Jualan runcit AS dalam kumpulan kawalan meningkat 0.3% pada Januari. Ini lebih tinggi daripada -0.1% pada tempoh sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan bacaan bulan-ke-bulan (month-on-month) yang lebih tinggi bagi ukuran kumpulan kawalan. Ia meningkat 0.4 mata peratusan berbanding angka terdahulu.

Implikasi Untuk Pertumbuhan Dan Dasar Fed

Data Januari tentang perbelanjaan pengguna ini menunjukkan kekuatan yang tidak dijangka, mencabar naratif kelembapan yang mula terbentuk pada hujung 2025. Pengguna yang masih kukuh menandakan ekonomi mempunyai lebih banyak momentum daripada jangkaan pasaran. Ini memaksa kita menilai semula masa dan sejauh mana potensi pemotongan kadar faedah oleh Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed) tahun ini. Kekalannya inflasi menguatkan pandangan ini, khususnya apabila Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index/CPI, ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari 2026 menunjukkan inflasi teras perkhidmatan (core services, komponen perkhidmatan tanpa unsur yang mudah turun naik) masih sukar turun sekitar kadar tahunan 3.2%. Digabungkan dengan pasaran buruh yang kukuh yang menambah lebih 250,000 pekerjaan bulan lalu, alasan untuk Fed kekal berhati-hati menjadi lebih kuat. Data ini menjadikan pemotongan kadar dalam masa terdekat kurang berkemungkinan. Pelarasan ini kelihatan jelas dalam pasaran niaga hadapan kadar dana Fed (fed funds futures, kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar faedah dasar Fed). Kebarangkalian pemotongan kadar menjelang mesyuarat Mei, yang hampir 70% sebulan lalu, kini jatuh kepada bawah 40%. Pedagang wajar melaras posisi derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung kepada kadar faedah), seperti niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pinjaman semalaman bercagar), bagi mencerminkan realiti “tinggi lebih lama” (higher for longer, kadar faedah kekal tinggi untuk tempoh lebih panjang). Bagi derivatif ekuiti (instrumen berkaitan saham/indeks), asas ekonomi yang lebih kukuh boleh menyokong pendapatan syarikat, sekali gus memberi ruang kenaikan untuk niaga hadapan S&P 500 dan Nasdaq 100. Kita boleh mempertimbangkan menjual opsyen jual (put) yang jauh daripada harga semasa (out-of-the-money, belum menguntungkan jika dilaksana pada harga semasa) ke atas indeks pasaran utama untuk mengutip premium (hasil/fi yang diterima penjual opsyen), memanfaatkan berkurangnya ketakutan terhadap kemelesetan yang hampir. Cari kekuatan pada opsyen sektor pengguna budi bicara (consumer discretionary, barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti runcit bukan keperluan, hiburan).

Kedudukan Menghadapi Turun Naik Dan Pasaran Tidak Menentu

Namun, perbezaan antara jangkaan pasaran sebelum ini dan data ekonomi semasa boleh meningkatkan ketidaktentuan jangka pendek. Volatiliti (turun naik harga), seperti diukur oleh VIX (indeks jangkaan turun naik pasaran), meningkat daripada paras rendah pada lewat 2025. Pedagang perlu bersedia dengan strategi yang mendapat manfaat daripada atau melindung nilai (hedge, mengurangkan risiko) terhadap pergerakan harga yang lebih besar, antaranya melalui straddle opsyen (membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga dan tarikh luput yang sama) ke atas indeks utama.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gaji bukan ladang (nonfarm payrolls, iaitu jumlah perubahan pekerjaan di AS tidak termasuk sektor pertanian) AS jatuh 92,000 pada Februari. Unjuran sebelum ini menunjukkan kenaikan 59,000. Data ini menunjukkan pertumbuhan pekerjaan lebih lemah daripada jangkaan bagi bulan tersebut. Tiada angka tambahan diberikan dalam kemas kini itu.

Kejutan Pasaran Dan Implikasi Dasar

Bacaan pekerjaan negatif yang tidak dijangka ini adalah kejutan besar, menandakan ekonomi mungkin mengecut (aktiviti keseluruhan berkurang) dan bukan sekadar perlahan. Ini segera mengalihkan tumpuan kepada langkah seterusnya Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS), kerana pasaran buruh yang melemah menjadikan kenaikan kadar faedah (interest rate hikes, iaitu Fed menaikkan kos pinjaman) selepas ini hampir mustahil. Kita perlu bersedia untuk perubahan dasar monetari (monetary policy, dasar kawalan kadar faedah dan bekalan wang) yang mungkin berlaku dengan cepat. Bagi pedagang ekuiti (equity traders, pedagang saham), laporan ini mendorong pendekatan lebih berhati-hati menggunakan derivatif (derivatives, instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas) pada indeks utama seperti S&P 500. Pertimbangkan pembelian opsyen put (put options, kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) untuk lindung nilai (hedge, kurangkan risiko kerugian) jika pasaran jatuh, memandangkan niaga hadapan (futures, kontrak membeli/menjual pada masa depan) sudah susut 1.8% sejurus selepas data dikeluarkan. Jangkaan ialah unjuran pendapatan syarikat (corporate earnings forecasts) akan disemak turun, sekali gus menekan penilaian saham dalam beberapa minggu akan datang. Dalam pasaran kadar faedah, data ini menguatkan pertaruhan bahawa pemotongan kadar faedah (rate cut, Fed menurunkan kos pinjaman) mungkin berlaku lebih awal daripada jangkaan. Niaga hadapan Fed Funds (Fed Funds futures, kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar dasar Fed) kini memberi harga kebarangkalian 80% untuk pemotongan kadar menjelang mesyuarat FOMC Mei (FOMC, jawatankuasa Fed yang menetapkan kadar), meningkat ketara daripada 25% pada awal minggu. Pertimbangkan derivatif yang mendapat manfaat apabila hasil (yields, pulangan bon) menurun, seperti opsyen ke atas niaga hadapan nota Perbendaharaan (Treasury note futures, kontrak niaga hadapan bon kerajaan AS). Volatiliti (volatility, turun naik harga) ialah kesan paling segera apabila data tersasar besar daripada jangkaan, dan respons perlu disesuaikan. Indeks Volatiliti CBOE (VIX, ukuran jangkaan turun naik pasaran saham AS) sudah melonjak lebih 25% kepada 23, mencerminkan kebimbangan pasaran yang meningkat. Membeli opsyen panggilan VIX (VIX call options, hak membeli pada harga tertentu) atau call spreads (gabungan beberapa opsyen untuk hadkan kos dan pulangan) ialah cara langsung untuk berdagang lonjakan ketidakpastian ini.

Dolar Dan Konteks Sejarah

Berita ini juga memberi kesan besar kepada dolar AS, yang melemah ketara berbanding mata wang utama lain. Kadar pertukaran EUR/USD, misalnya, sudah naik ke 1.1020 berikutan jangkaan kadar faedah AS yang lebih rendah. Jangkakan kelemahan dolar berterusan dengan melihat opsyen put pada Indeks Dolar AS (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang). Situasi ini mengingatkan kepada sentimen pasaran pada akhir 2025, apabila beberapa laporan pekerjaan yang lebih lemah daripada jangkaan mendahului kelembapan suku keempat tahun itu. Ketika itu, pedagang yang awal mengambil posisi untuk kelemahan ekonomi mendapat pulangan. Sejarah menunjukkan bacaan payrolls negatif pertama selalunya bukan yang terakhir.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata jam bekerja mingguan di AS pada Februari menepati ramalan pada 34.3 jam. Angka ini menunjukkan jumlah jam biasa bekerja setiap minggu untuk pekerja yang diukur. Tiada statistik tambahan atau konteks lain diberikan selain bacaan Februari dan nilai ramalan. Oleh itu, laporan ini tertumpu pada keputusan 34.3 jam yang menepati jangkaan.

Ketidaktentuan Pasaran Berkurang

Angka purata jam bekerja mingguan Februari yang tepat seperti dijangka pada 34.3 mengurangkan satu ketidaktentuan utama pasaran. Pengesahan bahawa pasaran buruh (keadaan pekerjaan dan pengambilan pekerja) stabil, tetapi tidak terlalu panas (tidak terlalu kuat sehingga berisiko menaikkan harga), menunjukkan turun naik tersirat (jangkaan turun naik harga pada masa depan yang dibaca daripada harga opsyen) mungkin menurun dalam beberapa minggu akan datang. Bagi pedagang, ini menjadikan strategi yang mendapat keuntungan apabila harga bergerak mendatar (sideways) atau apabila turun naik menurun—seperti menjual strangle opsyen jangka sangat pendek (strategi menjual opsyen beli dan opsyen jual serentak pada harga mogok berbeza untuk mengutip premium) pada indeks utama—lebih menarik. Data buruh yang stabil ini hadir selepas Indeks Harga Pengguna (Consumer Price Index, CPI: ukuran perubahan harga barangan dan perkhidmatan yang dibayar pengguna) Januari 2026 menunjukkan inflasi masih sekitar 2.8%, sedikit di atas sasaran Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed: bank pusat AS) . Dengan pasaran buruh kekal stabil dan tidak menambah tekanan inflasi baharu, kami percaya Fed lebih cenderung untuk kekal tidak mengubah kadar faedah pada mesyuarat seterusnya. Ini mengukuhkan persekitaran kadar faedah yang stabil, yang lazimnya mengurangkan turun naik pasaran secara menyeluruh. Kami mengingati turun naik pasaran yang ketara pada pertengahan 2025 apabila laporan buruh yang kuat berulang kali memaksa pasaran menilai semula hala tuju Fed. Data semasa yang “sepadan jangkaan” memberi kontras yang jelas, menunjukkan laluan dasar monetari (dasar bank pusat mengawal kadar faedah dan bekalan wang) yang lebih mudah dijangka. Kestabilan ini menyokong pandangan bahawa pasaran mungkin bergerak dalam julat harga yang sempit dalam masa terdekat. Dengan VIX kini didagangkan berhampiran paras agak rendah 14 (VIX: indeks “ketakutan” yang mengukur jangkaan turun naik pasaran saham AS), strategi menjual premium (mengutip bayaran opsyen sebagai pendapatan) kekal sebagai strategi teras. Kami melihat peluang dalam credit spread (strategi opsyen yang membeli satu opsyen dan menjual satu lagi untuk mengutip beza premium) pada sektor yang mendapat manfaat daripada prospek ekonomi yang stabil, kerana risiko kejutan ekonomi mengejut dilihat berkurang berdasarkan laporan ini. Data yang konsisten mengurangkan keperluan untuk membeli perlindungan kejatuhan harga yang mahal dalam beberapa minggu akan datang.

Turun Naik Kadar Faedah Kekal Terkawal

Persekitaran ini turut menjejaskan derivatif kadar faedah (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada kadar faedah), apabila ketiadaan pemangkin untuk perubahan haluan Fed (pivot: perubahan ketara daripada dasar semasa) mengekalkan turun naik pada kontrak niaga hadapan (futures: kontrak membeli/menjual pada harga ditetapkan pada masa depan) pada tahap rendah. Kami menjangka keadaan ini berterusan, menjadikan strategi ikut aliran (trend-following: berdagang mengikut arah pergerakan harga) dalam pasaran bon sukar mendapat momentum. Sebaliknya, strategi opsyen dagangan julat (range-trading: mencari untung apabila harga berulang dalam julat) pada ETF Perbendaharaan (Treasury ETFs: dana dagangan bursa yang melabur dalam bon kerajaan AS) mungkin lebih berkesan. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata pendapatan setiap jam di AS meningkat 0.4% bulan ke bulan pada Februari. Ramalan ialah 0.3%. Bacaan sebenar adalah 0.1 mata peratusan lebih tinggi daripada jangkaan. Ini menunjukkan kenaikan gaji bulanan lebih pantas daripada yang diramal.

Implikasi Terhadap Dasar Fed

Kenaikan gaji 0.4% yang lebih tinggi daripada jangkaan ini menandakan inflasi (kenaikan harga barang dan perkhidmatan) masih sukar turun. Ini menyukarkan Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS) untuk menyokong langkah menurunkan kadar faedah dalam masa terdekat. Nada kenyataan bank pusat dijangka lebih berhati-hati atau “hawkish” (lebih cenderung mengetatkan dasar, iaitu mengekalkan/menaikkan kadar faedah bagi mengekang inflasi). Susulan itu, tumpuan diberikan kepada niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang mencerminkan jangkaan pasaran terhadap kadar polisi pada masa hadapan), kerana pasaran semakin menolak kebarangkalian penurunan kadar pada suku kedua. Alat CME FedWatch kini menunjukkan hanya 35% peluang penurunan kadar menjelang mesyuarat Jun, turun daripada lebih 70% sebulan lalu. Ini bermakna strategi opsyen (instrumen yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) yang mendapat manfaat jika kadar kekal tinggi lebih lama menjadi lebih menarik. Bagi pasaran saham, data ini menjadi tekanan, khususnya saham pertumbuhan dan teknologi yang sensitif kepada kos pinjaman. Pertimbangan termasuk membeli opsyen jual (put options, opsyen yang mendapat manfaat apabila harga turun) ke atas Nasdaq 100 (NDX) untuk lindung nilai (hedge, mengurangkan risiko kerugian) terhadap potensi penurunan dalam beberapa minggu akan datang. Volatiliti tersirat (implied volatility, anggaran turun naik masa depan yang “terbina” dalam harga opsyen) boleh meningkat, menjadikan pegangan beli pada VIX (indeks jangkaan turun naik pasaran) sebagai pilihan jangka pendek. Laporan gaji ini penting kerana bacaan Indeks Harga Pengguna teras (core CPI, ukuran inflasi yang mengecualikan harga makanan dan tenaga yang mudah turun naik) bulan lalu kekal tinggi pada 3.1%, jauh melebihi sasaran 2% Fed. Bacaan inflasi tinggi lagi minggu depan berkemungkinan besar mengurangkan peluang penurunan kadar pertengahan tahun. Pasaran sangat sensitif terhadap bukti terkumpul bahawa inflasi “melekat” (sticky inflation, inflasi yang lambat turun).

Potensi Pengukuhan Dolar

Sehubungan itu, dolar AS berpotensi mengukuh berbanding mata wang utama lain. Fed yang mengekalkan kadar sementara bank pusat lain mempertimbangkan pelonggaran mewujudkan perbezaan kadar (kadar faedah yang lebih menarik berbanding negara lain) yang menyokong dolar. Oleh itu, perhatian turut diberikan kepada opsyen beli (call options, opsyen yang mendapat manfaat apabila harga naik) pada Indeks Dolar AS (DXY, indeks yang mengukur kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kadar guna tenaga tidak penuh U6 (ukuran lebih luas yang merangkumi penganggur, pekerja sambilan kerana terpaksa, serta mereka yang hampir putus asa mencari kerja) di Amerika Syarikat menurun pada Februari. Ia berubah daripada 8% kepada -6%. Dengan angka U6 Februari pada paras luar biasa -6%, pasaran kini berada dalam situasi yang belum pernah berlaku. Bacaan ini menggambarkan pasaran buruh yang terlalu ketat sehingga tidak selari dengan model ekonomi biasa, dan memberi isyarat ekonomi terlalu panas (permintaan serta upah meningkat terlalu laju). Implikasi segera ialah inflasi upah (kenaikan gaji yang mendorong kenaikan harga) bukan lagi risiko, tetapi dijangka berlaku.

Reaksi Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan (Federal Reserve/Fed, bank pusat AS yang menetapkan kadar faedah dasar) berkemungkinan terpaksa bertindak tegas bagi mengekalkan kredibiliti dalam kestabilan harga. Jika melihat kitaran pengetatan 2022–2023 (tempoh Fed menaikkan kadar untuk mengekang inflasi), terdapat beberapa kenaikan 75 mata asas (basis point; 1 mata asas = 0.01%, jadi 75 mata asas = 0.75%) ketika inflasi memuncak pada 9.1%. Data buruh terbaru ini membayangkan tindak balas yang mungkin lebih agresif dalam beberapa minggu akan datang. Kami berpandangan pedagang wajar bersedia untuk kenaikan mendadak kadar faedah jangka pendek. Ini termasuk mengambil posisi yang mendapat manfaat jika kadar meningkat, seperti menjual kontrak niaga hadapan SOFR (Secured Overnight Financing Rate, kadar rujukan pembiayaan semalaman bercagar yang digunakan untuk harga kadar faedah AS) dan “membayar kadar tetap” dalam swap kadar faedah (perjanjian pertukaran bayaran faedah; membayar tetap dan menerima terapung biasanya untung apabila kadar naik), dengan jangkaan bahagian hadapan keluk hasil (yield curve; graf kadar faedah mengikut tempoh matang) melonjak lebih tinggi. Pasaran berkemungkinan masih meremehkan kelajuan dan skala kenaikan kadar oleh bank pusat. Bagi pasaran ekuiti, ini isyarat jelas untuk menjangkakan tekanan penurunan dan lonjakan turun naik (volatility; tahap turun naik harga). Kami menjangkakan jualan besar aset yang sensitif kepada pertumbuhan, khususnya indeks Nasdaq 100. Membeli opsyen jual (put; memberikan hak menjual pada harga tertentu, biasanya digunakan untuk lindung nilai apabila pasaran jatuh) pada indeks utama seperti SPX dan NDX, atau membeli opsyen beli VIX (VIX ialah indeks ketakutan/pasaran; VIX call untung jika VIX naik), ialah cara paling langsung untuk bersedia menghadapi suasana “risk-off” (pelabur mengurangkan aset berisiko). Secara sejarah, VIX pernah melonjak melebihi 30 dalam tempoh kejutan dasar yang serupa. Sikap Fed yang tegas ini hampir pasti mengukuhkan dolar AS. Ini menyerupai 2022 apabila Indeks Dolar AS (DXY; ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) meningkat lebih 12% ke paras tertinggi dalam dua dekad semasa kitaran pengetatan tahun tersebut. Kami akan mempertimbangkan posisi beli dolar berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar/mengekalkan kadar rendah). Risiko utama kini ialah kesilapan dasar yang besar, iaitu Fed mengetatkan ekonomi sehingga memasuki kemelesetan yang mendalam. Walaupun strategi terdekat memihak kepada kadar lebih tinggi dan dolar lebih kukuh, pelabur juga perlu bersedia untuk kemerosotan ekonomi yang ketara kemudian pada tahun ini. Data ini menunjukkan kitaran “boom-bust” (lonjakan ekonomi diikuti kejatuhan) semakin berkemungkinan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit AS turun 0.2% bulan ke bulan pada Januari. Ramalan menjangkakan penurunan 0.3%. Keputusan ini 0.1 mata peratusan lebih baik daripada jangkaan. Namun, ia masih menunjukkan jualan runcit menyusut pada asas bulanan.

Kejutan Jualan Runcit Dan Implikasi Pasaran

Angka jualan runcit Januari pada -0.2% menunjukkan pengguna mula memperlahankan perbelanjaan, tetapi belum merosot seteruk yang dibimbangi. Penurunan ini lebih kecil daripada jangkaan -0.3%, sekali gus menambah ketidaktentuan (keadaan sukar dijangka) dalam pasaran. Kini timbul persoalan sama ada kelembapan ekonomi cukup jelas untuk mendorong perubahan dasar. Laporan Januari ini lebih bermakna apabila digabungkan dengan data baharu Februari. Laporan pekerjaan Februari menunjukkan pasaran buruh (keadaan pekerjaan dan pengambilan tenaga kerja) semakin sejuk, dengan penambahan pekerjaan (payrolls: jumlah pekerjaan bergaji yang ditambah) hanya 150,000, lebih rendah daripada ramalan dan bacaan pertama di bawah 200,000 sejak akhir 2024. Namun, data CPI (Indeks Harga Pengguna: ukuran inflasi/harga barangan dan perkhidmatan) terkini masih degil di atas paras 3%, menjadikan hala tuju seterusnya lebih rumit. Dengan gabungan pengguna yang melemah tetapi inflasi yang masih tinggi, kami menjangka Rizab Persekutuan (Federal Reserve: bank pusat AS) berkemungkinan mengekalkan kadar faedah (on hold: tidak menaik atau menurunkan) pada mesyuarat Mac. Kebarangkalian pemotongan kadar faedah sebelum musim panas juga mungkin semakin menurun berdasarkan aliran data ini. Pedagang wajar melaras kedudukan dalam niaga hadapan kadar faedah (interest rate futures: kontrak derivatif untuk membuat taruhan atau lindung nilai terhadap perubahan kadar) untuk mencerminkan bank pusat yang lebih sabar. Ketidaktentuan ini juga isyarat untuk memerhati volatiliti (turun naik harga) itu sendiri. Kami melihat volatiliti tersirat (implied volatility: jangkaan turun naik yang tersirat dalam harga opsyen) bagi opsyen S&P 500, diukur melalui VIX (indeks volatiliti pasaran), meningkat perlahan daripada paras rendah sekitar 14 yang dilihat awal tahun. Pertimbangkan membeli straddle atau strangle (strategi opsyen untuk mendapat untung jika harga bergerak besar sama ada naik atau turun) pada indeks utama, kerana pasaran kelihatan “terkumpul” dan berpotensi membuat pergerakan besar. Kelemahan perbelanjaan memberi tekanan langsung kepada saham pengguna budi bicara (consumer discretionary: barangan/perkhidmatan tidak wajib seperti hiburan dan barangan mewah). Kami menilai opsyen jual (put options: hak untuk menjual pada harga ditetapkan; biasanya digunakan untuk untung apabila harga jatuh atau sebagai lindung nilai) ke atas ETF (dana dagangan bursa: dana yang didagangkan seperti saham) yang menjejak sektor ini sebagai lindung nilai atau taruhan penurunan. Ini boleh digandingkan dengan pendirian lebih neutral pada barangan pengguna asas (consumer staples: barangan keperluan seperti makanan dan produk harian) yang biasanya lebih tahan dalam keadaan begini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

NZD/USD susut kepada sekitar 0.5870 pada Jumaat dan turun 0.54% pada hari tersebut, apabila Dolar AS mengukuh berikutan ketegangan geopolitik serta sikap berhati-hati menjelang laporan pasaran buruh AS. Dolar New Zealand kekal lemah selepas Reserve Bank of New Zealand (RBNZ, bank pusat New Zealand) mengekalkan Kadar Tunai Rasmi (Official Cash Rate, kadar faedah rujukan utama) tidak berubah pada 2.25% dalam mesyuarat Februari. RBNZ memberi isyarat dasar akan kekal menyokong ekonomi, dan pasaran mengalihkan jangkaan kenaikan kadar pertama ke lewat tahun ini.

Pemacu Kejatuhan Kiwi

Kos tenaga yang lebih tinggi turut menekan Kiwi (nama panggilan untuk Dolar New Zealand) selepas Selat Hormuz ditutup susulan peningkatan ketegangan di Timur Tengah. Minyak naik melepasi AS$80 setong, yang boleh meningkatkan kos import New Zealand. Dolar AS meningkat disokong permintaan “safe-haven” (aset selamat, iaitu mata wang yang biasanya dibeli ketika pasaran berisiko) dan pelarasan posisi dagangan menjelang laporan Nonfarm Payrolls (NFP, data pekerjaan AS di luar sektor pertanian). Unjuran menunjukkan kira-kira 59,000 pekerjaan ditambah pada Februari berbanding 130,000 pada Januari, dengan Kadar Pengangguran dijangka 4.3%. Jika angka NFP lebih tinggi daripada ramalan, ia boleh mengukuhkan jangkaan bahawa kadar faedah AS kekal tinggi lebih lama. Ini boleh terus menekan NZD/USD dalam tempoh terdekat.

Implikasi Strategi Untuk Pedagang Opsyen

Kami juga melihat kos tenaga kekal menjadi kebimbangan kepada ekonomi New Zealand. Dengan minyak mentah WTI (West Texas Intermediate, penanda aras harga minyak AS) kini didagangkan sekitar AS$78 setong, pergantungan New Zealand kepada import minyak terus membebankan Kiwi. Halangan berterusan ini boleh membuka peluang strategi dagangan dalam julat (range-bound, harga turun naik dalam lingkungan tertentu), seperti menjual strangle jangka pendek (strategi opsyen menjual opsyen belian dan jualan pada harga mogok berbeza, untuk untung jika harga kekal dalam julat) pada NZD/USD, dengan andaian tiada kejutan besar pada bekalan. Dinamik semasa berbeza daripada tekanan sehala pada Kiwi pada 2025, apabila RBNZ jauh lebih “dovish” (cenderung mengekalkan kadar rendah untuk menyokong pertumbuhan) berbanding Rizab Persekutuan. Dengan kedua-dua bank pusat kini mengekalkan kadar tinggi, kita berada dalam persekitaran “hawkish hold” (cenderung ketat, tetapi belum menaikkan kadar lagi) yang mengehadkan pengaruh perbezaan kadar faedah (interest rate differential, jurang kadar antara dua negara). Ini menunjukkan volatiliti tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik harga yang tercermin dalam harga opsyen) bagi pasangan ini mungkin terlalu mahal, sekali gus memberi peluang kepada pedagang untuk menjual volatiliti (strategi mendapat manfaat apabila turun naik sebenar lebih rendah daripada jangkaan) dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pertempuran di Iran dan gangguan di Selat Hormuz telah mengetatkan pasaran minyak, dengan tumpuan beralih kepada laporan bulanan akan datang daripada IEA, EIA dan OPEC. Laporan ini dijangka menumpukan pada keadaan stok (simpanan minyak sedia ada). Kelumpuhan penghantaran yang berpanjangan dijangka meningkatkan risiko gangguan bekalan kerana rantau ini mempunyai pilihan laluan alternatif yang terhad serta kapasiti simpanan yang kecil. IEA menganggarkan kapasiti laluan pintas minyak mentah melalui saluran paip pada 3.5 hingga 5.5 juta tong sehari (kapasiti untuk mengalihkan aliran minyak tanpa melalui laut).

Gangguan Pasaran Dan Isyarat Harga

Gangguan laluan bekalan melalui Selat Hormuz telah menaikkan harga minyak dan meluaskan jurang harga antara gred minyak mentah (jenis/kualiti minyak), produk minyak dan tarikh penghantaran. Pada satu ketika, jurang Brent–WTI melebar kepada USD 9 setong (perbezaan harga antara penanda aras global Brent dan penanda aras AS WTI). Jurang masa (time spreads) untuk minyak mentah dan gasoil juga melebar, iaitu perbezaan harga antara kontrak hadapan (forward contracts) bagi bulan penghantaran berbeza. Jurang antara dua kontrak hadapan Brent terdekat mencecah USD 4.5 setong. Sejak bermulanya perang di Iran, harga minyak meningkat kira-kira 20%. Kerajaan AS sedang mempertimbangkan langkah untuk mengekang kenaikan ini. Kami melihat perang di Iran sebagai faktor utama yang menggerakkan pasaran tenaga. Lonjakan segera 20% pada harga minyak ialah isyarat jelas kejutan bekalan yang serius (gangguan mendadak yang mengurangkan bekalan). Tumpuan kami dalam beberapa minggu akan datang ialah berapa lama gangguan ini berlarutan dan bagaimana inventori (stok simpanan) bertindak balas.

Fokus Dagangan Dan Pengurusan Risiko

Selat Hormuz, yang dilalui hampir 17 juta tong minyak setiap hari, kekal sebagai titik sempit kritikal (laluan sempit yang jika terganggu, aliran bekalan mudah tersangkut). Gangguan ini lebih menjejaskan minyak mentah antarabangsa, sebab itu Brent melonjak kepada premium USD 9 berbanding WTI (Brent lebih mahal). Jurang geografi ini ialah peluang dagangan penting, namun perlu memantau tanda-tanda jurang mengecil apabila pilihan laluan alternatif dicuba. Kekurangan bekalan fizikal yang ketara mencetuskan “backwardation” yang curam, iaitu keadaan apabila harga kontrak bulan terdekat lebih tinggi daripada bulan seterusnya. Kontrak Brent bulan hadapan didagangkan USD 4.50 lebih tinggi daripada kontrak seterusnya. Situasi ini, seperti kekurangan ketara pada 2022, menunjukkan perebutan bekalan segera (prompt barrels: minyak untuk penghantaran segera). Laporan inventori daripada IEA dan EIA akan menjadi penentu; jika penyusutan stok (draw: stok turun) lebih besar daripada jangkaan, jurang ini boleh melebar lagi. Risiko utama kepada kenaikan harga berterusan ialah campur tangan Amerika Syarikat. Kita mengingat pelepasan besar 180 juta tong daripada Rizab Petroleum Strategik (Strategic Petroleum Reserve: simpanan minyak kecemasan negara) pada 2022, yang membuktikan mereka ada alat kuat untuk menyejukkan pasaran. Ancaman tindakan serupa menuntut sikap berhati-hati daripada mengekalkan posisi terlalu optimis (bullish: menjangka harga naik) secara berlebihan. Dalam ketidaktentuan tinggi, strategi derivatif (instrumen kewangan berasaskan harga aset seperti kontrak niaga hadapan dan opsyen) perlu menumpu pada turun naik (volatility: kadar perubahan harga yang besar) dan jurang yang melebar. Berdagang jurang Brent–WTI atau menggunakan opsyen (options: kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli/menjual pada harga tertentu) untuk mengambil posisi pada jurang masa mungkin memberi pulangan lebih baik mengikut risiko berbanding sekadar meneka arah harga. Menggunakan opsyen untuk menetapkan had risiko adalah penting, terutama menjelang laporan inventori utama atau pengumuman kerajaan AS.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Gabenor Rizab Persekutuan (Federal Reserve, Fed) Christopher Waller berkata di Bloomberg TV pada Jumaat bahawa harga petrol mungkin naik, tetapi ini tidak mungkin menyebabkan inflasi berpanjangan. Beliau berkata ia akan menjadi isu untuk Fed jika harga tenaga turun semula dalam beberapa minggu atau beberapa bulan. Waller berkata tempoh harga tenaga yang tinggi lebih lama boleh merebak dengan lebih meluas dalam ekonomi. Beliau merujuk era 1970-an, apabila kejutan tenaga berlaku berulang kali dan harga tidak turun semula.

Data Pasaran Buruh Jadi Tumpuan

Beliau berkata data yang dijadualkan keluar pada hari itu akan menunjukkan sama ada pasaran buruh (tenaga kerja dan pekerjaan) mula berubah arah. Beliau menambah bahawa pertambahan pekerjaan pada Januari tertumpu pada beberapa sektor, dan beliau menjangka angka pekerjaan Januari akan disemak turun (revisi, iaitu pembetulan selepas semakan data baharu). Waller berkata bacaan PCE yang panas (PCE ialah Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi, ukuran inflasi pilihan Fed; “panas” bermaksud lebih tinggi daripada jangkaan) dan laporan pekerjaan yang kukuh akan menunjukkan Fed perlu menunggu. Selepas kenyataannya, Indeks Dolar AS (US Dollar Index/DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding sekumpulan mata wang utama) naik 0.25% kepada 99.30. Dengan Fed memberi isyarat akan menunggu lebih banyak data, pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti niaga hadapan, opsyen, swap) wajar menjangka volatiliti lebih tinggi (turun naik harga lebih besar). Bacaan inflasi Teras PCE (Core PCE, tidak termasuk makanan dan tenaga kerana lebih berubah-ubah) bagi Januari 2026 lebih tinggi daripada jangkaan pada 0.4% bulan ke bulan, menaikkan kadar tahunan kepada 3.1%. Ini, bersama laporan pekerjaan Februari yang kukuh dengan pertambahan 225,000 pekerjaan, mengukuhkan alasan untuk mengekalkan kadar faedah buat masa ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas dijangka mencatat kejatuhan mingguan pertama dalam tempoh lima minggu apabila jangkaan kadar faedah beralih ke arah kenaikan di Eropah dan hanya satu pemotongan kadar daripada FOMC (Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, badan pembuat dasar kadar faedah Rizab Persekutuan AS). Peralihan ini turut dikaitkan dengan penilaian semula aset selamat (safe-haven, iaitu aset yang biasanya dibeli ketika pasaran bergolak untuk lindungi nilai). Dolar AS meningkat 1.7% minggu ini, kenaikan mingguan paling kukuh dalam lebih setahun, sekali gus menambah tekanan ke atas emas. Emas juga digunakan sebagai sumber kecairan (liquidity, iaitu tunai atau aset yang mudah ditukar kepada tunai) apabila pegangan dijual untuk memenuhi keperluan margin (margin, deposit/jaminan untuk dagangan berleveraj) atau mengumpul tunai.

Gold And Liquidity Dynamics

Hubungan minyak kepada emas berubah, daripada hampir 80 tong bagi 1 auns (oz) emas kepada 60 tong. Kadar faedah, kecairan, dan peranan emas sebagai penanda risiko (risk gauge, petunjuk sentimen risiko pasaran) mungkin kembali menjadi tumpuan selepas laporan pekerjaan AS, bergantung sama ada data lebih kuat atau lebih lemah daripada jangkaan. Emas berdepan kerugian mingguan pertama dalam lima minggu apabila kita menilai semula peranannya sebagai aset selamat. Laporan pekerjaan AS bagi Februari yang lebih kuat daripada jangkaan, dengan pertambahan 250,000 pekerjaan berbanding ramalan 180,000, mengukuhkan pandangan bahawa Rizab Persekutuan akan membuat lebih sedikit pemotongan kadar faedah tahun ini. Jangkaan kadar tinggi lebih lama menjadikan pegangan emas yang tidak memberi hasil (non-yielding, tidak membayar faedah/kupon) kurang menarik. Rali dolar AS menjadi halangan utama, dengan Indeks Dolar (DXY, ukuran kekuatan dolar berbanding bakul mata wang utama) meningkat 1.7% minggu ini untuk diniagakan melebihi 105.5, prestasi terbaik dalam lebih setahun. Kekuatan ini turut disokong isyarat potensi kenaikan kadar di Eropah, menjadikan dolar kelihatan lebih menarik sebagai tempat berlindung berbanding emas ketika ini. Ini menekan harga emas dalam denominasi dolar (harga disebut dalam USD), yang kini sukar kekal di atas AS$2,250 seauns.

Options And Tactical Hedging

Emas juga dilihat digunakan sebagai sumber tunai dalam persekitaran yang berubah ini. Pedagang menjual pegangan emas untuk menampung panggilan margin (margin calls, arahan tambah deposit kerana kerugian/leverage) dalam aset lain atau untuk meningkatkan kecairan menjelang jangkaan turun naik pasaran. Bagi pedagang derivatif (derivatives, instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas), ini menunjukkan pembelian opsyen jual (put options, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan emas (gold futures, kontrak beli/jual emas pada harga dan tarikh akan datang) atau ETF berkaitan (ETF, dana dagangan bursa yang menjejak aset/indeks) sebagai strategi yang munasabah dalam minggu mendatang. Strategi ini boleh mendapat manfaat jika harga terus jatuh apabila pasaran mengurangkan jangkaan pemotongan kadar Fed. Penembusan di bawah paras sokongan AS$2,200 (support level, paras harga yang biasanya menahan kejatuhan) dilihat semakin berkemungkinan jika momentum ini berterusan. Melihat kembali hujung 2025, pasaran sebelum ini meletakkan jangkaan beberapa pemotongan kadar bagi tahun ini, namun sentimen itu telah berundur. Perubahan nisbah minyak kepada emas, daripada hampir 80 kepada sekitar 60 tong bagi setiap auns emas, menunjukkan cara risiko dinilai semula merentas komoditi (commodities, bahan mentah seperti minyak dan emas). Ketidakpastian yang lebih tinggi ini bermaksud strategi yang mendapat manfaat daripada turun naik, seperti straddle (straddle, strategi membeli opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama untuk meraih keuntungan jika harga bergerak kuat ke mana-mana arah), boleh berkesan sekitar penerbitan data inflasi seterusnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets