Ahli ekonomi Deutsche Bank menjangka CPI (Indeks Harga Pengguna) AS bagi Februari menunjukkan inflasi keseluruhan (headline) lebih kukuh daripada inflasi teras (core), terutamanya kerana harga tenaga yang lebih tinggi. Mereka meramalkan CPI keseluruhan meningkat sekitar 0.27% bulan ke bulan, berbanding kira-kira 0.24% untuk CPI teras. Secara tahun ke tahun, inflasi keseluruhan dijangka kekal hampir 2.4%. Inflasi teras pula diunjurkan turun sedikit daripada 2.50% kepada 2.46%.

Data Utama Minggu Ini

CPI akan dikeluarkan pada Rabu dan PCE teras pada Jumaat, dengan kedua-dua laporan diterbitkan dalam minggu yang sama. Laporan pendapatan dan perbelanjaan peribadi pada Jumaat juga akan memberikan bacaan PCE teras bagi Januari. Berdasarkan data CPI dan PPI (Indeks Harga Pengeluar — mengukur perubahan harga di peringkat pengeluar/kilang) sebelum ini, inflasi PCE teras (Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras — ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan/Fed, tidak termasuk makanan dan tenaga) diunjurkan meningkat 0.42% bulan ke bulan, naik daripada 0.36% sebelum ini. Ini akan menaikkan kadar PCE teras tahun ke tahun kira-kira 0.1 mata peratusan kepada 3.1%.

Penilaian Semula Pasaran Dan Implikasi Dagangan

Susulan itu, pasaran telah menilai semula dengan ketara jangkaan terhadap tindakan Fed tahun ini. Kebarangkalian pemotongan kadar faedah sebelum Jun, seperti tersirat dalam niaga hadapan Fed funds (kontrak niaga hadapan yang mencerminkan jangkaan kadar dasar Fed), merosot kepada bawah 35%. Pandangan semasa ialah sebarang pelonggaran dasar mungkin hanya berlaku seawal suku ketiga. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan nilainya bergantung pada aset/penanda aras lain), keadaan ini menunjukkan lebih berhemah untuk bersedia menghadapi kadar faedah yang kekal tinggi serta turun naik (volatiliti) yang berpotensi meningkat. Ini termasuk mempertimbangkan strategi seperti membeli opsyen (kontrak yang memberi hak, bukan wajib, untuk beli/jual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate — kadar rujukan faedah jangka pendek AS, menggantikan LIBOR) untuk lindung nilai jika kadar kekal tinggi lebih lama daripada dijangka. Pembelian opsyen panggilan VIX (indeks “ketakutan” yang mengukur jangkaan volatiliti pasaran saham AS; opsyen panggilan mendapat manfaat jika VIX naik) juga boleh menarik menjelang pengumuman data penting dan mesyuarat FOMC (Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan — badan Fed yang menetapkan dasar kadar faedah). Semua tumpuan kini beralih kepada mesyuarat FOMC Mac yang akan datang dalam dua minggu lagi. Kami akan memantau unjuran ekonomi terkini jawatankuasa serta “dot plot” (graf titik yang menunjukkan jangkaan setiap pembuat dasar tentang hala tuju kadar faedah) untuk sebarang perubahan pandangan. Panduan mereka penting untuk menetapkan haluan pasaran bagi suku kedua.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

EUR/GBP meningkat sedikit ke sekitar 0.8670 dalam dagangan Eropah pada Isnin selepas dua hari susut. Pergerakan ini menyusul selepas data tempahan kilang dan pengeluaran perindustrian Jerman dikeluarkan, manakala Indeks Keyakinan Pelabur Sentix Zon Euro (tinjauan sentimen pelabur) akan diterbitkan kemudian. Pengeluaran perindustrian Jerman turun 0.5% bulan ke bulan pada Januari 2026, selepas penurunan bulan sebelumnya disemak lebih rendah kepada 1.0% dan berbanding jangkaan kenaikan 0.9%. Dari tahun ke tahun, pengeluaran merosot 1.2% selepas peningkatan Disember disemak kepada 0.4%.

Data Jerman Melemahkan Prospek Euro

Tempahan kilang Jerman merosot 11.1% bulan ke bulan pada Januari, lebih buruk daripada jangkaan penurunan 4.3%. Ini menyusul selepas bacaan sebelumnya disemak kepada kenaikan 6.4%, berbanding laporan awal 7.8%. Pasaran melaras jangkaan kadar faedah apabila harga tenaga yang lebih tinggi menaikkan inflasi (kenaikan harga umum). Kebimbangan konflik berpanjangan di Timur Tengah turut menjejaskan sentimen terhadap pertumbuhan global. Di UK, harga tenaga yang lebih tinggi menambah kebimbangan inflasi, dan pasaran kini menjangka Bank of England tidak akan menurunkan kadar faedah bulan ini. Harga niaga hadapan (kontrak untuk harga masa depan) juga menunjukkan tiada perubahan dasar lanjut untuk baki tahun ini.

Perbezaan Dasar Dan Implikasi Dagangan

Data tempahan kilang Jerman yang sangat lemah ialah amaran besar untuk Euro, menandakan kelembapan sektor perindustrian semakin ketara. Data ini, yang terburuk sejak kejutan harga tenaga 2025, menunjukkan Bank Pusat Eropah (ECB) berkemungkinan ditekan untuk mengambil pendirian lebih longgar (dovish: cenderung menurunkan kadar faedah atau menambah rangsangan). Ini mewujudkan perbezaan dasar yang jelas berbanding Bank of England, yang berdepan isu berbeza. Untuk Pound, tumpuannya ialah inflasi yang kekal tinggi, didorong kenaikan kos tenaga susulan konflik Timur Tengah. Harga minyak Brent (penanda aras harga minyak global) melonjak lebih 15% sepanjang bulan lalu melepasi AS$110 setong, sekali gus hampir menutup peluang Bank of England menurunkan kadar faedah. Malah, harga pasaran semasa yang dilihat melalui swap indeks semalaman (OIS: ukuran jangkaan pasaran terhadap kadar faedah masa depan) menunjukkan kebarangkalian potongan kadar sebelum suku terakhir 2026 kurang 10%. Perbezaan yang semakin besar antara Zon Euro yang perlahan dan UK yang terikat dengan inflasi menjadikan posisi jual EUR/GBP (short: mendapat untung jika harga jatuh) lebih menarik. Kita boleh pertimbang membeli opsyen put (kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) untuk pendedahan kepada penurunan dengan risiko yang dihadkan, terutama apabila berita geopolitik dijangka mengekalkan volatiliti (turun naik harga) tinggi. Paras semasa sekitar 0.8670 boleh menjadi titik masuk untuk menjangkakan pergerakan lebih rendah. Corak serupa berlaku pada separuh kedua 2025 apabila kebimbangan harga tenaga memaksa Bank of England kekal lebih ketat (hawkish: cenderung menaikkan kadar faedah atau mengekalkan dasar ketat) lebih lama daripada ECB, sekali gus menolak EUR/GBP ke arah paras 0.8500. Jika penurunan di bawah kawasan sokongan 0.8600 (support: paras harga yang sering menahan kejatuhan) disahkan dalam beberapa minggu akan datang, ini akan memberi isyarat trend menurun yang serupa sedang terbentuk. Ini menjadikan pemantauan paras teknikal itu penting untuk masa memasuki posisi baharu.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran memulakan minggu dengan turun naik lebih tinggi apabila krisis Timur Tengah meningkatkan kebimbangan risiko. Tiada data ekonomi utama dijadualkan pada Isnin, jadi berita semasa kekal sebagai pemacu utama. Presiden Iran Masoud Pezeshkian memohon maaf kepada negara jiran susulan serangan selepas tindakan ketenteraan AS-Israel. Beliau berkata Tehran tidak akan menyerang “kecuali mereka diserang dahulu”.

Risiko Bekalan Minyak Bertambah

Emiriah Arab Bersatu (UAE), Kuwait dan Iraq memutuskan untuk mengurangkan pengeluaran minyak berikutan ancaman terhadap penghantaran melalui Selat Hormuz. Apabila kapal tangki mengelak laluan itu, ruang simpanan menjadi ketat dan pengeluar mengehadkan pengeluaran. WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) meningkat melepasi AS$110, tertinggi sejak Jun 2022, manakala Brent (penanda aras minyak global) naik melepasi AS$114. Brent kemudian diniagakan hampir AS$105, naik kira-kira 15% pada hari tersebut, manakala WTI hampir AS$100, naik 13%, selepas laporan bahawa IEA (International Energy Agency/Agensi Tenaga Antarabangsa) mungkin menyelaras pelepasan simpanan kecemasan dalam kalangan ahli G7 (kumpulan tujuh ekonomi maju). Iran menamakan Mojtaba Khamenei sebagai pemimpin tertinggi seterusnya. Israel melaporkan gelombang serangan baharu di tengah Iran dan serangan ke atas infrastruktur Hezbollah di Beirut, manakala laporan menyebut pemintasan dron berhampiran lapangan terbang Baghdad dan wilayah Jawf di Arab Saudi, serta asap berhampiran penapisan Bapco di Bahrain. Indeks USD (DXY, ukuran kekuatan dolar AS berbanding bakul mata wang utama) naik 0.5% kepada 99.30 selepas meningkat lebih 1% minggu lalu, dan niaga hadapan ekuiti AS (kontrak yang menjejak jangkaan pembukaan indeks saham) jatuh 1.7% hingga 1.5%. Emas didagangkan hampir AS$5,100, turun kira-kira 1%; EUR/USD (kadar pertukaran euro berbanding dolar AS) susut hampir 1.1500 kemudian sekitar 1.1550 apabila pengeluaran industri Jerman pada Januari turun 0.5% bulan ke bulan (mom). Inflasi CPI China (Indeks Harga Pengguna, ukuran kenaikan harga barangan/perkhidmatan pengguna) naik kepada 1.3% pada Februari daripada 0.2%, USD/JPY bergerak ke arah 159.00 kemudian 158.50, dan GBP/USD turun lebih 0.5% di bawah 1.3350.

Implikasi Pasaran Untuk Pedagang

Mengimbas lonjakan WTI melepasi AS$110 seperti tempoh sama tahun lalu, pasaran ketika itu panik. Hari ini, dengan WTI diniagakan stabil sekitar AS$78 setong, jelas sebahagian besar “premium risiko geopolitik” (kenaikan harga tambahan kerana risiko perang/konflik) sudah kekal dalam harga. Ini disokong data EIA (US Energy Information Administration/Agensi Maklumat Tenaga AS) yang menunjukkan inventori global masih di bawah purata 5 tahun. Ini memberi isyarat pedagang opsyen (kontrak hak beli/jual pada harga tertentu) boleh memberi tumpuan kepada strategi yang mendapat manfaat daripada harga lebih stabil, seperti menjual covered call (menjual opsyen beli sambil memegang aset asas untuk hadkan risiko), kerana ketakutan melampau awal 2025 semakin reda dan diganti julat harga lebih boleh dijangka walaupun tinggi. Indeks Dolar AS melonjak kepada 99.30 semasa fasa awal krisis, namun kesan utama berpanjangan ialah kejutan inflasi (kenaikan harga mendadak). Kenaikan kadar faedah agresif oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) sepanjang 2025 menaikkan kadar Fed Funds (kadar dasar utama AS) kepada 5.50% dan mengangkat DXY melepasi 104. Dengan laporan CPI AS terbaru menunjukkan inflasi kekal 3.1%, pasaran derivatif (instrumen kewangan seperti niaga hadapan/opsyen yang nilainya bergantung pada aset lain) tidak lagi menjangka kenaikan kadar, sebaliknya fokus pada masa pemotongan kadar pertama. Krisis tenaga pada 2025 menekan ekonomi Eropah, membantu menolak EUR/USD jatuh menembusi paras 1.1500. Setahun kemudian, pasangan itu masih lemah berhampiran 1.0800, mencerminkan perbezaan dasar yang ketara antara Fed yang “hawkish” (cenderung mengetatkan dasar, naikkan kadar) dan Bank Pusat Eropah (ECB) yang lebih berhati-hati. Jurang ini menunjukkan pedagang boleh menggunakan opsyen untuk mengambil posisi bagi kelemahan berterusan dalam pasangan seperti EUR/USD dan GBP/USD. Pergerakan USD/JPY ke 159.00 semasa pergolakan tahun lalu menandakan pelarian ke dolar (flight to safety) yang tidak benar-benar berundur. Trend itu semakin kukuh kerana pasangan ini kini kerap menguji paras 160.00 berikutan keengganan Bank of Japan (BoJ, bank pusat Jepun) meninggalkan dasar monetari longgar (kadar rendah/rangsangan). Tumpuan pedagang derivatif dalam beberapa minggu akan datang ialah bersedia untuk perubahan dasar mendadak atau campur tangan kerajaan (contohnya membeli/menjual yen), menjadikan pembelian volatiliti melalui straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual serentak pada harga mogok sama untuk untung jika harga bergerak besar) sebagai strategi menarik. Emas pada awalnya kurang berfungsi sebagai aset selamat (safe haven) kerana ditekan oleh pengukuhan dolar AS. Namun apabila inflasi berterusan menjadi tema utama global pada lewat 2025, tarikan emas sebagai penyimpan nilai (store of value) kembali dan mendorongnya ke paras tertinggi baharu. Pedagang kini boleh melihat emas bukan sekadar lindung nilai krisis, tetapi perlindungan jika inflasi kekal degil lebih lama daripada jangkaan bank pusat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Rabobank melaporkan bahawa perang di Iran telah meningkatkan risiko geopolitik (risiko berkaitan politik dan keselamatan antara negara) dan menyokong permintaan terhadap Dolar AS sebagai aset selamat (mata wang yang biasanya dibeli ketika pasaran tidak menentu). Ini membantu mengekalkan USD/CAD disokong. Bank itu mengunjurkan perbezaan kadar faedah AS–Kanada (jurang kadar faedah antara kedua-dua negara) akan mengecil kepada 75bp menjelang akhir 2026. Pengecilan ini dijangka memberi sedikit tekanan menurun kepada Dolar AS berbanding Dolar Kanada.

Usd Cad Outlook

Walaupun begitu, Rabobank menjangka USD/CAD kebanyakannya bergerak mendatar sehingga 2026. Ia juga memberi amaran risiko pasangan ini bergerak ke bahagian atas julat terkininya, dengan ujian paras 1.40 berlaku lebih awal daripada unjuran semasa. Nota itu menambah bahawa Dolar AS dijangka mengatasi prestasi (mengukuh lebih baik berbanding) Dolar Kanada disebabkan permintaan aset selamat. Ia turut menyatakan Dolar Kanada dijangka mengatasi prestasi kebanyakan mata wang lain. Kami melihat USD/CAD diniagakan dalam julat sempit, ketika ini bertahan berhampiran paras 1.3750. Konflik berterusan di Iran, yang memuncak pada hujung tahun lalu, terus mendorong permintaan aset selamat yang kukuh untuk Dolar AS. Ini mengehadkan pengukuhan Dolar Kanada buat masa ini.

Options And Volatility Setup

Dengan pergerakan mendatar ini, kami melihat turun naik tersirat yang lebih tinggi (jangkaan turun naik harga pada masa hadapan berdasarkan harga opsyen). Turun naik USD/CAD untuk satu bulan kini sekitar 8.5%, lebih tinggi daripada purata 12 bulan 6.2% yang dilihat bagi kebanyakan tempoh 2025. Keadaan ini menjadikan strategi menjual premium (mengutip bayaran opsyen) seperti short strangle (menjual opsyen beli dan opsyen jual pada harga yang berbeza bagi mendapat premium, biasanya apabila menjangka harga kekal dalam julat) menarik untuk pedagang yang menjangka pasangan ini kekal dalam julat beberapa minggu akan datang. Namun, risikonya ialah pergerakan mengejut ke arah paras 1.40, terutama jika ketegangan geopolitik bertambah buruk. Pedagang wajar berhati-hati menjual panggilan telanjang (naked call, iaitu menjual opsyen beli tanpa memiliki aset lindung, berisiko kerugian besar) atau mempertimbangkan strategi tidak seimbang (asymmetrical, perlindungan lebih pada satu arah) yang memihak kepada pergerakan lebih tinggi. Membeli opsyen beli di luar wang (out-of-the-money, harga pelaksanaan lebih tinggi daripada harga semasa) untuk tempoh tamat April atau Mei menawarkan cara kos rendah untuk bersedia jika berlaku penembusan julat (breakout, harga keluar daripada julat). Dinamik ini berlaku walaupun harga minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras minyak AS) kekal sekitar AS$95 setong, paras yang biasanya lebih menyokong loonie (gelaran untuk Dolar Kanada). Perbezaan kadar AS-Kanada juga telah mengecil kepada 75 mata asas (basis points/bp, 1bp = 0.01 mata peratus), namun status aset selamat dolar mengatasi faktor asas tradisional ini. Secara keseluruhan, loonie mengatasi prestasi kebanyakan mata wang lain, tetapi masih lemah berbanding dolar AS. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

EUR/USD kekal hampir 1.1540–1.1550 pada Isnin selepas susut lebih awal di sesi Asia. Pasangan itu terus ditekan apabila selera risiko kekal lemah susulan perang di Timur Tengah yang semakin memuncak melibatkan AS, Israel dan Iran. Niaga hadapan S&P 500 jatuh hampir 2% semasa dagangan Eropah. Indeks Dolar AS (DXY) naik 0.6% ke sekitar 99.50, disokong permintaan aset selamat—iaitu aliran pelabur ke aset yang dianggap lebih stabil ketika pasaran bergolak.

Sentimen Risiko Pasaran

Euro turut tertekan akibat kenaikan harga minyak yang dikaitkan dengan konflik Iran. Harga tenaga meningkat selepas AS dan Israel menyerang beberapa depot minyak Iran pada hujung minggu. Harga petrol global yang lebih tinggi menimbulkan kebimbangan jangkaan inflasi pengguna di Zon Euro akan meningkat. Ini boleh mengurangkan kuasa beli isi rumah. Inflasi Zon Euro sudah pun meningkat lebih pantas daripada jangkaan pada Februari. Anggaran awal HICP (Indeks Harga Pengguna Harmoni—ukuran inflasi standard EU) utama ialah 1.9% tahun ke tahun, manakala HICP teras (inflasi tanpa komponen tidak menentu seperti makanan dan tenaga) ialah 2.4% tahun ke tahun. Di AS, tumpuan beralih kepada data CPI Februari yang akan diumumkan pada Rabu. CPI (Indeks Harga Pengguna—ukuran inflasi) dijangka mempengaruhi jangkaan hala tuju dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve—bank pusat AS).

Kedudukan Dagangan Dan Kemeruapan

Kemeruapan tersirat (implied volatility—jangkaan turun naik harga berdasarkan harga opsyen) dalam pasangan mata wang utama, khususnya EUR/USD, kekal tinggi, dengan kemeruapan 1 bulan meningkat kepada 9.5% minggu lalu. Ini lonjakan ketara daripada purata 6% pada akhir 2024. Dalam suasana ini, pedagang boleh mempertimbang strategi membeli kemeruapan seperti “long straddle” atau “strangle”—strategi opsyen yang bertujuan meraih keuntungan jika harga bergerak besar, tidak kira naik atau turun. Lonjakan harga minyak mengekalkan niaga hadapan (futures—kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) minyak Brent dalam julat lebih tinggi, kini sekitar AS$95 setong. Walaupun kejutan bekalan segera sudah reda, “premium risiko” (tambahan harga kerana risiko geopolitik/ gangguan bekalan) masih kekal. Opsyen panggilan (call options—hak membeli pada harga ditetapkan) ke atas niaga hadapan minyak mentah boleh menjadi cara risiko-terhad untuk bersedia menghadapi sebarang gangguan bekalan lanjut dalam minggu-minggu akan datang. Pasaran kini mengurangkan jangkaan pemotongan kadar faedah yang agresif oleh Bank Pusat Eropah (ECB) pada separuh kedua tahun ini. Oleh itu, strategi “pay fixed” pada swap kadar faedah jangka pendek (swap—kontrak tukar aliran pembayaran; “pay fixed” bermaksud membayar kadar tetap dan menerima kadar terapung) boleh menjadi langkah lebih berhati-hati untuk mengambil kedudukan menjangkakan ECB lebih cenderung mengetatkan dasar (“hawkish”—lebih tegas terhadap inflasi, cenderung ke kadar lebih tinggi). Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Par Petroleum melaporkan hasil (revenue) suku tahunan berakhir Disember 2025 sebanyak AS$1.81 bilion, turun 1% berbanding tahun lalu. EPS (pendapatan sesaham, iaitu untung/rugi bagi setiap saham) ialah AS$1.17, berbanding -AS$0.79 setahun lalu. Hasil adalah 5.9% lebih tinggi daripada Anggaran Konsensus Zacks (purata jangkaan penganalisis) sebanyak AS$1.71 bilion. EPS pula 2.91% lebih rendah daripada anggaran konsensus AS$1.21.

Metrik Operasi Utama

Jumlah pemprosesan bahan suapan penapisan (refining feedstocks throughput, iaitu kadar minyak mentah/bahan mentah yang diproses di loji) ialah 190900 juta tong minyak, berbanding anggaran purata 189129.2 daripada tiga penganalisis. Pemprosesan di Hawaii ialah 87.10 MMBBL/D (juta tong sehari) berbanding 85.96, Washington 37.00 berbanding 36.08, Wyoming 14.40 berbanding 15.53, dan Montana 52.40 berbanding 51.55. Margin kasar pelarasan setiap tong (adjusted gross margin per barrel, margin selepas pelarasan item tertentu) di penapisan Washington ialah AS$8.32 berbanding anggaran dua penganalisis AS$6.39. Kos pengeluaran setiap tong ialah AS$13.27 di Wyoming berbanding AS$10.25, AS$4.57 di Washington berbanding AS$4.08, dan AS$4.15 di Hawaii berbanding AS$4.70. Hasil penapisan (refining revenue) ialah AS$1.75 bilion berbanding anggaran AS$1.57 bilion, dan turun 1.2% tahun ke tahun. Hasil runcit (retail revenue) ialah AS$142.28 juta berbanding AS$145.87 juta, naik 0.5%, manakala hasil logistik (logistics revenue) ialah AS$73.71 juta berbanding AS$74 juta, turun 4.9%. Melihat semula laporan bagi suku berakhir Disember 2025, gambaran Par Petroleum adalah bercampur. Hasil mengatasi jangkaan, tetapi EPS sedikit di bawah anggaran Wall Street. Ini menunjukkan operasi kukuh, namun keuntungan akhir tidak sepenuhnya menepati sasaran. Dari sudut positif, prestasi operasi adalah kuat, terutama margin kasar yang tinggi di penapisan Washington. Ini menunjukkan syarikat mampu memanfaatkan keadaan pasaran yang baik. Data terkini menunjukkan penanda aras 3:2:1 crack spread (bezanya antara harga produk bertapis—seperti petrol dan diesel—dengan harga minyak mentah, ukuran untung penapisan) melebar melebihi AS$30 setong dalam sebulan lalu, jadi potensi untung adalah jelas.

Pertimbangan Strategi Opsyen

Namun, kos yang terlebih tinggi tidak boleh diabaikan, khususnya di penapisan Wyoming apabila kos pengeluaran hampir 30% lebih tinggi daripada jangkaan. Ini isyarat risiko besar, lebih-lebih lagi apabila harga minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) semakin kukuh dan baru-baru ini sekitar AS$85 setong. Tekanan kos berterusan apabila kos bahan suapan meningkat boleh menghapuskan manfaat margin penapisan yang tinggi. Ketegangan antara potensi margin tinggi dan risiko kos tinggi ini menunjukkan implied volatility (volatiliti tersirat, jangkaan turun naik harga yang dibaca daripada harga opsyen) bagi opsyen PARR mungkin terlalu rendah. Kami melihat strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga besar, seperti long straddle (beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan dan tempoh sama untuk untung jika harga naik atau turun besar), boleh sesuai dalam beberapa minggu akan datang. Kedudukan ini boleh untung jika saham melonjak kerana margin, atau jatuh kerana kebimbangan kos. Bagi pedagang yang cenderung kepada senario bullish (jangkaan harga naik), menjual out-of-the-money put credit spreads (strategi opsyen: jual put dan beli put pada harga lebih rendah untuk kutip premium sambil hadkan risiko; out-of-the-money bermaksud harga pelaksanaan di bawah harga semasa) boleh menjadi cara mengutip premium dengan risiko terkawal. Hasil penapisan yang kukuh, yang mengatasi anggaran lebih 11% pada suku dilaporkan terakhir, menyokong pandangan ini. Strategi ini mendapat manfaat jika saham kekal stabil atau naik.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Brent meningkat 25% kepada USD 116 setong apabila ketegangan di Timur Tengah memuncak. Harga minyak dan gas naik sepanjang minggu lalu dan terus meningkat semalaman. Sebahagian pengeluar mula menghentikan pengeluaran, manakala laluan kapal melalui Selat Hormuz terhenti. Sebuah depot minyak besar di Iran dilaporkan diserang.

Kejutan Bekalan Dan Turun Naik Pasaran

Pergerakan harga ini dibandingkan dengan 2022, ketika Rusia menyerang Ukraine. Pada tempoh itu, AS menjual rizab strategik untuk cuba mengehadkan kenaikan harga. Penggunaan semula rizab strategik AS turut disebut, namun langkah itu tidak mampu menggantikan sepenuhnya bekalan yang terhenti dari Timur Tengah. Keadaan ini disifatkan luar biasa, dengan risiko harga terus meningkat selagi perang berterusan. Satu-satunya faktor utama yang boleh mengubah semula kenaikan harga ialah penyambungan semula penghantaran melalui Selat Hormuz. Dengan Brent melonjak 25% semalaman kepada USD 116 setong, pasaran kini berdepan turun naik melampau yang didorong oleh kejutan bekalan besar. Penghentian trafik melalui Selat Hormuz, iaitu laluan sempit kritikal (chokepoint) untuk hampir 20 juta tong sehari, telah menolak kira-kira satu perlima bekalan global keluar daripada pasaran. Gangguan mendadak dan besar ini memaksa pedagang memberi tumpuan kepada pengurusan risiko yang berubah pantas. Kenaikan harga mendadak ini bermaksud turun naik tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik harga pada masa depan yang terbenam dalam harga opsyen) bagi opsyen minyak mentah melonjak, menjadikan kos membeli kontrak sangat mahal. Indeks Turun Naik Minyak Mentah CBOE (OVX) berkemungkinan meningkat melepasi 80, paras yang tidak dilihat sejak panik pasaran pada awal perang Ukraine 2022. Kos opsyen yang tinggi ini perlu diambil kira dalam sebarang posisi baharu, kerana ia boleh menghakis keuntungan jika harga bergerak mendatar.

Risiko Utama Dan Kedudukan Dagangan

Bagi yang menjangka konflik terus memuncak, membeli opsyen panggilan (call options: hak untuk membeli pada harga tertentu sebelum tarikh luput) ke atas niaga hadapan Brent atau WTI memberikan cara langsung untuk mendapat manfaat jika harga naik, tetapi kosnya tinggi. Pergerakan ini mengingatkan awal 2022 apabila Brent seketika melepasi USD 130, paras penting yang kini dilihat sebagai sasaran realistik jangka terdekat. Dengan ketidakpastian tinggi, menggunakan call spread berhad risiko (defined-risk call spreads: strategi beli call dan jual call lain untuk menghadkan kos dan risiko) lebih sesuai untuk pandangan menaik sambil mengawal kos premium (premium: harga yang dibayar untuk membeli opsyen). Sebaliknya, keadaan rapuh dan sebarang berita meredakan ketegangan boleh mencetuskan pembalikan harga yang mendadak. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga tertentu) untuk lindung nilai (hedge: mengurangkan risiko kerugian) bagi pendedahan beli sedia ada, atau untuk bertaruh pada penyelesaian mengejut. Turun naik yang tinggi bermaksud put yang jauh daripada harga semasa (out-of-the-money: harga pelaksanaan kurang menguntungkan berbanding harga pasaran semasa) masih boleh memberi perlindungan ketara terhadap kejatuhan mendadak dengan modal yang kecil. Jangkaan pelepasan daripada Rizab Petroleum Strategik AS (Strategic Petroleum Reserve: simpanan minyak negara untuk kegunaan kecemasan) mungkin kurang berkesan kali ini. AS memasuki 2026 dengan rizab sekitar 360 juta tong, jauh lebih rendah berbanding 560 juta tong sebelum pelepasan besar-besaran pada 2022. Penampan yang lebih kecil ini menjadikan pasaran lebih terdedah kepada gangguan bekalan semasa berbanding sebelum ini. Isyarat pasaran utama yang perlu dipantau ialah sebarang berita mengenai penyambungan semula penghantaran melalui Selat Hormuz. Pengesahan bahawa trafik kapal tangki minyak kembali berjalan hampir pasti mencetuskan penurunan pantas premium perang (war premium: kenaikan harga akibat risiko konflik) yang sedang dicerminkan dalam harga.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas menamatkan siri lima minggu kenaikan mingguan, susut 3% apabila dolar AS naik 1.7%, kenaikan mingguan terbesar dalam tempoh empat tahun. Pergerakan ini berlaku ketika minyak melonjak lebih 20% dan gas asli meningkat lebih 50%. Sepanjang minggu, bon dijual (harga jatuh, hasil/“yield” naik) susulan kebimbangan kejutan tenaga boleh mengurangkan peluang pemotongan kadar faedah di AS dan UK. Kebimbangan sama turut meningkatkan risiko kenaikan kadar faedah di EU.

Sentimen Emas Kembali Neutral

Penunjuk iFlow Mood BNY (ukuran sentimen/aliran dagangan) memuncak dua minggu sebelum konflik pada persentil ke-99 dan sejak itu kembali neutral pada persentil ke-64. Emas terus dipantau sebagai alternatif kepada mata wang fiat (mata wang kertas yang dikeluarkan kerajaan seperti dolar dan pound), namun momentum (kekuatan trend harga) dan permintaan digambarkan lebih lemah. Laporan itu berkata pasaran mungkin mahu kembali kepada trend korelasi minyak-emas (hubungan pergerakan dua harga), yang bermaksud sama ada harga minyak lebih tinggi atau harga emas lebih rendah. Ia juga menyatakan minyak menjadi saluran kepada jangkaan inflasi, kadar faedah, dan pasaran mata wang, manakala lantunan dolar menyerupai corak ketika krisis tenaga 2022.

Perubahan Strategi Tenaga Dan Kadar

Tekanan untuk minyak naik lagi bagi memenuhi korelasi sejarahnya dengan emas tidak benar-benar berlaku. Sebaliknya, minyak mentah WTI (penanda aras harga minyak AS) kembali stabil sekitar AS$75 setong, apabila lonjakan harga tahun lalu dan kenaikan kadar faedah selepas itu menekan permintaan global. Dagangan opsyen put (kontrak yang mendapat manfaat jika harga jatuh) pada ETF sektor tenaga digunakan untuk melindung nilai atau meraih untung jika harga terus susut akibat kegiatan ekonomi yang perlahan. Tahun lalu, pelabur menjauhi bon, namun pendekatan itu kini berubah. Tumpuan beralih daripada inflasi kepada kebimbangan pertumbuhan, sekali gus mengehadkan sejauh mana kadar faedah boleh naik. Pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti saham/komoditi) perlu mengambil kira turun naik pasaran mungkin reda, menjadikannya masa sesuai menilai strategi yang menjana premium (pendapatan daripada menjual opsyen), seperti menjual covered call (menjual opsyen panggilan dengan pegangan saham sedia ada sebagai perlindungan). Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pesanan kilang Jerman jatuh 11.1% pada Januari berbanding bulan sebelumnya. Ini selepas peningkatan 7.8% pada tempoh sebelumnya. Data menunjukkan perubahan bulanan (bulan ke bulan) yang ketara daripada pertumbuhan kepada penyusutan. Ia menandakan kemasukan pesanan yang lebih lemah untuk pengeluar Jerman pada awal tahun.

Industri Jerman Terhentak Secara Mengejut

Kita melihat penyusutan yang teruk dan tidak dijangka dalam sektor perindustrian Jerman apabila pesanan kilang Januari merosot kepada -11.1%. Pembalikan mendadak daripada pertumbuhan pada Disember ini menunjukkan kelembapan besar dalam ekonomi terbesar Eropah. Ini bukan angka terpencil, kerana Indeks Pengurus Pembelian (PMI, ukuran tinjauan aktiviti sektor pembuatan) HCOB Jerman bagi pembuatan untuk Februari turut mengesahkan kemerosotan ini, jatuh kepada 43.5, bacaan terendah dalam enam bulan (bacaan di bawah 50 menandakan aktiviti menguncup). Data ini menunjukkan pandangan yang lemah (bearish, jangkaan harga turun) untuk Euro dalam beberapa minggu akan datang. Kami menjangkakan euro melemah berbanding dolar AS, terutama apabila data pekerjaan AS bukan perladangan (non-farm payroll, ukuran pertambahan pekerjaan di luar sektor pertanian) baru-baru ini menunjukkan pasaran buruh mereka masih kukuh, dengan tambahan lebih 250,000 pekerjaan. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen jual (put option, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu bagi meraih manfaat jika harga jatuh) pada pasangan EUR/USD (kadar pertukaran euro berbanding dolar AS) untuk memanfaatkan jangkaan penurunan ini. Bagi pedagang ekuiti (saham), indeks DAX Jerman terdedah kerana tumpuan tinggi syarikat perindustrian dan pembuatan. Data pesanan yang lemah memberi kesan langsung kepada unjuran pendapatan (ramalan keuntungan) syarikat utama dalam indeks. Kami menilai strategi membeli opsyen jual pada niaga hadapan (futures, kontrak membeli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) indeks DAX atau pada dana dagangan bursa (ETF, dana yang didagangkan seperti saham dan menjejak indeks) yang menjejak indeks tersebut. Kelemahan ekonomi ini meningkatkan kebarangkalian Bank Pusat Eropah (ECB) mengambil pendirian lebih longgar (dovish, cenderung menyokong kadar faedah lebih rendah). Pasaran kini mengambil kira kemungkinan pemotongan kadar faedah lewat tahun ini, yang boleh dilihat pada hasil bon kerajaan; hasil bund Jerman 2 tahun (bund ialah bon kerajaan Jerman) sudah turun 15 mata asas (basis points, 0.01% setiap satu). Ini mencadangkan posisi beli (long, meraih untung jika harga naik) dalam niaga hadapan bon Jerman boleh menjadi lindung nilai (hedge, langkah mengurangkan risiko) yang menguntungkan jika kemerosotan berterusan.

Pola Sejarah Isyarat Berjaga-jaga

Jika melihat semula, situasi serupa berlaku pada suku ketiga 2025. Siri data pengeluaran perindustrian yang lemah ketika itu mendahului pembetulan pasaran (market correction, penurunan ketara selepas kenaikan) apabila DAX jatuh hampir 5% sepanjang bulan berikutnya. Data semasa kelihatan mengulangi keadaan itu, menandakan langkah berjaga-jaga wajar diambil.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pengeluaran perindustrian Jerman jatuh 1.2% tahun ke tahun pada Januari, berdasarkan data yang tidak dilaras secara bermusim dan sudah dilaras mengikut hari bekerja. Ini berbanding kejatuhan tahun ke tahun sebelumnya sebanyak 0.6%, menunjukkan penurunan yang lebih besar dalam bacaan terkini.

Kedudukan Lebih Bertahan

Kejatuhan pengeluaran perindustrian Jerman semakin pantas, menandakan kelemahan ekonomi yang kian mendalam di ekonomi terbesar Eropah. Trend negatif ini, merosot daripada -0.6% kepada -1.2% tahun ke tahun, memberi isyarat supaya kita mengambil pendekatan lebih bertahan. Ini menunjukkan syarikat teras ekonomi Jerman sedang tertekan. Sehubungan itu, kita wajar mempertimbangkan perlindungan risiko penurunan bagi saham Jerman. Indeks DAX (indeks saham utama Jerman) lebih terdedah kerana banyak diwakili syarikat perindustrian dan pembuatan besar. Membuka posisi jual (short) dalam niaga hadapan (futures) DAX atau membeli opsyen jual (put options, iaitu hak untuk menjual pada harga tertentu) boleh menjadi strategi lindung nilai (hedging, perlindungan daripada kerugian) jika pasaran terus jatuh dalam beberapa minggu akan datang. Pandangan ini disokong oleh data PMI pembuatan (Indeks Pengurus Pembelian sektor pembuatan, ukuran sentimen dan aktiviti kilang) bagi Februari yang berada pada 45.2, iaitu paras penguncupan (bawah 50 menandakan aktiviti mengecil). Ini mengesahkan trend negatif bukan hanya berlaku pada Januari, tetapi berterusan. Ia menunjukkan pesanan baharu lemah dan keyakinan perniagaan rendah di seluruh sektor. Kelemahan di Jerman berkemungkinan memberi tekanan kepada mata wang bersama, Euro. Apabila “enjin” Jerman perlahan, ia menjejaskan keseluruhan ekonomi Zon Euro, lalu membentuk jangkaan menurun untuk Euro. Oleh itu, kita menjangka pasangan EUR/USD (kadar pertukaran Euro berbanding dolar AS) berpotensi terus melemah. Kos tenaga yang kekal tinggi menjadi faktor utama, apabila niaga hadapan gas asli Eropah (kontrak harga masa depan) masih diniagakan lebih 30% lebih tinggi daripada purata sebelum 2024. Keadaan ini terus menekan margin keuntungan industri yang banyak menggunakan tenaga, sekali gus menjejaskan pengeluaran. Isu struktur (masalah asas jangka panjang) ini belum menunjukkan tanda selesai dalam masa terdekat.

Implikasi Kadar Faedah dan Bon

Data ekonomi yang lemah ini menjadikan kemungkinan Bank Pusat Eropah (ECB) menaikkan kadar faedah semakin tipis. Malah, pasaran kadar faedah kini meletakkan kebarangkalian kurang daripada 10% untuk kenaikan kadar ECB menjelang pertengahan tahun. Persekitaran ini menyokong pegangan posisi beli (long) dalam niaga hadapan bon kerajaan Jerman, yang biasanya mendapat manfaat daripada aliran “lari ke aset selamat” (flight to safety) dan dasar bank pusat yang cenderung longgar (dovish, lebih menyokong kadar rendah). Kita perlu mengambil kira corak yang diperhatikan pada suku ketiga 2025, apabila penurunan pesanan industri yang serupa berlaku sebelum kelembapan lebih luas dalam pertumbuhan KDNK (GDP, jumlah nilai barangan dan perkhidmatan yang dihasilkan). Data semasa kelihatan mengulangi tempoh tersebut, menunjukkan isyarat ini perlu diberi perhatian. Ia menandakan kebarangkalian tinggi untuk persekitaran ekonomi yang mencabar selepas ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets