布伦特原油周一开盘初段上涨1%，徘徊在每桶110美元附近。价格只比上月触及的120美元水平略低。 中东持续冲突扰乱了区域能源设施与生产。国际能源署（IEA，International Energy Agency）形容，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，全球重要石油航道）关闭，是市场史上最大规模的供应中断。

Opec Plus Output And Market Disruptions

OPEC+（石油输出国组织及盟友）为5月上调产量配额（允许的产量上限），但战争环境限制了其多名主要成员的实际产量与出货。油价仍反映出严重的供应受阻。 OPEC+表示，中东能源设施受损可能在冲突结束后仍令供应偏紧。报告也注明本文在人工智能工具协助下完成，并由编辑审核。 布伦特原油维持在每桶110美元附近，市场反映明显的“供应风险溢价”（因供应中断风险而额外推高的价格）。此前120美元高位显示，交易员已把基础设施遇袭与霍尔木兹海峡关闭的影响计入价格。供应持续偏紧意味未来数周的重点将是押注价格续强，或应对高波动（价格大幅上下波动）。 供应冲击规模非常大。IEA确认，2026年3月全球供应缺口已超过每日300万桶（barrels per day，指每天的产量/需求差）。这主要因为霍尔木兹关闭使接近每日2,100万桶的原油运输量暂停，远大于OPEC+最近每日40万桶的配额增幅。在这种失衡下，我们认为油价回调更可能被视为逢低买入机会。

Derivatives Strategies In Elevated Volatility

对衍生品（derivatives，价值跟随原油价格变化的金融合约）交易员来说，这种环境更适合用看涨期权（call options，支付权利金后获得在特定价格买入的权利）或期货合约（futures contracts，约定未来以特定价格买卖）维持偏多仓位，并把目标放在高于120美元前高的行权价（strike price，期权可买卖的约定价格）。Cboe原油波动率指数OVX（衡量原油期权隐含波动率的指标）目前在60附近偏高，代表期权价格较贵，但也反映油价可能急升。较省成本的做法是牛市价差（bull call spread：买入较低行权价看涨期权，同时卖出较高行权价看涨期权，以降低权利金支出并保留上行空间）。 期货市场结构也支持这种偏多看法：布伦特期货曲线处于明显“现货升水/远期贴水”（backwardation，近月合约价格高于远月），近月合约相对远月溢价明显。这通常代表市场急需现货原油，短期内不易缓解。我们视其为供应紧缩真实存在、并可能延续到第二季的强信号。 回看2022年俄罗斯能源遭制裁后的市场重组（供应链与贸易流向被迫调整），可见此类干扰可能持续较久。区域设施受损说明这不只是短期政治问题，更是长期物流与运输问题。因此，策略应按数周甚至数月来部署，因为市场恢复供需平衡仍遥远。

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复活节星期一交投清淡，多数市场休市，情绪偏谨慎，欧元兑英镑走软。EUR/GBP（欧元/英镑）在0.8720附近交易，较0.8735回落，并继续在近期区间内波动，靠近0.8700。 市场也消化美国总统唐纳德·特朗普的言论。他威胁称，若德黑兰未在周二晚上8点前开放霍尔木兹海峡，将摧毁伊朗的桥梁与能源设施。Axios报道称，地区斡旋方正谈判一份为期45天的停火安排，可能为和平协议铺路。

欧元兑英镑维持在月内高位附近

EUR/GBP维持在一个月高位附近。过去一个月中东战争期间，欧元相对英镑更稳定。欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）官员提到，因通胀（物价持续上涨）压力上升，利率可能上调；英国央行（BoE，英国的中央银行）行长安德鲁·贝利则淡化短期内进一步收紧政策的必要性。 周一欧元区主要关注Sentix投资者信心指数，可能反映伊朗战争与能源冲击的影响。Sentix是一项每月调查，约访问1,600名金融分析师与机构投资者；指数由36个分项指标综合而成。 该调查衡量对当前经济的看法，以及对未来六个月的预期。读数越高通常利多欧元，读数越低通常打压欧元。 回看2025年的市场情绪，EUR/GBP当时在0.8720附近、接近一个月高位。推动因素包括：市场担忧伊朗相关冲突扩大，以及预期欧洲央行会加息（上调利率）而英国央行不会。此后，这类“地缘政治风险溢价”（因战争与不确定性而额外计入的价格）已从市场中消退。

货币政策前景转向

当时市场认为可能出现的货币政策分歧，如今已完全转向。2025年市场认为欧洲央行立场偏“鹰派”（倾向加息、压通胀）；但到2026年4月，讨论焦点变成哪家央行会先降息（下调利率以刺激经济）。最新数据显示，英国服务业通胀仍顽固偏高，达5.8%，而欧元区通胀下降更快，使英国央行更难决策。 这种预期变化拖累EUR/GBP，使其远离2025年的高位。目前汇价更靠近0.8550，因为市场认为英国央行可能比欧洲央行更晚降息，从而支撑英镑。此前0.8700附近的阻力位（上涨时较难突破的价位）如今显得较远。 对衍生品（价格来自汇率等标的资产的金融工具，例如期权）交易者而言，策略需要调整。当前环境不再有利于押注大幅上行。卖出执行价在0.8650或更高的看涨期权（call option，买方有权在到期前以执行价买入的合约）可能更稳健，可利用“波动率衰减”（市场波动下降导致期权价格走低）带来的收益。 Sentix投资者信心仍是重要数据。2026年4月最新读数虽自低位回升，但仍为-5.9，显示欧元区经济信心依然脆弱。这种偏弱情绪难以支持欧元兑英镑出现明显反弹。

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复活节周一市场清淡，多数市场休市，市场情绪偏向“避险”（risk-off：投资者减少高风险资产、转向更安全资产），再加上担忧伊朗局势可能升级，EUR/GBP小幅走低。该货币对在0.8720附近交易，低于此前的0.8735，仍处于近期区间内，靠近0.8700。 美国总统特朗普威胁称，若德黑兰未在周二晚上8点前开放霍尔木兹海峡，将摧毁伊朗的桥梁和能源设施。Axios报道称，地区调停方正就一项45天停火进行谈判，可能推动达成和平协议。这在一定程度上缓解了“避险情绪”，但不确定性仍未消除。

地缘政治风险下的欧元兑英镑展望

从更长时间来看，在持续一个月的中东战争期间，欧元表现比英镑更稳定，因此EUR/GBP维持在近一个月高位附近。欧洲央行（ECB：欧元区的中央银行）官员提到，通胀压力上升，可能需要加息（提高利率以压制物价）。相比之下，英国央行行长安德鲁·贝利淡化了短期内收紧政策的必要性（收紧：减少宽松、通过加息或减少刺激让金融环境更“紧”）。 周一市场焦点转向欧元区Sentix投资者信心指数，市场预计该数据将反映伊朗战争与能源冲击对信心的影响。Sentix调查涵盖1600名金融分析师与机构参与者，使用36项指标，每月发布一次。 从当时的角度看，2025年4月的紧张局势令EUR/GBP交易环境更复杂，汇价在0.8720附近徘徊。市场一方面受到“偏鹰”的欧洲央行立场（hawkish：更倾向加息、态度更强硬）推动欧元走强，另一方面又被伊朗相关的重大地缘政治风险压制，可能拖累汇价下行。货币政策与风险情绪的拉扯，使市场波动方向更难判断。 此后数据显示，该货币对走势已改变，目前EUR/GBP更接近0.8550。此前有利于欧元的利差（interest rate differential：两地利率差带来的资金流向优势）已收窄，因为英国央行最终在2025年下半年持续加息以对抗本国通胀，并将基准利率提高到5.5%。这也说明：央行政策预期虽然影响强，但不会长期不变，市场最终会把政策变化“计入价格”（定价/price in：市场提前反映预期）。

高不确定市场的期权策略

在不确定性很高的情况下，更有效的“衍生品策略”（derivative：价值来自标的资产的金融工具，如期权）可能是“买入波动率”（buy volatility：通过期权押注未来波动变大）。简单的“买入跨式”（long straddle：同一到期日与执行价，同时买入看涨与看跌期权）或“宽跨式/勒式”（long strangle：同一到期日，同时买入不同执行价的看涨与看跌期权）可在价格向任一方向大幅波动时获利——无论是ECB加息引发向上突破，还是伊朗冲突升级引发向下破位。当市场多空力量对峙时，持有期权可在压力释放时受益。 对更看好欧洲央行偏鹰立场的2025年交易者而言，“牛市看涨价差”（bull call spread：买入较低执行价看涨期权，同时卖出较高执行价看涨期权，以降低成本并限制收益与风险）会更稳健。该策略可在EUR/GBP上涨时获利，同时在地缘局势突然恶化时，将最大亏损控制在可预期范围内。用价差把观点与外部风险分开管理的方法，在当下市场仍具参考价值。 当时市场也高度关注Sentix投资者信心指数。信心大幅下滑确认了市场焦虑，并在短期内推动汇价回落，随后又被货币政策因素重新主导。未来几周仍应留意这类情绪数据，因为它常常可作为短线价格波动的“早期预警”。

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伊朗议会议长穆罕默德·巴克尔·卡利巴夫（Mohammad Baqer Qalibaf）批评美国总统特朗普（Donald Trump），指其据报扬言要打击能源与交通基础设施。路透社周一报道。 卡利巴夫在 X（前称 Twitter）发文称，特朗普正被以色列总理本雅明·内塔尼亚胡（Benjamin Netanyahu）误导。

市场反应与近期背景

截至发稿，WTI 原油（美国西德州中质原油）日内下跌 0.50%，报 103.32 美元。 市场仍记得去年紧张升温时的强硬警告，当时针对能源设施的威胁频繁出现，油价也长期在每桶 100 美元之上。相关紧张局势把“风险溢价”（risk premium：因可能发生冲突、供应中断而额外加进油价的溢价）推高并反映在价格里。去年那轮大幅波动提醒市场：中东地缘政治言论一旦升温，油价反应可以非常快。 目前局势看起来较为降温，WTI 原油约在每桶 85.50 美元附近。较低价格反映直接冲突压力减轻，但供应仍偏紧。OPEC+（石油输出国组织与盟友）上月确认，把每日 220 万桶的自愿减产延长至年中，显示产油国仍在意价格稳定。 对衍生品交易者而言（衍生品：如期权、期货等，价格来自原油现货/期货的金融工具），一个关键指标是“隐含波动率”（implied volatility：期权价格反映出的、市场对未来涨跌幅的预期）近期上升。CBOE 原油波动率指数 OVX（衡量原油期权市场预期波动的指标）从 2 月低位 27 回升至 34，代表期权市场开始计入更大概率的剧烈波动。这也意味着“保险成本”在上升——无论买看跌期权（put：价格下跌时可能获利/用于防跌）还是看涨期权（call：价格上涨时可能获利/用于防涨），期权费都更贵。

为极端风险做部署

在这类背景下，交易者可考虑用策略防范油价突然大涨的冲击。“尾部风险”（tail risk：小概率但一旦发生影响很大的极端事件）之一，是霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）航运受阻；全球约五分之一的原油经此通行，一旦中断，油价可能迅速飙升。买入“价外”看涨期权（out-of-the-money call：行权价高于当前价格、期权费较低，但需要油价明显上涨才有价值）并覆盖夏季月份，可能是相对省成本的对冲方式（hedge：用金融工具抵消潜在损失）。 类似情况曾发生在 2019 年沙特设施遇袭期间，当时 WTI 期货隔夜“跳空”上涨（gap up：开盘价明显高于前一日收盘价，中间没有成交）接近 15%。当前市场表面平静，但供应偏紧叠加政治紧张仍未完全消退，环境较脆弱。市场可能低估油价快速回到去年高位的风险。

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白银（XAG/USD）周一在亚洲尾盘下跌0.7%，徘徊在72.50美元附近，走势在窄幅区间内来回。由于市场等待伊朗对美国总统特朗普“最后通牒”的回应，价格波动不大。 特朗普表示，若伊朗未在周二美东时间晚上8点前“放行”霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要的国际原油与货运航道），美国将打击伊朗的发电厂与桥梁。伊朗外交部称不会重新开放航道，并警告将以打击美国拥有或与美国有关联的类似基础设施作为回应。 Axios（经由彭博引述）报道称，美伊正在讨论为期45天的停火（ceasefire，双方暂时停止军事行动）。若停火成真，地缘政治风险（geopolitical risk，因战争与国际冲突带来的市场不确定性）会下降，避险金属（safe-haven metals，市场不安时资金偏好的金属，如黄金、白银）的需求也可能减弱。 与战争相关的通胀预期（inflation expectations，市场预计未来物价会上涨）以及央行更偏向收紧的政策指引（tighter policy guidance，暗示利率可能维持较高或继续上调），也压制了白银这类“无利息资产”（non-yielding assets，本身不提供利息或股息的资产）。市场也在关注周三公布的美联储联邦公开市场委员会会议纪要（FOMC minutes，记录美联储会议讨论内容的文件）。 技术面来看，白银在72.50美元附近交易，因价格仍在20日指数移动平均线（20-day EMA，较看重近期价格的平均线）下方，偏空（bearish，偏向下跌）。上方阻力（resistance，价格较难突破的区域）在75.20美元附近；下方支撑（support，价格较常获得买盘承接的区域）在70.00美元，其后是66.70美元与61.00美元；相对强弱指数RSI为43（RSI，用来衡量买卖力道的指标，数值越低通常代表偏弱）。

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周一亚洲尾盘，白银（XAG/USD，指“现货白银对美元”的报价）下跌0.7%，报约72.50美元附近，走势处于窄幅区间。市场正等待伊朗对美国就霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，重要原油运输航道）发出的最后通牒作出回应。 周末，美国总统Donald Trump表示，若霍尔木兹海峡未在美东时间周二晚上8:00前重新开放，美国将打击伊朗的发电站和桥梁。伊朗外交部则表示不会重开航道，并警告将对美国拥有或与美国有关的类似基础设施采取报复行动。

停火谈判与市场风险

据Axios（被彭博引述）报道，美国与伊朗正在讨论为期45天的停火（ceasefire，指双方暂时停止军事行动）。若成真，可能降低地缘政治风险，并影响“避险需求”（safe-haven demand，指资金在不确定时期转向更被视为安全的资产）。 紧张缓和通常会削弱贵金属需求；但战争推高通胀预期，可能促使央行采取更“偏紧”的政策（tighter policy，指维持较高利率或减少市场流动性）。在这种环境下，“无利息资产”（non-yielding assets，指本身不产生利息或股息的资产）如白银可能承压。 本周市场焦点转向美国联邦公开市场委员会（FOMC，美联储负责制定利率政策的会议）的3月会议纪要，预计周三公布。XAG/USD在72.50美元附近，阻力看向20日EMA约75.20美元（20-day EMA，20日指数移动平均线，用于反映短期趋势的技术指标），支撑在70.00美元，其后为66.70美元与61.00美元。 RSI在43（RSI，相对强弱指标，用于衡量价格动能，常见区间为0到100；数值偏低通常代表动能较弱），价格仍位于20日EMA下方。报道亦提到技术分析部分由AI辅助完成，并更正了截止时间。

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纽元/美元（NZD/USD）从0.5680附近反弹，该位置是四个月低点，周一在亚洲时段再度测试后止住跌势，结束连续两天的下跌。汇价在0.5700上方小幅徘徊，日内上涨接近0.25%，但上行空间有限。 彭博引述Axios报道，美国、伊朗以及区域调停方正在讨论一项可能为期45天的停火条件，停火有机会推动结束战事。这降低了市场对美元的避险需求（资金在风险升温时涌入美元等较安全资产），从而支撑纽元/美元。

地缘政治风险带来短暂喘息

美国总统特朗普表示，若德黑兰未在周二前重新开放霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz，关键石油运输通道），伊朗的民用基础设施（包括发电厂与桥梁）可能成为打击目标。伊朗称，若部分相关收入用于补偿伊朗的战争损失，则通行可恢复；但市场认为48小时内达成协议的可能性不高。 冲突带动的能源价格上涨，加深了市场对通胀（物价持续上升）回升的担忧，并推高对央行收紧政策（加息或更久维持高利率）的预期。交易员已提高对美联储（Federal Reserve，美国中央银行）在2026年加息的押注，这可能支撑美元并限制纽元/美元涨幅。 市场焦点转向北美时段稍晚公布的美国ISM服务业PMI（采购经理指数，用来衡量服务业景气度；高于50代表扩张，低于50代表收缩）。由于多个市场逢复活节星期一假期，市场流动性（买卖盘深度与成交活跃度）偏薄。

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纽元/美元周一亚洲时段在回测四个月低点约0.5680后反弹。该货币对重返0.5700上方，当日上涨近0.25%，此前连续两天下跌。 彭博引述Axios报道，美国、伊朗与区域调停方正在讨论可能的45天停火条件。这削弱了市场对美元的需求，并支撑纽元/美元，但地缘政治风险（指战争、制裁、航运通道等政治事件对市场的冲击）仍在。

地缘政治风险与美元

美国总统特朗普表示，若德黑兰未在周二前重新开放霍尔木兹海峡，美国可能摧毁伊朗的民用基础设施，包括发电厂与桥梁。伊朗称，若部分通行相关收入用于补偿伊朗的战争损失，通行可恢复；但外界认为在未来48小时内达成协议的可能性不高。 市场也聚焦能源价格走高，以及通胀压力再起的风险。交易员提高了对美联储在2026年加息的押注（加息：提高政策利率，通常会推高美元利率与美元吸引力），这可能支撑美元并限制纽元/美元的涨幅。 焦点转向北美时段稍晚公布的美国ISM服务业PMI（采购经理指数：通过企业调查反映景气强弱；高于50一般代表扩张）。由于多个市场逢复活节周一假期，成交清淡（流动性偏薄：买卖盘较少，价格更容易波动）。

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周一欧洲早盘，美元/加元（USD/CAD）跌至约1.3940，原因是美元对加元走弱。此举跟随媒体报道：美国、伊朗与区域调停方正在讨论一项为期45天的停火条件。 彭博报道，美国与伊朗正在研究一项45天停火方案，可能推动冲突结束。美国总统特朗普此前设下最后期限，要求伊朗重新开放海峡，并警告若不配合将对关键基础设施发动打击（基础设施：如港口、油气设施、电力与交通等重要公共或能源系统）。

停火谈判改变市场情绪

随后，特朗普把期限延后20小时至周二美东时间晚上8:00（周三00:00 GMT；GMT为“格林尼治标准时间”，常用于国际市场统一对时）。美伊紧张降温，往往会降低市场对美元的“避险货币”（避险货币：在不确定或冲突升温时，资金更愿意持有的相对安全资产）需求。 美国就业数据偏强，使市场对美国联储（Federal Reserve，简称“美联储”，美国的中央银行）加息预期上升，给美元带来一定支撑。美国3月新增17.8万个就业岗位；2月数据经修正为减少13.3万个（此前为减少9.2万个）。市场原本预期为增加6万个（“预期”指分析师与市场共识预测）。 失业率降至4.3%，部分原因是劳动参与率下降（劳动参与率：有工作或正在找工作的人，占劳动年龄人口的比例）。油价走低，交易员等待更多关于美伊谈判的消息；油价下跌会压制与油价相关的加元（加元常被视为“商品货币”，因加拿大能源出口占比较高）。 我们看到的走势与2025年的情况相似：当时美国与伊朗地缘政治（地缘政治：国家间冲突、制裁、航道与能源安全等因素）缓和，美元一度走弱。不同之处在于，如今美元还有更强的基本面支撑（基本面：经济增长、通胀、利率等长期因素）。这让美元/加元出现拉扯：短期消息与中期经济因素方向不一致。

美联储政策与加拿大前景分化

目前，关于南海外交谈判的利好消息也会导致美元短线回落，因为避险需求下降。不过，这类回落通常持续不久，许多市场参与者把它视为逢低买入机会。这与2025年美伊停火讨论期间的“美元短暂走弱”模式相似。 美联储立场为美元提供了明显支撑。一方面，最新美国3月非农就业（Nonfarm Payrolls，简称NFP；非农就业：美国最受关注的月度就业指标，反映除农业外的新增就业人数）新增21.5万人；另一方面，上月美国CPI（消费者物价指数，用来衡量通胀）显示核心通胀仍在3.1%偏高水平（核心通胀：剔除食品与能源等波动较大的项目，更能反映长期物价压力）。这些数据令美联储更可能维持“更高利率、更久时间”（即降息更慢），从利差角度利好美元（利差：不同国家利率的差距，常影响汇率资金流向）。 相比之下，加拿大经济出现降温迹象：最新就业仅增加1.5万个职位，通胀回落至2.4%。在美联储偏“鹰派”（鹰派：更倾向升息或维持高利率以压通胀）而加拿大央行（Bank of Canada，加拿大中央银行）更偏中性的情况下，政策分化扩大，意味着美元/加元中期更容易走高。历史上，2014—2016年也出现过类似分化，并推动该货币对持续上行。 原油价格（加拿大的重要出口与财政来源）仍是影响加元的关键变量。西德州中质原油（WTI；美国原油基准品种）目前约每桶86美元，为加元提供一定支撑。若紧张局势继续缓和，油价回落至80美元出头，将明显增加加元走弱压力。 对交易者而言，因为地缘政治头条导致的回调去做空美元/加元，风险可能偏高。相对而言，用期权（options；一种合约，赋予买方在未来以约定价格买入或卖出某资产的权利，但不强制执行）来应对预期波动可能更稳健，因为偏强的美国数据仍可能重新主导汇率。短期消息与中长期基本面相互拉扯，可能让该货币对维持高活跃度。 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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美元指数（DXY）在连续两天上涨后小幅回落，周一亚洲时段在100.10附近交易。它用来衡量美元兑六种主要货币的强弱。 从日线图来看，DXY在一个上升通道形态内运行。指数仍高于9日与50日指数移动平均线（EMA，给近期价格更高权重的移动均线，更能反映最新走势），而且两条EMA都在向上，显示整体趋势仍偏强。

技术面位置与趋势

从上周高点回调的幅度不大。短期均线仍在中期均线之上。 14日相对强弱指数（RSI，用来衡量涨跌动能的指标，数值越高代表买盘动能越强）在58附近，属于偏强区间，但未进入超买（一般指RSI接近或高于70）的状态。 上行方面，DXY可能测试3月31日创下的10个月高点100.64。若进一步走强，可能看向上升通道上轨附近的102.40。 下方支撑在9日EMA约99.95，其次是通道下轨约99.70。若跌破通道，可能回测50日EMA约99.02。

宏观环境变化与策略

这份技术分析在AI工具协助下完成。 回看2025年同期，当美元指数在100.10附近时，技术面偏多：上升通道与转强的均线说明买盘持续，目标可能指向102.40。 但如今环境已不同，DXY在一段时间上涨后升至约104.20。不过最新数据带来可能的转折点：2026年3月就业报告新增17.5万人，低于市场预期。此外，美国劳工统计局（BLS，美国发布通胀与就业等重要数据的官方机构）最新数据显示，消费者物价指数（CPI，衡量一篮子商品与服务价格变化的通胀指标）同比降至2.8%，让美联储（Federal Reserve，美国中央银行）面对的通胀压力减轻。 经济数据转弱使市场提高了对今年稍后降息的预期概率。芝商所FedWatch工具（根据利率期货价格推算市场对美联储利率决策的预期）显示，市场目前预期年底前至少降息两次。这与过去一年推动美元走强的偏鹰立场（hawkish，指倾向升息、强调抗通胀的政策态度）相比，差异明显。 在基本面转向下，可考虑做对冲或把握美元可能回落的策略。买入DXY或以美元为主的ETF（交易所交易基金，例如UUP）的看跌期权（put option，看跌期权，价格下跌时可能获利；最大亏损通常为已付权利金）可用较明确的风险来布局下行。市场不确定性上升推高了隐含波动率（implied volatility，期权定价中反映市场对未来波动预期的数值），期权价格对波动更敏感。 若看法更中性，可在DXY期货上卖出价外看涨信用价差（out-of-the-money call credit spread：卖出较低执行价的看涨期权、同时买入更高执行价的看涨期权，以收取权利金；适合预期横盘或下跌）。接下来需关注103.50作为关键支撑，若跌破，可能确认长期上升趋势出现改变。

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