GBP/JPY meningkat pada Selasa apabila Yen melemah susulan kebimbangan konflik AS-Iran boleh mengganggu perkapalan melalui Selat Hormuz dan menjejaskan bekalan tenaga ke Jepun. Pasangan ini didagangkan sekitar 212.25, hampir paras tertinggi satu bulan. Jepun mendapatkan kira-kira 95% import minyak mentahnya dari Timur Tengah, dengan sekitar 70% melalui Selat Hormuz. Sebarang gangguan yang berpanjangan boleh menekan pertumbuhan ekonomi Jepun.

Risiko Selat Hormuz Dan Kepekaan Yen

Pasaran minyak menanggung “premium risiko geopolitik” (harga tambahan kerana risiko perang/ketegangan), walaupun harga jatuh pada Isnin, dengan WTI (minyak mentah penanda aras AS) turun 5.84% dan Brent (minyak mentah penanda aras global) turun 3.69%. Kejatuhan itu menyusul komen Presiden AS Donald Trump bahawa perang itu “sangat lengkap, hampir sepenuhnya”. Negara G7 sedang membincangkan pelepasan stok rizab minyak secara bersama melalui Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA, badan antara kerajaan yang menyelaras dasar tenaga dan simpanan kecemasan). Menteri Perdagangan Jepun Ryosei Akazawa berkata Jepun menyokong pelan itu, dan Menteri Tenaga G7 dijadual bermesyuarat lewat Selasa. Harga minyak masih tinggi ketika serangan udara berterusan di Timur Tengah, meningkatkan kebimbangan inflasi (kenaikan harga barang) untuk bank pusat. Sterling mendapat sokongan sederhana apabila pasaran mengurangkan jangkaan pemotongan kadar faedah Bank of England pada Mac, yang sebelum ini dianggarkan sekitar 80% kebarangkalian. Pada masa sama, Bank of Japan juga dilihat berkemungkinan menangguhkan kenaikan kadar seterusnya. KDNK Jepun (GDP, ukuran jumlah aktiviti ekonomi) meningkat 0.3% suku ke suku pada S4, naik daripada 0.1%, dan KDNK tahunan (annualised, kadar setahun jika kadar suku itu berterusan) meningkat kepada 1.3% daripada 0.2%, melebihi unjuran 1.2%. Jualan runcit UK BRC “like-for-like” (jualan kedai yang sama, tidak termasuk kesan pembukaan/penutupan kedai baharu) naik 0.7% tahun ke tahun pada Februari, turun daripada 2.4% dan di bawah unjuran 2.3%.

Latar Pasaran Dan Perbezaan Kadar Faedah

Imbas kembali awal 2025, Yen melemah ketara akibat kebimbangan bekalan tenaga dari Timur Tengah. Dinamik ini menolak GBP/JPY menghampiri paras 212.00 kerana pergantungan tinggi Jepun kepada import minyak menjadi kelemahan utama. Pasaran ketika itu meletakkan “premium risiko geopolitik” yang besar. Namun, pelepasan simpanan strategik oleh IEA tahun lalu membantu menenangkan pasaran, dan harga minyak Brent susut daripada paras tinggi. Menjelang akhir 2025, harga menjadi lebih stabil, sekali gus mengurangkan tekanan segera ke atas Yen. Kini, Brent didagangkan sekitar AS$82 setong, menunjukkan panik awal reda buat sementara waktu. Di pihak Sterling, pemotongan kadar Bank of England yang dijangka pada Mac 2025 tidak berlaku. Inflasi teras UK (ukuran inflasi tanpa item yang sangat berubah seperti tenaga dan makanan) kekal melebihi 3% pada separuh kedua tahun itu, menurut Office for National Statistics (ONS, jabatan statistik rasmi UK), memaksa bank pusat mengekalkan dasar ketat (kadar tinggi untuk kekang inflasi). Perbezaan dasar ini terus menyokong Pound. Sebaliknya, Bank of Japan akhirnya menamatkan dasar kadar faedah negatif pada Januari tahun ini, satu perubahan dasar besar. Walaupun kenaikan kecil, menggerakkan kadar panggilan semalaman (overnight call rate, kadar faedah pinjaman jangka sangat pendek antara bank di Jepun) ke julat 0.0% hingga 0.1%, ia menandakan era baharu dasar monetari. Ini menambah faktor yang mengukuhkan Yen, yang tidak wujud setahun lalu. Ini menjadikan gambaran beberapa minggu akan datang lebih rumit, tidak seperti aliran naik yang jelas pada awal 2025. “Volatiliti tersirat” pada opsyen GBP/JPY (jangkaan turun naik harga yang tercermin dalam harga opsyen) meningkat, dengan kontrak 1 bulan kini menjangka turun naik lebih besar berbanding ketika kejutan minyak. Pedagang boleh menggunakan opsyen untuk berdagang dalam keadaan harga yang tidak menentu, bukan sekadar bertaruh satu arah. Dengan GBP/JPY kini didagangkan hampir 208.50, pedagang boleh mempertimbangkan strategi seperti “long straddle” (beli opsyen beli dan opsyen jual pada harga mogok yang sama, untuk untung jika harga bergerak besar ke mana-mana arah sebelum tamat tempoh). Perlu sedar risiko “volatility crush” (volatiliti jatuh mendadak menyebabkan nilai opsyen susut) jika pasangan ini bergerak mendatar. Intinya, dagangan yang jelas sebelah pihak seperti tahun lalu sudah berakhir.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Import logam China bercampur-campur pada awal tahun. Import bijih besi meningkat 10% tahun ke tahun pada Januari dan Februari, walaupun pengeluaran keluli menurun. Import China bagi bijih tembaga dan pekatan (bahan separa siap yang mengandungi tembaga tinggi sebelum diproses di loji peleburan) meningkat 4.9% tahun ke tahun. Jumlah purata sekitar 2.5 juta tan sebulan, hanya sedikit lebih rendah berbanding bulan-bulan kebelakangan ini, kerana Tahun Baharu Cina biasanya mengurangkan import pada awal tahun.

Import Tembaga Mentah Menurun

Import tembaga mentah dan produk tembaga jatuh 16% tahun ke tahun. Penghantaran ini purata sekitar 350 ribu tan sebulan, lebih rendah daripada bulan-bulan kebelakangan ini. Corak import menunjukkan pengeluaran tembaga di China meningkat. Ini berlaku walaupun caj rawatan dan penapisan (bayaran yang biasanya diterima loji peleburan untuk memproses bijih; apabila negatif, loji peleburan perlu membayar tambahan kepada lombong) kekal negatif pada Februari, iaitu loji peleburan membayar “premium” (bayaran tambahan) kepada lombong untuk menapis tembaga. Risiko bekalan juga dikesan di Congo, yang menyumbang 14% daripada pengeluaran bijih tembaga global. Sekatan berkaitan Iran telah mengehadkan eksport sulfur dari Teluk melalui Selat Hormuz, yang boleh mengurangkan bekalan asid sulfurik (bahan kimia penting untuk melarutkan dan mengeluarkan tembaga daripada batuan) dan mengganggu aktiviti perlombongan dalam beberapa minggu akan datang.

Perhatikan Perkembangan Bekalan Congo

Pencetus utama dalam beberapa minggu akan datang ialah keadaan bekalan di Republik Demokratik Congo, yang menyumbang 14% daripada pengeluaran tembaga dunia. Sekatan eksport sulfur yang berterusan dari Teluk secara langsung mengancam bekalan asid sulfurik yang diperlukan untuk proses pengeluaran tembaga di rantau itu. Laporan awal bagi Februari 2026 sudah menunjukkan eksport tembaga DRC susut 2%, menandakan kekangan ini mula memberi kesan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ketidaktentuan pasaran mengenai jangkaan kadar faedah Bank of Canada meningkat pada Mac, dikaitkan dengan konflik di Iran. Penetapan harga pasaran (market pricing) seketika berubah daripada potensi pemotongan kadar kepada kemungkinan kenaikan kadar, dengan pasaran pada satu ketika menilai kenaikan pada 2026, bukannya pemotongan. National Bank of Canada menjangka Bank of Canada mengekalkan kadar faedah tanpa perubahan hingga 2026. Andaian ini berdasarkan Bank akan mengabaikan kenaikan sementara harga petrol yang didorong oleh harga minyak mentah, selagi CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) Kanada kekal dalam jalur kawalan 1–3% (sasaran inflasi yang diterima Bank).

Bank Of Canada Rate Outlook

Nota itu turut menunjukkan keadaan pertumbuhan yang lemah dan lebihan kapasiti dalam pasaran buruh (slack, iaitu tenaga kerja yang belum digunakan sepenuhnya seperti pengangguran/kurang jam kerja). Faktor ini dikatakan menyokong pendirian dasar yang kekal stabil walaupun harga minyak kekal tinggi. Ketidaktentuan dalam jangkaan kadar Bank of Canada meningkat kebelakangan ini kerana konflik di Iran. Beberapa minggu lalu, pasaran menjangka pemotongan kadar, tetapi kini menilai kemungkinan kenaikan kadar. Ini dilihat sebagai perubahan sementara yang dipacu kebimbangan tajuk berita (headline fear, reaksi pantas kepada berita utama) dan bukannya perubahan asas ekonomi. Kami menjangka pembuat dasar akan “melihat melepasi” (look through, iaitu tidak bertindak balas secara agresif terhadap kejutan harga sementara) lonjakan harga petrol yang menaikkan CPI keseluruhan (headline CPI, inflasi utama termasuk semua komponen) Februari kepada 2.9%. Namun, ukuran teras (core inflation, inflasi teras yang menapis komponen yang mudah berubah seperti tenaga/makanan) kekal stabil pada 2.4%, dan ini selesa dalam jalur kawalan Bank. Ini memberi ruang untuk Bank mengambil pendekatan tunggu dan lihat, seperti ketika lonjakan harga minyak pada 2025.

Implications For Curve And Volatility

Hujah menentang kenaikan kadar dikuatkan oleh laporan pekerjaan terkini, yang menunjukkan kadar pengangguran meningkat kepada 6.4% bulan lalu. Dari sudut pertumbuhan, KDNK (GDP, jumlah keluaran ekonomi) pada suku akhir 2025 hampir mendatar, mengesahkan trend pertumbuhan yang lemah. Dalam latar ekonomi begini, kenaikan kadar dilihat sangat tidak mungkin. Ini menunjukkan bahagian hadapan keluk hasil (front-end of the curve, kadar/jangkaan bagi tempoh pendek) yang kini menilai risiko kenaikan kadar mungkin terlalu keterlaluan. Pedagang boleh mempertimbangkan menjual opsyen (options, kontrak yang memberi hak membeli/menjual pada harga tertentu) yang mendapat untung jika kadar naik, kerana volatiliti (turun naik harga) ketika ini tinggi. Penetapan harga semasa dalam pasaran OIS (Overnight Index Swap, swap kadar faedah berasaskan kadar semalaman untuk membaca jangkaan dasar) dilihat sebagai peluang untuk mengambil posisi bahawa Bank akan kekal tidak berubah hingga 2026.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Redbook Amerika Syarikat (tahun ke tahun) turun kepada 6.2% pada 6 Mac, daripada 7% sebelum ini. Data menunjukkan penurunan 0.8 mata peratusan berbanding bacaan terdahulu.

Isyarat Perbelanjaan Pengguna

Perlahan dalam indeks Redbook kepada 6.2% ialah amaran awal bahawa perbelanjaan pengguna mungkin semakin lemah. Ini menunjukkan kesan kadar faedah yang kekal tinggi akhirnya menekan perbelanjaan pengguna biasa. Oleh itu, perlu berhati-hati terhadap sektor yang banyak bergantung pada perbelanjaan budi bicara pengguna (perbelanjaan yang tidak wajib seperti barangan mewah, hiburan dan makan di luar). Data ini menjadi rumit apabila dilihat bersama angka lain yang terkini. Laporan pekerjaan Februari 2026 menunjukkan pertambahan 215,000 pekerjaan yang masih kukuh, tetapi bacaan inflasi CPI (Indeks Harga Pengguna, ukuran kenaikan harga barangan dan perkhidmatan) bagi Februari kekal tinggi pada 3.4%. Gabungan pertumbuhan yang perlahan dan inflasi yang masih degil ini menjadikan hala tuju Rizab Persekutuan (Fed, bank pusat AS) sukar dijangka. Sehubungan itu, kami mempertimbangkan pembelian opsyen jual (put, kontrak yang memberi hak untuk menjual pada harga ditetapkan; biasanya digunakan untuk untung jika harga jatuh atau sebagai perlindungan) ke atas ETF yang fokus kepada runcit (ETF, dana dagangan bursa yang menjejaki sekumpulan saham; “runcit” merujuk syarikat jualan kepada pengguna) sebagai lindung nilai (hedge, langkah mengurangkan risiko kerugian) dalam beberapa minggu akan datang. Strategi ini membantu melindungi daripada kemungkinan kejatuhan saham runcit jika panduan pendapatan (jangkaan/petunjuk prestasi kewangan akan datang yang diberi oleh syarikat) menunjukkan kelemahan pengguna. Ini ialah cara berisiko terhad untuk bersedia menghadapi potensi kejatuhan dalam sektor ini. Mengimbas semula dari perspektif 2025, kami mengingati turun naik pasaran pada 2023 ketika Fed menaikkan kadar faedah dengan agresif. Pengalaman itu menunjukkan tanda kelemahan pengguna boleh mendahului kejatuhan pasaran yang lebih luas. Angka Redbook ini terasa seperti salah satu isyarat awal yang perlu diberi perhatian.

