Pasaran wang telah mengurangkan jangkaan kenaikan kadar faedah oleh Bank Pusat Eropah (ECB) apabila harga tenaga jatuh susulan harapan konflik yang melibatkan Iran mungkin tamat lebih awal daripada dijangka. **Swap** (kontrak derivatif untuk bertukar aliran bayaran; sering digunakan untuk mengukur jangkaan kadar faedah) kini meletakkan harga kira-kira **22 mata asas (bp)** (1 mata asas = 0.01 mata peratusan) kenaikan kadar ECB menjelang hujung tahun, turun daripada 33bp pada Isnin, dan menunjukkan kebarangkalian kurang daripada 50% untuk kenaikan pada Jun. Ahli Majlis Tadbir ECB, Gediminas Šimkus, berkata pembuat dasar perlu bertenang dan tidak bertindak keterlaluan terhadap peristiwa berkaitan Iran. Beliau juga berkata krisis yang lebih mendalam boleh menjejaskan harga dan pertumbuhan.

Perubahan Harga Pasaran Dengan Berita Geopolitik

Georg Muller berkata kebarangkalian kenaikan kadar meningkat kebelakangan ini, tetapi berhujah agar tidak membuat keputusan tergesa-gesa. Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat AI dan disemak oleh editor. Kita dapat lihat betapa cepatnya jangkaan pasaran berubah, seperti pada 2025. Ketika itu, pasaran wang dengan tepat mengetepikan jangkaan pengetatan ECB apabila harga tenaga jatuh selepas harapan ketegangan dengan Iran mereda. Perubahan mendadak ini menunjukkan jangkaan kadar sangat sensitif kepada berita geopolitik (peristiwa politik antara negara yang boleh menjejaskan ekonomi dan pasaran). Hari ini, dengan inflasi Zon Euro dilaporkan oleh Eurostat (agensi statistik EU) pada 2.4% bagi Februari, keadaan kurang bergolak tetapi masih tidak menentu. Minyak mentah Brent stabil hampir AS$82 setong, mengurangkan kejutan besar seperti tahun lalu. Ini memberi latar yang lebih mudah dijangka untuk haluan ECB, tidak seperti perubahan mendadak pada 2025. Berbeza dengan perdebatan kenaikan kadar tahun lalu, swap kini meletakkan harga **pemotongan kadar 25 mata asas** menjelang September 2026. Pegawai ECB menekankan langkah seterusnya bergantung pada data (diputuskan berdasarkan angka ekonomi semasa), dengan fokus pada pertumbuhan gaji, bukan kejutan luar. Peralihan daripada reaksi geopolitik kepada data ekonomi dalaman ini ialah perubahan utama berbanding suasana 2025.

Strategi Opsyen Jika ECB Buat Kejutan

Dengan keadaan pasaran yang tenang, pedagang boleh mempertimbangkan membeli **opsyen** kos rendah (kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) ke atas **kontrak hadapan kadar faedah euro jangka pendek** (futures; kontrak untuk membeli/menjual pada tarikh akan datang, digunakan untuk lindung nilai atau spekulasi kadar faedah). Indeks **VSTOXX** (ukuran turun naik pasaran saham Zon Euro; turun naik bermaksud kadar dan magnitud naik turun harga) kini didagangkan hampir paras terendah 12 bulan pada 13.5, menandakan pasaran mungkin terlalu selesa dan menjadikan opsyen relatif murah. Strategi ini bersedia untuk kejutan langkah ECB jika data gaji lebih tinggi daripada jangkaan, berdasarkan pengajaran daripada perubahan harga pantas pada 2025.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata 4 minggu Perubahan Pekerjaan ADP Amerika Syarikat ialah 15.5K setakat 14 Februari. Bacaan sebelumnya ialah 12.8K.

Momentum Pasaran Buruh Semakin Lemah

Kenaikan kecil purata 4 minggu ADP kepada 15.5K perlu ditafsir dengan berhati-hati. Angka ini menunjukkan kadar penciptaan pekerjaan yang lemah. Ini menandakan pasaran buruh semakin hilang momentum ketika memasuki suku pertama 2026. Trend ini selari dengan corak pada separuh kedua 2025. Laporan rasmi Non-Farm Payrolls (NFP, jumlah pekerjaan baharu di AS kecuali sektor ladang) yang dikeluarkan minggu lalu bagi Februari mengesahkan kelemahan ini, dengan pertambahan hanya 85,000 pekerjaan, manakala kadar pengangguran naik kepada 4.1%. Kita juga melihat kekosongan jawatan dalam data JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey, laporan kekosongan kerja dan kadar keluar masuk pekerja) jatuh di bawah 8 juta buat kali pertama sejak 2022. Data ini menunjukkan ekonomi semakin perlahan. Sehubungan itu, kami menjangka Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) akan memberi isyarat pendirian lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar, contohnya menurunkan kadar faedah) pada mesyuarat akan datang. Tumpuan boleh beralih daripada inflasi kepada menyokong pertumbuhan, sekali gus meningkatkan kemungkinan pemotongan kadar faedah dalam tempoh terdekat. Jangkaan pasaran turut mencerminkan perkara ini, dengan data CME FedWatch (alat yang menganggar kebarangkalian keputusan kadar faedah Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan kebarangkalian melebihi 70% untuk pemotongan 25 mata asas (basis point; 1 mata asas = 0.01%, jadi 25 mata asas = 0.25%) pada mesyuarat Mei. Bagi pedagang derivatif ekuiti (produk kewangan yang nilainya bergantung pada saham atau indeks), keadaan ini boleh menyokong strategi untuk kenaikan harga indeks apabila “berita buruk dianggap berita baik” (data ekonomi lemah mendorong dasar lebih longgar). Membeli spread call (strategi opsyen: beli opsyen beli dan jual opsyen beli lain pada harga mogok lebih tinggi untuk hadkan kos dan untung) pada SPX (opsyen/kontrak berkaitan indeks S&P 500) dengan tarikh luput April atau Mei boleh memanfaatkan potensi kenaikan daripada jangkaan dasar kewangan lebih longgar. Volatiliti (turun naik harga), diukur oleh VIX (indeks volatiliti S&P 500), masih di bawah 15, menjadikan premium opsyen (harga yang dibayar untuk membeli opsyen) masih agak rendah buat masa ini. Dalam pasaran kadar faedah, strategi yang jelas ialah bersedia untuk hasil (yield; pulangan bon) lebih rendah. Membeli opsyen call pada niaga hadapan Perbendaharaan AS (Treasury futures) seperti ZN (kontrak niaga hadapan Nota Perbendaharaan AS 10 tahun) atau mengambil posisi long SOFR futures (niaga hadapan kadar SOFR, kadar rujukan pinjaman semalaman) bagi suku ketiga adalah strategi yang menjangka perubahan dasar Fed. Hasil tersirat (implied yields; hasil yang dibayangkan oleh harga kontrak) pada kontrak ini sudah menurun, namun masih ada ruang jika Fed memberi isyarat kitaran pemotongan kadar (beberapa kali pemotongan) bakal bermula.

Tekanan Ke atas Dolar Meningkat

Persekitaran ini juga negatif untuk dolar AS kerana perbezaan kadar faedah dengan mata wang utama lain semakin mengecil. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen put (opsyen jual untuk mendapat manfaat jika harga jatuh) pada Indeks Dolar AS (DXY) atau opsyen call pada euro melalui niaga hadapan EUR/USD. Strategi ini pernah mendapat tumpuan pada akhir 2025 apabila muncul petunjuk awal Fed mahu mengubah haluan dasar (pivot; beralih daripada ketat kepada longgar).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Minyak disifatkan sebagai kuasa utama yang membentuk pasaran global. Minyak mentah Brent bergerak antara USD83 hingga USD120 setong dalam tempoh 24 jam, menunjukkan ketidaktentuan. Harga minyak dijangka kekal di atas paras sebelum konflik. Ini mengekalkan kebimbangan inflasi tinggi dan menjejaskan bon, ekuiti dan mata wang.

Senario Harga Minyak Tinggi Lebih Lama

Pasaran menilai senario di mana harga minyak kekal tinggi lebih lama, yang boleh mengurangkan pertumbuhan ekonomi dan menaikkan inflasi. Prospek bergantung pada bila konflik berakhir, sama ada laluan perkapalan boleh melalui Selat Hormuz (laluan laut penting untuk penghantaran minyak), dan berapa banyak minyak yang dikenakan sekatan (minyak yang jual belinya dihadkan oleh peraturan antarabangsa) mungkin masuk ke pasaran.

Kemeruapan Derivatif dan Kedudukan Dagangan

Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti minyak), ini bermakna kemeruapan tersirat masih sesuai untuk “dijual” walaupun sudah menurun. Kemeruapan tersirat ialah jangkaan turun naik harga pada masa depan yang tersirat dalam harga opsyen. Indeks Kemeruapan Minyak Mentah CBOE (OVX) berada sekitar 38, jauh di bawah kemuncak krisis melebihi 65 tahun lalu, namun masih tinggi berbanding purata 2022-2024 iaitu 32. Ini menunjukkan opsyen (kontrak hak untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan minyak (kontrak membeli/menjual pada tarikh akan datang) masih mahal, lalu memberi peluang kepada pihak yang menjangkakan harga lebih stabil dalam masa terdekat. Kesan kepada aset lain jelas kerana kos tenaga yang lebih tinggi membuatkan inflasi “melekat” (sukar turun dengan cepat). Dengan CPI Teras A.S. (ukuran inflasi tidak termasuk makanan dan tenaga) bagi Februari 2026 pada 3.1%, Rizab Persekutuan mempunyai ruang lebih kecil untuk melonggarkan dasar, dan ini boleh menekan jangkaan pasaran ekuiti. Pedagang perlu memantau pergerakan harga minyak sebagai petunjuk awal perubahan dalam niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar dasar pada masa depan) dan kemeruapan pada indeks saham utama seperti S&P 500. Dari segi kedudukan dagangan, sebahagian besar “long” spekulatif yang terlalu sesak pada 2025 telah keluar daripada pasaran. Data CFTC terkini (pengawal selia pasaran derivatif A.S. yang menerbitkan statistik kedudukan) menunjukkan kedudukan bersih long oleh pengurus dana (managed money net long: perbezaan antara posisi beli dan jual dana) masih 25% di bawah kemuncaknya, menandakan pelabur berhati-hati. Ini mewujudkan keadaan di mana sebarang berita baik yang jelas tentang laluan perkapalan boleh membawa masuk semula modal yang sebelum ini menunggu di luar pasaran, lalu mencetuskan kenaikan mendadak. Buka akaun langsung VT Markets dan mulakan dagangan sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga emas pulih selepas Presiden AS, Trump, memberi isyarat kemungkinan perang di Iran akan berakhir. Pergerakan ini dikaitkan dengan jangkaan kadar faedah yang lebih rendah selepas kebimbangan sebelum ini bahawa harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan inflasi (kenaikan umum harga barangan dan perkhidmatan). Sejak perang bermula, pasaran menolak keluar jangkaan satu pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan AS (Fed, bank pusat AS) menjelang hujung tahun. Perubahan ini berlaku susulan kebimbangan inflasi akibat kenaikan kos tenaga.

Commerzbank Bimbang Jangkaan Pemotongan Kadar Tersalah Harga

Commerzbank berkata perubahan awal dalam jangkaan kadar adalah terlalu awal. Bank itu menambah bahawa bank pusat mungkin tidak bertindak pantas terhadap risiko inflasi yang berpunca daripada kenaikan harga tenaga yang sementara. Bank itu merujuk kepada 2022, apabila kejutan harga tenaga menyebabkan inflasi meningkat lebih kuat daripada jangkaan. Commerzbank berkata bank pusat telah mengambil pengajaran daripada tempoh itu, namun mungkin masih mengelakkan tindak balas yang terlalu cepat. Commerzbank turut menyatakan pasaran buruh AS lebih lemah. Bank itu menambah tekanan politik ke atas Fed untuk menurunkan kadar boleh mempengaruhi keputusan dasar. Bank itu berkata faktor-faktor ini boleh menyokong harga emas dalam jangka sederhana.

Strategi Opsyen Emas Apabila Volatiliti Menurun

Emas kembali meningkat apabila kebimbangan terhadap konflik Iran reda. Ini mengalihkan tumpuan semula kepada jangkaan kadar faedah, yang sebelum ini seketika menjadi lebih “hawkish” (cenderung menyokong kenaikan kadar untuk mengekang inflasi). Harga dalam pasaran kini menunjukkan kebarangkalian 65% Fed akan memotong kadar pada mesyuarat Jun, perubahan ketara berbanding sebulan lalu. Kami berpendapat jangkaan kenaikan kadar itu sememangnya terlalu awal. Walaupun bank pusat belajar daripada kejutan harga tenaga 2022, mereka berkemungkinan tidak akan bertindak agresif terhadap risiko inflasi yang sementara kali ini. Laporan pekerjaan terkini, yang menunjukkan pertambahan pekerjaan baharu perlahan kepada 150,000 dan kadar pengangguran 4.1%, memberi ruang kepada Fed untuk kekal berhati-hati. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas), keadaan ini menyokong pandangan positif terhadap emas dalam beberapa minggu akan datang. Membeli opsyen panggilan (call options, hak untuk membeli pada harga ditetapkan) atau membina strategi “bull call spread” (membeli satu opsyen call dan menjual satu lagi pada harga mogok lebih tinggi untuk kurangkan kos) pada niaga hadapan emas (gold futures, kontrak membeli/jual pada harga ditetapkan pada masa depan) atau ETF (dana dagangan bursa) boleh menangkap potensi kenaikan apabila perbincangan pemotongan kadar semakin kukuh. Volatiliti tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik harga yang dibaca daripada harga opsyen) telah menurun sejak kebimbangan geopolitik pada hujung 2025, menjadikan harga opsyen lebih menarik. Jika dilihat semula pada hujung 2025, pasaran menyingkirkan sepenuhnya satu pemotongan kadar apabila harga tenaga melonjak akibat konflik. Reaksi ini kini kelihatan berlebihan, terutama apabila data CPI terkini (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) menunjukkan inflasi menurun kepada 2.8%. Trend ini menguatkan pandangan bahawa langkah seterusnya Fed lebih berkemungkinan pemotongan kadar berbanding kenaikan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

GBP/USD meningkat ke arah 1.3479 apabila dolar AS lemah selepas Presiden Trump berkata konflik di Iran boleh berakhir “tidak lama lagi”. Beliau kemudian memberi amaran tindak balas lebih keras jika Iran mengganggu kapal tangki di Selat Hormuz. Pasangan ini kekal berhampiran garis sokongan (garis arah aliran) sejak Januari 2025, kemudian bergerak melepasi garis arah aliran menurun jangka pendek dari puncak Januari. Pergerakan ini mengurangkan tekanan penurunan dalam jangka pendek tetapi belum mengesahkan trend menaik baharu.

Pengajaran Awal 2025

Kita kembali mengingat situasi pada awal 2025, apabila kenaikan singkat didorong tajuk berita geopolitik. Kelegaan sementara itu mengingatkan bahawa arah asas pasaran (trend fundamental) sering mengatasi berita jangka pendek. Harapan untuk fasa menaik baharu ketika itu tidak menjadi kenyataan, apabila pasangan ini akhirnya tunduk kepada pengukuhan dolar yang lebih luas sepanjang tahun tersebut. Sehingga hari ini, 10 Mac 2026, pound bergelut di bawah 1.2550, dengan tekanan berbeza sedang mempengaruhi pasaran. Walaupun data inflasi UK terbaru lebih tinggi daripada jangkaan pada 3.8% (inflasi: kadar kenaikan harga barangan dan perkhidmatan), laporan Non-Farm Payrolls (NFP) AS terbaru menunjukkan penambahan kukuh 275,000 pekerjaan (NFP: jumlah pekerjaan baharu di AS di luar sektor pertanian, petunjuk utama kekuatan ekonomi). Ini meletakkan Bank of England dalam kedudukan sukar sambil memberi Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) sedikit sebab untuk melonggarkan pendirian dasar monetarinya. Pasaran opsyen mencerminkan ketidaktentuan ini, dengan “risk reversal” 3 bulan untuk GBP/USD menunjukkan kecenderungan berterusan ke arah put pada -0.8 (risk reversal: ukuran permintaan opsyen belian berbanding opsyen jual; put: opsyen yang memberi hak mendapat manfaat jika harga jatuh). Ini menunjukkan pedagang membayar kos lebih tinggi untuk perlindungan daripada kejatuhan. Volatiliti tersirat juga meningkat, kini sekitar 9.5 (volatiliti tersirat: jangkaan turun naik harga pada masa hadapan yang tersirat daripada harga opsyen), menandakan jangkaan pergerakan harga lebih besar. Dalam keadaan ini, pedagang boleh mempertimbangkan membeli put untuk melindung nilai (hedging: langkah mengurangkan risiko kerugian) bagi posisi beli, atau mengambil posisi untuk mendapat manfaat jika harga turun. Bagi yang mahukan risiko lebih terkawal, strategi “bear put spread” boleh menjadi pilihan berkesan (bear put spread: membeli opsyen put pada harga tertentu dan menjual opsyen put lain pada harga lebih rendah untuk mengurangkan kos, tetapi mengehadkan keuntungan maksimum). Strategi ini membolehkan pedagang memanfaatkan potensi penurunan sambil mengehadkan kerugian maksimum jika pound naik secara mengejut. Fokusnya ialah melindungi diri daripada pergerakan harga yang tidak menentu dan dipacu tajuk berita yang mendominasi sejak kebelakangan ini.

Tahap Penting Untuk Dipantau

Kami memantau paras 1.2600 sebagai zon rintangan utama yang beberapa kali mengehadkan kenaikan tahun ini (rintangan: paras harga yang sukar ditembusi ke atas). Kegagalan menembusi paras ini dalam minggu akan datang akan mengukuhkan pandangan menurun. Di sebelah bawah, paras terendah setakat tahun ini berhampiran 1.2480 kekal sebagai sokongan kritikal untuk diperhatikan (sokongan: paras harga yang cenderung menahan kejatuhan).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gediminas Simkus, ahli Majlis Pemerintahan ECB dan ketua bank pusat Lithuania, berkata penggubal dasar perlu kekal tenang pada mesyuarat seterusnya dan elak bertindak keterlaluan terhadap perkembangan berkaitan perang di Timur Tengah. Katanya, krisis yang lebih mendalam boleh menjejaskan harga dan pertumbuhan ekonomi. Simkus berkata ECB perlu membuat keputusan seterusnya berdasarkan maklumat terbaik yang ada pada hari mesyuarat. EUR/USD mengekalkan kenaikan pemulihan kecil berhampiran 1.1650 selepas komen itu, naik 0.12% pada hari tersebut.

Mandat Dan Mesyuarat Bank Pusat Eropah

Bank Pusat Eropah (ECB) yang berpangkalan di Frankfurt menetapkan kadar faedah dan mengurus dasar monetari (langkah bank pusat untuk mengawal inflasi dan pertumbuhan) bagi Zon Euro, dengan sasaran inflasi sekitar 2%. Majlis Pemerintahan bermesyuarat lapan kali setahun dan merangkumi ketua bank pusat negara Zon Euro serta enam ahli tetap, termasuk Presiden Christine Lagarde. Pelonggaran kuantitatif (quantitative easing, QE) ialah alat apabila ECB “mencipta” euro untuk membeli aset seperti bon kerajaan atau bon korporat (surat hutang), dan biasanya melemahkan euro. Ia digunakan pada 2009–11, pada 2015, dan semasa pandemik Covid. Pengetatan kuantitatif (quantitative tightening, QT) ialah langkah sebaliknya, apabila ECB menghentikan pembelian bon baharu dan tidak lagi melabur semula pegangan bon yang matang (tempoh bon tamat dan wang pokok dibayar balik). Ini biasanya menyokong euro. Terdapat isyarat daripada ECB supaya kekal tenang dan tidak bertindak keterlaluan terhadap situasi di Timur Tengah. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang), ini menunjukkan fasa penyatuan (harga bergerak dalam julat sempit). Strategi yang mendapat untung ketika turun naik rendah, seperti menjual straddle pada EUR/USD (strategi opsyen: jual opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama untuk memungut premium, tetapi berisiko jika harga bergerak besar), boleh menjadi menarik. Euro kini bertahan berhampiran 1.1650, menguatkan pandangan keseimbangan sementara.

Kedudukan Pasaran Dan Implikasi Turun Naik

Namun, krisis yang lebih mendalam boleh memberi kesan besar kepada harga dan memaksa ECB bertindak. Kontrak niaga hadapan (futures: kontrak untuk beli/jual pada harga ditetapkan pada tarikh akan datang) minyak mentah Brent bagi penghantaran Mei meningkat lebih 8% dalam sebulan lalu, dan baru-baru ini mencecah AS$95 setong, menurut data ICE Futures Europe. Tekanan inflasi ini bermaksud pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen beli (call options: hak untuk membeli pada harga tertentu) euro yang “di luar wang” (out-of-the-money: harga mogok lebih tinggi daripada harga semasa, biasanya lebih murah tetapi kurang berkemungkinan untung) sebagai lindung nilai (hedge: perlindungan risiko) jika ECB tiba-tiba menjadi lebih tegas menaikkan kadar (hawkish: lebih cenderung mengetatkan dasar untuk melawan inflasi). Sebaliknya, konflik juga mengancam pertumbuhan ekonomi, yang boleh memaksa ECB mengambil pendirian lebih menyokong (dovish: lebih cenderung menurunkan kadar atau melonggarkan dasar). Tinjauan sentimen ekonomi ZEW terkini untuk Jerman, yang dikeluarkan minggu lalu, menunjukkan penurunan ketara kepada -5.2, menandakan pesimisme meningkat dalam kalangan pelabur institusi (pelabur besar seperti dana dan pengurus aset). Ini menyokong hujah untuk bersedia menghadapi potensi kelembapan melalui opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga tertentu) euro atau niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang nilainya berubah mengikut jangkaan kadar), yang boleh mendapat manfaat jika kadar diturunkan lewat tahun ini. Kita juga boleh mengambil iktibar daripada reaksi pasaran yang singkat tetapi kuat semasa ketegangan Laut China Selatan pada musim gugur 2025. Ketika itu, turun naik tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik yang “terbaca” daripada harga opsyen) pada opsyen Euro Stoxx 50 melonjak 30% dalam seminggu sebelum ECB memberi jaminan lisan mengenai kestabilan. Pengalaman itu menunjukkan, pada peringkat awal krisis geopolitik, premium opsyen (harga opsyen) boleh menjadi terlalu mahal, dan penjual turun naik (volatility sellers: pihak yang menjual opsyen untuk memungut premium) boleh mendapat manfaat selepas panik awal reda.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pengeluaran industri Greece meningkat 5.3% tahun ke tahun pada Januari. Ini berbanding kenaikan 3.9% tahun ke tahun pada tempoh sebelumnya.

Output Industri Greece Melonjak

Lonjakan pengeluaran industri kepada 5.3% pada Januari menunjukkan ekonomi Greece memulakan 2026 dengan momentum yang kukuh. Keputusan yang lebih baik daripada jangkaan ini menandakan permintaan asas masih kuat, meneruskan pemulihan yang mantap sepanjang 2025. Pedagang boleh melihatnya sebagai petunjuk bahawa unjuran pendapatan syarikat Greece mungkin terlalu rendah. Data kukuh ini bukan terpencil. Indeks PMI Pembuatan S&P Global bagi Greece untuk Februari 2026 turut mengesahkan pengembangan, dengan bacaan 54.2. (PMI ialah tinjauan aktiviti sektor pembuatan; bacaan melebihi 50 bermaksud sektor berkembang.) Data positif yang konsisten menguatkan jangkaan prestasi ekonomi terus mengatasi yang lain. Justeru, sentimen positif di Bursa Saham Athens dijangka meningkat. Dalam beberapa minggu akan datang, kita mungkin melihat lebih banyak pembelian opsyen panggilan (call options, iaitu kontrak yang memberi hak—bukan kewajipan—untuk membeli aset pada harga tertentu) ke atas ETF yang fokus kepada Greece seperti GREK. (ETF ialah dana dagangan bursa yang menjejak sekumpulan saham atau indeks.) Selepas peningkatan lebih 20% pada 2025, pasaran akan mencari sebab untuk meneruskan trend menaik ini. Menjual opsyen jual yang “di luar wang” (out-of-the-money puts, iaitu opsyen jual dengan harga pelaksanaan yang lebih rendah daripada harga semasa; penjual mengutip premium tetapi menanggung risiko) pada saham industri dan perbankan utama Greece boleh dipertimbangkan untuk mengutip premium (bayaran yang diterima daripada penjualan opsyen). Kekuatan ekonomi “pinggiran” (peripheral economy, iaitu negara Eurozone yang bukan teras seperti Jerman/Perancis) ini merumitkan penilaian Bank Pusat Eropah (ECB), yang sebelum ini memberi isyarat berhati-hati. Dengan inflasi keseluruhan Eurozone masih sedikit melebihi sasaran pada 2.5% pada Februari, angka pertumbuhan yang kuat dari negara anggota menjadikan pemotongan kadar faedah kurang berkemungkinan dalam masa terdekat. Ini mengukuhkan naratif “kadar tinggi lebih lama” (higher for longer, iaitu kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang).

Euro Outlook And Rate Path

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Optimisme Perniagaan Kecil NFIB di Amerika Syarikat mencatat 98.8 pada Februari. Angka ini lebih rendah daripada jangkaan 99.7. Laporan ini membandingkan bacaan dijangka 99.7 dengan bacaan sebenar 98.8. Perbezaan antara kedua-duanya ialah 0.9 mata.

Sentimen Perniagaan Kecil Dan Risiko Pasaran

Kejatuhan optimisme perniagaan kecil di bawah jangkaan ialah isyarat amaran penting kepada ekonomi domestik. Perlu diambil kira bahawa indeks Russell 2000, iaitu indeks yang menjejaki syarikat bermodal kecil, lebih terdedah kepada perubahan sentimen ini. Dalam tempoh terdekat, membeli opsyen put (opsyen jual, iaitu kontrak yang meningkat nilai apabila harga aset jatuh) ke atas dana dagangan bursa IWM (ETF, dana yang didagangkan seperti saham) untuk April boleh menjadi lindung nilai (hedge, langkah melindungi portfolio daripada kerugian) yang lebih terus. Data ini lebih membimbangkan apabila kita mengingat semula kelemahan berterusan sentimen perniagaan kecil sepanjang 2024 dan 2025. Indeks ini sukar kekal di atas purata sejarahnya bagi sebahagian besar tempoh tersebut, menunjukkan ini bukan sekadar tersasar sekali, sebaliknya sambungan kepada trend asas. Oleh itu, bacaan Februari ini lebih signifikan berbanding jika dilihat secara berasingan. Apabila sentimen semakin lemah, turun naik tersirat (implied volatility, anggaran turun naik masa depan yang “tertanam” dalam harga opsyen) yang rendah sepanjang tahun lalu mungkin tidak menggambarkan risiko sebenar. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, penanda aras jangkaan turun naik pasaran saham AS) dilihat berlegar sekitar 14, paras yang menunjukkan pasaran terlalu yakin (complacency) berikutan data ekonomi baharu. Kami melihat nilai untuk membeli opsyen call VIX (opsyen beli, kontrak yang meningkat nilai apabila harga naik) yang tamat tempoh pada April atau Mei sebagai cara kos rendah untuk melindungi daripada kejatuhan pasaran yang lebih luas. Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) akan memberi perhatian rapat kepada penunjuk mendahului (leading indicator, petunjuk yang lazimnya bergerak lebih awal daripada keadaan ekonomi sebenar), menjadikan sebarang kenaikan kadar faedah tambahan pada separuh pertama 2026 sangat tidak mungkin. Malah, menurut CME FedWatch Tool (alat yang menganggarkan kebarangkalian keputusan kadar faedah Fed berdasarkan harga kontrak niaga hadapan), pasaran sudah mula mengambil kira kebarangkalian pemotongan kadar yang sedikit lebih tinggi menjelang suku keempat. Perubahan jangkaan dasar monetari ini berpunca terus daripada data yang semakin lemah seperti laporan NFIB.

Unjuran Kadar Dan Kedudukan Pendapatan Tetap

Memandangkan unjuran kadar berubah, kita boleh menjangkakan pasaran pendapatan tetap (fixed income, aset yang biasanya membayar pulangan faedah seperti bon) menjadi lebih kukuh apabila pelabur mencari keselamatan. Tindakan taktikal ialah membuka posisi beli (long, mendapat manfaat jika harga naik) dalam niaga hadapan Perbendaharaan AS (U.S. Treasury futures, kontrak untuk membeli/menjual bon kerajaan AS pada harga ditetapkan pada masa depan). Bagi pengguna opsyen, membeli opsyen call ke atas ETF bon tempoh matang panjang seperti TLT (long-duration, lebih sensitif kepada perubahan kadar faedah) memberi pendedahan yang lebih cekap dari segi modal kepada penurunan kadar faedah.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Harga Pengguna (CPI) *harmonisasi* Greece meningkat 3.1% tahun ke tahun pada Februari. Ini naik daripada 2.9% pada bulan sebelumnya. Data menunjukkan pertumbuhan harga tahunan meningkat berbanding bacaan terdahulu. Laporan ini menggunakan ukuran CPI harmonisasi (ukuran inflasi yang diseragamkan antara negara EU untuk perbandingan yang lebih tepat).

Inflasi Greece Memecut Semula

Inflasi Greece memecut kepada 3.1% pada Februari, sekali gus menjejaskan pandangan bahawa tekanan harga di Zon Euro semakin reda secara berterusan. Data ini menambah gambaran inflasi yang masih degil di seluruh blok, dengan kadar harmonisasi Zon Euro bagi Februari direkodkan 2.8%, masih jauh melebihi sasaran bank pusat. Keadaan “degil” ini menyukarkan hala tuju dasar monetari (langkah bank pusat mengawal kadar faedah dan bekalan wang). Kenaikan di negara pinggiran ini memberi isyarat Bank Pusat Eropah (ECB) berkemungkinan mengekalkan pendirian berhati-hati dan mengekalkan kadar faedah tinggi lebih lama. Jangan menjangkakan isyarat pemotongan kadar dalam mesyuarat April, kerana pembuat dasar mahukan bukti trend disinflasi (inflasi yang semakin perlahan) yang lebih meyakinkan. Setakat awal Mac 2026, *swap* kadar faedah (kontrak pertukaran aliran bayaran kadar faedah untuk mengurus risiko) sudah mengurangkan jangkaan pemotongan pada suku kedua. Dalam beberapa minggu akan datang, wajar dipertimbangkan pelarasan posisi derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah) yang sebelum ini menjangkakan pelonggaran awal ECB. Niaga hadapan kadar faedah jangka pendek (kontrak untuk mengunci kadar masa depan), seperti yang berkait dengan Euribor (kadar rujukan pinjaman antara bank di Eropah), boleh berdepan tekanan jualan apabila pasaran melambatkan jangka masa pemotongan kadar pertama. Ini menjadikan pegangan posisi yang mendapat manfaat daripada kadar jangka pendek yang stabil atau sedikit lebih tinggi lebih menarik. Bagi pedagang pertukaran asing, perkembangan ini menyokong Euro. ECB yang lebih “hawkish” (cenderung mengekang inflasi dengan kadar faedah lebih tinggi) berbanding bank pusat lain, seperti Rizab Persekutuan AS yang melihat inflasi semakin sederhana, boleh mengukuhkan pasangan EUR/USD (nilai Euro berbanding dolar AS).

Derivatif Dan Pemosisian Risiko

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK, ukuran nilai keseluruhan barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan sesebuah ekonomi) Afrika Selatan meningkat 0.4% suku ke suku pada suku keempat. Ini lebih rendah berbanding 0.5% pada suku sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan pertumbuhan lebih perlahan pada hujung tahun berbanding suku ketiga. Tiada pecahan mengikut sektor atau angka pertumbuhan tahunan disertakan dalam data yang diberikan. Penurunan terkini pertumbuhan KDNK suku ke suku Afrika Selatan kepada 0.4% menandakan ekonomi semakin hilang momentum (kekuatan pertumbuhan). Bagi kami, ini memberi isyarat potensi kelemahan rand Afrika Selatan (ZAR, mata wang Afrika Selatan) dalam beberapa minggu akan datang. Pertumbuhan yang perlahan, digabungkan dengan inflasi (kenaikan umum harga) yang baru reda kepada 5.1% pada Januari 2026, meletakkan bank pusat dalam kedudukan sukar dan mengurangkan minat pelabur. Dengan latar ekonomi ini, kami melihat peluang untuk mengambil posisi yang meraih untung jika rand jatuh. Dolar AS kekal kukuh, dengan Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) mengekalkan pendirian kadar faedah yang tegas, menjadikan dagangan “carry” (strategi meminjam pada kadar faedah rendah dan melabur dalam aset berkadar lebih tinggi untuk mendapat beza kadar) kurang menarik. Kami akan mempertimbangkan membeli opsyen panggilan (call option, kontrak yang memberi hak—bukan wajib—untuk membeli pada harga tertentu) USD/ZAR untuk mendapat keuntungan jika rand menyusut melepasi paras R19.50 bagi setiap dolar. Perlahan ini juga memberi kesan kepada pasaran saham tempatan kerana pendapatan syarikat mungkin tertekan. Kami melihat Indeks Pengurus Pembelian (PMI, tinjauan aktiviti perniagaan; bacaan bawah 50 biasanya bermaksud aktiviti menguncup) nasional turun di bawah 50, yang mengesahkan kelemahan ini. Membeli opsyen jual (put option, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) pada indeks FTSE/JSE Top 40 boleh menjadi strategi berhati-hati untuk lindung nilai (hedge, mengurangkan risiko) atau meraih untung jika pasaran merosot. Secara keseluruhan, gabungan pertumbuhan domestik yang lembap dan persekitaran global yang berhati-hati menunjukkan turun naik (volatiliti, pergerakan harga yang besar dan cepat) lebih tinggi. Keadaan ini sesuai untuk strategi yang mendapat manfaat daripada turun naik harga, bukan hanya arah pergerakan. Opsyen yang mendapat faedah daripada rand yang lebih lemah dan pendekatan lebih defensif terhadap ekuiti (saham) dilihat paling logik berdasarkan data ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets