Baki tunai Perbendaharaan Turkiye ialah -94.42B pada Februari. Angka sebelum ini ialah -246B. Baki ini menunjukkan defisit lebih kecil pada Februari berbanding bacaan sebelumnya. Data ini membandingkan dua keputusan tunai bulanan Perbendaharaan.

Defisit Fiskal Mengecil

Data Perbendaharaan bagi Februari menunjukkan defisit tunai yang jauh lebih kecil, satu petanda kukuh bahawa disiplin fiskal (kawalan perbelanjaan dan pengurusan hasil kerajaan) semakin berkesan. Peningkatan ini, apabila defisit mengecil kepada -94.42B daripada angka yang jauh lebih besar, menunjukkan langkah perbelanjaan kerajaan dan kutipan hasil mula berkesan. Ini boleh menjadi pemangkin positif untuk aset Turkiye dalam tempoh terdekat. Pengetatan fiskal (mengurangkan defisit melalui belanja lebih rendah atau hasil lebih tinggi) mengurangkan tekanan terhadap bank pusat dan Lira Turkiye. Seperti yang berlaku pada 2025 apabila kerajaan berdepan defisit lebih besar, kedudukan fiskal yang lemah sering melemahkan mata wang. Oleh itu, pelabur boleh mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat jika Lira mengukuh, seperti menjual opsyen panggilan “out-of-the-money” (opsyen beli pada harga mogok yang lebih tinggi daripada harga semasa, biasanya lebih murah tetapi berisiko jika harga naik) ke atas USD/TRY, dengan jangkaan pasangan ini akan menghadapi tekanan menurun. Data positif ini selari dengan trend peningkatan persepsi risiko untuk Turkiye. Statistik terkini menunjukkan CDS 5 tahun negara itu (credit default swap, iaitu insurans terhadap risiko gagal bayar; lebih rendah bermakna risiko dianggap lebih kecil) telah turun di bawah 290 mata asas (basis points, unit 0.01%). Ini ialah paras yang tidak dilihat sejak awal 2021, menandakan pasaran sudah memberi ganjaran kepada perubahan dasar yang lebih berdisiplin yang diperhatikan sejak tahun lalu.

Implikasi Kepada Ekuiti Dan Kadar Faedah

Bagi derivatif ekuiti (instrumen seperti niaga hadapan dan opsyen yang nilainya bergantung kepada indeks atau saham), prospek fiskal yang lebih baik menyokong kenaikan indeks BIST 100. Keperluan kerajaan untuk berhutang yang lebih rendah boleh menurunkan hasil bon (bond yields, pulangan yang diminta pelabur; biasanya bergerak songsang dengan harga bon) dan melepaskan lebih banyak modal kepada sektor swasta, sekali gus membantu pendapatan syarikat dan keyakinan pelabur. Pelabur boleh menilai pembelian niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan pada masa depan) BIST 100 atau “call spread” (strategi opsyen: beli opsyen beli dan jual opsyen beli pada harga mogok lebih tinggi untuk mengurangkan kos) untuk mengambil posisi bagi potensi kenaikan dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Risiko konflik yang meningkat di Timur Tengah telah mendorong ING menaikkan unjuran harga aluminium. ING menggariskan tiga senario gangguan berkaitan perkapalan melalui Selat Hormuz, termasuk satu senario di mana harga untuk seketika melepasi AS$4,000 satu tan sebelum permintaan merosot. Teluk menghasilkan kira-kira 9% daripada aluminium global dan bahagian yang lebih besar bagi logam yang didagangkan di peringkat antarabangsa. Rantau ini menghasilkan sekitar 3% daripada alumina global (bahan perantaraan untuk menghasilkan aluminium) dan kira-kira 1% bauksit (bijih utama aluminium), jadi loji peleburan aluminium bergantung pada bahan mentah import. Senario 1 mengandaikan gangguan perkapalan yang singkat kira-kira empat minggu. Eksport tertangguh, sebahagian logam terkumpul di tapak, dan pengeluaran di Qatalum pulih perlahan selepas pemberhentian operasi yang dikawal. Senario 2 mengandaikan kekangan perkapalan berlarutan beberapa bulan. Bekalan yang dihantar melalui laut menjadi lebih ketat, dan pengurangan kecil pengeluaran mungkin berlaku jika penghantaran bahan mentah terus terhad. Senario 3 mengandaikan gangguan lebih teruk selama kira-kira tiga bulan. ING menerangkan gabungan pengeluaran yang hilang, logam yang tersangkut (tidak dapat dihantar) dan masalah logistik yang lebih meluas, yang boleh mengetatkan bekalan dan menolak harga buat sementara melepasi AS$4,000 satu tan. Kami melihat risiko kenaikan ketara untuk aluminium apabila konflik di Timur Tengah mengancam Selat Hormuz, laluan perkapalan penting. Dengan stok gudang LME (inventori aluminium yang disimpan di gudang berdaftar Bursa Logam London) jatuh ke paras terendah dua tahun iaitu hanya 485,000 tan minggu lalu, sebarang gangguan bekalan akan memberi kesan besar. Harga tunai LME semasa sekitar AS$3,150 satu tan mencerminkan kebimbangan yang semakin memuncak. Rantau Teluk menyumbang kira-kira 9% pengeluaran aluminium dunia, tetapi loji peleburan sangat bergantung pada alumina dan bauksit import. Kebergantungan ini mewujudkan kelemahan besar kerana kelewatan perkapalan terus mengganggu kesinambungan pengeluaran. Petanda awalnya muncul pada suku akhir 2025 apabila kos insurans penghantaran (premium perlindungan risiko semasa mengangkut kargo) mula meningkat. Memandangkan potensi lonjakan harga yang pantas, membeli opsyen beli (call options, hak untuk membeli pada harga yang ditetapkan sebelum tarikh luput) ke atas niaga hadapan aluminium LME bagi beberapa bulan akan datang ialah strategi yang wajar. Ini memberi pendedahan langsung kepada potensi kenaikan harga sambil mengehadkan kerugian maksimum kepada premium (kos) yang dibayar. Jika keadaan bergerak ke arah senario gangguan teruk, di mana harga boleh seketika melepasi AS$4,000 satu tan, kedudukan ini boleh mencatat keuntungan besar. Kita perlu mengingati pergerakan harga selepas konflik Ukraine pada 2022, apabila aluminium melonjak ke paras rekod melebihi AS$4,070 satu tan akibat kebimbangan bekalan. Situasi semasa dengan pengeluaran yang tertumpu di Teluk mewujudkan “titik sempit” logistik (laluan utama yang jika terganggu menjejaskan aliran bekalan), malah mungkin lebih kritikal. Insiden pertempuran kecil tentera laut yang dilaporkan berhampiran selat bulan lalu menambah persamaan dengan episod sejarah itu. Kami menjangka volatiliti tersirat (anggaran turun naik harga yang diambil daripada harga opsyen) akan terus meningkat. Ini menjadikan strategi menjual opsyen jual (selling puts, menjual hak kepada pihak lain untuk menjual pada harga ditetapkan; risikonya besar jika harga jatuh) lebih berisiko, manakala membeli straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga pelaksanaan yang sama untuk mendapat manfaat daripada pergerakan besar sama ada naik atau turun) mungkin menarik bagi mereka yang menjangka pergerakan harga ketara. Pedagang juga perlu memantau spread tunai-ke-tiga-bulan (perbezaan harga tunai dan kontrak tiga bulan). Kami menjangka ia melebar lagi menjadi backwardation (harga segera lebih tinggi daripada harga masa hadapan, tanda bekalan fizikal ketat) daripada paras semasa AS$45 satu tan apabila pengguna berebut bekalan segera. Ini menunjukkan pasaran fizikal yang sangat ketat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Mary Daly, Presiden Bank Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) San Francisco, berkata data untuk satu bulan sahaja belum cukup untuk membuat kesimpulan. Beliau berkata inflasi masih melebihi sasaran, dan dasar monetari (tindakan Fed terhadap ekonomi melalui kadar faedah) kini melibatkan imbangan risiko. Daly berkata kedua-dua matlamat Fed kini ada risikonya. Beliau berkata gambaran pekerjaan belum jelas dan pasaran buruh (keadaan pekerjaan, pengambilan pekerja dan pengangguran) kelihatan rapuh.

Menafsir Isyarat Terkini Data Pekerjaan

Beliau berkata dua laporan gaji (laporan pekerjaan bulanan “payrolls” yang mengukur pertambahan bilangan pekerja) wajar dipuratakan, dan angka terkini berada di bawah paras pulang modal 30,000 (anggaran pertambahan pekerjaan minimum untuk mengekalkan keadaan pasaran buruh stabil). Beliau menegaskan ini hanya berdasarkan data beberapa bulan sahaja. Daly berkata pertumbuhan gaji sepatutnya menyamai inflasi ditambah pertumbuhan produktiviti (keupayaan menghasilkan lebih banyak output bagi setiap pekerja), yang kini lebih tinggi. Beliau berkata pertumbuhan gaji semasa tidak menunjukkan tanda “terlalu panas” atau berlebihan. Beliau berkata laporan pekerjaan terbaru menarik perhatiannya, dan beliau bimbang pasaran buruh mungkin lebih lemah daripada yang dilihat sebelum ini. Beliau berkata mogok, salji, dan pelarasan penanda aras populasi (semakan semula anggaran bilangan penduduk/tenaga kerja yang boleh mengubah data) menjadikan laporan itu lebih sukar ditafsir. Daly berkata kejutan harga minyak (kenaikan mendadak harga minyak yang boleh menolak kos hidup) akan dirasai pengguna dan bergantung pada tempoh gangguan itu. Beliau berkata Fed perlukan lebih masa untuk membuat keputusan, boleh mengekalkan kadar faedah (kadar dasar/“policy rate”) tidak berubah, dan belum berada dalam kedudukan untuk mempertimbangkan kenaikan kadar.

Ketidaktentuan Dagangan Dalam Fed Yang “Dua Hala”

Beliau juga berkata tiada bukti ekonomi sedang “terlalu panas” (pertumbuhan terlalu laju sehingga menolak inflasi). Beliau berkata beliau sedikit optimis bahawa AI (kecerdasan buatan) boleh menaikkan produktiviti, tetapi mahu melihat bukti.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan Runcit AS susut 0.2% bulan ke bulan pada Januari kepada AS$733.5 bilion, menurut Biro Banci AS pada Jumaat. Ini selepas bacaan mendatar pada bulan sebelumnya dan lebih baik daripada jangkaan penurunan 0.3%. Dari segi tahunan, Jualan Runcit meningkat 3.2% pada Januari. Laporan itu juga menyatakan jualan perdagangan runcit turun 0.2% berbanding Disember 2025 dan naik 3.0% berbanding tahun lalu.

Sorotan Perincian Jualan Runcit

Peruncit tanpa kedai (jualan dalam talian/pesanan pos) mencatat kenaikan 10.9% berbanding tahun lalu. Perkhidmatan makanan dan tempat minum meningkat 3.9% berbanding Januari 2025. Selepas data dikeluarkan, Dolar AS mengurangkan sebahagian kenaikan, manakala Indeks Dolar AS kekal di atas paras 99.00. Pembetulan bertarikh 6 Mac pada 14:56 GMT menyatakan laporan dikeluarkan pada Jumaat, bukannya Selasa. Data jualan runcit Januari ini, walaupun sedikit lebih baik daripada jangkaan, mengesahkan perbelanjaan pengguna sedang perlahan. Siri kenaikan kadar faedah (kenaikan kos pinjaman oleh bank pusat) sepanjang 2025 berkemungkinan mula menekan belanjawan isi rumah. Justeru, Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) mungkin mengurangkan pendirian “hawkish” (cenderung mengetatkan dasar dengan menaikkan kadar) dalam beberapa bulan akan datang. Kebarangkalian penurunan kadar pada mesyuarat Jun, berdasarkan data CME Group (operator bursa derivatif), telah meningkat kepada 35% daripada 20% minggu lalu. Ini menunjukkan pedagang mungkin melihat opsyen (kontrak hak membeli/menjual pada harga tertentu) ke atas ETF bon Perbendaharaan (dana dagangan bursa yang menjejak bon kerajaan AS) untuk mengambil posisi bahawa hasil (yield, pulangan bon) boleh menurun jika kelemahan pengguna berterusan. Corak spekulasi serupa pernah berlaku pada 2023 apabila pasaran cuba mendahului perubahan arah dasar Fed.

Implikasi Kedudukan Pasaran

Bagi pedagang ekuiti, laporan ini menunjukkan perbezaan jelas dalam pasaran. Kelemahan jualan keseluruhan adalah isyarat negatif untuk ETF penggunaan budi bicara (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan tidak wajib), yang boleh mendorong pembelian opsyen jual (put, hak menjual) sebagai lindung nilai (hedge, perlindungan risiko). Namun, kekuatan khusus dalam peruncit tanpa kedai menyokong pandangan lebih positif terhadap syarikat e-dagang utama dan syarikat berfokus teknologi. Trend ini menambah kepada apa yang dilihat pada suku terakhir 2025, apabila saham penggunaan budi bicara ketinggalan berbanding saham barangan asas pengguna (consumer staples, barangan keperluan harian) sebanyak 4%. Strategi dagangan pasangan (pairs trade, beli satu aset dan jual satu lagi untuk manfaatkan perbezaan prestasi), membeli long barangan asas pengguna (XLP) sambil menjual short penggunaan budi bicara (XLY), kelihatan disokong oleh data ini. Pertumbuhan berterusan jualan dalam talian menunjukkan opsyen beli (call, hak membeli) pada peruncit teknologi utama masih relevan sebagai strategi. Kekuatan terkini Dolar AS juga boleh tertekan susulan laporan ini. Indeks dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) naik lebih 8% pada 2025, didorong jangkaan kadar faedah AS kekal lebih tinggi lebih lama berbanding negara lain. Data baharu ini mencabar andaian itu. Sehubungan itu, pasaran perlu memerhati sama ada DXY mampu kekal di atas paras 99.00. Jika gagal, ia mungkin isyarat untuk mula membeli opsyen beli pada mata wang seperti Euro atau Yen Jepun berbanding dolar. Laporan inflasi seterusnya akan penting untuk melihat sama ada kelembapan pengguna ini diterjemahkan kepada harga yang lebih rendah. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga minyak mentah naik pada Jumaat apabila konflik di Timur Tengah berterusan. West Texas Intermediate (WTI, penanda aras harga minyak mentah AS) mencecah AS$85.05, paras tertinggi sejak 24 April, meningkat lebih 8% pada hari itu dan kira-kira 26% untuk minggu tersebut. Brent (penanda aras harga minyak mentah global) meningkat 5.5% pada hari itu kepada AS$87.80. Financial Times melaporkan Menteri Tenaga Qatar Saad al-Kaabi berkata konflik yang melibatkan AS, Israel dan Iran boleh menolak harga minyak kepada AS$150 setong.

Risiko Gangguan Bekalan

Al-Kaabi berkata walaupun konflik tamat serta-merta, Qatar memerlukan “minggu hingga bulan” untuk kembali kepada kitaran penghantaran normal. Setiausaha Tenaga AS Chris Wright berkata Tentera Laut AS akan mengiringi kapal secepat yang munasabah dan harga sepatutnya turun dalam beberapa minggu, bukan beberapa bulan. Gabenor Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) Christopher Waller berkata harga petrol mungkin melonjak tetapi ini tidak mungkin menyebabkan inflasi berpanjangan. Beliau berkata tempoh lebih lama harga tenaga yang tinggi boleh mencetuskan masalah yang lebih meluas. Selepas undian Senat pada Rabu, Dewan Perwakilan AS menolak pada Khamis langkah untuk mengehadkan keupayaan Presiden Donald Trump mengambil tindakan ketenteraan lanjut terhadap Iran. Trump berkata pegawai Iran menghubungi untuk mencari perjanjian, manakala Menteri Luar Iran Abbas Araghchi berkata Iran tidak meminta gencatan senjata dan menolak rundingan dengan AS.

Strategi Dagangan Menghadapi Turun Naik

Buat masa ini, pasaran kelihatan stabil, namun asas pasaran menunjukkan bekalan semakin ketat. Laporan terkini Energy Information Administration (EIA, agensi data tenaga kerajaan AS) menunjukkan inventori minyak mentah AS susut 3.7 juta tong, lebih ketat daripada jangkaan penganalisis. Dengan OPEC+ (gabungan OPEC dan sekutu termasuk Rusia) memberi isyarat akan mengekalkan pemotongan pengeluaran untuk suku seterusnya, sebarang gangguan bekalan boleh memberi kesan besar kepada harga. Dalam keadaan ini, pedagang boleh melihat turun naik harga sebagai sesuatu yang boleh didagangkan. Membeli opsyen panggilan (call option, hak untuk membeli pada harga tertentu sebelum tarikh tamat) berjangka panjang ke atas niaga hadapan (futures, kontrak beli/jual pada harga ditetapkan untuk tarikh akan datang) WTI atau Brent memberi cara risiko-terhad untuk bersedia menghadapi lonjakan harga mendadak. Kita juga boleh melihat CBOE Crude Oil ETF Volatility Index (OVX, indeks turun naik tersirat bagi opsyen ETF minyak mentah) yang pernah melonjak lebih 40% semasa konflik lalu, sebagai penanda aras betapa cepat kos “insurans” pasaran (premium opsyen) boleh meningkat. Pada masa sama, perlu mengambil kira kemungkinan pembalikan harga yang pantas. Sejarah menunjukkan lonjakan harga berkaitan perang boleh merosot apabila ada berita gencatan senjata atau pelepasan dari rizab strategik (stok simpanan minyak kerajaan untuk kecemasan). Oleh itu, menggunakan put spread (gabungan opsyen jual: beli put dan jual put pada harga mogok berbeza untuk menghadkan kos dan risiko) untuk menjangka kejatuhan, atau menjual covered call (menjual opsyen panggilan sambil memegang aset asas) terhadap posisi beli sedia ada boleh menjadi lindung nilai (hedge, perlindungan risiko) jika ketegangan reda secara tiba-tiba. Kenyataan politik yang bercanggah daripada pegawai AS dan Iran menunjukkan pentingnya berhati-hati dengan kenyataan rasmi dan memberi tumpuan kepada tindakan yang disahkan, seperti pergerakan tentera laut atau perubahan aliran kapal tangki minyak. Corak sejarah, daripada Perang Teluk 1990 hingga peristiwa 2022, menunjukkan pasaran akhirnya bertindak balas kepada jumlah tong yang benar-benar hilang daripada bekalan, bukan sekadar ancaman.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

ABN AMRO menjangka pengeluaran perindustrian di zon euro dan Jerman meningkat semula, disokong oleh permintaan domestik yang semakin baik (permintaan dalam negara). Ia turut menyatakan aktiviti berkaitan pertahanan yang lebih kukuh di Jerman sebagai faktor sokongan. Bank itu meramalkan pesanan kilang Jerman menurun pada Januari selepas lonjakan pada bulan-bulan terakhir 2025. Namun, ia masih menyifatkan sektor pembuatan berada pada landasan pemulihan.

Prospek Pemulihan Pembuatan Zon Euro

ABN AMRO menyatakan harga tenaga yang lebih tinggi mewujudkan halangan baharu yang boleh memperlahankan kadar pemulihan. Kami melihat pemulihan berhati-hati dalam sektor pembuatan zon euro, tetapi pada masa sama wujud risiko baharu daripada kenaikan harga tenaga. Berdasarkan kedudukan semasa pada Mac 2026, lonjakan pesanan kilang Jerman pada hujung 2025 memang susut semula, dengan data Januari menunjukkan penurunan ketara. Bagaimanapun, bacaan terkini PMI pembuatan zon euro (Indeks Pengurus Pembelian, ukuran tinjauan aktiviti kilang) bagi Februari ialah 47.8, lebih baik berbanding Januari tetapi masih di bawah paras 50 mata yang menandakan pertumbuhan. Prospek bercampur ini menunjukkan pegangan belian agresif (“bullish”, iaitu menjangka harga naik) pada indeks seperti DAX (indeks pasaran saham utama Jerman) mungkin berisiko. Pendekatan yang lebih sesuai ialah menggunakan opsyen (kontrak yang memberi hak untuk membeli atau menjual pada harga ditetapkan) untuk menjana pendapatan, seperti menjual covered call (menjual opsyen beli sambil memegang saham/indeks asas) atau membina bull put spread (strategi opsyen dengan menjual opsyen jual dan membeli opsyen jual pada harga lebih rendah untuk hadkan risiko) pada indeks Eropah utama. Strategi ini boleh mendapat manfaat jika pasaran naik perlahan atau bergerak mendatar, seiring persekitaran pemulihan yang rapuh. Pertembungan antara potensi pemulihan dan kesan kos tenaga yang lebih tinggi mewujudkan ketidaktentuan, yang lazimnya meningkatkan volatiliti harga (turun naik harga). Bagi pedagang yang menjangka pergerakan besar tetapi tidak pasti arah, posisi long straddle (membeli opsyen beli dan opsyen jual serentak pada harga dan tarikh tamat sama) pada ETF perindustrian utama (dana dagangan bursa yang menjejak sektor/indeks) boleh berkesan. Ini membolehkan keuntungan jika berlaku lonjakan ketara sama ada naik atau turun dalam beberapa minggu akan datang apabila pasaran menilai isyarat bercanggah ini.

Strategi Sektor Dan Volatiliti

Kami terus melihat kekuatan dalam sektor tertentu, terutama pertahanan, seperti yang dijangka tahun lalu. Opsyen beli (“call option”, kontrak yang memberi hak membeli pada harga ditetapkan) ke atas syarikat seperti Rheinmetall, yang menyaksikan harga sahamnya meningkat lebih 80% sejak awal 2025, kekal menarik berikutan perbelanjaan geopolitik yang berterusan. Sebaliknya, kami lebih berhati-hati terhadap sektor yang menggunakan banyak tenaga seperti kimia, memandangkan kenaikan harga gas asli TTF Belanda (penanda aras harga gas Eropah), kini diniagakan hampir €45 setiap megawatt-jam (MWh, unit tenaga), boleh menekan margin (keuntungan selepas kos). Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

GBP/JPY hampir tidak berubah pada Jumaat, diniagakan berhampiran 210.70 dan kekal dalam julat minggu ini. Pasangan ini dijangka mencatat kenaikan mingguan ketiga, disokong oleh jurang kadar faedah yang besar antara UK dan Jepun. Harga minyak meningkat susulan konflik AS-Iran, menambah kebimbangan inflasi (kenaikan harga umum). Risiko gangguan bekalan melalui Selat Hormuz menambah “premium risiko” (harga tambahan kerana ketidaktentuan) dalam pasaran tenaga.

Jangkaan Bank Pusat Berubah

Pasaran mengurangkan jangkaan pelonggaran (penurunan kadar faedah) Bank of England (BoE) dalam masa terdekat. Kontrak hadapan (futures, iaitu kontrak dagangan untuk harga pada masa depan) kini menilai kebarangkalian 20–30% bagi pemotongan 25 mata asas (bps) pada Mac, turun daripada sekitar 80% sebelum konflik. Pedagang juga tidak lagi sepenuhnya mengambil kira dua pemotongan kadar BoE pada 2026. Mereka melihat kurang daripada 50% peluang untuk satu pemotongan 25 mata asas menjelang akhir tahun. Bagi Bank of Japan (BoJ), jangkaan kenaikan kadar seterusnya ditolak ke belakang apabila pegawai menilai kesan harga minyak lebih tinggi terhadap pertumbuhan. Kebergantungan Jepun pada import tenaga membuatkannya lebih terdedah kepada kos bahan api yang meningkat. Pasaran menjangka BoJ mengekalkan kadar tidak berubah pada mesyuarat Mac. Masa kenaikan seterusnya masih tidak jelas.

Isyarat Dasar Dan Risiko Pasaran

Reuters melaporkan Seisaku Kameda berkata BoJ boleh menaikkan kadar dasar kepada 1.0% daripada 0.75% seawal April jika ketegangan reda bulan ini. Jika konflik berterusan dan turun naik (volatiliti, iaitu pergerakan harga yang kuat dan kerap) kekal tinggi, beliau berkata langkah itu mungkin ditangguh ke sekitar Jun atau Julai. Kerajaan Jepun berkata ia memantau pergerakan yen. Menteri Kewangan Satsuki Katayama berkata pihak berkuasa akan “bertindak pantas”, dan dasar BoJ menyasar kestabilan harga, bukan kadar tukaran. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gaji Bukan Ladang AS (Nonfarm Payrolls, NFP — jumlah pekerjaan baharu di luar sektor ladang) merosot 92,000 pada Februari, selepas meningkat 126,000 pada Januari (disemak turun daripada 130,000). Angka ini jauh di bawah ramalan kenaikan 59,000. Kadar Pengangguran meningkat kepada 4.4% daripada 4.3%. Kadar Penyertaan Tenaga Buruh (bahagian penduduk yang bekerja atau aktif mencari kerja) turun kepada 62% daripada 62.1%, manakala pertumbuhan tahunan Purata Pendapatan Setiap Jam (Average Hourly Earnings — ukuran pertumbuhan gaji) naik kepada 3.8% daripada 3.7%.

Semakan Payrolls Sahkan Trend Melemah

BLS (Bureau of Labor Statistics — jabatan statistik buruh AS) menyemak turun data pekerjaan Disember sebanyak 65,000, daripada +48,000 kepada -17,000, dan menyemak turun Januari sebanyak 4,000, daripada +130,000 kepada +126,000. Secara gabungan, pekerjaan bagi Disember dan Januari disemak turun 69,000. Selepas data dikeluarkan, Indeks Dolar AS (US Dollar Index — ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) berundur daripada paras tertinggi harian dan terakhir pada 99.08, hampir tidak berubah. Sebelum laporan, jangkaan ialah pertumbuhan pekerjaan 59,000, kadar pengangguran 4.3%, dan pertumbuhan gaji tahunan 3.7%. Penunjuk lain bagi Februari termasuk pekerjaan ISM Pembuatan (ISM Manufacturing — tinjauan aktiviti sektor pembuatan; bacaan bawah 50 biasanya menandakan penguncupan) pada 48.8 berbanding 48.1, pekerjaan swasta ADP (ADP — anggaran pekerjaan sektor swasta) 63,000 berbanding ramalan 50,000, dan pekerjaan ISM Perkhidmatan (ISM Services) pada 51.8 berbanding 50.3. CME FedWatch (alat pasaran yang menganggar kebarangkalian keputusan kadar faedah Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan peluang Fed tidak mengubah kadar faedah bagi tiga mesyuarat akan datang hampir 70%, naik daripada kira-kira 50% sebelum perang AS-Iran.

Implikasi Terhadap Turun Naik Dasar

Butiran ini memberi gambaran bercampur untuk dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed — bank pusat AS), yang mempengaruhi harga produk derivatif (derivative — instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti saham, kadar faedah, atau mata wang). Walaupun pekerjaan jatuh, inflasi gaji tahunan meningkat kepada 3.8%, mewujudkan cabaran “stagflasi” (stagflation — pertumbuhan lemah/ekonomi perlahan tetapi inflasi kekal tinggi). Ini menjadikan langkah seterusnya Fed sukar dijangka kerana terhimpit antara pertumbuhan yang perlahan dan tekanan gaji. Krisis berterusan di Timur Tengah kekal sebagai faktor utama untuk dolar AS, dengan permintaan “aset selamat” (safe-haven — aset yang cenderung dibeli ketika risiko meningkat) yang menyokong dolar. Ini membantu menerangkan mengapa dolar tidak jatuh besar walaupun data pekerjaan lemah. Bagi pedagang derivatif, mengambil posisi jual dolar semata-mata berdasarkan data ekonomi lemah adalah berisiko selagi ketegangan geopolitik berterusan. Pandangan ini turut disokong data pantas (high-frequency — data yang dikeluarkan dengan kerap, biasanya mingguan/harian) baru-baru ini. Tuntutan Awal Pengangguran (Initial Jobless Claims — jumlah permohonan baharu faedah pengangguran) bagi minggu berakhir 28 Februari ialah 221,000, meneruskan trend menaik dan menguatkan isyarat kelembapan seperti dalam laporan NFP. Selain itu, data terbaru Indeks Harga Pengguna (CPI — ukuran inflasi pengguna) menunjukkan inflasi teras (core inflation — inflasi tanpa komponen makanan dan tenaga yang naik turun) kekal tinggi pada 3.7%, melebihi sasaran Fed. Percanggahan antara pertumbuhan yang melemah dan inflasi yang sukar turun (sticky inflation — inflasi yang lambat menyusut) biasanya meningkatkan turun naik pasaran. Ini boleh membawa pergerakan harga yang lebih besar dalam niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures — kontrak yang menjejak jangkaan kadar) dan opsyen indeks ekuiti (equity index options — opsyen ke atas indeks saham). Strategi yang mendapat manfaat apabila turun naik jangkaan meningkat (implied volatility — turun naik yang tersirat dalam harga opsyen), seperti membeli “straddle” (straddle — beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama untuk untung jika pasaran bergerak besar), boleh digunakan dalam keadaan tidak menentu. Melihat perbandingan sejarah, situasi ini mengingatkan tempoh stagflasi 1970-an apabila kejutan tenaga membawa inflasi tinggi dan pengangguran meningkat. Pada dekad itu, pasaran mengalami tempoh ketidakstabilan berpanjangan kerana dasar monetari (monetary policy — dasar kadar faedah dan bekalan wang) sukar menangani kedua-duanya serentak. Ini menunjukkan keadaan semasa mungkin tidak sesuai untuk pertaruhan arah (directional bets — posisi yang bergantung pada harga naik atau turun), dan lebih memihak kepada strategi yang bersedia menghadapi turun naik. Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pertumbuhan jualan runcit AS meningkat kepada 3.2% tahun ke tahun pada Januari, naik daripada 2.4% sebelum ini. Ini menunjukkan kadar pertumbuhan jualan tahunan yang lebih pantas berbanding bacaan terdahulu. Lonjakan jualan runcit tahun ke tahun kepada 3.2% bagi Januari menunjukkan pengguna jauh lebih kukuh daripada jangkaan awal. Kekuatan yang tidak dijangka ini menandakan ekonomi masih bergerak laju pada awal 2026. Oleh itu, kita perlu menilai semula jangkaan bahawa kelembapan ekonomi akan berlaku dalam masa terdekat.

Permintaan Pengguna Lebih Kukuh

Data ini memaksa kita melaraskan pandangan terhadap dasar Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, iaitu bank pusat AS), kerana ia menjadikan penurunan kadar faedah kurang berkemungkinan dalam tempoh terdekat. Laporan inflasi terkini yang menunjukkan CPI teras (Core CPI, iaitu inflasi selepas mengeluarkan harga makanan dan tenaga yang turun naik) kekal sekitar 3.4% turut mengurangkan peluang pelonggaran dasar. Pasaran niaga hadapan (futures market, iaitu pasaran kontrak harga masa hadapan) kini menetapkan hanya 15% kebarangkalian penurunan kadar menjelang Jun, turun ketara daripada 50% bulan lalu. Jika dilihat semula, corak serupa berlaku sepanjang 2023, apabila data ekonomi yang kekal kukuh berulang kali menolak jangkaan penurunan kadar Fed. Pengalaman itu menunjukkan bahawa dalam keadaan pengguna kuat, strategi “lebih tinggi lebih lama” (higher for longer, iaitu kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang) lebih wajar. Ini bermakna kita perlu berhati-hati dengan posisi yang bergantung pada kadar faedah jatuh dalam suku tahun akan datang. Bagi pedagang ekuiti (equity traders, iaitu pedagang saham), ini membuka peluang dalam sektor berkaitan pengguna. Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLP) telah mengatasi prestasi S&P 500 (indeks saham 500 syarikat besar AS) lebih 2% tahun ini, dan trend ini berpotensi berterusan. Kita boleh menggunakan opsyen beli (call options, iaitu kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga ditetapkan) pada saham runcit dan pelancongan untuk mengambil peluang daripada perbelanjaan pengguna yang berterusan. Kekuatan ekonomi ini, bersama Fed yang lebih tegas (hawkish, iaitu cenderung menaikkan atau mengekalkan kadar faedah untuk mengekang inflasi), juga boleh meningkatkan turun naik pasaran. Kita wajar mempertimbangkan perlindungan daripada pergerakan pasaran yang mendadak. Opsyen ke atas indeks VIX (VIX, iaitu indeks jangkaan turun naik pasaran saham AS) yang kini hampir paras terendah beberapa tahun menawarkan cara lindung nilai (hedge, iaitu mengurangkan risiko) yang lebih murah untuk melindungi portfolio daripada turun naik tidak dijangka dalam beberapa minggu akan datang.

Pengurusan Risiko Portfolio

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS tidak termasuk autos mencatat 0% bulan ke bulan pada Januari. Ini sepadan dengan ramalan 0%. Keputusan ini menunjukkan tiada perubahan bulanan dalam perbelanjaan runcit selain pembelian kenderaan. Ia memberi gambaran lebih khusus tentang permintaan pengguna berbanding angka utama jualan runcit.

Perbelanjaan Pengguna Tunjuk Tanda Lemah

Laporan jualan runcit Januari, yang menunjukkan pertumbuhan 0% di luar autos, mengesahkan pandangan kami bahawa pengguna Amerika mula keletihan. Ini selari dengan kelembapan yang dilihat pada suku terakhir 2025. Ketiadaan peningkatan perbelanjaan ini memberi sedikit sebab kepada Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan dasar kadar faedah) untuk mengubah pendirian dasar semasa dalam masa terdekat. Dengan data pengguna ini sudah diterbitkan, tumpuan beralih kepada laporan inflasi yang akan datang. Berdasarkan bacaan terakhir, Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) masih pada kadar tahunan 2.8%, kekal di atas sasaran Fed. Perbelanjaan pengguna yang mendatar, bersama inflasi yang masih tinggi, meletakkan bank pusat dalam keadaan sukar dan berkemungkinan membuatkan mereka kekal tunggu dan lihat. Turun naik tersirat (implied volatility, jangkaan pasaran terhadap besar kecil pergerakan harga pada masa depan yang diambil daripada harga opsyen) dalam pasaran opsyen mungkin menurun dalam jangka pendek kerana laporan yang dijangka ini mengurangkan ketidaktentuan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, penunjuk utama turun naik pasaran saham AS) kini sekitar 15, turun ketara berbanding lonjakan tahun lalu, menjadikan kos untuk membuka posisi baharu lebih rendah. Ini boleh dilihat sebagai peluang untuk membeli perlindungan (hedging, langkah mengurangkan risiko kerugian) atau membuat pertaruhan arah pasaran pada sektor yang sensitif terhadap kesihatan pengguna. Kami berpendapat data ini menjadikan posisi menurun (bearish, jangkaan harga akan turun) terhadap saham pengguna bukan keperluan (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan yang dibeli apabila pendapatan mencukupi seperti hiburan dan barangan mewah) lebih menarik. Contohnya, ETF runcit (Exchange-Traded Fund/ETF, dana yang diniagakan seperti saham) XRT boleh berdepan tekanan kerana ia mencerminkan kelembapan perbelanjaan ini secara langsung. Berdasarkan corak sebelum ini, situasi serupa berlaku pada akhir 2025 apabila kadar simpanan peribadi yang menurun mula menekan sektor tersebut.

Pasaran Menanti Pemangkin Seterusnya

Oleh itu, pasaran berkemungkinan bergerak dalam julat sempit sehingga muncul pemangkin utama seterusnya (catalyst, faktor atau berita yang boleh menggerakkan pasaran). Laporan pekerjaan Februari, yang menunjukkan kadar pengangguran meningkat kepada 4.0%, turut menyokong pandangan berhati-hati ini. Pedagang perlu bersedia untuk pergerakan besar selepas keluaran CPI seterusnya, kerana sebarang kejutan boleh memaksa pasaran menilai semula langkah Fed yang seterusnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets