Ahli ekonomi Deutsche Bank menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah hari ini. Mereka menjangka ECB akan menekankan ketidaktentuan yang lebih tinggi serta risiko inflasi jangka terdekat yang meningkat susulan konflik Iran dan lonjakan harga minyak.
Penetapan harga pasaran telah berubah sejak mesyuarat ECB yang lalu. Pasaran kini mengambil kira sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar ECB menjelang Julai dan dua kenaikan menjelang akhir tahun, manakala swap inflasi telah meningkat dengan ketara merentasi keseluruhan keluk.
Bank Pusat Kekal Berpendirian
ECB dan Bank of England masing-masing mengumumkan keputusan dasar hari ini. ECB secara meluas dijangka mengekori Rizab Persekutuan AS dan Bank of Japan dengan mengekalkan kadar pada paras semasa.
Ahli ekonomi menjangkakan ECB mengulangi sasaran untuk mengekalkan kestabilan harga dan memberi isyarat kesediaan untuk bertindak jika perlu. Mereka merujuk kejutan inflasi 2022–23 sebagai risiko yang mahu dielakkan ECB, dengan tumpuan untuk memastikan jangkaan inflasi kekal berlabuh.
Sidang kemuncak pemimpin Kesatuan Eropah selama dua hari juga bermula hari ini. Harga tenaga yang lebih tinggi dijangka menjadi topik perbincangan, dengan respons dasar berkemungkinan tertumpu pada pengurangan cukai tenaga di peringkat negara buat masa ini.
Dengan ECB dijangka mengambil nada lebih agresif hari ini, kita wajar menjangkakan kenaikan berterusan dalam volatiliti kadar faedah. Konflik di Iran telah menolak niaga hadapan minyak mentah Brent melepasi AS$115 setong buat kali pertama sejak akhir 2024, sekali gus terus menyemarakkan kebimbangan inflasi. Persekitaran ini memihak kepada strategi yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga yang lebih luas, seperti pembelian opsyen ke atas niaga hadapan Euribor.
Volatiliti Kadar Dan Penentududukan Dagangan
Pasaran swap sudah pun bergerak ketara, mengguna harga lebih 50 mata asas kenaikan daripada Bank Pusat Eropah menjelang Disember. Data terkini menyokongnya, dengan bacaan inflasi Zon Euro bagi Februari 2026 mencatat 2.8% yang mengejutkan tinggi. Pedagang wajar mempertimbangkan penentududukan untuk peralihan yang lebih hawkish dengan menggunakan swap kadar faedah bagi bertaruh pada kadar yang lebih tinggi lewat tahun ini.
Situasi ini sangat mirip dengan apa yang dialami pada 2022, apabila kejutan tenaga memaksa bank pusat bertindak tegas. ECB mahu membuktikan ia telah mengambil iktibar dan tidak akan sekali lagi ketinggalan dalam menangani inflasi. Komitmen kukuh terhadap kestabilan harga ini bermakna risiko condong kepada lebih banyak kenaikan kadar berbanding yang sedang diambil kira pasaran, bukannya lebih sedikit.
Memandangkan kecenderungan hawkish ECB ketika bank pusat lain seperti Fed kekal menunggu dan melihat, kita boleh menyaksikan pergerakan mata wang yang ketara. Pengukuhan euro berbanding dolar merupakan kemungkinan yang jelas dalam beberapa minggu akan datang. Pedagang derivatif boleh mengambil posisi dengan meneliti opsyen panggilan EUR/USD untuk memanfaatkan potensi pengukuhan euro.
Tumpuan pemimpin EU kepada pengurangan cukai di peringkat negara, bukannya pakej sokongan tenaga yang bersatu, mungkin tidak banyak membantu mengekang inflasi keseluruhan. Ini menunjukkan tekanan harga asas akan kekal, memaksa ECB bertindak untuk tempoh lebih lama daripada jangkaan pasaran. Oleh itu, kita wajar berhati-hati daripada mengambil posisi bagi sebarang pemotongan kadar sebelum pertengahan 2027.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Import Switzerland susut bulan ke bulan kepada 17,380 juta pada Februari. Ini turun daripada 18,411 juta pada bulan sebelumnya.
Penyusutan itu mewakili penurunan sebanyak 1,031 juta berbanding Januari. Angka ini menunjukkan kemerosotan bulan ke bulan dalam nilai import.
Kejatuhan import Switzerland bagi Februari merupakan isyarat jelas permintaan domestik yang semakin perlahan. Ini menunjukkan ekonomi sedang menyejuk, sekali gus memberi Bank Negara Switzerland (SNB) lebih justifikasi untuk mempertimbangkan dasar monetari yang lebih dovish. Kita harus menjangkakan data ini akan memberi tekanan kepada keputusan bank pusat dalam mesyuarat akan datang.
Perkembangan ini adalah bearish untuk Franc Switzerland, kerana prospek ekonomi yang lebih lemah lazimnya membawa kepada mata wang yang lebih lemah. Angka CPI Switzerland terkini, yang menunjukkan inflasi mereda kepada 1.4%, turut mengukuhkan hujah agar SNB bertindak, berkemungkinan melalui pemotongan kadar. Kami berpandangan posisi untuk kelemahan CHF menerusi opsyen, seperti membeli panggilan (calls) EUR/CHF, adalah strategi berhemat.
Bagi pedagang ekuiti, kelembapan dalam penggunaan domestik ini boleh mewujudkan tekanan kepada Swiss Market Index (SMI). Walaupun banyak syarikat dalam SMI ialah pengeksport global, sentimen domestik yang negatif masih boleh menjejaskan pasaran. Data import ini mengesahkan isyarat lemah lain yang terbaru, seperti Indeks PMI Pembuatan procure.ch yang merosot kepada 49.1 pada Februari, menandakan penguncupan.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Eksport Switzerland merosot bulan ke bulan pada Februari. Ia turun daripada 22,229M pada tempoh sebelumnya kepada 21,584M.
Ini merupakan penurunan sebanyak 645M berbanding bulan sebelumnya. Angka ini dilaporkan dalam jutaan (M).
Penurunan eksport Swiss pada Februari memberi isyarat potensi kelembapan ekonomi, sekali gus meningkatkan kebarangkalian Franc Swiss yang lebih lemah. Oleh itu, kita perlu meneliti strategi derivatif yang akan mendapat manfaat daripada kenaikan USD/CHF atau EUR/CHF dalam beberapa minggu akan datang. Opsyen panggilan (call options) bagi pasangan ini menawarkan cara berisiko-terhad untuk mengambil posisi terhadap kelemahan franc.
Kelemahan eksport ini membimbangkan kerana sektor kimia dan farmaseutikal, yang merangkumi lebih 45% barangan yang dijual ke luar negara, kini menunjukkan tanda-tanda kelembutan. Ini menyusuli trend yang kita lihat dalam sektor jam tangan mewah, yang berdepan tekanan daripada permintaan Asia yang perlahan sejak lewat 2025. Ini menjadikan pembelian opsyen jual (puts) ke atas Indeks Pasaran Swiss (SMI) sebagai lindung nilai yang menarik, memandangkan komponen utama seperti Novartis dan Richemont terdedah secara langsung.
Laporan ini akan memberi Bank Negara Switzerland (SNB) lebih banyak alasan untuk mengekalkan dasar dovish, khususnya apabila inflasi domestik sudah rendah pada 1.4% seperti dilaporkan. Kita pernah melihat SNB bertindak tegas untuk melemahkan franc pada 2025, dan data ini menyokong kes agar mereka kekal berkecuali atau malah memberi bayangan pemotongan kadar pada masa hadapan. Ini mengukuhkan pandangan menurun terhadap franc, menjadikan kontrak niaga hadapan yang mengambil posisi jual (short) CHF berbanding bakul mata wang sebagai strategi yang berdaya maju.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Kadar kiraan penuntut UK kekal pada 4.4% pada Februari. Ukuran ini menjejak bahagian penduduk yang menuntut faedah berkaitan pengangguran.
Tiada perubahan direkodkan berbanding bulan sebelumnya. Angka ini menunjukkan kestabilan dalam jumlah penuntut faedah sepanjang tempoh tersebut.
Ringkasan Kadar Kiraan Penuntut
Data ini merujuk kepada Februari dan menggunakan kadar peratusan. Ia melaporkan kadar kiraan penuntut pada 4.4%.
Kadar kiraan penuntut yang tidak berubah pada 4.4% bagi Februari menunjukkan pasaran buruh UK yang kehilangan momentum. Kami melihatnya sebagai tanda stagnasi ekonomi, bukannya kekuatan yang stabil. Angka ini, digabungkan dengan pertumbuhan KDNK yang lembap 0.1% yang kami lihat pada suku terakhir 2025, mencadangkan ekonomi sedang bergelut untuk berkembang.
Kelembapan berterusan dalam pasaran pekerjaan ini menjadikan pemotongan kadar faedah Bank of England lebih berkemungkinan pada separuh kedua tahun ini. Kami maklum bahawa inflasi baru-baru ini telah menurun kepada 2.8%, semakin menghampiri sasaran Bank dan memberikan pembuat dasar lebih ruang untuk melonggarkan keadaan. Oleh itu, kita wajar mengambil posisi dalam niaga hadapan SONIA bagi mencerminkan laluan kadar yang lebih dovish daripada yang sedang dihargakan pasaran.
Bagi pedagang ekuiti, gambaran ekonomi ini mengehadkan potensi FTSE 100. Kami menasihatkan agar mengelakkan pembelian opsyen panggilan (call) kenaikan agresif dan sebaliknya meneliti strategi yang mendapat manfaat daripada dagangan mendatar (range-bound), seperti menjual covered call ke atas pegangan sedia ada. Pendapatan korporat berkemungkinan besar tidak akan mengejutkan secara positif dalam persekitaran ini.
Implikasi Pasaran Dan Idea Dagangan
Dalam pasaran mata wang, tinjauan ini negatif untuk pound British. Dengan Bank of England berpotensi beralih kepada pemotongan kadar sementara Rizab Persekutuan AS kekal menunggu, perbezaan kadar faedah berkemungkinan menekan pasangan GBP/USD. Kami melihat nilai dalam membeli opsyen put sterling dengan tempoh luput tiga bulan, menyasarkan pergerakan ke arah paras 1.2400.
Namun begitu, kita juga perlu mengambil kira bahawa pertumbuhan gaji purata masih kukuh melebihi 5%, iaitu metrik utama yang dipantau Bank. Percanggahan antara pasaran pekerjaan yang menyejuk dan data gaji yang panas ini akan mewujudkan ketidakpastian serta potensi volatiliti. Ini mencadangkan pembelian straddle pada indeks FTSE 100 menjelang penerbitan data pasaran buruh seterusnya boleh menjadi cara yang berhemat untuk berdagang potensi pergerakan mendadak ke mana-mana arah.
Jika dilihat semula, situasi ini adalah peralihan jelas daripada naratif yang kami ikuti sepanjang 2025. Tahun lalu, kebimbangan utama ialah memerangi inflasi, yang menghalalkan kadar dikekalkan tinggi walaupun ekonomi perlahan. Kini, dengan inflasi semakin reda, tumpuan beralih kepada kekurangan pertumbuhan, dan laporan pekerjaan yang mendatar ini merupakan komponen penting dalam gambaran tersebut.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Kadar pengangguran ILO UK kekal pada 5.2% dalam tempoh tiga bulan hingga Januari, berbanding ramalan 5.3%, menurut ONS. Pekerjaan meningkat 84K, naik daripada 52K sebelum ini.
Purata pendapatan tidak termasuk bonus meningkat 3.8% tahun ke tahun, di bawah ramalan 4.0% dan turun daripada 4.1% (disemak turun daripada 4.2%). Purata pendapatan termasuk bonus meningkat 3.9% tahun ke tahun, selaras dengan jangkaan dan turun daripada 4.2% pada suku hingga Disember.
Reaksi Pasaran Buruh Dan Sterling
Selepas penerbitan data, GBP/USD jatuh menghampiri 1.3250 daripada paras lebih tinggi sebelum itu. Liputan awal sebelum ini meninjau perubahan kiraan penuntut (claimant count) Februari sebanyak 25.8K berbanding 28.6K pada Januari, dengan kadar claimant count sebelum ini pada 4.4%.
Tinjauan itu juga menetapkan ramalan gaji pada 3.9% termasuk bonus dan 4.0% tidak termasuk bonus, dengan pengangguran dijangka pada 5.3%. Ia menyatakan keputusan Bank of England yang dijadualkan kemudian, dan berkata pasaran telah beralih daripada menilai kebarangkalian 80% bagi pemotongan pada Mac sebelum konflik Iran.
Ia turut melaporkan Fed mengekalkan kadar tidak berubah pada 3.50%–3.75%. Paras teknikal yang disebut termasuk RSI 38, sokongan pada 1.3218, serta rintangan pada 1.3323 dan 1.3445.
Melihat kembali data pekerjaan dari awal tahun lalu, kami melihat bahawa pertumbuhan gaji yang semakin menyejuk merupakan pemacu utama kelemahan pound. Walaupun pengangguran kekal stabil, pasaran menumpukan kepada tekanan yang berkurang untuk Bank of England menaikkan kadar faedah. Laporan pada 2025 itu menolak GBP/USD turun ke arah 1.3250 apabila pedagang mengambil kira bank pusat yang lebih berhati-hati.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Dagangan AI telah menghabiskan dua tahun memberi ganjaran kepada nama-nama paling menonjol: pereka cip, platform awan, dan pembina pusat data. Namun, antara pergerakan yang lebih menarik pada 2026 datang daripada sebuah syarikat yang lebih dikenali dengan bilik mandi berbanding semikonduktor.
Pada 22 Januari, saham TOTO Jepun melonjak hampir 10% dan naik setinggi 11% dalam dagangan intra hari selepas penganalisis mengarahkan pelabur kepada electrostatic chuck syarikat itu, komponen seramik yang digunakan dalam peralatan pembuatan cip dan dilihat mendapat manfaat daripada bekalan memori yang semakin ketat, berkait permintaan infrastruktur AI.
Perkara penting di sini bukanlah TOTO tiba-tiba menjadi syarikat AI. Sebaliknya, sebahagian perniagaannya yang berada lebih huluan, dalam lapisan pembuatan, membantu memastikan pengeluaran semikonduktor terus berjalan. Di situlah pasaran mula meluaskan fokus—melangkaui pengiraan dan model, kepada bahan, peralatan, serta komponen khusus yang menyokong keseluruhan pembinaan kapasiti.
Keputusan Utama TOTO: Mengapa Pelabur Memberi Perhatian
TOTO menarik perhatian pasaran bukan kerana perniagaan bilik mandinya berubah secara mendadak, tetapi kerana segmen seramik termaju (advanced ceramics) menunjukkan bagaimana permintaan AI boleh mengangkat pembekal huluan yang lebih kecil dalam pembuatan semikonduktor.
Keuntungan operasi daripada seramik termaju meningkat kepada ¥20.2 bilion, naik ¥6.0 bilion.
Dalam bahan separuh pertama TK berakhir Mac 2026, gambaran keseluruhan perniagaan TOTO menunjukkan Domain Perniagaan Baharu pada 7% daripada snapshot campuran jualan, manakala angka separuh tahun yang dilaporkan syarikat membayangkan sumbangan lebih hampir kepada 8.5% daripada jumlah jualan.
TOTO juga berkata seramik termaju mendapat manfaat daripada permintaan electrostatic chuck yang lebih kukuh apabila permintaan semikonduktor dipacu pusat data bertambah baik.
Kemasukan TOTO dalam Perbualan AI
TOTO kini dibincangkan dalam ulasan pasaran berkaitan AI kerana sebahagian perniagaannya menyokong peralatan pembuatan cip, sekali gus meletakkannya dalam rantaian bekalan semikonduktor di peringkat huluan.
Walaupun mereka memperoleh sebahagian besar pendapatan daripada produk perumahan dan sanitari, perniagaan seramik termaju mereka menunjukkan jualan electrostatic chuck dan komponen berkaitan yang digunakan dalam peralatan pembuatan semikonduktor. Ia sedang dinilai semula kerana sebahagian perniagaannya berada di huluan, di mana kesesakan pembuatan boleh menjadi sama berharganya seperti penemuan algoritma.
Dalam bahan separuh pertama TK berakhir Mac 2026, TOTO berkata seramik termaju mendapat manfaat daripada permintaan electrostatic chuck yang lebih kukuh apabila pasaran semikonduktor bertambah baik melalui permintaan pusat data, manakala tahap operasi yang lebih tinggi di kalangan pengeluar juga menyokong permintaan penggantian.
Bagaimana Pasaran Menilai Semula Pendedahan AI di Peringkat Huluan
Pergerakan ini kurang berkaitan dengan tandas dan lebih kepada bagaimana rantaian bekalan semikonduktor semakin ketat di bawah permintaan AI.
Memori dilayan sebagai kekangan kitaran yang lebih panjang. Bloomberg melaporkan bahawa Goldman Sachs mengaitkan electrostatic chuck TOTO dengan pembuatan cip NAND dan berkata ia sepatutnya mendapat manfaat daripada pembangunan infrastruktur AI, yang mengetatkan bekalan memori peringkat tinggi dan komoditi.
Pembekal memori merancang untuk kitaran yang lebih panjang daripada lonjakan jangka pendek. Reuters melaporkan pada 18 Mac bahawa Samsung mahu beralih kepada kontrak tiga hingga lima tahun dengan pelanggan utama apabila permintaan pusat data AI memacu apa yang digelarnya “supercycle” yang belum pernah berlaku.
Pergerakan terkini dalam TOTO mencerminkan peralihan pasaran yang lebih luas. Pelabur melihat melangkaui gergasi awan dan pereka cip kepada bahan, peralatan dan sistem pengeluaran yang menyokong permintaan perkakasan AI.
Secara teknikal, lebih banyak infrastruktur AI bermaksud lebih banyak cip; lebih banyak output cip bermaksud fab kekal sibuk lebih lama; dan fab yang sibuk memerlukan lebih banyak peralatan, lebih banyak kitaran penggantian serta lebih banyak komponen khusus di dalam peralatan tersebut. TOTO mendapat manfaat pada bahagian terakhir rantaian ini.
Pembangunan AI sedang mencipta nilai merentas lebih banyak lapisan pasaran berbanding apa yang gelombang pertama pemenang cadangkan.
Lapisan awal dalam rantaian
Apa fungsinya
Nama untuk diperhatikan
Peralatan fab huluan / peralatan pemudah proses
Menghasilkan sistem deposition, etch, litografi, pemeriksaan, kawalan proses dan pengendalian wafer atau komponen kritikal di dalamnya
Membekalkan gas, bahan khusus, kaca, gentian dan input berkaitan pembungkusan yang memastikan pengeluaran perkakasan AI dan pemindahan data terus berjalan
APD, Air Liquide, GLW, DD
Keamatan peralatan kekal tinggi kerana kapasiti AI masih perlu dibina. TSMC berkata pada Januari bahawa ia menjangkakan perbelanjaan modal 2026 sebanyak AS$52 bilion hingga AS$56 bilion, mencerminkan pelaburan berterusan dalam kapasiti semikonduktor termaju. Pada peringkat industri, SEMI berkata jualan peralatan pembuatan wafer bagi foundry dan logik dijangka terus berkembang pada 2026 apabila pengeluar cip menambah kapasiti untuk pemecut AI dan pengkomputeran berprestasi tinggi.
TOTO berada dalam lapisan pembuatan huluan, walaupun dalam bentuk yang lebih khusus berbanding gergasi peralatan mapan. Kaitannya dengan AI datang daripada infrastruktur yang digunakan untuk membuat semikonduktor, bukan daripada perisian AI, aplikasi awan, atau reka bentuk cip itu sendiri.
Ini meletakkannya lebih dekat kepada Applied Materials, KLA, Lam Research, ASML dan ASM berbanding pemenang barisan hadapan ala Nvidia. Peranannya lebih kecil dan lebih niche, namun kedudukan niche boleh menjadi sangat bernilai apabila permintaan kukuh, kapasiti ketat, dan penggantian tidak mudah.
Syarikat “Under-the-Radar” dalam Rantaian Bekalan AI
TOTO bukan bersendirian. Semakin banyak firma yang kurang dikenali mendapat perhatian kerana mereka berkhidmat pada lapisan pembuatan, bahan dan keterhubungan di bawah pemenang AI yang lebih terkenal.
Corning (GLW) memperluas spektrum keterhubungan data. Dilaporkan pada Januari bahawa ia menandatangani perjanjian bernilai sehingga AS$6 bilion dengan Meta untuk kabel gentian optik yang digunakan di pusat data AI, dan mengunjurkan jualan lebih kukuh berasaskan permintaan gentian optik yang berkait keperluan pusat data dan infrastruktur AI. Air Liquide ialah satu lagi contoh yang menyokong input industri. Memanfaatkan permintaan gas semikonduktor berkaitan AI, termasuk pembelian DIG Airgas dan pelaburan AS$250 juta di Idaho untuk menyokong barisan memori termaju Micron. Applied Materials menunjukkan apa yang berlaku apabila pasaran sudah memahami lapisan yang sama dengan lebih jelas. Mengunjurkan hasil dan keuntungan suku kedua melebihi anggaran, dengan permintaan cip AI dan pengembangan kapasiti memori memacu jualan.
Cara berguna untuk melihat nama-nama ini bukan “saham AI mengejut” berbanding “saham AI yang jelas”. Sebaliknya, persoalannya ialah sama ada syarikat berada pada titik dalam “stack” di mana permintaan berganda, masa pendahuluan (lead time) penting, dan penggantian adalah sukar.
Bagaimana Susunan Portfolio AI Anda
Seperti biasa, berhati-hati adalah disarankan. Kini, dengan lebih banyak potensi pilihan dan keperluan untuk lebih selektif.
Bukan setiap pembekal tersembunyi layak menerima penilaian semula berasaskan penerapan AI yang sama. Ada syarikat yang berkait secara langsung dengan fabrikasi wafer; ada pula yang hanya bersifat bersebelahan. Lengan seramik TOTO lebih dekat kepada “bottleneck” pengeluaran berbanding nama industri umum, namun itu masih tidak menjadikannya saham semikonduktor tulen..
Apabila rantaian bekalan mula menetapkan harga bagi pengembangan yang panjang, penilaian boleh bergerak mendahului apa yang akhirnya mampu diserap oleh permintaan akhir. Kebimbangan tentang pelaburan AI yang terlalu panas, walaupun permintaan memori kekal kukuh.
Saham Rantaian Bekalan AI untuk Dipantau
Perbezaan yang lebih berguna bukan sama ada sesuatu saham kelihatan seperti pemenang AI tradisional. Ia ialah sama ada syarikat berada pada bahagian rantaian di mana permintaan berganda, kapasiti kekal ketat dan penggantian sukar.
Berminat dengan rantaian bekalan AI yang semakin berkembang? Pantau tindakan harga CFD masa nyata bagi saham-saham ini di aplikasi VT Markets.
Mengapa Pembuatan Cip Huluan Penting?
Permintaan AI masih bergantung pada pengeluaran semikonduktor, dan ini bermakna peralatan fab, sistem proses, bahan khusus serta kitaran penggantian kekal sebagai bahagian penting dalam dagangan ini. Justifikasi untuk nama-nama yang lebih “senyap” ini semakin mendapat sokongan kerana pembangunan AI masih mencetuskan tekanan pada lapisan fizikal rantaian bekalan, bukan hanya pada perisian atau perbelanjaan awan.
Keketatan memori dan kapasiti fab meningkatkan nilai pembekal huluan. Apabila pengeluar cip menambah kapasiti untuk pemecut AI dan pengkomputeran berprestasi tinggi, kepentingan peralatan, kitaran penggantian dan komponen khusus yang digunakan dalam pengeluaran wafer turut meningkat.
Pakar berskala kecil mula mencerminkan peralihan itu dalam angka mereka. Unit seramik termaju TOTO berkembang jauh lebih pantas daripada perniagaan perumahan kumpulan dan sangat menguntungkan berbanding bahagian hasilnya yang kecil.
Secara keseluruhan, ini menunjukkan peralihan perhatian pasaran yang lebih luas: daripada permintaan AI hanya di bahagian teratas “stack”, kepada kekangan bekalan dan lapisan pembuatan khusus di bawahnya.
Sentimen Pasaran terhadap Dagangan AI
Rali TOTO mencadangkan pasaran mula memberi ganjaran kepada kekurangan bekalan (scarcity) dan peranan industri khusus dalam rantaian AI, bukan hanya nama-nama paling menonjol di puncak. Ia mula melihat lebih jauh ke huluan, di mana kekangan kapasiti, peralatan khusus dan komponen yang sukar diganti boleh sama penting.
Peralihan itu penting kerana fasa seterusnya dagangan AI mungkin kurang bergantung pada pendedahan AI yang jelas dan lebih kepada di mana “scarcity” berada dalam rantaian. Bagi TOTO, tumpuan kini adalah sama ada seramik termaju boleh terus mengatasi pertumbuhan bahagian perniagaan lain dan sama ada peranan niche dalam pembuatan semikonduktor itu terus diterjemahkan kepada kekuatan pendapatan yang ketara.
TOTO mungkin ekspresi tema yang sempit, namun yang sempit masih boleh berkuasa apabila permintaan kukuh dan penggantian sukar. Itulah yang menjadikan ini lebih daripada rali mengejut sehari.
Definisi Utama dalam Rantaian Bekalan AI Huluan
Apakah rantaian bekalan AI huluan?
Rantaian bekalan AI huluan merujuk kepada bahan, peralatan, komponen dan sistem fabrikasi yang diperlukan untuk menghasilkan semikonduktor sebelum ia sampai ke platform awan, model AI atau aplikasi pengguna akhir.
Apakah itu electrostatic chuck?
Electrostatic chuck ialah komponen khusus yang digunakan dalam peralatan pembuatan semikonduktor untuk memegang wafer dengan kukuh semasa pemprosesan. Ia merupakan sebahagian daripada infrastruktur yang digunakan di dalam loji fabrikasi cip.
Apakah itu penggunaan fab (fab utilisation)?
Penggunaan fab merujuk kepada sejauh mana sepenuhnya sebuah loji fabrikasi semikonduktor digunakan. Penggunaan fab yang lebih tinggi lazimnya bermaksud aktiviti pengeluaran yang lebih kukuh, yang boleh meningkatkan permintaan untuk alat ganti penggantian, penyelenggaraan dan komponen berkaitan peralatan.
Apakah itu keamatan peralatan (equipment intensity) dalam pembuatan cip?
Keamatan peralatan merujuk kepada jumlah peralatan pembuatan khusus yang diperlukan untuk menghasilkan semikonduktor pada skala atau tahap kerumitan tertentu. Keamatan peralatan yang lebih tinggi sering menyokong permintaan untuk pembuat peralatan dan rantaian bekalan mereka.
Apakah itu pembekal “bottleneck”?
Pembekal “bottleneck” ialah syarikat yang menyediakan bahan, komponen atau peralatan yang sukar diganti dalam rantaian pengeluaran. Pembekal ini boleh menjadi lebih bernilai apabila permintaan meningkat dan alternatif adalah terhad.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Imbangan dagangan Switzerland meningkat kepada 4,204M pada Februari daripada 3,818M pada tempoh sebelumnya.
Ini menandakan kenaikan sebanyak 386M berbanding angka terdahulu.
Lebihan dagangan Februari meningkat kepada 4.2 bilion franc, yang menunjukkan permintaan eksport yang kukuh dan kekuatan asas ekonomi Switzerland. Kejutan positif ini mencadangkan franc Switzerland (CHF) kekal disokong dengan baik. Kita perlu menjangkakan pengukuhan lanjut mata wang itu dalam beberapa minggu akan datang.
Pengukuhan ini tidak mengejutkan apabila melihat perinciannya, dengan permintaan global untuk farmaseutikal dan jam tangan Switzerland terus memacu eksport. Data terkini menunjukkan eksport jam tangan Switzerland ke Asia meningkat lebih 6% tahun ke tahun, satu trend yang mengukuhkan angka imbangan dagangan ini. Ini mencadangkan lebihan tersebut dipacu oleh perniagaan yang kukuh dan berterusan, bukannya peristiwa sekali sahaja.
Bagi pedagang mata wang, ini bermakna kita perlu mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan (call options) ke atas CHF, khususnya berbanding euro dan dolar. Pasangan EUR/CHF, yang berlegar sekitar 0.9650, berpotensi menyaksikan penembusan jelas lebih rendah ke arah 0.9500. Menjual opsyen jual (puts) ke atas franc juga boleh menjadi cara untuk memposisikan diri bagi memanfaatkan kekuatan asasnya.
Data ekonomi yang kukuh ini berkemungkinan memaksa Swiss National Bank (SNB) kekal bertahan (on hold). Kita masih ingat franc melemah selepas pemotongan kadar pada 2024 dan awal 2025, namun trend ini mungkin kini berbalik. Sebarang jangkaan pemotongan kadar lagi pada suku kedua perlu dikurangkan dengan ketara.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Perubahan pekerjaan UK bagi tempoh tiga bulan adalah 84,000 pada Januari. Ini berbanding 52,000 pada tempoh sebelumnya.
Laporan pekerjaan Januari menunjukkan pecutan ketara dalam pertumbuhan pekerjaan UK kepada 84,000, dengan mudah mengatasi angka terdahulu dan jangkaan pasaran. Kekuatan yang tidak dijangka ini menunjukkan pasaran buruh jauh lebih ketat daripada yang kami jangkakan sebelum ini. Justeru, ini memberi tekanan kepada Bank of England untuk menilai semula sebarang pendirian dovish terhadap kadar faedah dalam mesyuarat akan datang.
Pertumbuhan Inflasi Dan Tinjauan Dasar
Angka pekerjaan yang kukuh ini, digabungkan dengan bacaan inflasi Februari baru-baru ini yang berada pada 3.1%, memberikan gambaran yang lebih inflasi bagi ekonomi UK. Ia juga menyusuli angka KDNK minggu lalu yang menunjukkan pengembangan sederhana 0.2% pada Januari, menandakan asas ekonomi yang lebih kukuh. Ini merupakan perubahan ketara berbanding sentimen yang kita lihat sepanjang sebahagian besar 2025, apabila kebimbangan kemelesetan mendominasi dan pasaran menilai beberapa kali pemotongan kadar.
Bagi pedagang kadar faedah, kita harus menjangkakan tekanan jualan berterusan pada niaga hadapan SONIA apabila pasaran menolak kemungkinan pemotongan kadar bagi separuh kedua tahun ini. Pengaturan posisi untuk persekitaran kadar “tinggi lebih lama” dilihat wajar. Melihat ke belakang, pasaran menilai hampir 75 mata asas pemotongan bagi 2026 setakat Disember 2025, pandangan yang kini kelihatan sangat tidak mungkin.
Ini memberikan sokongan asas kepada Pound Sterling, yang telah meningkat lebih 1% berbanding dolar bulan ini. Kami menjangkakan peningkatan permintaan untuk opsyen panggilan GBP, khususnya berbanding Dolar AS dan Euro, apabila pedagang bertaruh pada kenaikan lanjut. Volatiliti tersirat bagi pasangan GBP berkemungkinan meningkat perlahan daripada paras terendah yang dilihat pada awal tahun.
Bagi derivatif FTSE 100, prospeknya lebih kompleks kerana ekonomi yang lebih kukuh menyokong pendapatan tetapi kadar yang lebih tinggi menekan penilaian. Pedagang mungkin menumpukan kepada opsyen pada saham sektor kewangan, seperti bank, yang lazimnya mendapat manfaat daripada persekitaran kadar faedah lebih tinggi. Ini berbeza dengan pengaturan defensif yang kita lihat dalam sektor seperti utiliti sepanjang sebahagian besar tahun lalu.
Implikasi Untuk Kadar, FX Dan Ekuiti
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Kadar pengangguran Belanda yang diselaraskan mengikut musim bagi tempoh tiga bulan meningkat kepada 4.1% pada Februari. Ia berada pada 4.0% dalam tempoh sebelumnya.
Melihat kembali data Februari 2025, peningkatan pengangguran Belanda kepada 4.1% merupakan petunjuk awal pasaran buruh yang mula melembut, yang kemudiannya ketara sepanjang tahun berikutnya. Pada ketika itu, kenaikan kecil ini menjadi isyarat yang mencadangkan kemungkinan cabaran (headwinds) kepada ekonomi Zon Euro. Data ini turut menyumbang kepada perubahan jangkaan pasaran ke arah Bank Pusat Eropah (ECB) yang lebih dovish sepanjang 2025.
Isyarat Pasaran Buruh Dan Jangkaan Dasar
Kini kita melihat bahawa trend itu memang berterusan sehingga pertengahan 2025, namun angka terkini bagi Februari 2026 menunjukkan kadar pengangguran Belanda telah bertambah baik, susut semula kepada 3.8%. Pemulihan ini berlaku ketika data Eurostat terbaru menunjukkan inflasi teras Zon Euro telah menyejuk kepada 1.9%, selesa dalam julat sasaran ECB. Kelembapan ekonomi yang dijangkakan ketika itu ternyata agak sederhana dan tidak berpanjangan.
Memandangkan pemulihan ini serta peralihan terkini ECB kepada pendirian dasar neutral, pedagang wajar mempertimbangkan untuk mengurangkan lindung nilai (hedges) yang sebelum ini diposisikan bagi menghadapi kemerosotan ekonomi yang ketara. Kami berpandangan strategi seperti menjual opsyen put out-of-the-money pada indeks AEX boleh menjadi menarik, memandangkan volatiliti tersirat telah menurun daripada paras tinggi lewat 2025 melebihi 22% kepada sekitar 15% yang lebih stabil pada hari ini. Tumpuan dalam beberapa minggu akan datang seharusnya kepada pasaran Eropah yang stabil hingga berkembang sederhana, bukannya kelembapan yang mula dibayangkan oleh data 2025.
Implikasi Terhadap Pemosisian Dan Volatiliti
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
Perak (XAG/USD) jatuh ke paras terendah bulanan baharu pada $75.50 dalam dagangan lewat sesi Asia pada Khamis sebelum bergelut untuk pulih. Pergerakan ini berlaku di tengah-tengah jangkaan bahawa Rizab Persekutuan (Fed) akan mengekalkan kadar dalam julat 3.50%–3.75% sepanjang tahun.
CME FedWatch meletakkan kebarangkalian gabungan Fed mengekalkan Kadar Dana Persekutuan tidak berubah atau menaikkannya pada 57.5%. Tempoh kadar yang kekal stabil lebih lama boleh menyokong aset yang menjana faedah dan mengurangkan permintaan terhadap aset tanpa pulangan (non-yielding) seperti perak.
Kadar Lebih Tinggi Untuk Tempoh Lebih Lama
Pada waktu penulisan, hasil Perbendaharaan AS 10 tahun naik 0.42% kepada sekitar 4.28%, menghampiri paras tertinggi lebih enam minggu. Indeks Dolar AS (DXY) sedikit rendah tetapi kekal di atas 100.00 selepas kenaikan pada Rabu.
Fed mengekalkan kadar tidak berubah untuk mesyuarat kedua berturut-turut dan berkata risiko inflasi kekal condong ke arah lebih tinggi. Pengerusi Fed Jerome Powell berkata, “Inflasi kekal agak tinggi, dengan kemajuan terkini lebih perlahan daripada yang diharapkan,” dan menyifatkan dasar sebagai “di hujung atas tahap neutral, atau sedikit ketat.”
Pada carta 4 jam, pergerakan harga bertukar menurun selepas pecah di bawah corak Segi Tiga Menurun berhampiran $77.50, dan RSI 14 tempoh bergerak ke zon 20.00–40.00. Sokongan berada berhampiran $72.00 dan $64.17, manakala rintangan sekitar $78.00, kemudian $80.00, dengan $87.45 sebagai tahap seterusnya jika $80.00 ditembusi.
Penentuan Kedudukan Dan Pengurusan Risiko
Kekuatan berterusan dolar AS dan hasil Perbendaharaan menambah beban kepada prospek menurun ini. Dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun kini berlegar sekitar 4.30% dan Indeks Dolar AS kekal kukuh pada 100.25, aset tanpa pulangan seperti perak kehilangan daya tarikan. Dinamik ini menyukarkan perak untuk menarik aliran modal pelabur.
Kami melihat corak yang sama pada pertengahan 2022, apabila kitaran kenaikan kadar agresif Fed menyebabkan kejatuhan ketara harga logam berharga sebelum ia akhirnya stabil. Prestasi sejarah itu menunjukkan betapa sensitifnya perak terhadap dasar monetari yang ketat dan dolar yang kukuh. Preseden ini memberi kami lebih keyakinan untuk menjangkakan kelemahan lanjut selagi Fed kekal hawkish.
Walau bagaimanapun, kami juga perlu mengambil kira potensi lonjakan harga secara mendadak susulan peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Laporan terkini mengenai geseran baharu berhampiran laluan perkapalan penting terus meletakkan “lantai” sokongan kepada aset selamat. Oleh itu, pedagang boleh mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan murah yang jauh di luar wang (out-of-the-money) sebagai lindung nilai terhadap risiko tercetusnya konflik geopolitik secara mengejut.
Carta teknikal menyediakan tahap yang jelas untuk mengurus risiko bagi sebarang posisi menurun. Zon pecahan sekitar $78.00 kini bertindak sebagai paras rintangan kritikal di mana posisi jual baharu boleh dimulakan. Pergerakan tegas kembali melepasi $80.00 akan menjadi isyarat bahawa tekanan penurunan serta-merta semakin reda, sekali gus memerlukan penilaian semula strategi.
Buka akaun langsung VT Markets anda dan mulakan dagangan sekarang.
Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets
