GBP/USD didagangkan berhampiran 1.3300 pada Khamis ketika laporan ini ditulis, naik 0.28% pada hari tersebut selepas keputusan dasar Bank of England (BoE). BoE mengekalkan kadar bank pada 3.75% dalam mesyuarat Mac, selaras dengan jangkaan. Pasaran terkejut apabila kesemua sembilan ahli Jawatankuasa Dasar Monetari mengundi untuk mengekalkan kadar, selepas sebahagian pihak sebelum ini menjangkakan sokongan untuk pemotongan.

BoE Isyarat Kewaspadaan Inflasi

BoE merujuk ketidaktentuan yang dikaitkan dengan konflik di Timur Tengah, yang telah menolak harga tenaga lebih tinggi dan dijangka meningkatkan inflasi pada suku-suku akan datang. Unjuran meletakkan inflasi sekitar 3% pada suku kedua dan sehingga 3.5% pada suku ketiga, melebihi sasaran 2%. BoE turut menyatakan pertumbuhan kekal lemah, dengan KDNK suku pertama dianggarkan pada 0.1% hingga 0.2%. Penggubal dasar memberi isyarat mereka akan menilai skala dan tempoh kejutan tenaga sebelum mengubah dasar. Rizab Persekutuan mengekalkan kadar dalam julat 3.50% hingga 3.75% pada Rabu dan berkata risiko inflasi masih wujud. Pengerusi Jerome Powell berkata lebih banyak kemajuan terhadap inflasi diperlukan sebelum mempertimbangkan pemotongan. Dengan kedua-dua bank pusat berhati-hati, pergerakan GBP/USD adalah terhad, manakala keputusan UK memberikan sedikit sokongan kepada pound.

Implikasi Dagangan Untuk Cable Yang Bergerak Dalam Julat

Melihat kembali keputusan sebulat suara Bank of England untuk mengekalkan kadar pada Mac 2025, ia boleh dilihat sebagai isyarat jelas kebimbangan mendalam mereka terhadap inflasi. Penangguhan yang cenderung hawkish itu didorong oleh kebimbangan terhadap harga tenaga, dan kini, setahun kemudian, kebimbangan tersebut terbukti berasas. Perjuangan mengekang inflasi telah menjadi jauh lebih berpanjangan daripada jangkaan ramai pada ketika itu. Unjuran Bank bahawa inflasi menghampiri 3.5% adalah tepat, dan bacaan terkini Indeks Harga Pengguna (CPI) UK bagi Februari 2026 masih menunjukkan 2.7% yang degil, jauh di atas sasaran. Akibatnya, BoE hanya berjaya menurunkan kadar bank kepada 3.50%, jauh daripada kitaran pelonggaran agresif yang diposisikan sebahagian pedagang tahun lalu. Persekitaran ini menunjukkan bahawa sebarang strategi derivatif yang mempertaruhkan pemotongan kadar yang besar dalam masa terdekat membawa risiko yang ketara. Rizab Persekutuan berada dalam kedudukan yang serupa, dengan pendirian “lebih tinggi untuk lebih lama” dari 2025 menjadi realiti apabila inflasi AS kekal melekit pada 3.1%. Dengan kedua-dua bank pusat bergerak secara berhati-hati, GBP/USD telah menyusut daripada paras 1.3300 yang dilihat selepas mesyuarat tahun lalu kepada julat dagangan semasa sekitar 1.2855. Ketiadaan perbezaan kadar faedah yang ketara bermaksud pasangan ini sukar mendapatkan hala tuju yang jelas. Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan strategi yang meraih manfaat daripada pasaran bergerak dalam julat, seperti menjual strangle jangka pendek untuk mengutip premium, boleh berkesan. Secara sejarah, apabila BoE dan Fed berada dalam kitaran dasar yang serupa, ia sering mengekang trend yang berterusan dalam pasangan mata wang tersebut. Ini menjadikan opsyen yang mendapat manfaat daripada pergerakan mendatar lebih relevan dalam minggu-minggu akan datang. Namun, volatiliti tersirat dalam opsyen GBP/USD kekal tinggi sekitar 8.5% bagi kontrak tiga bulan, menunjukkan pasaran masih menilai risiko pergerakan mendadak. Ini menjadikan pembelian perlindungan atau penggunaan strategi berisiko terhad, seperti spread bull atau bear, sebagai pendekatan yang wajar. Kedudukan long atau short secara terus adalah kurang menarik sehingga kita melihat perbezaan yang jelas dalam data ekonomi atau nada bank pusat.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bank of Japan mengundi 8–1 untuk mengekalkan kadar panggilan semalaman tanpa cagaran sekitar 0.75%. Ia menyifatkan ekonomi berada dalam pemulihan sederhana dan inflasi sekitar 2%. BoJ berkata ia menjangkakan pertumbuhan sederhana dan kenaikan harga secara beransur-ansur. Ia mengekalkan sasaran kestabilan harga 2% dan berkata ia memantau risiko yang berkaitan ketegangan di Timur Tengah, harga minyak mentah serta dasar ekonomi global.

Pendirian Kekal Hawkish Lewat 2025 Sebagai Titik Peralihan

Pemulihan Jepun dikaitkan dengan penggunaan swasta yang berdaya tahan dan pelaburan perniagaan yang sederhana. Eksport dan pengeluaran perindustrian disifatkan secara umum mendatar. Inflasi teras (CPI tidak termasuk makanan segar) meningkat 2% tahun ke tahun berikutan harga makanan yang lebih tinggi. Ia kebelakangan ini reda kepada sekitar 2%, sebahagiannya susulan langkah kerajaan yang menurunkan kos tenaga. BoJ berkata ia akan terus menaikkan kadar faedah dasar dan melaras tahap akomodasi monetari jika unjurannya bagi aktiviti dan harga menjadi kenyataan. Ia turut merujuk kepada ketidaktentuan yang berkait dengan konflik Timur Tengah dan harga tenaga.

Implikasi Pasaran Terhadap Kadar, Bon dan Yen

Melihat kembali pendirian “kekal hawkish” BoJ pada lewat 2025, kita kini boleh melihatnya sebagai asas kepada hala tuju dasar semasa. Pada ketika itu, bank pusat mengekalkan kadar dasar sekitar 0.75% sambil memberi isyarat jelas untuk terus menaikkan kadar. Sejak itu, kita telah melihat mereka menunaikannya, dengan kadar dasar kini berada pada 1.25% setakat mesyuarat terakhir. Trajektori pengetatan ini semakin mendapat momentum, khususnya apabila keputusan rundingan gaji musim bunga “shunto” terkini menunjukkan syarikat-syarikat utama bersetuju purata kenaikan gaji 5.2%, tertinggi dalam lebih tiga dekad. Titik data ini secara langsung memenuhi hasrat lama BoJ untuk inflasi yang mampan dipacu gaji, sekali gus menjadikan satu lagi kenaikan kadar menjelang pertengahan tahun sangat berkemungkinan. Pedagang wajar mempertimbangkan penggunaan swap kadar faedah untuk meletakkan harga bagi kadar panggilan semalaman yang lebih tinggi pada separuh kedua tahun ini. Tekanan menaik terhadap hasil Bon Kerajaan Jepun (JGB) yang diperhatikan pada 2025 hanya semakin pantas. Hasil JGB 10 tahun, yang ketika itu meningkat secara beransur-ansur, kini secara konsisten diniagakan melebihi 1.4% apabila pasaran menjangkakan penamatan akomodasi monetari lanjut. Kami percaya masih ada ruang untuk hasil meningkat, menjadikan posisi short dalam niaga hadapan JGB satu strategi yang relevan untuk beberapa minggu akan datang. Walaupun BoJ sedang mengetatkan dasar, pengukuhan yen kekal terhad, dengan kadar pertukaran USD/JPY bertahan sekitar 146 berikutan jurang kadar faedah yang berterusan dengan Amerika Syarikat. Dinamik ini mewujudkan risiko volatiliti yang ketara, sekali gus membuka peluang kepada pedagang opsyen. Membeli opsyen panggilan yen dengan tempoh matang tiga bulan menawarkan kaedah berisiko terhad untuk meraih keuntungan daripada potensi pengukuhan mendadak yen sekiranya BoJ mengejutkan pasaran dengan langkah yang lebih agresif.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Emas (XAU/USD) jatuh ke sekitar AS$4,680, paras terendah sejak awal Februari, selepas menembusi bawah AS$4,700. Pergerakan ini dikaitkan dengan pengukuhan Dolar AS dan jangkaan bahawa kadar faedah AS akan kekal tinggi lebih lama. Pendekatan hawkish Rizab Persekutuan susulan data inflasi, termasuk peningkatan Indeks Harga Pengeluar (PPI), serta unjuran ekonomi yang diperkemas. Ini mengurangkan jangkaan pemotongan kadar dalam masa terdekat dan menekan aset tanpa pulangan seperti emas.

Risiko Geopolitik Dan Permintaan Aset Selamat

Ketegangan geopolitik di Timur Tengah memberikan sedikit sokongan. Perkembangan membabitkan Iran, Israel dan Amerika Syarikat, termasuk serangan ke atas infrastruktur tenaga penting, meningkatkan permintaan terhadap aset selamat. Pada carta 4 jam, harga bergerak jauh di bawah Purata Pergerakan Mudah (SMA) 50-tempoh dan 100-tempoh, yang berada di atas AS$5,050 dan AS$5,120. Garis aliran rintangan menurun mengehadkan kenaikan berhampiran AS$5,150, manakala Indeks Kekuatan Relatif (RSI) berada sekitar 15. Rintangan dikenal pasti sekitar AS$4,967.00, dengan rintangan seterusnya berhampiran AS$5,050. Sokongan dicatatkan pada AS$4,655.28, dan penembusan di bawahnya boleh membuka ruang pergerakan ke arah AS$4,402.23. Kejatuhan mendadak emas didorong pendirian tegas Rizab Persekutuan, selepas laporan terkini Indeks Harga Pengguna (CPI) bagi Februari 2026 direkodkan pada 3.1%, masih jauh melebihi sasaran. Pasaran kini hanya mengambil kira satu pemotongan kadar untuk tahun ini, perubahan ketara daripada tiga pemotongan yang dijangkakan pada Januari. Ini menjadikan pegangan emas tanpa pulangan kurang menarik berbanding aset yang menawarkan faedah.

Pendekatan Dagangan Dan Pengurusan Risiko

Bagi pedagang yang menjangkakan penurunan lanjut, membeli opsyen put atau membuka posisi jual (short) dalam kontrak niaga hadapan boleh menjadi strategi utama. Carta teknikal menunjukkan sokongan segera pada AS$4,655, dengan potensi susut lanjut ke arah paras AS$4,402 jika momentum menurun berterusan. Paras ini wajar dijadikan sasaran jangka pendek bagi strategi di bahagian short. Namun, risiko geopolitik yang berterusan, khususnya peningkatan ketegangan di Selat Hormuz, sedang menyediakan lantai kepada harga. Sebarang gangguan lanjut terhadap bekalan tenaga atau konfrontasi ketenteraan secara langsung boleh mencetuskan aliran ke aset selamat, sekali gus menyebabkan lantunan mendadak pada emas. Ini sebab utama kita perlu berhati-hati daripada terlalu bearish. Memandangkan ketidaktentuan ini, pendekatan berhemah melibatkan penggunaan opsyen untuk melindung nilai daripada pembalikan mengejut. Kami sedang mempertimbangkan pembelian opsyen call murah, out-of-the-money untuk melindungi posisi short daripada lonjakan harga yang tidak dijangka. Strategi ini membolehkan kami mengekalkan kecenderungan bearish sambil menghadkan potensi kerugian jika situasi Timur Tengah bertambah buruk. Pada tahun 2025, emas didagangkan dalam julat luas, sering tertekan susulan kenyataan Fed yang hawkish sebelum dibeli semula apabila muncul tajuk utama geopolitik. Corak ini serupa dengan apa yang dilihat semasa kitaran kenaikan kadar agresif 2022-2023, apabila kenaikan emas dihadkan tetapi penurunannya disokong. Sejarah menunjukkan tarik-menarik antara dasar monetari dan risiko global ini berkemungkinan berterusan. Paras AS$4,967 kekal sebagai titik pivot kritikal bagi kami dalam beberapa minggu akan datang. Selagi emas gagal menembusi dan bertahan di atas rintangan ini, sebarang lantunan wajar dilihat sebagai peluang untuk menjual. Pergerakan berterusan di atas paras tersebut akan menandakan tekanan bearish semakin reda dan memaksa kami menilai semula strategi jangka pendek.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bank Negara Switzerland (SNB) mengekalkan kadar dasar pada 0% pada mesyuarat Mac. Indeks harga pengguna Switzerland meningkat 0.1% tahun ke tahun pada Februari, menyokong keputusan itu. Franc Switzerland yang lebih kukuh membantu mengehadkan kesan kenaikan harga tenaga. Apabila minyak yang didenominasikan dalam dolar dan gas yang didenominasikan dalam euro ditukar kepada franc Switzerland, kenaikannya menjadi lebih kecil.

Percanggahan Inflasi Semasa Kejutan Tenaga

Kesan ini jelas semasa kejutan tenaga 2022. Inflasi utama Switzerland memuncak pada 3.4% pada 2022, berbanding 10.6% di zon euro dan 9% di Amerika Syarikat. Unjuran SNB menunjukkan inflasi yang sangat rendah berterusan hingga 2027. Ini menunjukkan kadar akan kekal tidak berubah dalam beberapa suku akan datang. ING berkata penetapan harga pasaran bagi kenaikan kadar menjelang hujung tahun tidak selari dengan tinjauan inflasi SNB. Ia juga menjangka jurang inflasi antara Switzerland dan rakan dagang akan melebar apabila harga tenaga menaikkan inflasi di tempat lain. Walaupun ketidaktentuan global mengekalkan franc Switzerland pada paras tinggi, pengukuhan sebenar mungkin lebih terhad.

Implikasi Dagangan Susulan SNB yang Dovish

Bank Negara Switzerland memberi isyarat pendirian dovish, yang membuka peluang kepada kami. Dengan inflasi Switzerland pada paras rendah 1.1% pada Februari 2026, SNB mempunyai sedikit sebab untuk mempertimbangkan kenaikan kadar dasarnya daripada paras semasa 1.25%. Ini berbeza ketara dengan Zon Euro, di mana inflasi berlegar sekitar 2.4%, dan Amerika Syarikat pada 2.8%. Franc yang kukuh terus melindungi Switzerland daripada kos tenaga import yang lebih tinggi, seperti yang kita lihat semasa kejutan tenaga 2022. Dengan minyak mentah Brent kini melebihi $85 setong, kadar tukaran EUR/CHF yang kekal stabil sekitar 0.96 bermakna impaknya dalam terma franc adalah lebih terhad. Ini mengukuhkan keupayaan SNB untuk mengekalkan dasar yang lebih longgar berbanding rakan sejawat globalnya. Jurang inflasi yang semakin melebar ini mencadangkan SNB berkemungkinan akan memotong kadar sebelum Bank Pusat Eropah (ECB) atau Rizab Persekutuan (Fed). Pasaran sudah mengambil kira pemotongan 25 mata asas pada mesyuarat Jun 2026. Ini menjadikan posisi panjang dalam mata wang lain berbanding franc kelihatan menarik. Bagi pedagang derivatif, prospek ini menyokong pembelian opsyen panggilan pada pasangan seperti EUR/CHF dan USD/CHF. Posisi ini akan mendapat manfaat jika franc melemah susulan pemotongan kadar SNB yang dijangka. Mesej dovish yang jelas daripada bank pusat juga boleh menurunkan volatiliti tersirat, menjadikan premium opsyen relatif murah. Kita juga perlu mempertimbangkan derivatif kadar faedah, seperti opsyen ke atas niaga hadapan SARON. Jika kita percaya SNB akan bertindak lebih tegas daripada jangkaan pasaran, penentuan posisi untuk siri pemotongan kadar yang lebih pantas atau lebih dalam boleh menguntungkan. Strategi ini membolehkan pertaruhan yang lebih langsung terhadap dasar monetari Switzerland itu sendiri.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Yen Jepun mengukuh berbanding mata wang utama semasa sesi Eropah pada Khamis. USD/JPY susut 0.45% kepada sekitar 159.00 selepas Bank of Japan mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada 0.75%. Gabenor BoJ Kazuo Ueda berkata kenaikan kadar masih menjadi pilihan. Beliau merujuk kepada kemungkinan kemelesetan ekonomi yang dikaitkan dengan konflik Timur Tengah, yang telah meningkatkan kebimbangan mengenai harga dan prospek.

Isyarat Dasar Bank of Japan

Dalam mesyuarat itu, ahli lembaga Hajime Takata tidak bersetuju dan menggesa kenaikan kepada 1.0%. Beliau berkata harga telah kembali ke sasaran 2% dan inflasi boleh memecut di tengah konflik Iran. Dolar AS sedikit melemah selepas meningkat pada Rabu. Indeks Dolar AS (DXY) turun 0.1% kepada kira-kira 100.15, berhampiran paras tertinggi lebih sembilan bulan pada 100.54 yang dicatat minggu lalu. Dolar meningkat sehari sebelumnya selepas Rizab Persekutuan memberi isyarat kadar akan kekal ditahan. Fed memetik kemajuan inflasi yang terbantut. Kami mengimbas bagaimana pada akhir 2025, komen Gabenor Bank of Japan Ueda memberi isyarat potensi penamatan era kadar ultra-rendah, sekali gus mendorong yen mengukuh. Isyarat hawkish itu perlahan-lahan menjadi dasar, dengan kadar BoJ kini berada pada 1.0% selepas kenaikan awal tahun ini. Dengan USD/JPY kini diniagakan sekitar 148.50, pasaran sedang menilai realiti baharu bank pusat Jepun yang kurang pasif.

Tema Pasaran Dan Implikasi Dagangan

Rizab Persekutuan pula telah melunakkan pendirian tegasnya sejak 2025, apabila ia mengekalkan kadar tidak berubah susulan inflasi yang degil. Data PCE Teras AS minggu lalu, ukuran inflasi pilihan Fed, mencatat 2.6% secara tahunan, memberikan keyakinan kepada pegawai untuk meneruskan kitaran pelonggaran. Perbezaan dasar ini kini menjadi tema dominan, bertentangan secara langsung dengan dinamik yang dilihat tahun lalu. Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini menunjukkan bahawa pertaruhan terhadap kekuatan yen berterusan melalui opsyen boleh menjadi menguntungkan. Volatiliti tersirat tiga bulan bagi USD/JPY meningkat kepada 9.2%, mencerminkan ketidaktentuan mengenai kadar perubahan dasar bank pusat pada masa hadapan. Membeli yen call (atau USD/JPY put) dengan tempoh matang dalam suku akan datang membolehkan penyertaan dalam penurunan lanjut sambil menghadkan risiko. Secara sejarah, perbezaan kadar faedah yang luas menjadikan posisi short pasangan USD/JPY satu dagangan yang sukar selama lebih dua tahun. Walaupun kadar dasar Fed kini pada 4.75% dan BoJ pada 1.0%, jurang hasil yang masih ketara cukup untuk memperlahankan pengukuhan yen secara pantas. Ini mencadangkan bahawa sebarang penurunan pasangan ini berkemungkinan berlaku secara beransur-ansur, bukannya kejatuhan mendadak. Titik data kritikal untuk diperhatikan ialah jumlah muktamad rundingan gaji “Shunto” Jepun yang bakal diterbitkan. Laporan awal pada awal bulan ini menunjukkan purata kenaikan gaji 4.8%, yang jika disahkan, akan menjadi yang tertinggi dalam lebih 30 tahun dan memberikan BoJ mandat yang jelas untuk mempertimbangkan satu lagi kenaikan kadar. Ini merupakan senario tepat yang dibimbangi ahli lembaga yang hawkish apabila mereka tidak bersetuju pada 2025.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perbelanjaan pengguna AS semakin perlahan memasuki awal 2026. Perbelanjaan sebenar purata meningkat 0.1% bulan ke bulan pada November dan Disember, diikuti satu lagi kenaikan 0.1% pada Januari, meninggalkan asas yang lemah untuk S1. Data Februari dijangka hanya bertambah baik sedikit. Unjuran awal menunjukkan pertumbuhan 0.2% bulan ke bulan dalam jualan runcit kumpulan kawalan sebenar, manakala Chicago Fed menganggarkan penurunan 0.1% dalam jualan runcit sebenar tidak termasuk autos.

Prospek Pertumbuhan Penggunaan

Pertumbuhan penggunaan suku tahunan diunjurkan memperlahankan kepada 1.8% q/q pada kadar tahunan pada S1 daripada 2.0% pada suku sebelumnya. Dari segi tahun ke tahun, perbelanjaan diramal meningkat 2.4% pada S1, dengan pulangan cukai dijangka memberi lebih sokongan pada S2 berbanding lebih awal dalam tahun ini. Risiko semakin meningkat daripada pasaran buruh dan harga. Selepas angka Januari yang kukuh, keadaan buruh Februari kelihatan lebih lembut, dan penunjuk mendahului menunjukkan pertambahan pekerjaan Mac dalam julat 0k–50k. Harga minyak dan petrol yang lebih tinggi, kesan konflik Timur Tengah terhadap sentimen, serta inflasi pada Mac dan April dijangka mengurangkan pendapatan sebenar. Corak pulangan cukai dan kemerosotan pasaran ekuiti juga boleh meluaskan perbezaan perbelanjaan merentas isi rumah.

Pertimbangan Lindung Nilai Pasaran

Risiko penurunan untuk pasaran yang lebih luas semakin meningkat apabila pasaran buruh menunjukkan tanda-tanda perlahan. Tuntutan awal pengangguran mingguan terkini telah meningkat kepada 225,000, meneruskan trend menaik dan menunjukkan payroll Mac yang lemah seperti yang kami jangkakan. Put perlindungan pada indeks pasaran luas seperti S&P 500 boleh menjadi cara berhemat untuk melindung nilai terhadap potensi kelemahan ekonomi ini dalam minggu-minggu akan datang. Pada masa yang sama, kos tenaga yang meningkat memberi kesan langsung kepada pengguna. Dengan minyak mentah WTI kini kekal di atas AS$85 setong, kami menjangkakan perkara ini menekan bajet isi rumah dan menyemarakkan inflasi, sama seperti lonjakan tenaga pada 2022. Ini boleh menjadikan opsyen call pada dana sektor tenaga sebagai dagangan yang menarik, sambil mengukuhkan pendirian berhati-hati terhadap industri berfokus pengguna. Gabungan pertumbuhan yang perlahan dan inflasi yang kekal degil, yang masih berlegar di atas 3.5% dalam laporan CPI terkini, meningkatkan ketidaktentuan. Kami melihat VIX, penanda aras ketakutan pasaran, meningkat semula melepasi 18, menandakan pedagang bersedia menghadapi turun naik harga yang lebih besar. Membeli call VIX boleh menjadi cara yang berkesan untuk meraih manfaat daripada peningkatan volatiliti yang kami jangkakan. Ketahanan pengguna sedang diuji, khususnya bagi isi rumah berpendapatan rendah yang terhimpit oleh harga petrol. Walaupun kami masih menjangkakan pulangan cukai memberi sedikit sokongan, ini kelihatan lebih berkemungkinan menjadi faktor untuk suku kedua berbanding masa terdekat. Dari segi masa, sebarang strategi optimistik terhadap pemulihan pengguna mungkin lebih sesuai disusun dengan tarikh luput Mei atau Jun.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

USD/CAD didagangkan berhampiran 1.3735, dengan rintangan utama seterusnya pada purata bergerak 200 hari iaitu 1.3802. Brown Brothers Harriman melaporkan pergerakan ini seiring dengan keputusan terkini Bank of Canada. Bank of Canada mengekalkan kadar semalaman pada 2.25% untuk mesyuarat ketiga berturut-turut. Ia menarik balik panduan terdahulu bahawa kadar dasar semasa adalah sesuai, sekali gus mengekalkan kemungkinan kenaikan kadar di atas meja.

Isyarat Dasar Bank of Canada

BoC berkata risiko pertumbuhan cenderung ke arah penurunan, manakala risiko inflasi meningkat susulan harga tenaga yang lebih tinggi. Ia menambah bahawa bank akan “melihat melangkaui” kesan serta-merta perang terhadap inflasi, namun akan bertindak balas sekiranya harga tenaga yang tinggi mencetuskan inflasi yang lebih meluas dan berterusan. Brown Brothers Harriman berkata ia memihak kepada pegangan panjang dolar Kanada berbanding mata wang lain sebagai lindung nilai terhadap kejutan harga tenaga yang berterusan. Laporan itu turut menyatakan Kanada berpotensi mendapat manfaat daripada terma perdagangan yang bertambah baik dan mempunyai ruang fiskal untuk mengimbangi sebahagian kelemahan permintaan. Melihat kembali situasi pada 2025, Bank of Canada memberi isyarat peralihan lebih hawkish ketika kadar dasarnya hanya pada 2.25%. Peralihan itu merupakan tindak balas langsung terhadap kejutan harga tenaga, memaksa bank pusat membuka ruang kepada kenaikan kadar. Ini merupakan detik penting apabila pasaran mula menetapkan harga bagi BoC yang lebih agresif. Seperti yang dilihat sepanjang separuh kedua 2025, BoC menunaikan amaran tersebut apabila harga tenaga kekal kukuh. Bank pusat menaikkan kadar semalamannya beberapa kali, satu langkah yang memberikan sokongan ketara kepada dolar Kanada. Inilah sebabnya USD/CAD susut daripada paras 1.37 yang dilihat setahun lalu.

Tumpuan Pasaran Beralih Kepada Pemotongan Kadar

Hari ini, landskapnya sangat berbeza, dengan kadar dasar BoC berada pada 4.75% sepanjang empat bulan lalu. Data terkini menunjukkan inflasi utama berjaya menyejuk kepada 2.9%, jauh daripada kemuncaknya dan bergerak lebih hampir kepada sasaran bank. Minyak mentah West Texas Intermediate juga telah stabil, kini didagangkan secara konsisten dalam julat sekitar AS$78-AS$82 setong. Tumpuan pasaran kini beralih sepenuhnya daripada kenaikan kepada masa pemotongan kadar pertama. Walaupun BoC kekal bergantung kepada data, perbincangan adalah tentang bila mereka akan mula melonggarkan dasar, bukannya sama ada mereka akan mengetatkan lagi. Kini kita menetapkan harga kebarangkalian melebihi 60% bagi pemotongan pertama menjelang mesyuarat Julai. Oleh itu, membina posisi panjang dalam USD/CAD melalui derivatif semakin menjadi pandangan utama. Kami melihat kepada pembelian opsyen call dengan harga strike sekitar 1.3600 untuk suku ketiga. Ini membolehkan penangkapan potensi kenaikan dalam kadar pertukaran apabila pendirian dasar BoC menjadi lebih longgar dalam minggu-minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Kos Buruh Zon Euro meningkat 3.3% pada suku keempat (4Q). Angka ini mengukur perubahan tahunan dalam kos buruh setiap jam. Data akhir kos buruh suku keempat tahun lalu, pada paras 3.3%, mengesahkan tekanan upah yang kami lihat semakin terbina sepanjang 2025. Angka ini kekal degil tinggi, terutamanya apabila mengambil kira laporan inflasi teras terkini Februari 2026 daripada Eurostat yang mencatat 2.9%, jauh melebihi sasaran bank pusat. Pertumbuhan upah yang berterusan ini menunjukkan inflasi akan lebih sukar dikawal dalam bulan-bulan akan datang.

Implikasi Terhadap Dasar ECB

Kami berpendapat pasaran sedang menilai terlalu banyak pemotongan kadar faedah oleh Bank Pusat Eropah (ECB) bagi 2026. Data ini sepatutnya mendorong ECB mengekalkan pendirian yang lebih hawkish, sekali gus melengahkan sebarang pelonggaran yang berpotensi. Pedagang boleh mempertimbangkan strategi yang mendapat manfaat apabila kadar faedah jangka pendek kekal lebih tinggi untuk lebih lama, seperti menjual kontrak niaga hadapan ke atas Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR). Tinjauan ini mewujudkan perbezaan dengan dasar di Amerika Syarikat, di mana Rizab Persekutuan (Fed) lebih lantang mengenai potensi pemotongan susulan angka pekerjaan yang lebih lemah. Ini menjadikan euro kelihatan lebih menarik berbanding dolar. Kami melihat peluang untuk membeli opsyen panggilan (call) EUR/USD jangka pendek bagi memanfaatkan potensi pengukuhan euro. Bagi ekuiti, kos buruh yang kekal tinggi akan terus menekan margin keuntungan korporat, suatu dinamik yang mengingatkan kepada cabaran yang dihadapi pada 2023. Ini boleh mengehadkan kenaikan terkini dalam indeks saham Eropah seperti EURO STOXX 50. Membeli opsyen jual (put) pada indeks tersebut boleh menjadi lindung nilai yang bernilai terhadap potensi pembetulan pasaran pada suku kedua.

Pertimbangan Strategi Pasaran

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ahli ekonomi TD Securities berkata FOMC mengekalkan dasar tanpa perubahan, dan Jerome Powell meremehkan kepentingan *Summary of Economic Projections*. Mereka berkata toleransi Fed terhadap kemajuan inflasi yang perlahan mungkin akan kehabisan menjelang akhir musim panas jika kejutan minyak menaikkan inflasi utama. Mereka berkata Fed mungkin mengabaikan kenaikan dipacu minyak itu jika pemindahan tarif ke harga mula reda. Mereka juga berkata jangkaan inflasi jangka panjang akan membentuk berapa banyak masa yang Fed ada untuk menunggu keadaan kembali stabil.

Tinjauan Normalisasi Dasar

TD Securities menjangkakan laluan inflasi yang lebih memberangsangkan menjelang suku ketiga, berdasarkan profil bulan-ke-bulan yang akan membolehkan normalisasi dasar disambung semula. Mereka mengunjurkan tiga pemotongan 25 mata asas, berlaku setiap suku tahun dari September 2026 hingga Mac 2027. Mereka berkata risiko semakin meningkat bahawa Fed menangguhkan pelonggaran tahun ini berikutan ketidaktentuan geopolitik dan kesannya terhadap harga tenaga. Mereka berkata perkembangan konflik di Timur Tengah akan mempengaruhi pilihan Fed dalam beberapa bulan akan datang. Rizab Persekutuan buat masa ini mengekalkan kadar faedah, namun kesabaran terhadap inflasi berkemungkinan tamat menjelang penghujung musim panas. Kami memantau potensi kejutan minyak yang boleh menolak naik inflasi utama buat sementara waktu, khususnya apabila minyak mentah Brent уже diniagakan melebihi AS$85 setong. Kebimbangan ini bertambah selepas keputusan terbaru OPEC+ untuk melanjutkan pemotongan pengeluaran sebanyak 2.2 juta tong sehari, yang mengetatkan bekalan global. Kes asas kami kekal bahawa Fed akan dapat mula menurunkan kadar sebanyak 25 mata asas pada September 2026, diikuti dua lagi pemotongan suku tahunan. Namun, pasaran mencerminkan ketidaktentuan yang semakin meningkat, dengan niaga hadapan Fed funds kini menilai kebarangkalian kurang daripada 50% bagi pemotongan kadar sebelum suku keempat. Ini menonjolkan risiko yang meningkat bahawa peristiwa geopolitik boleh memaksa bank pusat menangguhkan pelonggaran ke hujung tahun ini atau bahkan 2027.

Bersedia Untuk Volatiliti Lebih Tinggi

Persekitaran ketidaktentuan ini menunjukkan pedagang perlu bersedia menghadapi volatiliti yang lebih tinggi dalam beberapa bulan akan datang. Strategi opsyen ke atas niaga hadapan kadar faedah, seperti yang berkaitan dengan SOFR, boleh berkesan untuk mengambil posisi bagi pergerakan mendadak apabila tarikh akhir musim panas Fed semakin hampir. Jurang antara matlamat Fed dan realiti harga tenaga mewujudkan potensi penilaian semula pasaran yang ketara. Kami masih mengingati bagaimana inflasi yang degil pada 2022 dan 2023 memaksa Fed kepada kitaran kenaikan kadar yang agresif, dan mereka berhati-hati untuk tidak melonggarkan dasar terlalu awal. Bacaan Indeks Harga Pengguna (CPI) terkini yang menunjukkan inflasi kekal “melekat” pada 3.2% mengukuhkan hujah agar Fed menunggu data yang lebih meyakinkan. Keadaan yang masih degil ini mencadangkan bahawa sebarang pertaruhan agresif terhadap pemotongan kadar awal membawa risiko yang besar.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Sepanyol melelong bon kerajaan 5 tahun pada hasil purata 2.934%. Ini berbanding 2.577% pada lelongan sebelumnya. Lonjakan hasil bon 5 tahun Sepanyol kepada 2.934% merupakan pergerakan ketara yang memberi isyarat kita perlu bersedia untuk kadar faedah yang lebih tinggi di seluruh Zon Euro. Ini menunjukkan pelabur menuntut pampasan risiko yang lebih besar, kemungkinan didorong oleh kebimbangan inflasi yang kekal tinggi. Kami melihatnya sebagai isyarat menurun bagi harga bon kerajaan.

Tinjauan Kadar Faedah Zon Euro

Keputusan lelongan ini secara langsung mencabar naratif bahawa Bank Pusat Eropah (ECB) boleh mempertimbangkan pelonggaran dasar dalam masa terdekat, khususnya apabila data inflasi teras terkini bagi blok ini kekal degil pada 2.8%. Melihat dari perspektif 2025, kita mengingati betapa cepatnya sentimen berubah semasa kitaran kenaikan kadar 2023, dan keadaan ini terasa serupa. Oleh itu, kami menjangkakan ECB akan mengekalkan nada hawkish dalam mesyuarat-mesyuaratnya yang akan datang. Sebagai reaksi langsung, kita wajar mempertimbangkan posisi jual (short) dalam niaga hadapan Bund Jerman, kerana hasil yang meningkat bermakna harga bon menurun. Kadar hadapan Euribor 3 bulan bagi Disember 2026 telah meningkat 8 mata asas minggu ini, menunjukkan pasaran sedang menilai kebarangkalian kadar yang lebih tinggi. Membayar kadar tetap pada swap kadar faedah euro juga merupakan strategi yang jelas untuk mendapat manfaat daripada trend ini. Untuk pendekatan risiko yang lebih terkawal, membeli opsyen put ke atas niaga hadapan Bund ialah strategi yang menarik. Ini membolehkan kita mendapat manfaat daripada kejatuhan harga bon sambil mengehadkan kerugian maksimum kepada premium yang dibayar. Peningkatan volatiliti pasaran bon menjadikan kaedah ini lebih berhemah untuk menzahirkan pandangan menurun. Persekitaran ini juga sepatutnya memberi dorongan kepada euro, kerana potensi hasil yang lebih tinggi menjadikan mata wang itu lebih menarik. Kita wajar melihat posisi panjang (long) EUR/USD, mungkin menggunakan opsyen panggilan (call) untuk mengurus risiko dengan lebih berkesan. Pasangan ini telah pun menunjukkan kekuatan, diniagakan berhampiran 1.0950 apabila pasaran menghadam potensi perbezaan kadar yang lebih luas dengan Amerika Syarikat.

Implikasi Strategi Mata Wang

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets