Mexico mencatatkan imbangan perdagangan sebanyak -$0.463bn pada Februari. Ini lebih rendah daripada unjuran $1.2bn. Keputusan ini menunjukkan defisit perdagangan bagi bulan tersebut. Ia juga mewakili kekurangan berbanding jangkaan sebanyak $1.663bn.

Kejutan Imbangan Perdagangan Dan Tinjauan Peso

Angka imbangan perdagangan Februari merupakan satu kejutan besar, berubah kepada defisit ketika pasaran secara umum bersedia untuk lebihan. Ini menunjukkan kelemahan asas dan mencadangkan peso Mexico berkemungkinan melemah berbanding dolar. Kita boleh menjangkakan kadar pertukaran USD/MXN meningkat dalam masa terdekat. Bagi pedagang, ini adalah isyarat jelas untuk mempertimbangkan pembelian opsyen call pada pasangan USD/MXN. Ini membolehkan kita mendapat manfaat daripada kenaikan kadar pertukaran sambil mengehadkan risiko penurunan. Sifat data yang tidak dijangka ini juga akan menaikkan volatiliti tersirat, jadi masa pelaksanaan adalah penting sebelum kos opsyen menjadi terlalu mahal. Kita pernah melihat corak ini sebelum ini; pada 2025, kejutan data seumpama ini menyebabkan reaksi mendadak serta-merta dalam pasaran mata wang. Sebagai contoh, defisit mengejut yang dilaporkan bagi Oktober 2025 telah menolak pasangan USD/MXN naik lebih 1% dalam tempoh 48 jam. Sejarah ini menunjukkan pasaran tidak akan mengabaikan laporan terbaharu ini. Nombor perdagangan yang lemah ini boleh menjadi petanda awal permintaan yang semakin perlahan dari Amerika Syarikat, faktor kritikal memandangkan A.S. membeli lebih 80% daripada eksport Mexico. Kita perlu memantau laporan jualan runcit dan pembuatan A.S. yang seterusnya dengan sangat teliti. Sebarang kelemahan di sana akan mengesahkan trend ini dan menambah tekanan ke atas peso.

Lindung Nilai Portfolio Dan Implikasi Kadar

Nilai peso banyak disokong oleh jurang kadar faedah yang luas antara Banxico Mexico dan Rizab Persekutuan A.S. Namun, imbangan perdagangan yang goyah boleh memberi Banxico alasan untuk menurunkan kadar faedah tinggi lebih awal daripada jangkaan. Langkah tersebut akan menghakis kelebihan pulangan (yield) peso dan mempercepatkan kemerosotannya. Dengan maklumat baharu ini, kita wajar menyemak portfolio bagi sebarang pendedahan peso yang belum dilindung nilai. Adalah berhemat untuk mewujudkan posisi panjang pada USD/MXN melalui kontrak niaga hadapan atau menggunakan spread opsyen bagi membuat pertaruhan terhadap peso yang lebih lemah dalam beberapa minggu akan datang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Penerbitan data UK dijangka terhad minggu ini, dengan tumpuan pada tinjauan DMP Mac bagi sebarang kesan yang dikaitkan dengan konflik Iran. Fokus tinjauan merangkumi jangkaan inflasi dan perubahan dalam rancangan pengambilan pekerja syarikat. Jangkaan harga bagi satu bulan diunjurkan meningkat hampir 1 mata peratusan kepada hampir 4%, menjadikan purata bergerak 3 bulan (3mma) kepada 3.6%. Jangkaan pertumbuhan gaji diunjurkan kekal pada 3.6% berasaskan 3mma.

Jangkaan Inflasi Dan Isyarat Gaji

Jangkaan CPI firma bagi setahun akan datang diunjurkan meningkat kepada 3.9%, menaikkan 3mma kepada 3.3%. Ukuran jangkaan CPI bagi tiga tahun akan datang diunjurkan meningkat kepada 3% berasaskan 3mma. Jangkaan pertumbuhan pekerjaan mencapai paras tertinggi lima bulan pada Februari, dan pembalikan dijangka berlaku. Rancangan pengambilan pekerja akan dipantau untuk bukti peralihan tersebut. Bagi output, ONS dijangka mengesahkan pertumbuhan KDNK S4-25 sebanyak 0.1% suku ke suku (q-o-q). Sebarang risiko kenaikan kepada keputusan KDNK S4-25 dijangka kecil. Pelaburan perniagaan dijangka menunjukkan sedikit penambahbaikan berbanding keputusan dilaporkan -2.2% q-o-q. Namun begitu, ini tidak dijangka mengubah tajuk utama KDNK secara material.

Implikasi Pasaran Untuk Kadar UK Dan GBP

Melihat kembali pada waktu ini pada 2025, kami bersedia menghadapi cetakan KDNK S4-25 yang sangat lemah, menjangkakan hanya pertumbuhan 0.1% di tengah kebimbangan terhadap konflik Iran. Tumpuan ketika itu adalah pada peningkatan jangkaan inflasi, dengan firma menjangkakan CPI mencecah 3.9% dalam tempoh setahun. Ini memberikan gambaran suram terhadap ekonomi UK. Setakat hari ini, 27 Mac 2026, naratif inflasi telah berubah ketara. Data ONS terkini menunjukkan CPI sebenarnya telah susut kepada 2.1%, jauh lebih rendah berbanding paras yang dibimbangi tahun lalu dan menghampirinya kepada sasaran bank pusat. Realiti ini mencadangkan penetapan harga derivatif yang mengandaikan inflasi tinggi berterusan, seperti swap inflasi, mungkin tidak sejajar dengan trend semasa. Kebimbangan pada 2025 mengenai pembalikan dalam pengambilan pekerja juga masih belum sepenuhnya menjadi kenyataan. Walaupun pelaburan perniagaan ketika itu lemah, kadar pengangguran UK kekal stabil pada 4.2% dan angka KDNK bulanan bagi awal 2026 menunjukkan daya tahan yang mengejutkan. Oleh itu, pedagang perlu berhati-hati daripada memegang posisi yang terlalu pesimis terhadap aset UK. Dengan inflasi menurun lebih pantas daripada jangkaan dan pertumbuhan masih bertahan, pasaran kini menilai kebarangkalian lebih tinggi bagi pemotongan kadar Bank of England menjelang musim panas ini. Setahun lalu, unjuran gaji yang degil menjadikan perkara ini kelihatan tidak mungkin, namun trend disinflasi kini menjadi faktor dominan. Justeru, penentududukan bagi pivot dovish menggunakan niaga hadapan SONIA boleh menjadi strategi utama dalam beberapa minggu akan datang. Perubahan jangkaan kadar faedah ini berkemungkinan menjejaskan pound sterling. Prospek kadar yang lebih rendah berbanding bank pusat lain boleh menekan mata wang tersebut. Pedagang mungkin mahu mempertimbangkan penggunaan opsyen untuk membuat penentududukan bagi potensi kelemahan GBP berbanding dolar AS, khususnya menjelang pengumuman seterusnya Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC).

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Ahli Majlis Pemerintahan ECB, Madis Müller berkata ECB mungkin memerlukan lebih banyak bukti mengenai kesan inflasi pusingan kedua sebelum mengubah dasar, namun ia mungkin tidak perlu menunggu sehingga kesan tersebut benar-benar kelihatan sepenuhnya. Beliau berkata, jika harga tenaga kekal tinggi selama beberapa minggu, kebarangkalian kesan harga yang lebih meluas akan menyusul menjadi lebih tinggi. Müller berkata kos tenaga yang lebih tinggi boleh mula muncul dalam harga barangan dan perkhidmatan lain menjelang mesyuarat dasar seterusnya. Beliau berkata ECB kemudian perlu menilai sama ada itu mencukupi untuk mewajarkan tindakan.

Memantau Data Dan Bertindak Tepat Pada Masanya

Beliau berkata ECB akan memantau data yang masuk dan berhasrat untuk bertindak tepat pada masanya jika perlu. Beliau menambah bahawa sebarang keputusan pada satu mesyuarat tidak akan menetapkan langkah seterusnya, dan langkah beransur-ansur biasanya lebih digemari untuk mengurangkan risiko gangguan pasaran. Beliau berkata ECB berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk bertindak balas berbanding pada 2022. Sebelum mesyuarat seterusnya, beliau berkata ECB akan meneliti laporan pasaran buruh April, pengangguran, penjejak gaji ECB, trend gaji, serta data inflasi yang lebih luas. Beliau berkata perang yang berlarutan di Timur Tengah meningkatkan kebarangkalian tindak balas dasar. Pada masa penulisan, EUR/USD turun 0.15% berhampiran 1.1510. Dengan perang yang berterusan di Timur Tengah menolak harga minyak untuk berlegar sekitar $115 setong, kebarangkalian tindak balas ECB semakin meningkat. Kami melihat isyarat jelas bahawa bank pusat bersedia untuk bertindak jika kos tenaga yang tinggi ini berterusan. Ini merupakan perubahan nada, menunjukkan pendirian yang lebih hawkish sedang terbentuk menjelang mesyuarat seterusnya.

Implikasi Terhadap Inflasi Dan Pasaran

Kita sudah melihat tekanan ini dalam data, dengan anggaran pantas terkini Februari 2026 menunjukkan inflasi utama pada 3.1%, mengejutkan ramai pihak. Yang lebih membimbangkan ialah inflasi teras yang kekal melekit, dicatat pada 3.5%, menunjukkan kos tenaga sedang meresap ke sektor lain. Inilah tepatnya jenis kesan pusingan kedua yang akan memaksa pelarasan dasar. Data pasaran buruh April yang akan datang akan menjadi kritikal, khususnya memandangkan laporan terakhir bagi S4 2025 menunjukkan gaji yang dirunding meningkat 4.8%. Pasaran buruh yang ketat, dengan kadar pengangguran pada paras rendah 6.3%, memberi pekerja lebih kuasa untuk menuntut gaji lebih tinggi bagi mengimbangi peningkatan kos. Spiral gaji-harga ini merupakan kebimbangan utama yang perlu kita pantau. Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini menunjukkan kepada volatiliti tersirat yang lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang, khususnya untuk aset berkaitan euro. Mungkin wajar untuk mempertimbangkan membeli opsyen, seperti straddle atau strangle pada EUR/USD, bagi meraih keuntungan daripada pergerakan harga yang besar ke mana-mana arah. Ketidakpastian semasa menjadikan pertaruhan berarah lebih berisiko berbanding strategi berasaskan volatiliti. Kita juga perlu meneliti derivatif kadar faedah, kerana pasaran pada masa ini meremehkan kebarangkalian kenaikan pada mesyuarat seterusnya. Pedagang boleh mengambil posisi untuk ini dengan menjual kontrak niaga hadapan Euribor, yang akan mendapat manfaat jika kadar faedah jangka pendek meningkat apabila ECB bertindak. Penentuan harga kontrak ini akan sangat sensitif terhadap setiap data inflasi dan gaji yang diterima. Kita mesti mengingati situasi 2022, apabila bank pusat dilihat lewat bertindak balas terhadap kejutan tenaga pasca-pandemik. Mesej kini secara jelas menyatakan kita berada dalam kedudukan yang lebih baik untuk bertindak balas, menunjukkan toleransi yang lebih rendah untuk menunggu. Konteks sejarah ini membayangkan reaksi dasar yang lebih cepat dan lebih tegas kali ini.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

USD/JPY meningkat untuk hari keempat dan didagangkan sedikit di bawah paras 160.00 pada Jumaat. Dolar AS mengukuh berbanding mata wang utama lain, termasuk Yen Jepun, memandangkan 160.00 dilihat sebagai pencetus berpotensi kepada tindakan Bank of Japan. Bekas Gabenor BoJ Haruhiko Kuroda berkata bank pusat wajar terus menaikkan kadar faedah. Dalam temu bual bersama akhbar Asahi, beliau berkata bank “akan menaikkan kadar dasar pada April jika difikirkan secara normal”, dan mengaitkan perang Iran dengan normalisasi dasar yang lebih pantas.

Usd Jpy Hampiri Paras Utama

USD/JPY telah meningkat hampir 1% sepanjang empat hari lalu. Kenaikan harga minyak dikaitkan dengan tekanan tambahan ke atas ekonomi Jepun dan tumpuan semula terhadap kebimbangan fiskal, yang mengurangkan permintaan terhadap Yen sebagai mata wang selamat. Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama memberi amaran mengenai “tindakan tegas” untuk mengekang pergerakan mata wang jika USD/JPY menghampiri 160.00. Paras 160.00 dilaporkan pernah mendorong beberapa intervensi mata wang oleh pihak berkuasa Jepun pada 2024. Dolar AS kekal bernada bullish apabila pasaran menyesuaikan jangkaan terhadap konflik Timur Tengah yang lebih berpanjangan. Donald Trump melanjutkan tarikh akhir yang dikaitkan dengan serangan ke atas tapak tenaga Iran, manakala laporan Wall Street Journal menyatakan Pentagon mungkin menghantar 10,000 anggota tambahan bagi pencerobohan darat.

Volatiliti Dan Risiko Intervensi

Melihat kembali, kita mengingati intervensi besar pada 2024 yang menyebabkan kejatuhan ketara—walaupun sering bersifat sementara—dalam pasangan mata wang ini. Pegawai Jepun menjadi lebih lantang sejak seminggu lalu, dan dengan pasangan ini kekal degil di atas 159.50, pasaran menilai kebarangkalian tindakan yang tinggi. Kos opsyen satu minggu yang melindungi daripada pengukuhan yen secara mendadak telah meningkat lebih dua kali ganda sejak awal bulan. Ketegangan semasa menjadikan strategi memanfaatkan volatiliti menarik untuk minggu-minggu akan datang. Volatiliti tersirat pada USD/JPY melonjak, dengan Indeks Volatiliti USD/JPY Cboe (JYVIX) baru-baru ini mencecah 14.5%, paras tertinggi tahun ini. Pedagang boleh mempertimbangkan membeli straddle opsyen, yang mendapat manfaat daripada pergerakan besar ke mana-mana arah, sama ada daripada intervensi yang berjaya atau penembusan tegas melepasi rintangan 160.00. Namun, kita tidak boleh mengabaikan asas kukuh yang memacu kekuatan Dolar AS, yang berpotensi menenggelamkan sebarang usaha intervensi. Data Non-Farm Payrolls AS bulan lalu menunjukkan pertambahan kukuh 285,000 pekerjaan, mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan pendirian dasar semasa. Perbezaan yang jelas dengan dasar Bank of Japan ini menunjukkan bahawa menjual opsyen panggilan (call) atau mengambil posisi panjang dalam niaga hadapan USD ketika penurunan akibat intervensi boleh menguntungkan. Memandangkan susunan ini, membeli opsyen panggilan JPY (opsyen put USD/JPY) dengan harga mogok hampir 158.00 menawarkan cara langsung untuk berspekulasi terhadap penurunan mendadak. Sebagai alternatif, bagi mereka yang percaya paras 160.00 akhirnya akan ditembusi, menjual opsyen put JPY yang out-of-the-money membolehkan seseorang mengutip premium daripada ketakutan pasaran yang tinggi. Risiko utama kekal pada pergerakan mengejut dan agresif oleh pihak berkuasa Jepun yang terbukti lebih mampan berbanding yang kita lihat pada tahun-tahun sebelumnya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Rizab pertukaran asing India berjumlah $698.35 bilion pada 16 Mac. Ini berbanding $709.76 bilion pada tempoh sebelumnya. Perubahan ini menunjukkan penurunan sebanyak $11.41 bilion. Angka-angka ini adalah dalam dolar AS.

Intervensi RBI Dan Isyarat Pasaran

Penurunan terkini rizab pertukaran asing (FX) India melebihi $11 bilion merupakan isyarat penting bagi kami. Ini adalah kejatuhan mingguan terbesar dalam hampir setahun, menunjukkan Reserve Bank of India (RBI) giat menjual dolar untuk menyokong Rupee. Intervensi ini mencerminkan tekanan asas terhadap mata wang tersebut. Tindakan ini mewujudkan ketidaktentuan, yang lazimnya membawa kepada volatiliti lebih tinggi dalam kadar pertukaran USD/INR. Kami menjangka pertarungan antara kuasa pasaran yang menekan Rupee untuk melemah dan pertahanan RBI akan membentuk dagangan dalam tempoh terdekat. Persekitaran ini sesuai untuk pedagang opsyen, kerana volatiliti tersirat berkemungkinan meningkat. Melihat kepada pasaran yang lebih luas, tekanan ini tidaklah mengejutkan. Data terkini menunjukkan Indeks Dolar AS (DXY) meningkat kepada 105.20, paras tertinggi tahun ini, susulan isyarat hawkish daripada Rizab Persekutuan. Ditambah pula dengan harga minyak mentah Brent yang kembali melepasi $90 setong, kos import India meningkat, sekali gus secara semula jadi melemahkan Rupee. Kami melihat situasi yang sama sepanjang 2025 apabila sentimen risk-off global memaksa RBI mengurus penyusutan nilai mata wang. Bank pusat mempunyai rekod menggunakan rizabnya bukan untuk menetapkan paras harga, tetapi untuk membendung volatiliti berlebihan dan membimbing penurunan Rupee secara beransur-ansur. Ini menunjukkan intervensi semasa berkemungkinan diteruskan jika kekuatan dolar berterusan.

Implikasi Dagangan Dan Kedudukan

Oleh itu, dalam beberapa minggu akan datang, kita harus menjangkakan kehadiran berterusan RBI dalam pasaran forex. Pedagang wajar mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan USD/INR bagi memposisikan diri untuk penyusutan beransur-ansur Rupee, memandangkan bank pusat tidak mungkin mematahkan trend sepenuhnya. Kedudukan ini juga akan mendapat manfaat daripada jangkaan peningkatan volatiliti pasaran.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Commerzbank menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan bertindak balas terhadap inflasi dipacu tenaga yang dikaitkan dengan perang dengan maksimum satu lagi kenaikan kadar. Inflasi diunjurkan meningkat melepasi 3% menjelang musim panas dan kemudian mereda. Dalam senario asas, model bank menunjukkan pertumbuhan zon euro pada 2026 berkurang 0.4 mata peratusan akibat perang di Timur Tengah. Unjuran pertumbuhan 2026 dipotong daripada 0.9% kepada 0.6% berbanding anggaran output potensi 1%.

Satu Lagi Kenaikan Sahaja

Bank menjangkakan ECB menaikkan kadar utama pada mesyuarat 30 April. Jika ECB tidak bertindak pada April, ia mungkin memberi isyarat kenaikan untuk mesyuarat 11 Jun. Bank berkata tidak mungkin terdapat lebih daripada satu kenaikan kerana harga minyak boleh turun apabila perang berakhir. Ia juga menyatakan pasaran niaga hadapan menilai hampir tiga kenaikan kadar menjelang akhir tahun, yang dilihatnya tidak mungkin dalam kes asas. Kami melihat jurang antara penetapan harga pasaran dan realiti ekonomi yang dihadapi zon euro. Perang berterusan di Timur Tengah serentak menolak inflasi lebih tinggi sambil menekan pertumbuhan ekonomi. Ini meletakkan ECB dalam kedudukan yang sangat sukar.

Penetapan Harga Pasaran Berbanding Realiti Pertumbuhan

Walaupun angka Eurostat terbaru menunjukkan inflasi naik kepada 2.8% pada Februari didorong oleh kos tenaga, kami percaya tekanan ini akan pudar selepas musim panas. Faktor yang lebih penting bagi ECB ialah ekonomi yang semakin lemah, kini diunjurkan berkembang hanya 0.6% tahun ini. Ini di bawah potensi, bermakna kita tidak lagi boleh bercakap tentang pemulihan ekonomi yang sebenar. Perlambatan itu sudah mula kelihatan apabila PMI Komposit Global S&P bagi zon euro terbaru susut kepada 49.5, menandakan sedikit penguncupan dalam aktiviti perniagaan. Kami melihat dinamik yang sama pada 2022 apabila ECB pada awalnya lambat bertindak balas terhadap inflasi pasca pandemik kerana mengutamakan pemulihan sehingga tekanan harga menjadi berakar. Selepas ekonomi menunjukkan prestasi sedikit lebih baik daripada jangkaan pada hujung 2025, kelemahan baharu ini memberi kumpulan “dovish” dalam Majlis Pentadbiran alasan kukuh untuk lebih berhati-hati. Memandangkan latar belakang ini, penetapan harga pasaran niaga hadapan yang mencerminkan hampir tiga kenaikan kadar penuh menjelang akhir tahun kelihatan berlebihan. Kami menjangkakan ECB akan melaksanakan maksimum satu kenaikan, berkemungkinan pada April atau Jun, sebelum berhenti seketika untuk menilai kesan terhadap ekonomi. Bank pusat tidak mungkin sanggup mengambil risiko kemelesetan untuk memerangi inflasi dipacu tenaga yang dilihatnya bersifat sementara.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pegawai Jepun telah meningkatkan amaran lisan mengenai tindakan ke atas mata wang ketika USD/JPY menghampiri 160.00, yang dilihat sebagai paras berpotensi untuk campur tangan. Komen ini hadir ketika yen terus melemah. Campur tangan pertukaran asing mungkin memperlahankan kejatuhan yen tetapi tidak mungkin membalikkan trend itu dengan sendiri. Kos import tenaga yang lebih tinggi dan hasil bon global yang lebih tinggi terus memberi tekanan ke atas mata wang tersebut.

Risiko Campur Tangan Meningkat Berhampiran Paras Utama

Bank of Japan membuat perubahan kecil pada anggarannya terhadap kadar faedah semula jadi. Kadar ini digambarkan sebagai kadar faedah benar yang neutral bagi aktiviti ekonomi dan harga. Julat kadar semula jadi yang dianggarkan kini adalah -0.9% hingga 0.5%, berbanding -1.0% hingga 0.5% sebelum ini. Dalam terma nominal, julat itu kini 1.10% hingga 2.50%, berbanding 1.00% hingga 2.50% sebelum ini. Pelarasan ini menaikkan had bawah sebanyak 0.1 mata peratusan, menunjukkan sedikit pengurangan akomodatif monetari. Ia tidak menandakan kitaran pengetatan dasar yang pantas atau menyeluruh. Kita melihat pegawai Jepun semakin lantang apabila USD/JPY semakin menghampiri paras 160.00, yang kelihatan sebagai ambang penting bagi mereka. Campur tangan lisan yang dipertingkat ini bertujuan membuat pedagang berasa bimbang untuk terus melemahkan yen. Bagi pedagang derivatif, ini bermakna risiko lonjakan menurun yang mengejut dan tajam pada pasangan ini telah meningkat dengan ketara.

Pemposisian Opsyen Dan Pertimbangan Volatiliti

Campur tangan mata wang sebenar mungkin memperlahankan penyusutan yen, tetapi ia tidak mungkin membalikkan trend asas. Melihat kembali campur tangan ¥9.2 trilion yang kita lihat pada lewat 2025, ia hanya memberi kelegaan sementara sebelum pasangan ini kembali meningkat. Ini menunjukkan sebarang penurunan pasangan mata wang yang didorong campur tangan mungkin hanya peluang belian jangka pendek bagi mereka yang berposisi untuk kelemahan yen. Masalah teras bagi yen ialah jurang besar antara hasil bon global dan domestik. Dengan hasil Perbendaharaan A.S. 10 tahun kekal kukuh di atas 4.10% bulan ini dan setara Jepun bergelut untuk kekal di atas 0.80%, insentif untuk menjual yen bagi membeli dolar kekal sangat kuat. Tekanan asas ini terus menjadi pemacu utama pasaran. Kos tenaga yang lebih tinggi juga menekan yen, mewujudkan permintaan berterusan terhadap dolar untuk membayar import. Harga minyak mentah Brent berlegar sekitar $85 setong sepanjang suku pertama 2026, menyebabkan bil import Jepun kekal tinggi. Halangan struktur ini tidak dijangka reda dalam beberapa minggu akan datang. Pelarasan kecil terkini Bank of Japan terhadap anggaran kadar faedah semula jadinya bukanlah peralihan hawkish seperti yang mungkin diharapkan sesetengah pihak. Perubahan kecil ini hanya menandakan pengurangan akomodatif monetari yang marginal, bukannya permulaan kitaran kenaikan kadar yang agresif yang diperlukan untuk menyokong yen. Perbezaan dasar antara BOJ dan bank pusat utama lain kekal kukuh. Memandangkan risiko tindakan dasar secara mengejut, volatiliti tersirat pada opsyen JPY adalah tinggi, mewujudkan peluang. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk membeli opsyen panggilan (call) USD/JPY bagi mendapatkan pendedahan kenaikan dengan risiko terhad, atau menggunakan spread call untuk mengurangkan kos kemasukan. Menjual opsyen put USD/JPY yang out-of-the-money juga boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk mengutip premium, berdasarkan pandangan bahawa sokongan fundamental akan mengehadkan skala sebarang penurunan yang dipacu campur tangan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Jualan runcit UK pada Februari susut 0.4% bulan ke bulan, berbanding anggaran TD Securities pada -0.6%, konsensus pasaran -0.7%, dan bacaan sebelumnya 1.8%. Bagi tempoh tiga bulan, jualan meningkat 0.7% berasaskan 3m/3m. Kejatuhan bulanan itu meluas merentas sektor dan dikaitkan dengan cuaca buruk, tanpa mana-mana segmen menunjukkan kelemahan asas yang jelas. Memandangkan data ini meliputi Februari, ia tidak menunjukkan bagaimana pengguna mungkin bertindak balas terhadap tercetusnya konflik Timur Tengah.

Konteks Jualan Runcit Dan Isyarat Dasar

Jawatankuasa Dasar Monetari (MPC) digambarkan tidak mungkin mengambil banyak isyarat daripada keluaran jualan runcit ini. Penilaian tersebut menunjukkan tiada respons dasar yang kuat berdasarkan data ini semata-mata. Keyakinan pengguna GfK bagi Mac merosot kepada -21. Ini merupakan paras terendah sejak Hari Pembebasan 2025, manakala penurunan itu lebih kecil daripada jangkaan pasaran. Kami melihat kejutan positif dalam jualan runcit Februari sebagai petanda kekuatan asas pengguna, walaupun terdapat penurunan kecil secara bulanan. Trend positif tiga bulan ini menunjukkan momentum ekonomi sejak musim sejuk bertahan lebih baik daripada jangkaan. Berikutan daya tahan ini, MPC berkemungkinan tidak akan terdorong ke arah pemotongan kadar faedah yang lebih awal.

Implikasi Pasaran Dan Kedudukan Risiko

Penurunan keyakinan pengguna GfK ke paras terendah sejak Hari Pembebasan 2025 adalah ketara, namun ia bukan isyarat untuk panik. Kami pernah melihat palung sentimen yang serupa pada 2025, yang kemudian diikuti pemulihan beransur-ansur dalam perbelanjaan isi rumah hingga musim luruh. Ketahanan sejarah ini mencadangkan pengguna mungkin mampu menyerap kejutan awal peristiwa terkini dengan lebih baik daripada yang tersirat pada tajuk berita. Ketidakpastian utama kini ialah kesan konflik Timur Tengah, yang tidak tercermin dalam data yang bersifat melihat ke belakang ini. Lonjakan terkini dalam niaga hadapan minyak mentah Brent, yang kini diniagakan dengan gelisah melebihi AS$95 setong, merupakan ancaman langsung kepada perbelanjaan pengguna pada masa hadapan dan inflasi. Ketidakpastian ini mencadangkan opsyen yang meraih manfaat daripada peningkatan volatiliti, seperti long straddle pada FTSE 100, boleh menjadi posisi yang wajar.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bekas Gabenor Bank of Japan (BoJ) Haruhiko Kuroda berkata bank pusat itu perlu terus menggerakkan dasar monetari ke arah tetapan normal. Beliau berkata kenaikan kadar faedah pada April adalah laluan yang normal. Beliau berkata perang AS-Iran akan mempercepatkan kenaikan kadar faedah. Beliau berkata Bank of Japan tidak sepatutnya menghentikan proses normalisasi.

Tinjauan Normalisasi BoJ

Kuroda berkata tiada masalah untuk menaikkan kadar 3-4 kali bagi mencecah sekitar 1.50% pada 2027. Yen Jepun menunjukkan reaksi yang kecil dan USD/JPY sedikit lebih tinggi menghampiri 160.00. Bank of Japan ialah bank pusat Jepun dan menetapkan dasar monetari. Ia menyasarkan kestabilan harga, dengan sasaran inflasi sekitar 2%. Pada 2013, ia memulakan dasar ultra-longgar menggunakan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitatif untuk membeli aset seperti bon kerajaan dan bon korporat. Pada 2016, ia menambah kadar faedah negatif dan mengawal hasil bon kerajaan 10 tahun, sebelum menaikkan kadar pada Mac 2024. Dasar longgar melemahkan Yen, dengan pergerakan lebih ketara pada 2022 dan 2023 berikutan jurang dasar dengan bank pusat utama lain. Trend itu sebahagiannya berbalik pada 2024 selepas peralihan daripada pendirian ultra-longgar.

Implikasi Terhadap Yen

Inflasi meningkat melepasi 2% susulan Yen yang lebih lemah dan harga tenaga global yang lebih tinggi. Jangkaan kenaikan gaji turut menyokong perubahan tersebut. Komen daripada bekas gabenor BoJ mencadangkan bank pusat perlu mempertimbangkan kenaikan kadar faedah seawal April. Pandangan ini mengukuhkan idea bahawa laluan normalisasi dasar monetari, yang bermula pada 2024, dijangka berterusan. Ini meletakkan mesyuarat BoJ yang akan datang dalam tumpuan tajam bagi sesiapa yang mempunyai pendedahan kepada Yen Jepun. Kenyataan ini selari dengan data domestik terkini yang menyokong pengetatan lanjut. Indeks Harga Pengguna (CPI) teras Jepun bagi Februari 2026 berada pada 2.3%, kekal degil di atas sasaran 2% bank itu untuk satu lagi bulan. Selain itu, keputusan awal rundingan gaji musim bunga “Shunto” 2026 menunjukkan purata kenaikan gaji sekitar 4.1%, menyediakan tekanan inflasi dari sisi permintaan yang dicari oleh BoJ. Walaupun sentimen hawkish ini, Yen kekal lemah, dengan kadar pertukaran USD/JPY bertahan berhampiran paras 160.00. Ini menunjukkan jurang kadar faedah yang luas antara Jepun dan Amerika Syarikat terus menjadi pemacu dominan bagi pedagang mata wang. Walaupun terdapat potensi kenaikan BoJ, kadar AS kekal jauh lebih tinggi, menggalakkan dagangan carry yang menekan Yen. Bagi pedagang derivatif, ini menandakan potensi peningkatan volatiliti mata wang dalam beberapa minggu akan datang. Harga opsyen berkemungkinan mula mencerminkan kebarangkalian yang lebih tinggi untuk pergerakan sekitar mesyuarat BoJ pada April, menjadikan strategi seperti straddle atau strangle lebih menarik. Persoalan utama ialah sama ada kenaikan kadar sebenar akan mencukupi untuk membalikkan kelemahan Yen atau ia akan menjadi peristiwa “jual selepas berita”. Jika ditinjau semula, kita melihat dinamik serupa selepas peralihan dasar awal pada 2024 dan 2025, apabila Yen gagal mengekalkan sebarang pengukuhan yang ketara. Pandangan jangka panjang bahawa kadar boleh mencecah sekitar 1.50% menjelang 2027 menunjukkan proses yang sangat berperingkat. Ini membayangkan bahawa walaupun volatiliti jangka pendek berkemungkinan, trend menyeluruh kelemahan Yen yang didorong oleh perbezaan kadar faedah mungkin berterusan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Nordea’s Jan von Gerich melaporkan bahawa, walaupun aliran berita Timur Tengah yang padat dan pergerakan pasaran yang ketara, minyak belum mencecah paras tertinggi baharu hampir tiga minggu. Dalam tempoh yang sama, hasil bon 10 tahun Jerman mencecah paras tertinggi sejak 2011 awal minggu ini, dan pasaran ekuiti kekal berada di bawah tekanan. Kes asas Nordea sebelum ini mengandaikan konflik akan reda tidak lama lagi, sekali gus mengehadkan sebarang kesan berpanjangan terhadap harga tenaga. Beliau berkata kebarangkalian hasil tersebut kini telah menurun.

Risiko Inflasi Bukan Linear

Susulan kenyataan Presiden ECB Christine Lagarde di Persidangan ECB Watchers, ECB bimbang jangkaan inflasi mungkin bertindak balas dengan lebih kuat kerana kejutan inflasi terakhir masih baharu. Lagarde turut merujuk kepada kajian yang mendapati kesan kejutan tenaga adalah bukan linear. Di bawah corak bukan linear ini, kejutan tenaga yang kecil mungkin tidak memberi kesan material kepada harga keseluruhan, manakala kejutan besar boleh memberi impak yang ketara dan berpotensi mencetuskan tindak balas dasar monetari yang tegas. ECB menyatakan perang di Timur Tengah telah menjadikan prospek lebih tidak menentu, dengan risiko inflasi lebih tinggi dan pertumbuhan lebih lemah, bergantung pada intensiti dan tempoh konflik serta bagaimana harga tenaga mengalir ke harga pengguna dan ekonomi. Kita melihat corak yang sudah biasa, iaitu harga minyak sensitif kepada tajuk berita konflik tetapi sukar untuk mencipta paras tertinggi baharu. Buat masa ini, minyak mentah Brent berlegar sekitar AS$92 setong, gagal menembusi rintangan AS$95 walaupun ketegangan terkini di Laut China Selatan. Ini menunjukkan pasaran masih belum mengambil kira gangguan bekalan yang besar, mewujudkan keseimbangan yang tegang. Kenyataan ECB ketika itu bahawa jangkaan inflasi sensitif terhadap harga tenaga kini lebih relevan berbanding sebelum ini. Selepas kebimbangan kemelesetan singkat yang kita lihat pada akhir 2025, bank pusat kini amat berhati-hati. Bacaan inflasi terkini Zon Euro berada pada 3.1%, dan sebarang kenaikan harga minyak yang berterusan melepasi AS$100 hampir pasti akan memaksa ECB membalikkan pendirian baharu yang lebih dovish. Persekitaran ini menunjukkan risiko bukan linear, di mana kejutan tenaga yang besar boleh mencetuskan tindak balas dasar yang agresif sehingga menjejaskan pertumbuhan ekonomi. Melihat kepada Indeks Volatiliti Minyak Mentah Cboe (OVX), kita telah menyaksikannya meningkat daripada 35 kepada 41 sepanjang bulan lalu, menandakan pedagang membeli perlindungan terhadap pergerakan mendadak. Pesanan kilang Jerman juga secara tidak dijangka merosot 1.2% bulan lalu, menonjolkan kerapuhan pemulihan.

Kedudukan Opsyen Untuk Volatiliti

Memandangkan keadaan ini, kita wajar mempertimbangkan pembelian opsyen untuk memposisikan diri bagi pergerakan harga yang besar, bukannya bertaruh pada hala tuju semata-mata. Straddle atau strangle panjang pada niaga hadapan minyak mentah boleh berkesan, dengan keuntungan daripada penembusan ke mana-mana arah yang dipacu oleh peristiwa geopolitik atau kelembapan ekonomi secara tiba-tiba. Secara khusus, membeli opsyen beli di luar wang (out-of-the-money) ke atas Brent bagi penghantaran Jun 2026 menawarkan kaedah berisiko terhad untuk menangkap potensi kejutan kenaikan akibat konflik yang semakin memuncak.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets