比起押单边方向，更适合考虑从大幅波动获利的策略，例如跨式策略（straddle，同时买入同一到期日、同一行权价的看涨与看跌期权，押“波动变大”）。 黄金目前夹在两股力量之间：强势美元压制金价，地缘政治担忧提供支撑。技术图表显示5,000至5,200美元阻力区间明确，意味着可考虑区间型的衍生品策略（derivatives，衍生品，如期货与期权）。持仓量（open interest，未平仓合约数量）数据显示，期权合约在这些特定行权价（strike prices，期权可买卖标的的约定价格）附近近期增加，反映市场也在押注盘整（consolidation，价格在区间内震荡整理）延续。 我们认为美元将继续走强，尤其相对主要石油进口地区的货币，如日元与欧元区货币。美元指数（DXY，美元指数的常用缩写）本月已上涨逾2%。历史上油价冲击（如1970年代）常见“先涌向美元”的现象。宏观交易（macro trade，从大趋势出发的交易）上，可关注做多美元、做空日元（USD/JPY）或欧元（EUR/USD）的方向性部位（long positions，做多仓位）。 美联储的利率路径高度不确定。掉期市场已消化掉我们原先预期的2026年大部分降息空间。接下来核心PCE将成为最关键经济数据，因为若数值偏高，市场可能进一步下调降息预期，甚至定价“完全不降息”。这种情况与2023年的黏性通胀（persistent inflation，通胀长期下不来）相似，当时市场多次押注美联储转向（Fed pivot，立场从紧缩转为宽松）但反复落空。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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MUFG（日本三菱日联金融集团）分析指出，油价走高以及霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油运输通道）关闭时间更长，可能影响菲律宾中央银行 Bangko Sentral ng Pilipinas（BSP，菲律宾央行）的政策。基准情景仍是：2026年再降息两次，政策利率降至3.75%。前提是油价在2026年第二季（2Q2026）回落至每桶70美元（US$70/bbl；bbl指“桶”，国际原油计价单位），且相关扰动在2026年3月结束。 该分析设定多种情景：若油价长期维持在每桶90–100美元（US$90–100/bbl），2026年通胀可能升破BSP的4%上限，并可能延续至2027年。在每桶90美元情景下，通胀预计2026年突破4%，随后在2027年回落至3.2%。

Oil Shock Scenarios And Inflation Path

若油价高于每桶100美元（US$100/bbl），通胀预计在2026年、且很可能在2027年都维持在4%以上。分析认为，这会带来通胀更难降温（更“黏着”）以及通胀预期（民众与市场对未来通胀的看法）走高的风险。 报告也区分“短期供给冲击”（短暂的供应受阻）与“更长期的结构性变化”（影响持续更久），后者更可能需要货币政策回应。短期内不一定会加息（把政策利率调高），但若通胀持续性增强、同时经济增长转弱，加息风险会上升。 今年“再降息两次”的基准情景正面临严峻挑战。今早布伦特原油（Brent，全球重要原油基准）仍在每桶约95美元徘徊；菲律宾统计局（Philippine Statistics Authority）最新报告显示2月通胀升至4.1%。降息条件正在快速消失，市场开始下调原本预期在6月与10月降息的概率。 这不再是遥远风险：霍尔木兹海峡的地缘政治危机未能在我们期待的3月期限前解决。持续时间拉长意味着这次油价冲击未必像疫情时期的供应中断（COVID-era supply disruptions）那样短暂，也提高了通胀预期被“固化”（形成长期共识、难以下调）的可能。交易者应谨慎持有过度依赖下半年利率走低的仓位。

Trading Implications For Rates And Fx

在衍生品市场（derivatives，以利率、汇率等为标的的金融合约）中，这意味着应考虑减少“收固定利率”（receive-fixed）的菲律宾利率互换（interest rate swaps，用固定利率与浮动利率互换现金流的工具）仓位，因为降息前景转弱。我们认为短期互换“付固定利率”（paying fixed，押注利率不降甚至偏高）更具价值，布局BSP比之前预期更久维持利率不变。市场概率正在从“降息周期”转向“更长时间按兵不动”。 我们记得2022年通胀冲击曾把菲律宾通胀推高到8%以上，当时BSP为守住职责（控制通胀）并不怕大幅加息，即使牺牲部分增长。这个历史经验显示，相比经济疲弱，央行对高通胀的容忍度更低。若油价长期高于每桶100美元，2026年末出现加息（而非降息）将成为现实可能。 对外汇交易者而言，这会改变菲律宾比索（PHP，Philippine Peso）的前景。更偏“鹰派”的BSP（hawkish，更倾向升息或维持高利率以压通胀）可为汇率提供支撑底部，抵消部分因进口更贵的石油成本上升带来的负面情绪。可考虑买入PHP看涨期权（call options，未来以特定价格买入标的的权利）或卖出美元/比索（USD/PHP）深度价外看涨期权（out-of-the-money calls，执行价远离现价、获利需要更大行情的期权），以布局比索表现强于预期。 未来数周重点，应把投资组合从“降息叙事”转向更保守的利率路径。风险已偏向BSP维持现行4.25%政策利率，若油价再升甚至被迫收紧（tighten，进一步提高利率或减少宽松）。使用期权对冲年内意外加息的风险，会是更稳健的策略。

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中东欧（CEE）市场被形容为高度暴露在美国—伊朗冲突与油价上升风险之下，地缘政治（国家关系与冲突等外部事件对市场的影响）预计会盖过匈牙利、土耳其与波兰已排定的本地数据。上周五利率市场出现急跌（利率相关资产价格下挫，通常反映债券被抛售、收益率上升）后，区域货币料再度承压，焦点放在欧元/匈牙利福林（EUR/HUF）以及福林多头仓位（押注福林走强的持仓）被平仓（解除或卖出原有仓位）带来的影响。 匈牙利将于周二公布2月通胀（物价整体上涨速度）数据，市场预期为同比1.5%（与一年前相比），将是今年最低，并低于市场与匈牙利国家银行（央行）的预期。土耳其央行周四开会，在通胀高于预期与地缘政治风险升温下，市场倾向认为其降息周期会暂停，政策利率维持在37%。

油价带动CEE波动

波兰周五将公布2月通胀，预期同比持平在2.2%。报告指出，CEE资产对能源成本上升较敏感，油价变动会推高通胀担忧并影响汇率表现，尤其是福林。 类似情况在2025年初曾出现：中东紧张局势引发区域利率与货币明显下跌。匈牙利福林压力最大，因为油价走高迫使当时拥挤的福林多头仓位快速解除，导致跌势加剧。这段记忆对当前操作仍具参考价值，因为相同压力再度浮现。 过去两周，布伦特原油期货（未来交割的油价合约）回升至每桶95美元以上，市场出现“历史重演”的迹象。匈牙利2月通胀数据显示意外加速至4.1%，凸显经济对能源冲击（能源价格突然上升对成本与物价的冲击）非常脆弱。新的价格压力几乎必然会令匈牙利国家银行停止进一步降息。 对衍生品交易者（使用期权等合约进行对冲或投机的投资者）而言，这意味着需要对冲（降低风险）或押注福林进一步走弱。买入EUR/HUF看涨期权（call option：在到期前以约定价格买入的权利），期限为1到2个月，是直接布局汇价上行（欧元走强/福林走弱）的方法。福林的隐含波动率（期权价格反映市场对未来波动的预期）自2月底以来已跃升20%，显示市场正在为大幅波动做准备。 波兰也需要留意：该国上月通胀仍顽固维持在3.5%以上。尽管兹罗提通常被认为比福林更具韧性，但也难完全免疫于能源成本带动的区域情绪。相对价值交易（同时做多与做空以获取差异的策略）方面，可考虑买入波兰兹罗提、卖出匈牙利福林（做多PLN/HUF），以更集中反映CEE内部不同脆弱点。

地缘政治压过本地数据

短期内，本地经济日程的重要性需要先放一边。未来数周CEE资产的主要驱动因素将是油价及其对通胀预期（市场对未来通胀的判断）的影响。关注重点应放在全球地缘政治发展，因为这将继续主导区域市场表现。

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黄金周一早盘下跌后企稳在5,109美元附近，最低曾到约5,014美元。金价跌约0.95%。美国国债收益率（=美国政府债券的利率水平）走弱、美元（=美元汇率指数）偏软，限制了金价进一步下跌。 美国与伊朗冲突让金价波动加大。与此同时，霍尔木兹海峡（=中东重要石油运输通道）原油运输可能受阻，推高油价。WTI原油（=美国西德州中质原油基准）一度升至约113美元，为2022年6月以来最高；随后因市场传出G7讨论、可能由IEA牵头释放战略储备（=各国为应急储存的原油）而回落，之后交投在91.40美元附近，涨近3%。

降息预期转变

油价走高推升通胀担忧（=物价持续上涨的压力），市场对短期降息的预期下降。CME FedWatch工具（=用期货价格推算美联储利率概率的指标）显示，6月美联储降息25个基点（bps，=0.25个百分点）的概率约30%，低于一个月前约50%；7月约40%。 美国就业数据加剧不确定性：2月非农就业人数（=不含农业的就业增减）减少9.2万人，市场原本预期增加5.9万人；1月为增加12.6万人。失业率升至4.4%（前值4.3%）。市场预计CPI（消费者物价指数，=衡量通胀的主要指标）同比2.4%，核心PCE（核心个人消费支出通胀，=美联储更关注、剔除食品与能源的通胀指标）同比3.0%。 技术面方面，XAU/USD（=现货黄金对美元）在5,000至5,200美元区间震荡。100周期SMA（简单移动平均线，=常用趋势平均成本线）在约5,118，50周期SMA在约5,189。若跌破支撑，可能先看5,000，再看4,850与4,650；若上破5,200，则可能打开5,400–5,500空间。RSI（相对强弱指数，=衡量涨跌动能）在约43；MACD（指数平滑异同移动平均线，=趋势与动能指标）略低于零轴。

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周一，WTI（西德州中质原油，美国基准原油）上涨约5%。亚洲时段一度冲上110.00美元并触及113.00美元上方，为2022年以来最高，随后快速回落至93.00美元附近并跌破95.00美元。尽管波动剧烈，收盘仍高于上周收盘价；WTI原油期货（以未来交割为标的的合约）上周累计大涨约36%。 自3月2日起，霍尔木兹海峡（连接波斯湾与阿曼湾的关键航道）关闭。伊斯兰革命卫队确认该消息，此前2月28日美以联合打击伊朗行动开始。此次中断导致约全球每日原油供应量的20%无法通行。

供应冲击推高原油波动

伊拉克因储存设施趋满已减产约150万桶/日，科威特减少产量，沙特也在周一开始减产。高盛表示，若中断持续超过30天，原油或升至每桶140.00至150.00美元。 美国2月CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）将于周三公布；此前1月整体通胀为同比2.4%，能源成本上升可能推高数据。EIA（美国能源信息署）原油库存也将于周三公布；上一份报告显示库存增加350万桶。 WTI在93.15美元附近交易，支撑位（可能止跌的位置）在88.50美元附近，阻力位（可能遇压回落的位置）在95.00美元附近，其后为98.00与100.00美元。50日EMA（指数移动平均线，用来平滑价格、观察趋势）约为66.35美元，200日EMA约为63.55美元。 单日从113美元上方急跌至93美元，显示市场进入极端波动阶段。原油期权（赋予买卖权利、非必须执行的合约）的隐含波动率（期权价格反映的未来波动预期）飙升；OVX（CBOE原油波动率指数，用来衡量原油期权隐含波动）现已升破70，为2022年以来最高。在这种情况下，直接买入看跌期权（Put，押注下跌）或看涨期权（Call，押注上涨）成本非常高，需要更精细的风险管理方式。

高波动下的期权策略

基本面仍偏多。霍尔木兹海峡持续关闭，几乎掐断接近2000万桶/日的运输量。近期OPEC+（石油输出国组织及其盟友）代表的消息显示，组织可动用的真实闲置产能（可迅速增加的额外产量）可能低于200万桶/日，难以弥补当前缺口。这种供应缺口不是预测，而是正在发生的现实，因此价格更容易往上走。 在期权昂贵的情况下，可考虑用牛市看涨价差（Bull Call Spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本并限定风险）来参与上行。若价格回落至88.50美元附近的技术支撑区，可能带来更好的进场位置。在此环境下，卖出裸看跌期权（Naked Put：未持有对应资产或对冲、风险很大的卖出Put）风险极高，应避免。 我们在2022年俄乌冲突后也见过类似但较轻的能源冲击，当时WTI也曾短暂站上100美元。然而，这次对全球关键“咽喉要道”的封锁，属于更直接、更严重的实物供应中断，影响程度可能超过过去的制裁。历史经验显示，像1970年代那种直接减少供应的事件，可能导致油价在更长时间维持高位。

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加拿大国家银行（National Bank of Canada）经济学家预计，加拿大2月《劳动力调查》（Labour Force Survey，官方就业统计报告）将显示就业人数增加1万人（10K=1万），此前1月出现下滑。他们预测失业率为6.7%，上升0.2个百分点（percentage points，指“百分点”，不是0.2%的涨幅）。 他们预计劳动参与率（participation rate，指有工作或正在找工作的人，占劳动年龄人口的比例）将从65.0%小幅升至65.2%。这之前1月下跌了0.4个百分点。

劳动力市场预期

预计1月商品贸易差额（merchandise trade balance，指货物进出口的差额，不含服务）将改善，因为出口上升、进口下降。贸易赤字（trade deficit，指进口额高于出口额的缺口）预计收窄至2.5亿加元（C$0.25 billion）。 预计出口将受到部分原材料价格上涨的支撑，包括黄金。另方面，制造业销售（manufacturing sales，指工厂出货与销售金额）预计在1月按月下跌3.3%（month on month，按月比较）。 制造业销售下滑与运输设备和机械的下跌有关。文章提到内容由AI工具生成，并由编辑审核。

对利率的市场含义

最新的2026年2月《劳动力调查》显示，净减少5,000个职位，明显低于市场原本预期的小幅增加。这把失业率推高至6.9%，创两年新高，同时劳动参与率升至65.4%。这确认了去年此时开始显现的疲弱趋势仍在延续。 这种持续的就业市场降温，显著提高加拿大央行（Bank of Canada）在未来一个季度内降息的可能性。市场目前计入：到7月会议降息25个基点（basis point，基点；1个基点=0.01%，25基点=0.25%）的概率超过70%，较一个月前大幅上升。因此，可考虑布局受短期利率下跌受惠的策略，例如买入BAX期货（BAX futures，加拿大短期利率期货合约）的看涨期权（call options，看涨期权：价格上涨时获利的期权）。 因此，加元前景转弱，因为利差（rate differentials，两国利率差，会影响资金流向）可能更偏向美元。美元/加元（USD/CAD）汇率已突破1.37；如果经济数据继续不如预期，进一步走向1.39的可能性增加。交易者可考虑买入加元看跌期权（put options，看跌期权：价格下跌时获利的期权），用于对冲（hedge，以金融工具降低风险）或押注进一步下跌。 2025年1月制造业销售大跌，也提醒当前股市需谨慎。最新的2026年1月初步制造业销售数据显示下滑2.8%，主要由汽车领域走弱带动。为对冲整体市场风险（broad market exposure，指对大盘的整体持仓风险），买入S&P/TSX 60指数（加拿大主要蓝筹指数）的看跌期权，可能是应对企业盈利放缓风险的稳健做法。 不过，2025年预测中提到与黄金相关的出口走强，也显示潜在机会。在全球不确定性持续、加上利率可能走低的背景下，金价保持坚挺，近期在每盎司2,150美元以上交易。交易者可研究黄金矿业股的看涨期权，作为对冲大盘走弱的一个选择。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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英镑周一兑美元走弱，市场避险情绪升温带动资金流向美元（“绿背”，指美元），原因与伊朗相关的冲突升级有关。撰写本文时，GBP/USD报1.3366，下跌0.28%。 冲突升级后，油价跳涨，一度上涨11%后回落。周一亚洲时段早些时候，油价曾上涨近30%。

避险情绪与波动前景

在避险情绪回归、资金涌向美元的情况下，未来几周英镑兑美元可能出现更大涨跌幅（“波动”指价格在短时间内大幅上下波动）。GBP/USD期权的“隐含波动率”（市场从期权价格推算出来的未来波动预期）很可能已明显上升，反映油价冲击与伊朗冲突带来的不确定性。我们看到芝商所（CME）的英镑/美元波动率指数CVOL（衡量市场对未来波动预期的指标）从上周约7.5%跳升至今日超过10%，为四个月高位。 若要押注方向，可考虑买入GBP/USD看跌期权（put option，指在到期前按约定价格卖出标的的权利；用于在下跌时获利，且最大亏损通常为期权金）。英国是“净能源进口国”（进口能源多于出口），油价上冲会推高企业与民众成本，使英镑更容易受压，尤其在英国最新通胀数据（2026年2月）显示CPI（消费者物价指数，用来衡量整体物价水平）仍顽固维持在3.4%。相比之下，美国对油价冲击的承受力更强，经济表现也更稳。 回顾来看，这与2025年形成的市场预期出现明显反转。2025年通胀持续降温，市场因此押注英格兰银行与美联储将在2026年年中前后开始一起降息。如今地缘冲突升温打乱原本路径，令市场重新评估风险与资产价格。 美元走强是交易逻辑的核心之一，背后支撑来自其“避险货币”属性（市场紧张时资金倾向买入）与美国本土经济韧性。上周五公布的美国非农就业报告（Non-Farm Payrolls，统计非农业部门新增就业人数的关键数据）显示新增就业24.5万人，使美联储在维持利率不变方面比其他央行更有底气。因此，也可评估做多美元、对冲或做空其他依赖能源进口的货币，而不只针对英镑。

能源市场与期权布局

也需要直接关注能源市场，因为这是本轮不稳定的源头。WTI与布伦特原油期货波动非常剧烈（期货是约定未来交割价格的合约）。在这种环境下，可考虑使用“跨式期权”（straddle：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权；当价格大涨或大跌时可能获利）等策略，以应对双向大幅波动的可能。市场仍记得2022年冲突期间油价期货曾飙升至每桶120美元以上，而当前的市场结构显示，交易员正为可能出现类似急涨急跌做准备。

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