Pendekatan Perlindungan Portfolio

Kami juga mempertimbangkan strategi perlindungan untuk indeks pasaran secara keseluruhan seperti S&P 500 (indeks penanda aras yang menjejaki 500 syarikat besar AS). Dengan indeks turun naik VIX (ukuran jangkaan naik turun pasaran berdasarkan harga opsyen; sering digelar “indeks ketakutan”) berada hampir paras rendah 14.5 minggu lalu, membeli opsyen beli (call, kontrak yang memberi hak untuk membeli pada harga ditetapkan; boleh untung jika VIX meningkat) ke atas VIX mungkin cara kos rendah untuk menginsuranskan portfolio daripada kejutan pasaran mendadak. Ini meletakkan kami untuk mendapat manfaat jika kebimbangan pasaran meningkat apabila lebih banyak data lemah muncul.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

AUD/USD meningkat melepasi 0.7100 dan bergerak ke arah 0.7150, hampir paras tertinggi pertengahan Februari. Data sentimen perniagaan dan pengguna Australia yang terbaru tidak banyak mengubah jangkaan pasaran terhadap langkah seterusnya Bank Rizab Australia (RBA, bank pusat Australia). Sesetengah petunjuk pasaran kerja melemah. Indeks keadaan pekerjaan perniagaan NAB (National Australia Bank) turun 2 mata kepada +3 pada Februari, selari dengan kadar pengangguran yang meningkat.

Isyarat Keyakinan Pasaran Kerja

Data pengguna juga menunjukkan keyakinan pasaran kerja yang lebih lemah. Indeks jangkaan pengangguran Westpac–MI meningkat 3.8% kepada 134.7 pada Mac, melepasi purata jangka panjang 129.2. Keputusan dasar RBA seterusnya dijadualkan pada 17 Mac. Niaga hadapan kadar tunai (kontrak yang mencerminkan jangkaan pasaran terhadap kadar faedah dasar) menunjukkan kebarangkalian 55% untuk kenaikan 25 mata asas (bps, bersamaan 0.25%) kepada 4.10%. Model dalaman RBA yang dirujuk dalam laporan menunjukkan jurang output yang positif (ekonomi beroperasi melebihi kapasiti biasa) dan kekangan kapasiti yang lebih ketat (sumber seperti tenaga kerja dan mesin semakin terhad). Artikel memaklumkan ia dihasilkan menggunakan alat AI dan disemak oleh editor.

Implikasi Strategi Opsyen

Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya berpandukan aset asas seperti mata wang), ini menandakan peralihan daripada pertaruhan arah harga kepada strategi yang menumpukan turun naik dan pergerakan dalam julat. Turun naik tersirat sebulan (jangkaan turun naik harga yang tersirat daripada harga opsyen) bagi AUD/USD turun kepada sekitar 8.2%, lebih rendah berbanding tempoh kenaikan kadar dua tahun lalu. Ini menunjukkan pasaran tidak menjangka pergerakan harga besar selepas keputusan RBA minggu depan. Memandangkan kadar pengangguran Australia meningkat kepada 4.1% dalam data Januari, tekanan domestik untuk kejutan dasar yang lebih tegas terhadap inflasi (hawkish, cenderung menaikkan kadar faedah) adalah terhad. Menjual opsyen jangka pendek untuk mengutip premium (bayaran yang diterima penjual opsyen), seperti strategi “iron condor” (gabungan opsyen beli dan jual untuk untung jika harga kekal dalam julat tertentu), boleh berkesan dalam beberapa minggu akan datang. Strategi ini untung apabila mata wang kekal dalam julat yang lebih mudah dijangka, selaras dengan data ekonomi semasa. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Deutsche Bank berkata kadar jangka pendek UK telah mengalami pelarasan semula paling “hawkish” (pasaran menjangka kadar faedah kekal tinggi atau turun lebih lambat) dalam kalangan bank pusat G10, sekali gus mengurangkan jangkaan “dovish” (pasaran menjangka pemotongan kadar lebih cepat) terhadap Bank of England (BoE). Ia mengaitkan pergerakan itu dengan sokongan terkini kepada sterling, bersama aktiviti menutup posisi jual (short-covering: pedagang yang sebelum ini menjual mata wang untuk untung ketika jatuh kini membeli semula untuk menutup posisi). Ia berkata pada akhir bulan lalu BoE dinilai lebih dovish berbanding rakan setara, dengan pasaran menilai lebih dua pemotongan kadar penuh. Ia juga membandingkannya dengan kadar nyata spot (spot real rate: kadar dasar ditolak perubahan tahunan enam bulan bagi CPI teras; CPI teras ialah inflasi tanpa komponen yang sangat berubah seperti tenaga dan makanan).

Perubahan Penetapan Harga Pasaran

Deutsche Bank berkata, ketika laporan ditulis, pasaran hanya menilai sedikit melebihi 10 mata asas (bps: 1 bps = 0.01%) pemotongan bagi keseluruhan tahun. Ia mengaitkan perubahan itu dengan kebimbangan jangkaan inflasi kekal degil (sticky: sukar turun), yang boleh mengehadkan keupayaan BoE untuk “mengabaikan” kejutan tenaga (energy shock: lonjakan/kejatuhan harga tenaga) dan terus memotong kadar. Ia menambah kesan terma perdagangan (terms of trade: perubahan harga eksport berbanding import) menjadi pemacu utama pergerakan mata wang relatif. Ia berkata skala pelarasan semula UK berbanding rakan setara, bersama pengurangan posisi jual, telah menyokong pound dalam jangka terdekat. Ia memberi amaran bahawa kejatuhan lanjut harga tenaga dan pembalikan kadar jangka pendek boleh menghapuskan sokongan tersebut. Pasaran telah melaras semula pandangan terhadap BoE, dengan menolak jangkaan pemotongan kadar yang besar seperti bulan lalu. Setakat awal Mac 2026, pasaran wang (money markets: pasaran instrumen jangka pendek yang mencerminkan jangkaan kadar) hanya membayangkan kira-kira 10 hingga 15 mata asas pemotongan bagi sepanjang tahun, perubahan besar berbanding lewat 2025 apabila lebih dua pemotongan penuh dijangka. Pelarasan “hawkish” ini, bersama pedagang menutup posisi jual, menjadi sokongan utama kepada Pound.

Risiko Utama Dan Petunjuk

Sebab utama perubahan ini ialah inflasi domestik yang kekal tinggi, yang menghalang BoE daripada melonggarkan dasar. Data Februari 2026 menunjukkan inflasi teras kekal degil pada 3.8%, jauh di atas sasaran bank, manakala pertumbuhan gaji sejak lewat 2025 terus berada melebihi 5%. Angka ini memaksa pasaran menilai semula trend penurunan inflasi (disinflationary trend: kadar inflasi masih naik tetapi semakin perlahan) yang dijangka. Dalam jangka terdekat, keadaan ini menyokong strategi yang mendapat manfaat jika Pound kekal stabil atau mengukuh. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen panggilan (call options: hak membeli pada harga tertentu) jangka dekat bagi GBP/USD untuk mengambil peluang jika kenaikan berterusan. Menjual opsyen jual yang disandarkan tunai (cash-secured puts: komitmen membeli jika harga jatuh, dengan tunai disedia) pada GBP/EUR juga boleh dipertimbangkan jika menjangka pelarasan semula ini kekal. Namun, risiko besar datang daripada harga tenaga, yang banyak mempengaruhi inflasi UK. Harga gas asli UK kebelakangan ini melemah, diniagakan sekitar 70 pence setiap therm (therm: unit tenaga gas). Kejatuhan berterusan boleh mengurangkan tekanan ke atas BoE dan membalikkan kekuatan Pound. Jika harga tenaga jatuh lagi, pedagang derivatif (derivatives: instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti mata wang/komoditi) perlu bersedia menukar strategi dengan cepat. Kejatuhan berterusan Brent di bawah AS$75 setong atau gas asli di bawah 60 pence/therm boleh menjadi isyarat untuk membuka posisi “bearish” (menjangka harga turun). Ini boleh melibatkan membeli opsyen jual (puts: hak menjual pada harga tertentu) pada GBP atau membina risk reversal bearish (gabungan jual call dan beli put untuk melindung nilai penurunan). Buka akaun langsung VT Markets dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran wang telah mengurangkan jangkaan kenaikan kadar faedah oleh Bank Pusat Eropah (ECB) apabila harga tenaga jatuh susulan harapan konflik yang melibatkan Iran mungkin tamat lebih awal daripada dijangka. **Swap** (kontrak derivatif untuk bertukar aliran bayaran; sering digunakan untuk mengukur jangkaan kadar faedah) kini meletakkan harga kira-kira **22 mata asas (bp)** (1 mata asas = 0.01 mata peratusan) kenaikan kadar ECB menjelang hujung tahun, turun daripada 33bp pada Isnin, dan menunjukkan kebarangkalian kurang daripada 50% untuk kenaikan pada Jun. Ahli Majlis Tadbir ECB, Gediminas Šimkus, berkata pembuat dasar perlu bertenang dan tidak bertindak keterlaluan terhadap peristiwa berkaitan Iran. Beliau juga berkata krisis yang lebih mendalam boleh menjejaskan harga dan pertumbuhan.

Perubahan Harga Pasaran Dengan Berita Geopolitik

Georg Muller berkata kebarangkalian kenaikan kadar meningkat kebelakangan ini, tetapi berhujah agar tidak membuat keputusan tergesa-gesa. Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat AI dan disemak oleh editor. Kita dapat lihat betapa cepatnya jangkaan pasaran berubah, seperti pada 2025. Ketika itu, pasaran wang dengan tepat mengetepikan jangkaan pengetatan ECB apabila harga tenaga jatuh selepas harapan ketegangan dengan Iran mereda. Perubahan mendadak ini menunjukkan jangkaan kadar sangat sensitif kepada berita geopolitik (peristiwa politik antara negara yang boleh menjejaskan ekonomi dan pasaran). Hari ini, dengan inflasi Zon Euro dilaporkan oleh Eurostat (agensi statistik EU) pada 2.4% bagi Februari, keadaan kurang bergolak tetapi masih tidak menentu. Minyak mentah Brent stabil hampir AS$82 setong, mengurangkan kejutan besar seperti tahun lalu. Ini memberi latar yang lebih mudah dijangka untuk haluan ECB, tidak seperti perubahan mendadak pada 2025. Berbeza dengan perdebatan kenaikan kadar tahun lalu, swap kini meletakkan harga **pemotongan kadar 25 mata asas** menjelang September 2026. Pegawai ECB menekankan langkah seterusnya bergantung pada data (diputuskan berdasarkan angka ekonomi semasa), dengan fokus pada pertumbuhan gaji, bukan kejutan luar. Peralihan daripada reaksi geopolitik kepada data ekonomi dalaman ini ialah perubahan utama berbanding suasana 2025.

Strategi Opsyen Jika ECB Buat Kejutan

Dengan keadaan pasaran yang tenang, pedagang boleh mempertimbangkan membeli **opsyen** kos rendah (kontrak yang memberi hak, bukan kewajipan, untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) ke atas **kontrak hadapan kadar faedah euro jangka pendek** (futures; kontrak untuk membeli/menjual pada tarikh akan datang, digunakan untuk lindung nilai atau spekulasi kadar faedah). Indeks **VSTOXX** (ukuran turun naik pasaran saham Zon Euro; turun naik bermaksud kadar dan magnitud naik turun harga) kini didagangkan hampir paras terendah 12 bulan pada 13.5, menandakan pasaran mungkin terlalu selesa dan menjadikan opsyen relatif murah. Strategi ini bersedia untuk kejutan langkah ECB jika data gaji lebih tinggi daripada jangkaan, berdasarkan pengajaran daripada perubahan harga pantas pada 2025.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Purata 4 minggu Perubahan Pekerjaan ADP Amerika Syarikat ialah 15.5K setakat 14 Februari. Bacaan sebelumnya ialah 12.8K.

Momentum Pasaran Buruh Semakin Lemah

Kenaikan kecil purata 4 minggu ADP kepada 15.5K perlu ditafsir dengan berhati-hati. Angka ini menunjukkan kadar penciptaan pekerjaan yang lemah. Ini menandakan pasaran buruh semakin hilang momentum ketika memasuki suku pertama 2026. Trend ini selari dengan corak pada separuh kedua 2025. Laporan rasmi Non-Farm Payrolls (NFP, jumlah pekerjaan baharu di AS kecuali sektor ladang) yang dikeluarkan minggu lalu bagi Februari mengesahkan kelemahan ini, dengan pertambahan hanya 85,000 pekerjaan, manakala kadar pengangguran naik kepada 4.1%. Kita juga melihat kekosongan jawatan dalam data JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey, laporan kekosongan kerja dan kadar keluar masuk pekerja) jatuh di bawah 8 juta buat kali pertama sejak 2022. Data ini menunjukkan ekonomi semakin perlahan. Sehubungan itu, kami menjangka Rizab Persekutuan (Federal Reserve, bank pusat AS) akan memberi isyarat pendirian lebih “dovish” (cenderung melonggarkan dasar, contohnya menurunkan kadar faedah) pada mesyuarat akan datang. Tumpuan boleh beralih daripada inflasi kepada menyokong pertumbuhan, sekali gus meningkatkan kemungkinan pemotongan kadar faedah dalam tempoh terdekat. Jangkaan pasaran turut mencerminkan perkara ini, dengan data CME FedWatch (alat yang menganggar kebarangkalian keputusan kadar faedah Fed berdasarkan harga niaga hadapan) menunjukkan kebarangkalian melebihi 70% untuk pemotongan 25 mata asas (basis point; 1 mata asas = 0.01%, jadi 25 mata asas = 0.25%) pada mesyuarat Mei. Bagi pedagang derivatif ekuiti (produk kewangan yang nilainya bergantung pada saham atau indeks), keadaan ini boleh menyokong strategi untuk kenaikan harga indeks apabila “berita buruk dianggap berita baik” (data ekonomi lemah mendorong dasar lebih longgar). Membeli spread call (strategi opsyen: beli opsyen beli dan jual opsyen beli lain pada harga mogok lebih tinggi untuk hadkan kos dan untung) pada SPX (opsyen/kontrak berkaitan indeks S&P 500) dengan tarikh luput April atau Mei boleh memanfaatkan potensi kenaikan daripada jangkaan dasar kewangan lebih longgar. Volatiliti (turun naik harga), diukur oleh VIX (indeks volatiliti S&P 500), masih di bawah 15, menjadikan premium opsyen (harga yang dibayar untuk membeli opsyen) masih agak rendah buat masa ini. Dalam pasaran kadar faedah, strategi yang jelas ialah bersedia untuk hasil (yield; pulangan bon) lebih rendah. Membeli opsyen call pada niaga hadapan Perbendaharaan AS (Treasury futures) seperti ZN (kontrak niaga hadapan Nota Perbendaharaan AS 10 tahun) atau mengambil posisi long SOFR futures (niaga hadapan kadar SOFR, kadar rujukan pinjaman semalaman) bagi suku ketiga adalah strategi yang menjangka perubahan dasar Fed. Hasil tersirat (implied yields; hasil yang dibayangkan oleh harga kontrak) pada kontrak ini sudah menurun, namun masih ada ruang jika Fed memberi isyarat kitaran pemotongan kadar (beberapa kali pemotongan) bakal bermula.

Tekanan Ke atas Dolar Meningkat

Persekitaran ini juga negatif untuk dolar AS kerana perbezaan kadar faedah dengan mata wang utama lain semakin mengecil. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen put (opsyen jual untuk mendapat manfaat jika harga jatuh) pada Indeks Dolar AS (DXY) atau opsyen call pada euro melalui niaga hadapan EUR/USD. Strategi ini pernah mendapat tumpuan pada akhir 2025 apabila muncul petunjuk awal Fed mahu mengubah haluan dasar (pivot; beralih daripada ketat kepada longgar).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Minyak disifatkan sebagai kuasa utama yang membentuk pasaran global. Minyak mentah Brent bergerak antara USD83 hingga USD120 setong dalam tempoh 24 jam, menunjukkan ketidaktentuan. Harga minyak dijangka kekal di atas paras sebelum konflik. Ini mengekalkan kebimbangan inflasi tinggi dan menjejaskan bon, ekuiti dan mata wang.

Senario Harga Minyak Tinggi Lebih Lama

Pasaran menilai senario di mana harga minyak kekal tinggi lebih lama, yang boleh mengurangkan pertumbuhan ekonomi dan menaikkan inflasi. Prospek bergantung pada bila konflik berakhir, sama ada laluan perkapalan boleh melalui Selat Hormuz (laluan laut penting untuk penghantaran minyak), dan berapa banyak minyak yang dikenakan sekatan (minyak yang jual belinya dihadkan oleh peraturan antarabangsa) mungkin masuk ke pasaran.

Kemeruapan Derivatif dan Kedudukan Dagangan

Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas seperti minyak), ini bermakna kemeruapan tersirat masih sesuai untuk “dijual” walaupun sudah menurun. Kemeruapan tersirat ialah jangkaan turun naik harga pada masa depan yang tersirat dalam harga opsyen. Indeks Kemeruapan Minyak Mentah CBOE (OVX) berada sekitar 38, jauh di bawah kemuncak krisis melebihi 65 tahun lalu, namun masih tinggi berbanding purata 2022-2024 iaitu 32. Ini menunjukkan opsyen (kontrak hak untuk membeli atau menjual pada harga tertentu) ke atas niaga hadapan minyak (kontrak membeli/menjual pada tarikh akan datang) masih mahal, lalu memberi peluang kepada pihak yang menjangkakan harga lebih stabil dalam masa terdekat. Kesan kepada aset lain jelas kerana kos tenaga yang lebih tinggi membuatkan inflasi “melekat” (sukar turun dengan cepat). Dengan CPI Teras A.S. (ukuran inflasi tidak termasuk makanan dan tenaga) bagi Februari 2026 pada 3.1%, Rizab Persekutuan mempunyai ruang lebih kecil untuk melonggarkan dasar, dan ini boleh menekan jangkaan pasaran ekuiti. Pedagang perlu memantau pergerakan harga minyak sebagai petunjuk awal perubahan dalam niaga hadapan kadar faedah (kontrak yang mencerminkan jangkaan kadar dasar pada masa depan) dan kemeruapan pada indeks saham utama seperti S&P 500. Dari segi kedudukan dagangan, sebahagian besar “long” spekulatif yang terlalu sesak pada 2025 telah keluar daripada pasaran. Data CFTC terkini (pengawal selia pasaran derivatif A.S. yang menerbitkan statistik kedudukan) menunjukkan kedudukan bersih long oleh pengurus dana (managed money net long: perbezaan antara posisi beli dan jual dana) masih 25% di bawah kemuncaknya, menandakan pelabur berhati-hati. Ini mewujudkan keadaan di mana sebarang berita baik yang jelas tentang laluan perkapalan boleh membawa masuk semula modal yang sebelum ini menunggu di luar pasaran, lalu mencetuskan kenaikan mendadak. Buka akaun langsung VT Markets dan mulakan dagangan sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Harga emas pulih selepas Presiden AS, Trump, memberi isyarat kemungkinan perang di Iran akan berakhir. Pergerakan ini dikaitkan dengan jangkaan kadar faedah yang lebih rendah selepas kebimbangan sebelum ini bahawa harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan inflasi (kenaikan umum harga barangan dan perkhidmatan). Sejak perang bermula, pasaran menolak keluar jangkaan satu pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan AS (Fed, bank pusat AS) menjelang hujung tahun. Perubahan ini berlaku susulan kebimbangan inflasi akibat kenaikan kos tenaga.

Commerzbank Bimbang Jangkaan Pemotongan Kadar Tersalah Harga

Commerzbank berkata perubahan awal dalam jangkaan kadar adalah terlalu awal. Bank itu menambah bahawa bank pusat mungkin tidak bertindak pantas terhadap risiko inflasi yang berpunca daripada kenaikan harga tenaga yang sementara. Bank itu merujuk kepada 2022, apabila kejutan harga tenaga menyebabkan inflasi meningkat lebih kuat daripada jangkaan. Commerzbank berkata bank pusat telah mengambil pengajaran daripada tempoh itu, namun mungkin masih mengelakkan tindak balas yang terlalu cepat. Commerzbank turut menyatakan pasaran buruh AS lebih lemah. Bank itu menambah tekanan politik ke atas Fed untuk menurunkan kadar boleh mempengaruhi keputusan dasar. Bank itu berkata faktor-faktor ini boleh menyokong harga emas dalam jangka sederhana.

Strategi Opsyen Emas Apabila Volatiliti Menurun

Emas kembali meningkat apabila kebimbangan terhadap konflik Iran reda. Ini mengalihkan tumpuan semula kepada jangkaan kadar faedah, yang sebelum ini seketika menjadi lebih “hawkish” (cenderung menyokong kenaikan kadar untuk mengekang inflasi). Harga dalam pasaran kini menunjukkan kebarangkalian 65% Fed akan memotong kadar pada mesyuarat Jun, perubahan ketara berbanding sebulan lalu. Kami berpendapat jangkaan kenaikan kadar itu sememangnya terlalu awal. Walaupun bank pusat belajar daripada kejutan harga tenaga 2022, mereka berkemungkinan tidak akan bertindak agresif terhadap risiko inflasi yang sementara kali ini. Laporan pekerjaan terkini, yang menunjukkan pertambahan pekerjaan baharu perlahan kepada 150,000 dan kadar pengangguran 4.1%, memberi ruang kepada Fed untuk kekal berhati-hati. Bagi pedagang derivatif (instrumen kewangan yang nilainya bergantung pada aset asas), keadaan ini menyokong pandangan positif terhadap emas dalam beberapa minggu akan datang. Membeli opsyen panggilan (call options, hak untuk membeli pada harga ditetapkan) atau membina strategi “bull call spread” (membeli satu opsyen call dan menjual satu lagi pada harga mogok lebih tinggi untuk kurangkan kos) pada niaga hadapan emas (gold futures, kontrak membeli/jual pada harga ditetapkan pada masa depan) atau ETF (dana dagangan bursa) boleh menangkap potensi kenaikan apabila perbincangan pemotongan kadar semakin kukuh. Volatiliti tersirat (implied volatility, jangkaan turun naik harga yang dibaca daripada harga opsyen) telah menurun sejak kebimbangan geopolitik pada hujung 2025, menjadikan harga opsyen lebih menarik. Jika dilihat semula pada hujung 2025, pasaran menyingkirkan sepenuhnya satu pemotongan kadar apabila harga tenaga melonjak akibat konflik. Reaksi ini kini kelihatan berlebihan, terutama apabila data CPI terkini (Indeks Harga Pengguna, ukuran inflasi) menunjukkan inflasi menurun kepada 2.8%. Trend ini menguatkan pandangan bahawa langkah seterusnya Fed lebih berkemungkinan pemotongan kadar berbanding kenaikan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets