Perkara Utama

• USOil berhampiran $100 hingga $150 mengekalkan risiko inflasi dan mengehadkan ruang untuk Fed.
• USDX kekal kukuh apabila ketegangan di Selat Hormuz menghalang pemulihan sentimen risiko yang lebih jelas.
• SP500 kekal terdedah sementara harga minyak tinggi menekan jangkaan pertumbuhan.
• BTCUSD masih berkelakuan seperti aset berisiko, walaupun Akta CLARITY mula membentuk semula kripto.
• JOLTS dan Payrolls Bukan Ladang akan menguji sama ada pertumbuhan semakin perlahan.
• XAUUSD berdepan tarikan dua hala antara permintaan aset selamat dan kekuatan dolar.

---

Pasaran tidak menunggu data dahulu. Pasaran menunggu minyak “berkelip” dahulu.

Konflik kekal sebagai sumber utama kebimbangan pasaran. Cadangan damai 15 perkara telah dibawa melalui perantara di Pakistan, namun Tehran menyatakan tiada rundingan berlaku dan menolak pelan tersebut.

Pakistan says it's preparing to host "meaningful talks" to end the US-Israel war with Iran even as Tehran accuses Washington of secretly planning a land assault while sending messages about possible negotiations https://t.co/lxTTcMOAPH pic.twitter.com/93EKWez9Cc

— Reuters (@Reuters) March 29, 2026

Iran menuntut kedaulatan penuh ke atas Selat Hormuz serta penghentian semua operasi AS-Israel sebelum sebarang dialog bermula. Kebuntuan itu mengekalkan USDX pada paras tinggi, meletakkan S&P 500 di bawah tekanan dan menghalang pedagang daripada mengambil pendirian risk-on yang lebih jelas.

Ketegangan makro teras kini mudah dilihat. Setiap kali harapan damai pudar, minyak melonjak. Apabila minyak kekal hampir $100 hingga $150, pasaran berhenti melihatnya sekadar naratif perang dan mula menilainya sebagai masalah kos sara hidup global serta stagflasi.

Dagangan Stagflasi

Pasaran tidak lagi menganggap ini sebagai panik perang berasaskan tajuk berita yang akan reda dalam beberapa sesi. Ia mula mengambil kira kerosakan yang lebih perlahan apabila konflik mengekalkan pasaran tenaga ketat terlalu lama.

Itulah perubahan di sebalik pergerakan harga. Setiap kali harapan damai goyah, minyak menolak lebih tinggi semula. Apabila minyak mentah berada dalam julat $100 hingga $150, isu ini menjadi lebih besar daripada geopolitik. Ia mula meresap ke dalam kos pengangkutan, pengeluaran, makanan dan perbelanjaan isi rumah. Di saat itulah pedagang berhenti bertanya sama ada terdapat “premium perang” dalam minyak, dan mula bertanya sama ada ekonomi global sedang ditolak ke arah stagflasi.

Iran war latest:

– Trump says Iran gave US most of 15 demands to end war
– Oil advanced as Houthi militants in Yemen entered conflict
– Aluminum stocks soar after two key producers hit
– Pakistan is ready to facilitate peace talks
– S&P 500 futures, shares in Tokyo and Seoul…

— Bloomberg (@business) March 30, 2026

Itulah juga sebab suasana terasa berat walaupun pada hari yang lebih tenang. Pasaran tidak menunggu satu peningkatan dramatik. Ia memerhati risiko yang lebih “mengisar” terbina di latar belakang, iaitu pertumbuhan perlahan tetapi inflasi tidak menyejuk seperti yang diingini bank pusat.

Baca lanjut mengenai pergerakan harga minyak dan bagaimana ia mempengaruhi ekonomi global di sini.

Fed dan Mengapa Risiko Tidak Boleh Tenang

Di sinilah buku panduan pasaran lama mula gagal. Dalam perlambatan biasa, pedagang akan melihat kepada bank pusat untuk sokongan. Dalam persekitaran ini, sokongan itu kelihatan kurang pasti kerana harga tenaga tinggi boleh mengekalkan inflasi walaupun aktiviti melembap.

Federal Reserve Bank of Richmond President Tom Barkin said the US-Israel war in Iran threatens to add to already elevated inflationary pressures and clouds the economic outlook at a time when the labor market is fragile https://t.co/z7fIfBrDRW

— Bloomberg (@business) March 27, 2026

Ini meletakkan pembuat dasar dalam posisi yang janggal. Mereka mungkin mahu menjadi lebih akomodatif jika pertumbuhan melemah, tetapi mereka tidak boleh berbuat demikian dengan bebas jika minyak masih menyemarakkan tekanan harga dalam sistem. Hasilnya ialah pasaran yang terasa tersepit antara dua masalah serentak. Pertumbuhan kelihatan lebih rapuh, tetapi risiko inflasi belum hilang.

Itulah sebabnya sentimen risiko masih sukar untuk stabil. Pedagang bukan sekadar gementar terhadap data yang lebih lemah. Mereka juga gementar kerana data lemah itu datang dalam dunia di mana kelegaan dasar mungkin tiba lewat dan memberi kesan yang lebih kecil apabila ia akhirnya datang.

Akta CLARITY dan Pasaran Yang Masih Berdagang Sebagai Risiko

Pada masa yang sama, ketika dunia lama saham, bon dan komoditi ditarik oleh ketakutan perang dan inflasi, pasaran kripto dipaksa ke dalam struktur yang lebih formal.

Pada 20 Mac 2026, Senator Tillis dan Alsobrooks mencapai kompromi mengenai Akta CLARITY berkaitan pulangan (yield) stablecoin. Perubahan utama adalah mudah. Pulangan langsung yang diperoleh hanya dengan memegang stablecoin, seperti deposit bank, akan dilarang untuk entiti bukan bank. Pulangan yang terikat kepada penggunaan sebenar, seperti pembayaran, pemindahan, atau kesetiaan platform, masih dibenarkan.

Dalam jangka pendek, ini boleh mengurangkan sedikit kepanasan pasaran kerana pulangan pasif telah menjadi sebahagian cerita pertumbuhan bagi sebahagian segmen kripto. Namun dalam jangka lebih panjang, ia mungkin menjadikan ruang ini lebih mudah untuk disertai institusi besar. Kompromi itu melakar garis yang lebih jelas antara apa yang kelihatan seperti pengganti deposit dan apa yang kelihatan seperti infrastruktur kewangan yang boleh digunakan.

Baca lanjut mengenai teknologi blockchain di sini.

Itulah sebabnya reaksi bercampur dan bukannya negatif atau positif secara bersih. Sesetengah bahagian pasaran mungkin kehilangan momentum terlebih dahulu. Tetapi rangka kerja yang lebih luas menjadi lebih mudah dipertahankan jika peraturan lebih tegas dan bantahan terbesar dari pihak perbankan tradisional mula pudar.

Simbol Utama Untuk Dipantau

USDX | USOil | BTCUSD | SP500 | USDJPY

Jadual Acara Akan Datang

Tarikh	Mata Wang	Acara	Ramalan	Sebelumnya	Ulasan Penganalisis
30 Mac 2026	USD	Pengerusi Fed Berucap	–	–	Nada lebih penting daripada panduan ketika minyak memacu penetapan harga
31 Mac 2026	USD	Pembukaan Pekerjaan JOLTS	6.90M	6.95M	Permintaan buruh yang lebih lembut boleh menjejaskan USDX selepas kenaikan kukuh
03 Apr 2026	USD	Perubahan Pekerjaan Bukan Ladang	56K	-92K	Pemulihan yang lemah akan memperdalam kebimbangan pertumbuhan
03 Apr 2026	USD	Kadar Pengangguran	4.40%	4.40%	Sebarang kenaikan akan menambah tekanan ke atas ekuiti dan FX berisiko

Untuk gambaran penuh acara ekonomi akan datang, lihat Kalendar Ekonomi VT Markets.

Pergerakan Utama Minggu Ini

AUDUSD

• AUDUSD sudah memecahkan 0.68965, yang mengekalkan struktur jangka dekat condong ke bawah.
• AUDUSD kini perlu menyatu (consolidate) sebelum satu lagi penurunan boleh terbentuk dengan lebih kemas.
• AUDUSD kekal terdedah selagi USDX kekal kukuh dan pasaran cenderung defensif.

USDJPY

• USDJPY menembusi di atas 159.89 dan kemudian melepasi paras 160.00.
• USDJPY kini diniagakan dalam zon susulan (follow-through), dengan 161.943 sebagai paras tertinggi terkini.
• USDJPY boleh kekal disokong selagi dolar bertahan, namun pasangan ini sedang memasuki kawasan yang lebih sensitif.

BTCUSD

• BTCUSD berada di kawasan kritikal dengan 2 kemungkinan kini menjadi tumpuan.
• BTCUSD boleh bergerak lebih tinggi terlebih dahulu, tetapi rali perlu bersifat impulsif dan pembelian patut dikurangkan di atas 74,000.
• BTCUSD berisiko menyambung satu lagi penurunan jika ia berubah menjadi konsolidasi, dengan 60,502 sebagai paras penurunan yang lebih dalam.
• BTCUSD masih membawa bias menurun keseluruhan melainkan harga menembusi lebih tinggi dengan ketara.

SP500

• SP500 sudah berpatah ke bawah apabila penjual kembali menguasai.
• SP500 masih kelihatan terdedah jika pergerakan seterusnya ialah satu lagi fasa konsolidasi.
• SP500 kekal terikat kepada minyak, kebimbangan pertumbuhan dan sama ada Fed terus “terperangkap” oleh inflasi.

Adakah April Akan Membawa Titik Perubahan?

Tarikh seterusnya yang membayangi pasaran ialah 6 April. Ia menandakan tamatnya jeda taktikal 10 hari semasa terhadap serangan ke atas loji tenaga Iran. Andaian kerja pasaran ialah April boleh membawa titik perubahan yang lebih menentukan, walaupun masih belum mencapai keamanan penuh.

Terdapat juga logik ketenteraan dan ekonomi yang lebih keras di sebalik pandangan itu. Satu pertiga stok peluru berpandu Iran dikatakan sudah dimusnahkan, satu pertiga lagi ditanam atau rosak.

Kehadiran 31st MEU, dengan 3,500 Marin di atas USS Tripoli, menambah persepsi bahawa tekanan boleh meningkat dengan cepat jika rundingan gagal. Pada masa yang sama, terdapat insentif ekonomi yang sangat jelas di latar belakang, iaitu dorongan untuk membawa minyak Brent kembali di bawah $80 setong.

Ini meletakkan pasaran di tempat yang biasa buat masa ini. Pedagang boleh melihat lakaran “endgame” yang berpotensi, tetapi mereka masih tidak tahu sama ada ia membawa penyaheskalasi, fasa serangan yang lebih keras, atau konflik proksi yang lebih perlahan yang berlarutan sepanjang 2026.

Soalan Lazim Pedagang

Mengapa Minyak Lebih Penting Daripada Data Buat Masa Ini?

Kerana minyak membentuk inflasi, pertumbuhan dan jangkaan kadar faedah pada masa yang sama. Itu menjadikannya saluran transmisi utama pasaran minggu ini.

Mengapa Bitcoin Masih Lemah Jika Peraturan Semakin Baik?

Kerana latar belakang makro jangka pendek masih ketat. Kemajuan Akta CLARITY mungkin membantu kemudian, tetapi buat masa ini BTCUSD masih diniagakan seperti aset berisiko.

Apakah Risiko Pasaran Utama Minggu Ini?

Risiko utama ialah minyak kekal tinggi sementara data AS melembut. Itu akan memperdalam dagangan stagflasi dan mengekalkan tekanan ke atas ekuiti serta aset berisiko.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran kewangan Thailand berdepan tekanan yang dikaitkan dengan pendedahan kepada kejutan harga komoditi susulan konflik di Timur Tengah. Laporan ini menumpukan kepada baht Thai (THB) dan ekuiti, serta mengaitkan pergerakan terkini dengan risiko inflasi yang berpunca daripada perang Iran. Setakat bulan ini, baht Thai susut 5.3%, menjadikannya mata wang berprestasi paling lemah dalam kumpulan ASEAN-6. Dalam tempoh yang sama, indeks penanda aras ekuiti Thailand turun 5.8%.

Risiko Inflasi Dan Kekangan Dasar

Laporan menyatakan risiko inflasi yang lebih tinggi akibat perang Iran mungkin mengehadkan pelonggaran lanjut oleh Bank of Thailand (BoT). Pasaran menilai kadar dasar kekal tidak berubah sekurang-kurangnya untuk enam bulan akan datang. BoT menurunkan kadar dasar kepada 1.00% pada Februari, dan laporan menjangkakan bank pusat akan memantau berapa lama kejutan bekalan itu berterusan. Laporan itu turut menekankan tumpuan kepada sama ada tekanan harga merebak melangkaui tenaga dan baja, sekali gus menjejaskan jangkaan inflasi dan kesan susulan terhadap harga. Jika harga komoditi kekal tinggi berikutan perang Iran yang berpanjangan, laporan menyatakan jangkaan pasaran boleh beralih ke arah potensi kenaikan kadar oleh BoT. Artikel ini menyatakan ia dihasilkan menggunakan alat AI dan disemak oleh seorang editor.

Implikasi Dagangan Untuk Kadar Baht Dan Ekuiti

Pasaran pendapatan tetap kini mengambil kira kebarangkalian 45% bagi kenaikan kadar menjelang suku ketiga, satu perubahan ketara berbanding pendirian neutral tahun lalu. Ketidakpastian ini mewujudkan persekitaran yang berpotensi memihak kepada dagangan volatiliti panjang ke atas baht Thai, menggunakan instrumen seperti straddle opsyen. Kedudukan ini akan mendapat manfaat daripada pergerakan besar dalam mata wang, tanpa mengira arah. Pasaran ekuiti turut mencerminkan tekanan ini, dengan indeks SET bergelut untuk memperoleh momentum di tengah-tengah aliran keluar asing yang berterusan. Pelabur asing dilaporkan mengeluarkan lebih AS$800 juta daripada saham Thailand pada suku ini sahaja. Pedagang boleh menggunakan niaga hadapan indeks untuk melindung nilai kedudukan panjang sedia ada atau membuka kedudukan pendek bagi meraih manfaat daripada kelemahan pasaran selanjutnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mengekalkan kadar reverse repurchase (RRP) pada 4.25% dalam mesyuarat luar jadual, di tengah-tengah inflasi yang didorong oleh gangguan bekalan dan peningkatan risiko yang dikaitkan dengan Timur Tengah. Penyelidikan Ekonomi & Pasaran Global UOB menjangkakan tiada lagi perubahan kadar RRP buat masa ini, dengan mengambil kira ketidaktentuan mengenai tempoh dan tahap keterukan konflik tersebut. Keputusan dijangka memberi tumpuan kepada inflasi teras dan kemungkinan kesan pusingan kedua.

Jeda Dasar Dan Risiko Inflasi

Permintaan domestik yang lemah dan kos sara hidup yang lebih tinggi mengukuhkan hujah untuk jeda dasar yang lebih panjang. Langkah fiskal dijangka memainkan peranan lebih besar dalam menampan ekonomi. BSP dijangka mengekalkan pendekatan mesyuarat demi mesyuarat sambil memantau perkembangan luaran. Gabenor BSP berkata mesyuarat luar jadual tambahan adalah mungkin jika risiko meningkat. Beliau juga berkata BSP bersedia untuk menyuntik kecairan jika perlu. BSP juga boleh mengurangkan nisbah keperluan rizab (RRR), berpotensi kepada kira-kira 2.00%. Bank pusat mengekalkan kadar faedah utamanya pada 4.25%, mewujudkan permainan menunggu yang tegang bagi pasaran. Dengan data inflasi terkini bagi Februari 2026 pada 4.1%, bank itu tersepit antara memerangi tekanan harga yang masih berterusan dan menyokong ekonomi yang menunjukkan pertumbuhan lebih lemah. Perjuangan yang sama dilihat sepanjang 2025, apabila angka KDNK yang perlahan menonjolkan kos daripada kenaikan kadar sebelumnya.

Implikasi Dagangan Pasaran

Bagi pedagang swap kadar faedah, jeda yang berpanjangan ini mencadangkan bahagian hadapan lengkung hasil akan kekal berlabuh, menjadikan strategi yang meraih keuntungan daripada julat yang stabil kelihatan menarik. Namun, kesediaan untuk mengadakan mesyuarat luar jadual mewujudkan risiko besar perubahan dasar secara mengejut jika ketegangan di Timur Tengah memuncak. Ini bermakna sebarang posisi yang bertaruh pada volatiliti rendah perlu digandingkan dengan lindung nilai terhadap kejutan yang tidak dijangka. Sikap berhati-hati ini berkemungkinan membebankan Peso Filipina, yang sudah pun susut kepada sekitar 59.50 berbanding dolar AS sejak awal tahun. Sebutan mengenai potensi suntikan kecairan atau pemotongan keperluan rizab merupakan isyarat dovish yang jelas dan menambah tekanan penurunan ke atas mata wang. Oleh itu, wajar mempertimbangkan strategi yang boleh meraih keuntungan daripada, atau sekurang-kurangnya melindung nilai terhadap, penyusutan Peso yang berterusan. Memandangkan mesej yang bercanggah antara dasar yang stabil berbanding situasi luaran yang berubah-ubah, dagangan opsyen USD/PHP berasaskan volatiliti menjadi tumpuan utama. Walaupun pendirian rasmi memberi isyarat bahawa menjual opsyen boleh menguntungkan, risiko geopolitik yang mendasari menjadikan pembelian perlindungan, seperti opsyen put ke atas Peso, sebagai langkah defensif yang munasabah. Kita mengingati betapa pantas pasaran menilai semula risiko semasa peristiwa serupa pada penghujung 2025, yang menyebabkan ayunan mendadak dan tidak dijangka dalam mata wang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Perak (XAG/USD) meningkat pada Jumaat selepas dua sesi penurunan. Permintaan aset selamat yang berkurang susulan ketegangan Timur Tengah sebelum ini telah menyokong Dolar AS, namun minat belian kembali dan menolak perak menghampiri paras $70.00, naik 2.70%. Harga sedang menyatu (konsolidasi) selepas susut di bawah Purata Pergerakan Mudah (SMA) 100 hari. SMA 100 hari berada pada $73.66 dan bertindak sebagai rintangan.

Persediaan Teknikal Dan Momentum

Indeks Kekuatan Relatif (RSI) menunjukkan penjual masih menguasai, namun ia bergerak naik menghampiri zon neutral. Pergerakan melepasi neutral boleh menyokong kenaikan lanjut. Pemulihan memerlukan penembusan di atas $70.00, kemudian $73.66. Paras rintangan seterusnya ialah $77.98 dan SMA 20 hari pada $78.63. Kejatuhan baharu memerlukan penurunan di bawah $66.73. Ini boleh membuka ruang pergerakan ke arah paras terendah minggu ini pada $61.02. Harga perak dipengaruhi oleh risiko geopolitik, kebimbangan kemelesetan, kadar faedah, dan Dolar AS, memandangkan ia didagangkan dalam denominasi dolar. Ia juga bergantung pada permintaan, bekalan perlombongan, dan kitar semula.

Pemacu Makro Dan Kedudukan

Penggunaan industri dalam elektronik dan solar boleh meningkatkan permintaan, manakala aktiviti yang lebih lemah boleh menekannya. Perak sering menjejaki emas, dan nisbah emas/perak digunakan untuk membandingkan nilai relatif. Kami melihat harga perak menemui sokongan berhampiran paras $70.00 selepas kelemahan baru-baru ini, walaupun ketegangan geopolitik pada awalnya mendorong aliran modal ke Dolar AS. Lantunan pantas ini menunjukkan minat belian asas masih wujud. Pedagang perlu mengambil perhatian bahawa walaupun dolar menjadi pilihan awal untuk keselamatan, tumpuan kini beralih semula kepada logam berharga. Komen terkini Rizab Persekutuan (Fed) mencadangkan ia kekal bergantung kepada data, mewujudkan ketidaktentuan mengenai masa pelarasan kadar pada masa hadapan. Dengan laporan CPI Februari 2026 terkini menunjukkan inflasi kekal degil pada 3.4%, hujah untuk perak sebagai lindung nilai inflasi semakin kukuh. Persekitaran ini menjadikan opsyen panggilan (call) bertempoh panjang satu pertaruhan menarik bagi pedagang yang menjangkakan inflasi yang kekal tinggi akhirnya memaksa Fed bertolak ansur dengan harga logam yang lebih tinggi. Permintaan industri menyediakan lantai harga yang kukuh untuk perak, yang tidak boleh diabaikan. PMI Pembuatan Caixin China baru-baru ini mengatasi jangkaan bagi Februari 2026, meningkat kepada 51.2 dan menandakan pengembangan aktiviti kilang. Memandangkan perak merupakan komponen utama dalam panel solar dan elektronik, nadi industri yang kukuh ini menyokong harga secara relatifnya bebas daripada aliran pelaburan. Sebaliknya, penembusan jelas di bawah paras rendah 26 Mac pada $66.73 akan menandakan kesinambungan trend menurun. Dalam senario itu, kami menjangkakan pergerakan pantas ke arah paras $61.00. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli opsyen jual (put) dengan harga mogok (strike) di bawah $66.00 untuk mengambil peluang daripada pergerakan sedemikian, terutamanya memandangkan kejatuhan harga yang ketara yang pernah disaksikan selepas kerosakan teknikal serupa pada hujung 2025. Untuk senario menaik mendapat momentum, perak mesti melepasi SMA 100 hari pada $73.66 dengan tegas. Pergerakan berterusan di atas paras ini berkemungkinan menarik pedagang momentum dan boleh menolak harga ke arah rintangan berhampiran $78.00. Kami berpendapat penggunaan strategi bull call spread adalah pendekatan yang lebih kos efektif untuk memposisikan diri bagi potensi kenaikan ini sambil mengurus risiko. Nisbah Emas/Perak juga merupakan faktor utama, kini berada pada paras tinggi bersejarah iaitu 88, jauh di atas purata abad ke-21. Ini menunjukkan perak adalah ketara terkurang nilai berbanding emas. Kita boleh melihat putaran dana daripada emas kepada perak apabila pedagang memperdagangkan nisbah ini, memberikan pemangkin tambahan kepada harga dalam minggu-minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Keuntungan perindustrian China meningkat pada awal 2026, didorong oleh elektronik yang berkait dengan AI. Kenaikan ini bermula sebelum lonjakan terkini harga tenaga. Harga minyak yang lebih tinggi kini menekan margin pengeluar hiliran. Pergerakan ini juga menamatkan deflasi harga pengeluar apabila kos input yang meningkat dipindahkan kepada harga.

Ekonomi Dua Kelajuan

Ini menyumbang kepada ekonomi dua kelajuan, dengan syarikat tenaga huluan meraih manfaat manakala lebih banyak sektor kilang berdepan keuntungan yang lebih lemah. Tekanan terhadap pengeksport juga semakin meningkat. Dalam persekitaran ini, Bank Rakyat China (PBoC) dilihat tidak cenderung untuk membenarkan pengukuhan ketara yuan China (CNY) tahun ini. CNY yang lebih kukuh boleh menurunkan kos tempatan bagi tenaga yang diimport, namun pada masa yang sama ia boleh mengurangkan daya saing eksport. Kami melihat keuntungan perindustrian China melonjak kukuh 10.2% dalam dua bulan pertama 2026, namun kekuatan itu berlaku sebelum kejutan tenaga terkini. Lonjakan terbaru Brent melepasi AS$95 setong kini mewujudkan halangan besar kepada pengeluar. Ini mengubah sepenuhnya prospek untuk suku akan datang, apabila kos yang lebih tinggi akan menghakis keuntungan awal tersebut. PBoC kini berada dalam kedudukan serba sukar antara mengekang inflasi import dan melindungi sektor eksport yang критikal. Memandangkan tekanan yang ketara ke atas margin kilang, kami percaya PBoC akan mengutamakan kestabilan mata wang bagi menyokong pengeksport. Ini menjadikan pengukuhan yuan yang besar sangat tidak berkemungkinan dalam tempoh terdekat.

Strategi Derivatif Untuk CNY

Situasi ini mengarah kepada strategi derivatif yang mengambil posisi terhadap yuan China yang stabil atau lebih lemah. Kami menilai pembelian opsyen panggilan (call) USD/CNH atau membina call spread untuk mendapat manfaat daripada CNH yang terhad pengukuhannya atau menyusut nilai. Kami pernah melihat PBoC mengambil pendirian serupa bagi mengurus tekanan ekonomi semasa pertikaian perdagangan pada 2018 dan 2019, dengan membimbing mata wang lebih lemah untuk mengimbangi kejutan luaran. Ekonomi yang berpecah kepada dua kelajuan turut mencadangkan dagangan pasangan (pairs trade) menggunakan derivatif ekuiti. Pengeluar tenaga huluan, seperti komponen dalam HSI Energy Index, dijangka menikmati pengembangan keuntungan susulan harga yang lebih tinggi. Sebaliknya, kami menjangkakan penyusutan margin bagi pengeluar hiliran, menjadikan opsyen jual (put) ke atas ETF yang terdedah kepada sektor pengguna budi bicara dan perindustrian China sebagai lindung nilai yang menarik. Pengakhiran deflasi harga pengeluar yang kita lihat sepanjang sebahagian besar 2025 merupakan perubahan penting, dengan data minggu lalu menunjukkan PPI akhirnya kembali positif pada 0.5% tahun ke tahun. Namun, memandangkan ini ialah inflasi tolak-kos (cost-push) dan bukannya didorong permintaan yang kukuh, ia menghalang PBoC daripada menaikkan kadar faedah. Ketiadaan sokongan kadar ini seterusnya mengukuhkan pandangan kami bahawa potensi kenaikan yuan adalah terhad untuk masa hadapan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data CFTC UK menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial GBP meningkat kepada £-58.4K daripada £-65.5K. Kedudukan kekal bersih pendek, dengan baki pendek berkurang sebanyak £7.1K berbanding bacaan sebelumnya.

Perubahan Sentimen Spekulatif

Kami melihat penurunan ketara dalam kedudukan bersih pendek ke atas Pound Britain, menandakan spekulator besar semakin kurang bersikap pesimis. Ini masih belum merupakan isyarat menaik, tetapi ia jelas menunjukkan pengurangan sentimen negatif. Pergerakan daripada -£65.5K kepada -£58.4K mencadangkan sebahagian pedagang mengambil untung daripada pertaruhan mereka terhadap Sterling. Perubahan kedudukan ini menyusuli data terbaru yang menunjukkan inflasi UK bagi Februari 2026 turun kepada 2.1%, jauh lebih hampir kepada sasaran Bank of England daripada jangkaan. Tambahan pula, angka akhir KDNK (GDP) suku keempat 2025, yang dikeluarkan bulan lalu, menunjukkan pengembangan kecil 0.2%, membolehkan UK mengelak secara tipis kemelesetan teknikal yang telah menjadi tumpuan banyak posisi pasaran. Faktor-faktor ini berkemungkinan memaksa penilaian semula terhadap prospek mata wang tersebut. Jika ditinjau kembali kepada suramnya keadaan ekonomi pada akhir 2025, pasaran sangat berat sebelah kepada posisi pendek ke atas Pound berikutan kebimbangan stagflasi dan ketidakstabilan politik. Pesimisme melampau itu mewujudkan asas posisi pendek yang besar seperti yang kita lihat. Pengurangan posisi pendek ketika ini menunjukkan senario terburuk semakin dinyahharga (priced out) daripada pasaran. Bagi pedagang opsyen, ini boleh bermakna volatiliti tersirat pada Pound mungkin mula menurun apabila kebimbangan risiko ekor (tail risk) reda. Kita boleh mempertimbangkan strategi seperti menjual opsyen put GBP luar-wang (out-of-the-money) untuk mengutip premium, memandangkan momentum penurunan agresif kelihatan semakin pudar. Membeli spread call juga boleh menawarkan pendekatan berisiko terkawal untuk mengambil posisi bagi potensi lantunan lega (relief rally). Bagi mereka dalam pasaran niaga hadapan, data ini merupakan amaran untuk mengetatkan henti rugi (stop-loss) bagi mana-mana posisi pendek GBP sedia ada. Ini boleh menjadi permulaan rali penutupan posisi pendek (short-covering), di mana pengunduran pedagang pesimis memaksa harga meningkat. Kita juga boleh mempertimbangkan memulakan posisi panjang kecil yang bersifat taktikal untuk memperdagangkan potensi lantunan semula menuju paras rintangan utama.

Pengurusan Risiko Dan Persediaan Dagangan

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data CFTC Jepun menunjukkan kedudukan bersih JPY bukan komersial pada -62.8K. Bacaan sebelumnya ialah -67.8K. Data terkini menunjukkan kedudukan bersih spekulatif short dalam Yen Jepun telah menurun kepada 62,800 kontrak daripada 67,800. Ini menunjukkan pedagang besar sedang mengurangkan pertaruhan mereka terhadap Yen. Ini merupakan minggu ketiga berturut-turut kita melihat posisi short ditutup, menandakan potensi perubahan sentimen pasaran.

Jurang Kadar Mengecil

Perubahan ini berlaku ketika jurang kadar faedah antara A.S. dan Jepun mula mengecil. Data pekerjaan A.S. yang lebih lemah pada awal Mac telah mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mula memotong kadar seawal suku ketiga tahun ini. Sementara itu, inflasi di Jepun kekal berterusan, dengan Tokyo Core CPI terkini bagi Mac berada pada 2.5%, sekali gus mencetuskan perbincangan mengenai normalisasi dasar lanjut oleh Bank of Japan. Bagi pedagang derivatif, ini bermakna profil risiko-ganjaran untuk memegang posisi short JPY menjadi semakin kurang menarik. Dagangan ini menunjukkan prestasi yang amat baik sepanjang 2025 apabila USD/JPY berulang kali menembusi paras 160. Namun, keyakinan itu kini jelas semakin pudar apabila naratif asas berubah. Oleh itu, mengekalkan posisi short JPY yang besar dilihat semakin berisiko. Pedagang wajar mempertimbangkan untuk mengurangkan pendedahan atau melakukan lindung nilai bagi menghadapi kemungkinan lonjakan mendadak Yen. Volatiliti opsyen USD/JPY turut meningkat ke paras tertinggi enam bulan iaitu 11.2%, menandakan pasaran sedang bersedia untuk pergerakan yang lebih besar berbanding kebiasaan.

Risiko Kedudukan Meningkat

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data CFTC AS menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial emas meningkat kepada 168.3K. Bacaan sebelumnya ialah 159.9K. Ini merupakan peningkatan sebanyak 8.4K kedudukan. Angka ini merujuk kepada kedudukan bersih bukan komersial emas CFTC Amerika Syarikat.

Kedudukan Spekulatif Menjadi Lebih Bullish

Kita melihat spekulator besar meningkatkan pertaruhan bahawa harga emas akan naik, apabila kedudukan long bersih mereka dalam niaga hadapan dan opsyen bertambah. Pergerakan daripada 159,900 kontrak kepada 168,300 ini menandakan pengukuhan keyakinan bullish dalam pasaran. Peralihan ini menunjukkan pedagang berpengaruh menjangkakan momentum menaik dalam beberapa minggu akan datang. Sentimen ini disokong oleh data ekonomi terkini yang menunjukkan inflasi teras bagi Februari 2026 kekal kukuh pada 3.4%, sekali gus meredakan jangkaan terhadap tindakan bank pusat yang agresif. Kita juga melihat Indeks Dolar A.S. melemah sepanjang suku tahun lalu, turun daripada melebihi 105 kepada hampir 102, menjadikan emas lebih murah untuk pembeli luar negara. Penetapan harga pasaran semasa kini menunjukkan kebarangkalian 75% bagi pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan pada mesyuarat Jun 2026. Berdasarkan latar ini, pedagang mungkin mempertimbangkan untuk membina posisi bullish melalui pasaran derivatif. Pembelian opsyen panggilan (call) dengan tempoh matang Mei atau Jun 2026 menawarkan cara langsung untuk memanfaatkan potensi kenaikan harga. Penggunaan strategi bull call spread boleh menjadi pendekatan yang lebih menjimatkan kos bagi mengehadkan premium awal, sambil mensasarkan pergerakan menaik tertentu. Jika menoleh ke belakang, kita mengingati turun naik ketara dalam komoditi pada separuh kedua 2025 apabila kedudukan spekulatif menjadi sama berat sebelah. Corak sejarah ini mengingatkan keperluan mengurus risiko, kerana dagangan yang terlalu sesak boleh berundur dengan pantas. Memantau tanda-tanda kedudukan yang melampau akan menjadi kunci untuk mengelakkan pembalikan mendadak.

Volatiliti Opsyen Dan Strategi Pendapatan

Minat yang meningkat terhadap emas juga berkemungkinan menaikkan kos opsyen dengan menolak volatiliti tersirat lebih tinggi. Pedagang boleh mengambil kesempatan daripada situasi ini dengan menjual put spread di luar wang (out-of-the-money), iaitu strategi yang mengutip premium dan meraih keuntungan jika harga emas kekal stabil atau terus meningkat. Pendekatan ini mendapat manfaat daripada susut nilai masa (time decay) dan persekitaran volatiliti yang tinggi.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Kedudukan bersih US CFTC S&P 500 NC meningkat kepada -80.9K daripada -113.1K. Kedudukan ini kekal negatif, namun posisi jual bersih (net short) berkurang sebanyak 32.2K berbanding angka sebelumnya.

Penentududukan Bearish Mereda

Kami melihat pengurangan yang ketara dalam pertaruhan bearish ke atas S&P 500. Spekulator telah menutup lebih 32,000 kontrak short, menandakan pesimisme melampau dari awal tahun ini semakin pudar. Ini merupakan tahap paling kurang bearish bagi hedge fund dan pedagang besar lain sejak suku keempat 2025. Perubahan penentududukan ini menyusuli laporan CPI Februari, yang menunjukkan inflasi teras susut kepada kadar tahunan 2.8%, mengatasi jangkaan. Rizab Persekutuan turut memberi isyarat pendirian yang lebih sabar terhadap kadar faedah pada mesyuarat minggu lalu, dengan membuang frasa mengenai pengetatan lanjut. Peristiwa ini mengurangkan persepsi risiko kemelesetan yang membimbangkan kami sepanjang tahun lalu. Pasaran juga sudah mula bertindak balas, dengan S&P 500 melonjak lebih 5% setakat Mac, memaksa ramai penjual short membeli semula posisi mereka. Jenis short squeeze ini serupa dengan apa yang kami perhatikan pada separuh kedua 2024 apabila kebimbangan mengenai kemelesetan pendapatan tidak menjadi kenyataan. Ketika ini, kami melihat Indeks Volatiliti CBOE (VIX) jatuh di bawah 15 buat kali pertama tahun ini, mencerminkan permintaan yang lebih rendah terhadap perlindungan penurunan. Bagi pedagang derivatif, ini mencadangkan bahawa strategi menjual volatiliti mungkin menjadi lebih berdaya maju. Permintaan put yang semakin reda boleh menjadikan strategi menjual cash-secured puts pada saham individu yang kukuh atau credit spreads pada indeks lebih menarik. Dengan semakin sedikit spekulator bertaruh pada penurunan, momentum kenaikan mungkin masih mempunyai ruang untuk berlanjutan dalam minggu-minggu akan datang.

Opsyen Memberi Isyarat Ketakutan Berkurang

Data lanjut menyokong tinjauan yang kurang cemas ini, apabila nisbah put/call ekuiti telah jatuh kepada 0.72, bacaan terendah dalam tempoh lima bulan. Ini menunjukkan pedagang opsyen membeli lebih sedikit put berbanding call, selari dengan data CFTC. Trend ini mencadangkan bahawa laluan rintangan paling rendah bagi pasaran mungkin lebih tinggi ketika kita menghampiri suku kedua.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Data Suruhanjaya Dagangan Niaga Hadapan Komoditi AS (CFTC) menunjukkan kedudukan bersih bukan komersial dalam minyak meningkat kepada 233.6k. Ini meningkat daripada 218.7k dalam laporan sebelumnya.

Perletakan Kedudukan Spekulatif Bertukar Lebih Bullish

Kami melihat perubahan ketara dalam perletakan kedudukan spekulatif di pasaran minyak. Kedudukan long bersih yang dipegang oleh pedagang bukan komersial meningkat kepada 233.6K kontrak. Pergerakan ini menunjukkan dana besar semakin yakin bahawa harga minyak akan meningkat dalam masa terdekat. Sentimen bullish ini berkemungkinan didorong oleh tekanan dari sisi penawaran yang berterusan. OPEC+ memberi isyarat akan mengekalkan pemotongan pengeluaran hingga suku kedua, manakala ketegangan geopolitik terus mengganggu laluan perkapalan utama. Inventori minyak mentah AS juga mencatat penyusutan mengejut sebanyak 1.9 juta tong minggu ini, sekali gus mengetatkan lagi gambaran bekalan segera. Di sisi permintaan, data PMI pembuatan China baru-baru ini melepasi jangkaan untuk bulan kedua berturut-turut, menandakan peningkatan penggunaan tenaga. Ini bertepatan dengan pembinaan bermusim menjelang musim pemanduan musim panas di Amerika Syarikat, yang lazimnya meningkatkan permintaan petrol dan minyak mentah. Kami melihat faktor-faktor ini mewujudkan paras sokongan kukuh bagi harga sekitar $80 setong untuk WTI. Melihat ke belakang, corak ini mengingatkan kepada susunan pasaran yang kita lihat pada suku ketiga 2025. Pada tempoh tersebut, peningkatan serupa dalam kedudukan long spekulatif mendahului rali yang membawa minyak mentah WTI daripada paras awal $70-an kepada melepasi $85. Preseden sejarah itu wajar menjadi pertimbangan utama untuk perletakan kedudukan dalam minggu-minggu akan datang. Berdasarkan data ini, pedagang wajar mempertimbangkan perletakan kedudukan untuk pergerakan harga lebih tinggi. Strategi seperti membeli opsyen call atau melaksanakan bull call spread pada niaga hadapan minyak mentah boleh menawarkan profil risiko-ganjaran yang menarik untuk memanfaatkan potensi kenaikan.

Implikasi Dagangan Dan Pertimbangan Risiko

Kami percaya kekal di luar pasaran atau memegang kedudukan short yang besar membawa risiko yang semakin meningkat dalam persekitaran ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets