市场洞察 
VT 
华盛顿正为一场关键对决做准备，最高法院将在今年11月听取辩论，裁定特朗普总统是否在《国际紧急经济权力法》框架下越权实施紧急关税。
这些关税对来自加拿大、墨西哥、中国及其他地区的进口商品征收10%至50%的税率，使美国的有效关税水平升至上世纪30年代以来的最高点。
关税原本预计在十年内能为政府带来2.3万亿至3.3万亿美元收入，但如今面临严峻的法律挑战，这可能彻底推翻整个架构。如果裁定无效，政府可能不得不进行历史性退款，从而在未来多年重塑财政政策。
一旦取消关税获得确认，美股几乎必然会在短期内大幅反弹。那些因进口成本上升而承压的公司将迎来缓解，消费电子、汽车零部件和农业等行业最有可能率先受益。
根据预算分析师的估算，关税直接导致通胀上升约1.7个百分点，如果取消，通胀可能回落至0.5%左右。这将缓解美联储的通胀压力，为决策者提供更大幅度降息的空间，从而进一步推动股市上涨。
因此，第一阶段的调整更可能带来市场上涨而非崩盘，因为投资者会涌入那些最能受益于贸易壁垒下降的股票。
第二阶段的情况则更为复杂。尽管特朗普的关税已带来超过1500亿美元收入，但潜在的退款（包括累积利息）可能高达7500亿美元至1万亿美元。这一偿付义务将压在财政部身上，而美国当前的年度赤字已超过2万亿美元。
在债务市场已趋饱和、债务成本不断攀升的背景下，融资这些负担需要进一步发行国债。投资者几乎必然会要求更高收益率来吸收这些新债务，而这将波及整个经济——推高企业和家庭的借贷成本。
因此，虽然股市可能在短期内因通缩压力缓解而上涨，但收益率上升最终可能成为估值的天花板。
外汇市场也将迎来类似的“双阶段调整”。
最初，美国国债依然是全球首选的避险资产。即使财政承压，国际资本往往仍会涌入美国债券避险，这将支撑美元，尤其是在股市上涨叠加美联储降息预期的情况下。
但若财政赤字继续膨胀，信心可能动摇。届时，美元可能被迫重新定价——在风险偏好下降的阶段保持坚挺，但长期来看可能因投资者要求更高回报而面临结构性走弱。
对交易员而言，结论很清晰：市场将经历“两步走”。第一阶段是庆祝期，市场因通胀和贸易成本下降而欢呼。第二阶段则是现实考验，财政压力、债券供给膨胀和收益率上升将与最初的乐观情绪发生冲突。
谨慎展望：股市短期内或将上涨，受益最大的仍是对关税敏感的行业，但若收益率推动融资成本上升，股市将面临压力。美元短期内可能保持稳定，但若赤字继续恶化，则有逐步走软的风险。
本周市场动态
美元依旧主导走势。美元指数（USDX）自96.60攀升并突破98.051后暂停。当前的回调仍属有序，只要97.00关口守住，多头格局依旧。97区间的回落仍是买盘关注点。
欧元和英镑双双乏力。欧元兑美元跌破1.16571后反弹，但向上反弹至1.1745或1.1805显得吃力。英镑兑美元走势相似，卖压集中在1.3450与1.3505附近。目前两者均受制于脆弱的市场情绪。
美元兑日元继续保持偏强。突破149.127后趋势确立，若回落至148.75或147.75，多头可能再次入场。美元兑瑞郎同样走高，0.7950和0.7925成为自然的支撑点。
商品货币仍承压。澳元兑美元自0.6640起步下行，新西兰元走势同步，卖方关注0.5815至0.5860区间。相比之下，加元走势坚挺，1.3900–1.3830是下一波上行的关注区间。
原油的突破受阻。价格上破66.442后迅速遇到卖压。若要维持上行趋势，64.60关口必须守住。黄金走势较为平静，上方阻力3835，下方支撑3690。在突破前，区间震荡仍是主旋律。
美股继续攀升。标普500自6576反弹，现目标6750和6840。但若收益率再度上行，偏高的估值将考验投资者信心。
比特币也在区间震荡，支撑位109450，阻力位114200。多空交织，市场等待明确突破再决定方向。
天然气走势偏弱，在跌破2.92后，2.73成为抄底者的下一关注点。
本周重点事件
本周经济日历整体偏温和，交易员需在央行决策与就业市场数据间取得平衡。周一暂无重要数据公布。
周二（9月30日），焦点转向澳大利亚和美国。澳洲联储维持现金利率在3.60%，与前值持平。美国JOLTS职位空缺预期为715万，较前值718万略低。
这些数据预计将支持澳元兑美元的整理走势，随后可能再度走低。同时，美元指数或继续温和走高，但也可能出现短暂停顿。
周三（10月1日），美国将公布ISM制造业PMI，预期为49.1，高于上月的48.7。虽仍低于荣枯线50，但若美元届时完成整理阶段，该数据可能为美元下一轮上涨提供动力。
周五（10月3日）是重点。日本央行行长将发表讲话，提醒市场在近期日元走弱后保持对政策敏感度。
美国9月非农就业报告预计将大幅反弹，新增就业岗位5.1万，高于上月的2.2万，失业率料维持在4.3%。若就业市场展现韧性，可能进一步强化美元走势。不过，交易员仍需关注结构性因素，以确认趋势。
展望下周，新西兰联储将于10月8日公布官方现金利率决定，10月10日美国密歇根大学消费者信心初值亦将发布，均可能为美元货币对带来额外波动。
