WTI diperdagangkan di dekat $98,25 pada Selasa, naik 0,21% pada hari itu, namun masih di bawah level tertinggi awal pekan. Perdagangan tetap berhati-hati menjelang dimulainya lagi perundingan AS–Iran yang bertujuan memperpanjang gencatan senjata yang mendekati masa berakhirnya.

Laporan menyebut Iran berencana mengirim delegasi ke Islamabad untuk putaran kedua pembicaraan dengan Washington. Presiden AS Donald Trump mengatakan Wakil Presiden JD Vance bisa pergi ke Pakistan untuk melanjutkan negosiasi.

Risiko Pasokan di Selat Hormuz

Kekhawatiran pasokan berlanjut di Selat Hormuz, jalur yang menangani sekitar 20% perdagangan Minyak dunia dan hampir 30% produksi Gas dunia. Ketegangan militer dan insiden di laut memperlambat pengiriman di wilayah tersebut.

Kepala Badan Energi Internasional (International Energy Agency/IEA), Fatih Birol, mengatakan konflik Iran memicu “krisis energi terburuk dalam sejarah”, dan membandingkannya dengan krisis Minyak 1973, 1979, dan 2022. Pasar juga menanti data American Petroleum Institute (API), lembaga industri yang merilis perkiraan stok Minyak mingguan. Konsensus memperkirakan stok turun (draw), yakni persediaan berkurang, sekitar 1 juta barel untuk pekan yang berakhir 17 April, setelah pekan sebelumnya stok naik 6,1 juta barel.

WTI adalah patokan harga Minyak mentah AS (US crude benchmark), yakni acuan harga untuk Minyak mentah di AS. WTI berasal dari AS dan didistribusikan lewat pusat penyimpanan dan distribusi Cushing (Cushing hub) di Oklahoma. Harga WTI dipengaruhi pasokan dan permintaan, keputusan OPEC (kartel negara-negara pengekspor Minyak), nilai tukar Dolar AS, serta laporan stok mingguan API dan EIA (Energy Information Administration/Badan Informasi Energi AS). Laporan API dan EIA sering searah; selisihnya biasanya kecil.

Harga WTI saat ini di sekitar $98,25 sangat dipengaruhi ketegangan geopolitik, sehingga pergerakan harga mudah bergejolak (volatile). Ada tarik-menarik antara sentimen bearish (pandangan harga cenderung turun) karena harapan diplomasi, dan sentimen bullish (pandangan harga cenderung naik) karena risiko pasokan di Selat Hormuz. Ketidakpastian ini membuat peluang lonjakan naik atau turun besar lebih tinggi dibanding tren yang stabil dalam beberapa pekan ke depan.

Strategi Opsi untuk Skenario “Hasilnya Salah Satu”

Peringatan bahwa ini “krisis energi terburuk dalam sejarah” perlu diperhatikan, karena mirip suasana awal 2022 saat harga menembus $120 per barel. Bagi pelaku pasar yang menilai negosiasi AS–Iran akan gagal, membeli opsi call out-of-the-money (opsi beli dengan harga kesepakatan/strike di atas harga pasar saat ini) dapat menjadi cara mengambil posisi untuk potensi lonjakan, sambil membatasi risiko rugi. Jika pembicaraan gagal, optimisme yang sudah masuk ke harga bisa hilang cepat.

Sebaliknya, terobosan diplomatik bisa menjadi risiko penurunan besar bagi harga Minyak. Contohnya menjelang kesepakatan JCPOA 2015 (perjanjian nuklir Iran), ketika peluang kembalinya pasokan Iran ke pasar menekan harga selama berbulan-bulan. Pelaku pasar yang memperkirakan hasil negosiasi berhasil dapat memakai opsi put (opsi jual) untuk menargetkan penurunan kembali ke kisaran $85–$90.

Karena hasilnya cenderung “dua kemungkinan besar” (binary outcome), menebak arah harga sangat berisiko. Pendekatan yang lebih hati-hati adalah memperdagangkan volatilitasnya lewat strategi opsi seperti long straddle, yaitu membeli opsi call dan put dengan strike dan waktu jatuh tempo yang sama, sehingga untung jika harga bergerak tajam ke salah satu arah. Indeks Volatilitas Minyak Mentah CBOE (OVX), yaitu ukuran pasar untuk “harga volatilitas” Minyak berbasis opsi, kemungkinan tinggi dalam situasi ini, mencerminkan kecemasan pasar.

Data stok mingguan juga perlu dipantau ketat karena menjadi pengecekan dasar keseimbangan pasar. Meski konsensus mengarah pada penurunan stok 1 juta barel, laporan EIA belakangan sulit ditebak. Dua pekan lalu, kenaikan stok mengejutkan 2,7 juta barel memicu penurunan tajam dalam satu hari perdagangan (intraday). Jika pekan ini stok justru naik besar (build), dampaknya bisa memperkuat sentimen penurunan dan mempercepat koreksi harga.

Peran OPEC+ (OPEC dan sekutu) juga penting, karena kelompok ini menjaga disiplin produksi sepanjang setahun terakhir untuk membentuk “lantai” harga, yaitu batas bawah tidak resmi. Kuota produksi mereka saat ini memberi penyangga, sehingga sekalipun ada kesepakatan AS–Iran, harga berpotensi mendapat dukungan di area awal $80-an. Namun, jika muncul sinyal OPEC+ akan menaikkan produksi untuk bersaing dengan pasokan baru dari Iran, penyangga ini bisa hilang.

Buat akun live VT Markets Anda dan mulai trading sekarang.

EUR/USD turun pada Selasa karena Dolar AS stabil dan sentimen Zona Euro melemah. Namun penurunannya terbatas dan pasangan ini tetap dekat level tertinggi terbaru di tengah ketidakpastian soal kemungkinan pembicaraan AS–Iran. Pasangan ini diperdagangkan di dekat 1,1755, sementara Indeks Dolar AS berada di sekitar 98,32.

Penjualan Ritel AS naik 1,7% dibanding bulan sebelumnya (month-on-month/bulanan) pada Maret, di atas perkiraan 1,4% dan naik dari 0,7% pada Februari. Kenaikan ini didorong harga bensin yang lebih tinggi terkait ketegangan dengan Iran. Kelompok Kontrol Penjualan Ritel (Retail Sales Control Group, komponen inti yang digunakan untuk menghitung konsumsi dalam PDB/Produk Domestik Bruto) naik 0,7% dan Penjualan Ritel di luar Otomotif (Retail Sales excluding Autos, menghapus penjualan kendaraan yang biasanya sangat bergejolak) naik 1,9%, keduanya di atas perkiraan.

Data AS Mendukung The Fed Tetap Menahan Suku Bunga

Data tenaga kerja juga membaik, dengan rata-rata 4 minggu Perubahan Ketenagakerjaan ADP (ADP Employment Change, perkiraan penambahan pekerjaan sektor swasta) naik ke 54,8 ribu dari 39 ribu. Angka-angka ini menunjukkan ekonomi AS masih kuat dan bisa mendukung periode lebih lama tanpa perubahan kebijakan Federal Reserve (The Fed, bank sentral AS). Namun risiko inflasi dari minyak tetap dipantau.

Kevin Warsh, kandidat Ketua The Fed, menyerukan kerangka inflasi yang baru dan menyebut adanya “perubahan rezim” kebijakan, sambil mengkritik ketergantungan pada proyeksi (perkiraan berbasis model). Perhatian pasar juga tertuju pada tenggat gencatan senjata pada Rabu dan ketidakpastian soal kelanjutan pembicaraan di Pakistan setelah insiden akhir pekan di Selat Hormuz, sementara Iran belum mengonfirmasi keikutsertaannya.

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Daniel Ghali di TD Securities mengaitkan emas dengan “Hegemon trade” (strategi pasar yang bertaruh pada kuat-lemahnya dominasi AS), berdasarkan pandangan tentang kekuatan AS dan keberlanjutan fiskal (kemampuan keuangan negara bertahan tanpa krisis utang). Faktor-faktor ini memengaruhi peran dolar AS sebagai “store of value” (penyimpan nilai/kekayaan). Ia mengatakan persepsi soal kekuatan menentukan bagaimana kreditur asing, bank sentral, dan pasar menilai kemampuan AS mempertahankan “exorbitant privilege” (keuntungan besar AS karena dolar dipakai dunia: AS bisa berutang/bertransaksi lebih mudah dan murah).

Ia menggambarkan “debasement trade” tahun lalu (strategi yang mengandalkan pelemahan nilai uang/penurunan daya beli sehingga aset keras seperti logam mulia naik) paling terlihat pada logam mulia, dan mengatakan kedua tema terkait dengan fungsi dolar sebagai penyimpan nilai. Ia menambahkan daya tahan geopolitik (kemampuan bertahan dalam konflik/pengaruh global) terkait dengan keyakinan pasar pada kemampuan AS mempertahankan peran ini.

Hegemon Trade And The Dollar Store Of Value

Ghali mengatakan fase “currency defence” (pertahanan mata uang: langkah stabilisasi kurs seperti intervensi, kontrol, atau pengetatan) dalam perang Iran saat ini bersifat bearish untuk emas (berpeluang menekan harga) selama ekspektasi kemenangan penuh meningkat. Menurutnya, ini mengurangi pembelian emas karena negara lebih memprioritaskan impor energi serta stabilisasi ekonomi dan mata uang dibanding diversifikasi cadangan (mengalihkan cadangan devisa ke aset lain seperti emas).

Ia menyebut berakhirnya pertahanan mata uang, termasuk lewat gencatan senjata yang tidak menguntungkan, bisa mendorong kenaikan lanjutan dalam bull market emas (tren naik jangka menengah-panjang). Ia mengaitkannya dengan percepatan diversifikasi cadangan ke emas, seiring sorotan pada “US debt overhang” (beban utang AS yang besar dan menekan).

Positioning And Options Strategy

Saat ini, konflik Iran menjadi hambatan bagi emas sehingga harga bergerak sempit. Negara-negara berada dalam fase “currency defense”, memprioritaskan keamanan energi dan stabilitas ekonomi ketimbang menambah cadangan emas. Data terbaru World Gold Council menunjukkan pembelian emas oleh bank sentral turun 15% pada Q1 2026 dibanding kuartal sebelumnya, yang selaras dengan perubahan prioritas ini.

Untuk beberapa pekan ke depan, ini berarti sikap bearish hingga netral layak untuk kontrak berjangka emas (gold futures: kontrak jual-beli emas pada harga dan tanggal tertentu). Kami melihat pelaku pasar membeli put option berjangka pendek (opsi jual: hak menjual pada harga tertentu) untuk lindung nilai (hedging: mengurangi risiko) jika gencatan senjata yang menguntungkan Barat terjadi, yang bisa menguatkan dolar. “Implied volatility” (perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada opsi emas jangka dekat turun ke sekitar 14%, menandakan pasar memperkirakan stabil, sehingga biaya membeli posisi proteksi menjadi lebih murah.

Namun, peluang utama ada jika pertahanan mata uang ini melemah. Kesepakatan gencatan senjata yang tidak menguntungkan dari perundingan di Jenewa, atau sinyal AS kehilangan pengaruh geopolitik, bisa menjadi pemicu bull market besar berikutnya pada emas. Dinamika serupa pernah terjadi pada 1970-an ketika turunnya kepercayaan pada pengelolaan ekonomi AS mendorong penyesuaian besar harga emas setelah dolar dilepas dari patokan.

Karena itu, kami menyiapkan posisi untuk kenaikan tajam dengan membeli call option berjangka lebih panjang (opsi beli: hak membeli pada harga tertentu), khususnya kontrak September dan Desember 2026. Pasar saat ini dinilai belum memasukkan risiko geopolitik ini secara memadai, karena lebih fokus pada langkah berikutnya Federal Reserve (bank sentral AS) daripada rasio utang terhadap PDB AS yang terus naik, yang baru melampaui 125% menurut proyeksi terbaru CBO (Congressional Budget Office: lembaga anggaran independen AS). Jika sentimen berubah, posisi ini berpotensi untung besar saat negara-negara mempercepat diversifikasi cadangan, mengurangi ketergantungan pada surat utang AS.

Rabobank menyebut politik Inggris dapat memengaruhi sentimen terhadap Pound, dengan perhatian pada posisi Perdana Menteri Starmer dan peluang Partai Buruh (Labour) dalam pemilu Mei. Bank itu juga mencatat Starmer mendapat pertanyaan di House of Commons (parlemen Inggris) terkait perekrutan Mendelson sebagai duta besar untuk AS.

Bank tersebut mengaitkan ketahanan Pound sebelumnya sejak pecahnya perang di Timur Tengah dengan perubahan tajam pada ekspektasi kebijakan Bank of England (bank sentral Inggris). Menurut Rabobank, ekspektasi itu kini sudah “diturunkan” kembali, sehingga GBP lebih rentan, sementara inflasi dan volatilitas suku bunga (naik-turun perkiraan suku bunga pasar) masih tinggi.

Prospek Pound Dipengaruhi Politik dan Suku Bunga

Pada Maret, pasar berubah dari memperkirakan dua kali pemangkasan suku bunga 25 basis poin (bps; 1 bps = 0,01%) tahun ini menjadi memperkirakan kenaikan suku bunga. Bulan ini, ketika ekspektasi kenaikan suku bunga mereda, GBP turun dalam peringkat kinerja mata uang G10 (kelompok 10 mata uang utama dunia).

Rabobank menambahkan bahwa kekhawatiran inflasi mendukung GBP bulan lalu, tetapi ketidakpastian politik dapat membebani pasar Inggris pada musim semi. Artikel ini dibuat menggunakan alat AI dan ditinjau oleh editor.

Kita bisa melihat bagaimana volatilitas (pergerakan naik-turun tajam) politik dan pasar suku bunga pada 2025 membentuk kondisi Pound saat ini. Tahun lalu, ekspektasi pasar berayun tajam dari pemangkasan suku bunga ke kenaikan suku bunga, sehingga pergerakan GBP menjadi tidak stabil. Kegelisahan dasar ini belum sepenuhnya hilang dari pasar.

Meski inflasi sudah melandai dari level tinggi yang sulit turun tahun lalu, data terbaru Maret 2026 sebesar 3,1% masih jauh di atas target Bank of England. Dengan ekonomi menunjukkan tanda melambat setelah menyusut 0,1% pada kuartal lalu, Bank of England berada dalam posisi sulit. Ini memunculkan perbedaan yang jelas antara menahan suku bunga di 5,50% untuk menekan inflasi dan kebutuhan yang makin besar untuk mendorong pertumbuhan.

Implikasi Trading dari Volatilitas Sterling

Dengan ketegangan ini, volatilitas tersirat (implied volatility; perkiraan volatilitas yang tercermin dari harga opsi) pada opsi GBP terlihat naik menjelang rapat Monetary Policy Committee (MPC; komite penentu suku bunga Bank of England) berikutnya. Trader dapat mempertimbangkan strategi yang diuntungkan oleh ketidakpastian ini, seperti long straddle pada GBP/USD (membeli opsi beli dan opsi jual di level harga dan jatuh tempo yang sama, untuk mendapat untung jika harga bergerak besar ke salah satu arah). Saat ini pasar memperkirakan probabilitas 75% untuk pemangkasan suku bunga pada Agustus, tetapi kejutan hawkish (nada lebih ketat: sinyal suku bunga bisa tetap tinggi/naik) dari bank sentral bisa membuat pound menguat tajam.

Kita juga tidak bisa mengabaikan latar politik yang masih rapuh setelah mayoritas tipis yang diraih pada pemilu Mei 2025. Tantangan terhadap rencana fiskal pemerintah (kebijakan anggaran: pajak dan belanja) dapat dengan mudah membuat investor gelisah dan segera menekan sterling. Premi risiko politik (tambahan “biaya” risiko yang diminta pasar) ini kemungkinan membuat sebagian pembeli jangka panjang masih menunggu.

Kontrak berjangka (futures) saham AS turun tipis pada Selasa pagi setelah reli tajam dari titik terendah April, dengan S&P 500 terkoreksi ke area teknikal penting. Pergerakan ini muncul saat pasar berhenti sejenak setelah pemulihan yang nyaris menanjak lurus.

S&P 500 turun mendekati *anchored VWAP* dari titik terendah April, sementara RSI berada di sekitar 70, yang menandakan kondisi jangka pendek sudah “terlalu mahal” akibat kenaikan cepat (*overbought*). Konsolidasi awal mulai terbentuk di dekat puncak terbaru.

Level Teknikal yang Jadi Sorotan

*Anchored VWAP* menjadi level kunci, dan jika mampu bertahan berarti tren naik masih terjaga. Jika turun menembusnya, koreksi berpotensi lebih dalam.

Faktor makro juga menekan pasar, karena ketegangan di Timur Tengah di sekitar Selat Hormuz mendorong harga minyak lebih tinggi. Kenaikan minyak memicu lagi kekhawatiran inflasi, yang bisa membatasi ruang gerak Federal Reserve (bank sentral AS) dan menekan valuasi saham.

Pendorong bullish mencakup harapan laba perusahaan, optimisme terkait AI (kecerdasan buatan), serta tren teknikal yang masih bertahan untuk sementara. Risiko mencakup kenaikan harga minyak, ketidakpastian geopolitik, dan kondisi *overbought* setelah reli terbaru.

Fokus utama mencakup reaksi di *anchored VWAP*, arah harga minyak, rotasi sektor seperti energi dibanding teknologi, serta berita laba. Nada pasar keseluruhan cenderung hati-hati: pasar lebih “jeda” daripada benar-benar jatuh.

Volatilitas dan Positioning

Dengan S&P 500 ragu-ragu di sekitar 6.150, terlihat pola jeda klasik setelah kenaikan besar dari titik terendah April. Indeks Volatilitas CBOE (VIX)—pengukur “harga ketakutan” yang mencerminkan perkiraan gejolak pasar—mulai naik dari sekitar 12 menuju 15, menandakan kehati-hatian kembali muncul. Ini berarti belum ada kepanikan, tetapi biaya “asuransi portofolio” (lindung nilai) bisa meningkat.

Level teknikal yang dipantau adalah *anchored volume-weighted average price (VWAP)* dari titik bawah terakhir, yang berada di sekitar 6.100 pada S&P 500. *Anchored VWAP* adalah rata-rata harga yang “dibobot” oleh volume transaksi dan dihitung mulai dari satu titik acuan tertentu (misalnya titik terendah April), sehingga sering dipakai untuk mengukur area dukungan/ketahanan yang dinilai adil oleh pasar. Jika level ini dipertahankan pembeli, itu sinyal kuat untuk menambah eksposur bullish, misalnya lewat *call spread* (strategi opsi membeli call dan menjual call lain untuk menekan biaya masuk). Namun, jika terjadi penembusan tegas ke bawah, reli ini bisa dianggap melemah dan *protective put* (membeli opsi put sebagai perlindungan saat harga turun) menjadi lebih menarik.

Tekanan makro yang meningkat menambah ketidakpastian, terutama setelah minyak mentah WTI menembus US$92 per barel karena ketegangan geopolitik. WTI adalah patokan harga minyak AS. Lonjakan biaya energi ini memicu kekhawatiran inflasi naik lagi, terutama setelah laporan CPI (indeks harga konsumen, ukuran inflasi) pertengahan April 2026 menunjukkan laju tahunan yang masih tinggi di 3,6%. Kondisi ini mendukung strategi lindung inflasi, misalnya mengambil posisi pada derivatif sektor energi (instrumen turunan seperti opsi atau futures), atau lebih berhati-hati pada saham pertumbuhan yang sensitif terhadap suku bunga (biasanya saham teknologi yang valuasinya bergantung pada proyeksi laba masa depan).

Buat akun live VT Markets dan mulai trading sekarang.

Penjualan rumah AS yang masih dalam proses (pending home sales, yakni transaksi yang sudah disepakati tetapi belum ditutup/serah-terima) turun 1,1% dibandingkan periode yang sama tahun lalu (year on year/yoy) pada Maret. Ini menyusul penurunan 0,8% yoy pada rilis sebelumnya.

Penurunan yoy pada Maret menjadi -1,1% menunjukkan pasar perumahan kembali kehilangan tenaga. Suku bunga kredit pemilikan rumah (mortgage, yaitu pinjaman untuk membeli rumah) yang tetap tinggi—saat ini rata-rata sekitar 6,8% untuk kredit berbunga tetap 30 tahun (30-year fixed loan, bunga tidak berubah hingga jatuh tempo)—kemungkinan menjadi penyebab utama pelemahan ini. Pembalikan arah ini menegaskan kemampuan beli konsumen masih tertekan.

Implikasi Trading Pasar Perumahan

Ini menjadi sinyal untuk mempertimbangkan posisi bearish (strategi yang untung jika harga turun) pada saham-saham terkait perumahan. Membeli opsi jual (put options, kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) pada ETF (exchange-traded fund, reksa dana yang diperdagangkan seperti saham) sektor pengembang rumah seperti ITB atau XHB dalam beberapa pekan ke depan bisa efektif. Data ini biasanya menjadi indikator awal yang mengarah pada laba yang lebih lemah serta proyeksi kinerja ke depan (forward guidance, panduan/perkiraan manajemen untuk periode mendatang) yang lebih hati-hati dari perusahaan-perusahaan tersebut.

Pelemahan ini juga menyulitkan posisi Federal Reserve (bank sentral AS), terutama karena laporan inflasi terbaru menunjukkan CPI (Consumer Price Index, indeks harga konsumen) masih “lengket” di 3,1%, artinya turunannya lambat. Perbedaan arah antara ekonomi yang melambat dan inflasi yang tetap tinggi dapat membuat pasar menaikkan peluang perubahan arah kebijakan (policy pivot, pergeseran kebijakan suku bunga) pada paruh akhir tahun ini. Karena itu, opsi beli (call options, kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada ETF obligasi pemerintah AS berdurasi panjang (long-duration Treasury, obligasi dengan jatuh tempo panjang yang sensitif terhadap perubahan suku bunga) seperti TLT dapat menjadi lindung nilai (hedge, strategi untuk mengurangi risiko) terhadap perlambatan ekonomi.

Sinyal ekonomi yang berlawanan meningkatkan volatilitas (naik-turun harga). Dengan VIX (indeks volatilitas pasar saham AS, sering disebut “indeks ketakutan”) masih berada dekat level terendah beberapa bulan sekitar 14, biaya untuk membeli proteksi relatif murah. Membeli call options pada VIX atau put protektif (protective puts, put untuk melindungi portofolio dari penurunan) pada indeks pasar luas dinilai langkah yang masuk akal.

Jika menengok ke belakang, tren ini penting mengingat sempat ada pemulihan singkat penjualan rumah pada paruh kedua 2025. Optimisme itu tampaknya sementara, dan data terbaru menegaskan bahwa lingkungan suku bunga tinggi mulai menekan lebih dalam. Ini mendukung pandangan bahwa pelemahan pada sektor yang sensitif terhadap suku bunga akan berlanjut.

Sensitivitas Suku Bunga Dan Risiko Ke Depan

Persediaan bisnis AS turun 1,1% pada Februari. Angka ini lebih rendah dari perkiraan yang justru naik 0,3%.

Data ini menunjukkan pergerakan persediaan berlawanan dengan perkiraan. Ini menandakan penurunan bulanan tingkat stok di berbagai bisnis AS.

Penurunan Persediaan Dipicu Permintaan

Penurunan tajam persediaan bisnis pada Februari menunjukkan permintaan konsumen dan pelaku usaha jauh lebih kuat dari perkiraan. Perusahaan menjual barang lebih cepat daripada kemampuan mereka mengisi ulang stok, yang mengarah pada potensi kenaikan pesanan produksi ke depan untuk mengisi kembali persediaan. Kondisi ini membuka peluang pertumbuhan ekonomi yang lebih kuat pada kuartal II.

Pandangan ini didukung data terbaru untuk Maret 2026, yang menunjukkan penjualan ritel (retail sales: nilai penjualan di toko dan layanan ke konsumen) naik kuat 0,8%, jauh di atas perkiraan. Selain itu, pembacaan terbaru ISM Manufacturing PMI (indeks manajer pembelian sektor manufaktur: ukuran kondisi aktivitas pabrik; di atas 50 berarti ekspansi) berada di 51,5, menandakan ekspansi aktivitas pabrik untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan. Angka-angka ini menegaskan penurunan persediaan terjadi karena permintaan kuat, bukan karena pengurangan stok yang disengaja.

Namun, kekuatan ekonomi ini memperumit arah inflasi dan langkah Federal Reserve. Laporan CPI (Consumer Price Index/Indeks Harga Konsumen: ukuran inflasi berdasarkan perubahan harga barang dan jasa) Maret lebih tinggi dari perkiraan di 3,6% secara tahunan (year-over-year: dibandingkan periode yang sama tahun lalu). Ini membuat The Fed (bank sentral AS) punya sedikit alasan untuk memangkas suku bunga dalam waktu dekat. Peluang semakin besar suku bunga tetap tinggi hingga musim panas.

Jika menengok 2025, terjadi penurunan persediaan yang mirip, meski lebih ringan, pada kuartal III, lalu diikuti kenaikan produksi industri (industrial production: output pabrik, tambang, dan utilitas) menjelang musim liburan. Pada periode itu, imbal hasil obligasi (bond yields: tingkat keuntungan obligasi) juga naik karena pasar mengurangi ekspektasi pemangkasan suku bunga. Pola historis ini mengisyaratkan skenario serupa bisa terulang.

Persediaan bisnis AS naik 0,4% pada Februari. Angka ini di atas perkiraan kenaikan 0,3%.

Data ini menunjukkan penumpukan persediaan yang lebih cepat selama bulan tersebut. Tidak ada rincian tambahan dalam pembaruan itu.

Persediaan Jadi Sinyal Permintaan Melemah

Laporan persediaan bisnis Februari, yang menunjukkan kenaikan 0,4%, sedikit lebih tinggi dari perkiraan 0,3%. Ini mengindikasikan produksi lebih cepat daripada penjualan, yang bisa menjadi sinyal awal melemahnya permintaan konsumen. Data ini sebaiknya dilihat sebagai bagian dari tren yang mulai terbentuk untuk kuartal II.

Penumpukan persediaan ini sejalan dengan laporan penjualan ritel (retail sales: data nilai penjualan di toko dan online) terbaru untuk Maret, yang hanya naik 0,1%, di bawah perkiraan dan mengarah pada sikap hati-hati konsumen. Pada saat yang sama, data Indeks Harga Konsumen/Consumer Price Index (CPI: ukuran inflasi berdasarkan perubahan harga barang dan jasa) menunjukkan inflasi inti (core inflation: inflasi tanpa komponen pangan dan energi yang volatil) masih bertahan di 3,6%, sehingga Federal Reserve (The Fed: bank sentral AS) berada dalam posisi sulit. Kombinasi sinyal pertumbuhan yang melemah dan inflasi yang sulit turun ini menambah ketidakpastian.

Dengan latar ini, volatilitas pasar (market volatility: naik-turun harga yang lebih tajam) berpotensi meningkat dalam beberapa pekan ke depan. Indeks Volatilitas CBOE (VIX: indikator “rasa takut” pasar berbasis perkiraan volatilitas indeks S&P 500) sudah naik dan diperdagangkan di sekitar 17, mencerminkan kegelisahan tersebut. Pelaku pasar derivatif (derivatives: kontrak turunan nilainya mengikuti aset acuan) dapat mempertimbangkan strategi yang mendapat untung dari pergerakan harga dua arah, seperti membeli straddle (straddle: membeli opsi beli/call dan opsi jual/put sekaligus pada harga dan jatuh tempo yang sama) pada SPX (SPX: indeks S&P 500) menjelang rilis PDB kuartal I (GDP: ukuran total output ekonomi).

Sektor yang paling sensitif terhadap penumpukan persediaan, seperti consumer discretionary (barang/jasa non-primer, sensitif daya beli) dan industrials (industri), perlu disikapi hati-hati. Peluang bisa muncul lewat pembelian opsi put (put option: kontrak yang memberi hak menjual pada harga tertentu) pada ETF sektor seperti XLY (XLY: ETF sektor consumer discretionary), karena perusahaan di sektor ini biasanya lebih cepat terdampak ketika belanja konsumen menurun. Dari perspektif 2025, kondisi ini mengingatkan pada pasar yang bergejolak pada 2023, ketika kekhawatiran pertumbuhan menahan kenaikan pasar meski ekonomi terhindar dari resesi.

Data saat ini membuat peluang penurunan suku bunga pada musim panas oleh The Fed menjadi lebih kecil. Pelaku pasar perlu menyesuaikan posisi pada futures suku bunga (interest rate futures: kontrak berjangka terkait proyeksi suku bunga) dan opsi untuk mencerminkan kebijakan “higher for longer” (suku bunga tinggi lebih lama). Ini bisa berarti menjual opsi call (call option: kontrak yang memberi hak membeli pada harga tertentu) pada futures Eurodollar (Eurodollar futures: kontrak yang mencerminkan ekspektasi suku bunga dolar AS jangka pendek) atau mengambil posisi kurva imbal hasil yang lebih datar (flatter yield curve: selisih imbal hasil tenor pendek vs panjang mengecil) melalui opsi pada ETF obligasi pemerintah AS (Treasury bond ETFs: ETF yang berisi obligasi pemerintah AS).

Prospek Suku Bunga: Tinggi Lebih Lama

Penjualan rumah AS yang masih dalam proses (pending home sales) naik 1,5% secara bulanan (month on month/bulan ke bulan) pada Maret. Angka ini di atas perkiraan 0,1%.

Pending home sales mengukur jumlah penandatanganan kontrak untuk rumah bekas (existing homes), dan sering dipakai sebagai petunjuk awal aktivitas pasar perumahan dalam waktu dekat, karena transaksi belum final. Rilis ini lebih tinggi 1,4 poin persentase dibanding ekspektasi.

Sinyal Kuatnya Pasar Perumahan Mengarah ke Lebih Sedikit Pemangkasan Suku Bunga

Kenaikan tak terduga 1,5% pada Maret menunjukkan pasar perumahan lebih kuat dari perkiraan. Ketahanan di sektor ekonomi penting ini membuat bank sentral AS (Federal Reserve/The Fed) punya lebih sedikit alasan untuk segera memangkas suku bunga acuan (interest rates). Pandangan bahwa ekonomi jelas sedang mendingin perlu ditinjau ulang.

Data ini berlawanan dengan taruhan pasar belakangan ini soal pemangkasan suku bunga. Pola serupa terjadi pada 2023, ketika data ekonomi yang kuat berulang kali membuat jadwal pelonggaran kebijakan The Fed (Fed easing: penurunan suku bunga atau kebijakan yang mendorong likuiditas) mundur. Strategi yang bisa dipertimbangkan adalah instrumen yang diuntungkan jika suku bunga tetap tinggi, misalnya membeli opsi jual (put options: hak untuk menjual aset pada harga tertentu) pada ETF obligasi pemerintah AS (Treasury bond ETF) seperti TLT. Alat FedWatch dari CME (Chicago Mercantile Exchange, bursa derivatif) menunjukkan peluang pemangkasan suku bunga pada pertengahan tahun turun dari 55% menjadi di bawah 40% setelah rilis pagi ini.

Untuk langkah yang lebih langsung, ini menjadi sentimen positif bagi saham pengembang perumahan (homebuilders) dan sektor terkait. Bisa dipertimbangkan membeli opsi beli (call options: hak untuk membeli aset pada harga tertentu) pada ETF sektor pengembang perumahan, yang sering menguat setelah kejutan data yang positif. Misalnya, setelah kejutan positif serupa tahun lalu pada akhir 2025, ETF homebuilders ITB naik hampir 10% dalam sebulan berikutnya.

Ekonomi AS yang lebih kuat, ditambah pemangkasan suku bunga yang tertunda, juga cenderung mendukung dolar AS. Ini membuat opsi beli pada ETF indeks dolar (UUP: ETF yang melacak pergerakan dolar AS terhadap sekeranjang mata uang) terlihat menarik dibanding mata uang negara yang bank sentralnya lebih dekat untuk memangkas suku bunga. Secara historis, periode sikap “hawkish” The Fed (hawkish: cenderung menahan/menaikkan suku bunga untuk menekan inflasi), seperti 2022–2024, bertepatan dengan penguatan dolar yang besar, dan tren ini bisa muncul lagi.

Potensi Implikasi Perdagangan untuk Suku Bunga, Perumahan, dan Valas

CPI Kanada naik menjadi 2,4% secara tahunan (year-on-year/yoy) pada Maret, dengan harga naik 0,9% secara bulanan (month-on-month/mom). Angka ini 0,2 poin persentase di bawah ekspektasi pasar 2,6% dan di bawah proyeksi TD Securities 2,5%.

Kenaikan CPI utama (headline CPI, yaitu inflasi total) dikaitkan dengan harga minyak yang lebih tinggi. Ukuran inflasi inti (core inflation, yaitu inflasi yang mengeluarkan komponen yang mudah bergejolak) dinilai stabil, dengan CPI tidak termasuk makanan dan energi turun tipis.

Laju inflasi inti tahunan yang disetarakan untuk tiga bulan terakhir (three-month annualised, yaitu laju 3 bulan yang dihitung seolah-olah berlangsung setahun) dilaporkan masih di bawah target. Bank of Canada menyatakan akan “mengabaikan” lonjakan inflasi jangka pendek.

Pergerakan suku bunga pasar terbatas setelah rilis. Imbal hasil (yield, tingkat pengembalian obligasi) sekitar 1 basis poin dari level sebelum rilis, sementara selisih imbal hasil Kanada–AS (spread, perbedaan yield) lebih sempit 1–2 basis poin.

Penetapan harga pasar (market pricing, yaitu ekspektasi pasar yang tercermin pada harga instrumen) disebut masih membutuhkan lebih banyak rilis inflasi serupa untuk membalikkan ekspektasi sebelumnya pada Maret. TD Securities menyampaikan preferensi posisi beli (long, diuntungkan jika harga naik/yield turun) pada obligasi tenor 2 tahun dan strategi “curve flattener” (taruhan kurva imbal hasil lebih mendatar, selisih yield jangka panjang vs pendek menyempit) untuk kontrak Juni/Desember.