Data EIA AS menunjukkan pengeluaran simpanan gas asli sebanyak 54 bilion kaki padu bagi minggu berakhir 20 Mac. Unjuran sebelum ini menjangkakan pengeluaran sebanyak 49 bilion kaki padu. Pengeluaran yang lebih besar daripada jangkaan, iaitu 54 bilion kaki padu daripada simpanan gas asli, merupakan isyarat menaik untuk jangka terdekat. Ia menunjukkan permintaan lebih kukuh daripada yang kami jangkakan bagi minggu berakhir 20 Mac. Pengetatan yang mengejutkan ini sepatutnya memberi sokongan segera kepada kontrak niaga hadapan bulan terdekat.

Tahap Inventori Dan Kesan Harga Jangka Terdekat

Namun begitu, kita perlu menilai perkara ini dalam konteks lebih luas iaitu tahap inventori semasa. Setakat laporan ini, jumlah gas bekerja dalam simpanan berada pada kira-kira 2,150 Bcf, yang masih melebihi 400 Bcf, atau sekitar 23%, berbanding purata lima tahun bagi tempoh ini. Lebihan yang ketara ini berkemungkinan mengehadkan sebarang kenaikan harga yang besar dalam beberapa minggu akan datang. Melangkah ke hadapan, kami melihat pengeluaran akhirnya mula menurun, dengan kiraan pelantar terkini daripada Baker Hughes menunjukkan susut 5% sejak awal tahun. Pengunduran ini, digabungkan dengan permintaan yang kekal tinggi daripada kemudahan eksport LNG yang kini mencatat purata lebih 14.5 Bcf sehari, mewujudkan latar sokongan untuk harga pada separuh kedua tahun ini. Pasaran sedang menimbang lebihan inventori segera berbanding pengetatan pada masa hadapan. Pemboleh ubah utama kekal pada cuaca ketika kita menghampiri penghujung musim pemanasan musim sejuk. Ramalan yang menunjukkan gelombang sejuk lewat musim pada awal April boleh mencetuskan satu lagi pengeluaran simpanan yang besar dan sekali lagi mengejutkan pasaran. Kami pernah melihat lonjakan harga ringkas dalam keadaan “shoulder season” yang serupa pada April 2025, mengingatkan betapa sensitifnya pasaran ini terhadap kejutan cuaca. Memandangkan isyarat yang bercanggah ini, kami menjangkakan volatiliti meningkat. Pedagang wajar mempertimbangkan pembelian opsyen yang mendapat manfaat daripada pergerakan harga, seperti straddle pada kontrak Mei dan Jun, ketika pasaran menentukan sama ada simpanan yang tinggi atau pengeluaran yang menurun akan mendominasi hala tuju harga. Volatiliti tersirat masih munasabah, menawarkan titik masuk yang baik untuk posisi ini.

Spread Kalendar Untuk Pengetatan Hujung Tahun

Satu lagi strategi ialah meneliti spread kalendar bagi memanfaatkan prospek pengetatan bekalan pada hujung tahun. Kita boleh membina posisi dengan menjual kontrak Mei ’26 dan membeli kontrak Januari ’27. Dagangan ini mendapat manfaat jika pasaran memasukkan harga bagi keseimbangan bekalan-permintaan yang lebih ketat untuk musim sejuk akan datang, menyebabkan bahagian hujung (back end) lengkung niaga hadapan meningkat lebih daripada bahagian hadapan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Pasaran terus meletakkan harga bagi dua hingga tiga kenaikan kadar faedah Bank Pusat Eropah (ECB) pada 2026. Bagi April, penetapan harga masih membayangkan peluang 60% untuk kenaikan. ECB sedang menimbang bagaimana untuk kekal berpandukan data yang masuk sambil pada masa yang sama mengemudi jangkaan kadar di seluruh keluk hasil. Pasaran telah bertindak balas terhadap usaha AS untuk mencapai perjanjian, namun penetapan harga bagi dua hingga tiga kenaikan masih kekal.

Harga Minyak Dan Tinjauan Inflasi

Harga minyak dianggap sebagai input utama bagi tinjauan inflasi jangka terdekat, dan ia hampir tidak berubah sejak awal minggu. Presiden Christine Lagarde berkata pada Rabu pagi bahawa ECB tidak akan bertindak sehingga mempunyai maklumat yang mencukupi, dan boleh mengetepikan kejutan harga yang bersifat sementara. Penetapan harga pasaran membayangkan kemungkinan tindak balas ECB yang lebih tegas untuk menghentikan spiral harga. Swap inflasi hadapan bertempoh lebih panjang kekal relatif stabil, manakala niaga hadapan Euribor menunjukkan “bonggol” yang menandakan ada pembalikan kemudian. ECB berdepan pertukaran antara mesejnya, kerana nada yang lebih dovish boleh menolak naik hasil pada hujung panjang sekiranya jangkaan inflasi meningkat. Nada yang lebih hawkish pula boleh mengalihkan perhatian kepada pertumbuhan yang lebih lemah. Kami melihat pasaran yakin ECB akan melaksanakan sekurang-kurangnya dua kali kenaikan kadar tahun ini, dengan kebarangkalian kukuh 60% telah diambil kira bagi langkah seawal April. Dengan anggaran kilat terkini inflasi Zon Euro meningkat kepada 2.8%, didorong oleh tenaga, tekanan ke atas ECB semakin memuncak. Penetapan harga yang agresif ini mencadangkan pedagang perlu mengambil posisi untuk tindakan yang lebih hawkish.

Dagangan Keluk Euribor

Pemboleh ubah utama kekal harga minyak, yang mewujudkan dilema serius kepada bank pusat. Minyak mentah Brent degil bertahan di atas AS$92 setong, dan sebarang gangguan bekalan lanjut boleh memaksa ECB bertindak tegas bagi mengelakkan spiral harga. Ini berbeza dengan komen terbaru Presiden Lagarde tentang mengetepikan kejutan jangka pendek, mewujudkan ketidakpastian yang tepat untuk dimanfaatkan pedagang. Persekitaran ini menyarankan strategi memainkan “bonggol” dalam jalur niaga hadapan Euribor, yang membayangkan pasaran menjangka kenaikan dalam masa terdekat tetapi pembalikan separa kemudian. Seseorang boleh mempertimbangkan untuk menjual (short) kontrak niaga hadapan jangka pendek bagi bertaruh pada kenaikan, sambil membeli kontrak bertempoh lebih panjang untuk mengambil posisi bagi pelonggaran pada masa depan. Kuncinya ialah berdagang peralihan yang dijangka pada keluk, bukan semata-mata arah keseluruhan. Memandangkan imbangan ECB antara mengurus jangkaan inflasi dan mengelakkan kemelesetan, volatiliti adalah taruhan penting. Perbezaan antara apa yang pasaran letakkan harga dan apa yang ECB isyaratkan mewujudkan peluang untuk membeli volatiliti melalui opsyen. Strategi straddle pada niaga hadapan Bund Jerman menjelang mesyuarat April boleh menjadi menguntungkan jika bank itu memberikan kejutan ke mana-mana arah. Swap inflasi jangka panjang kekal relatif stabil, menunjukkan keyakinan bahawa ECB mempunyai alat untuk mengurus inflasi, kredibiliti yang diperoleh semasa kitaran kenaikan agresif yang kita lihat berakhir pada 2025. Namun, kali ini berbeza, kerana data PMI terkini menunjukkan sektor pembuatan yang rapuh dan boleh terjejas oleh dasar yang terlalu agresif. ECB akhirnya mungkin terpaksa menaikkan kadar semata-mata untuk memenuhi jangkaan pasaran dan membeli lebih banyak masa untuk dirinya.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Presiden Bundesbank Joachim Nagel berkata Bank Pusat Eropah (ECB) boleh menaikkan kadar faedah seawal April jika harga tenaga yang lebih tinggi meningkatkan risiko inflasi. Beliau mengaitkan risiko itu dengan kenaikan harga minyak dan gas serta gangguan yang berkait dengan penutupan Selat Hormuz. Nagel berkata penggubal dasar akan mempunyai maklumat yang mencukupi menjelang mesyuarat ECB pada 29–30 April untuk memutuskan sama ada untuk mengetatkan dasar atau menunggu. Beliau berkata, pengetatan lanjut tidak sepatutnya diketepikan terlalu awal.

Isyarat Bekalan Wang Zon Euro

Data monetari zon euro menunjukkan momentum yang lebih lemah pada Februari. Pertumbuhan M3 perlahan kepada 3.0% tahun ke tahun daripada 3.2%, manakala pertumbuhan M1 mereda kepada 4.8% daripada 5.2%. Data ini menunjukkan keadaan kecairan yang lebih sederhana seiring pertumbuhan kredit yang stabil namun kekal lembap di seluruh zon euro. Kesan konflik Timur Tengah terhadap tingkah laku kredit masih belum jelas. Euro kini tersepit antara dua kuasa yang bertentangan, mewujudkan ketidaktentuan untuk beberapa minggu akan datang. Kita melihat nada hawkish daripada bank pusat yang bimbang tentang harga tenaga Timur Tengah, sementara data ekonomi penting menunjukkan momentum monetari yang semakin perlahan. Pertembungan antara kata-kata dan angka ini mencadangkan tempoh turun naik yang lebih tinggi bagi mata wang tersebut.

Dagangan Untuk Volatiliti

Bagi pedagang derivatif, persekitaran ini merupakan isyarat klasik untuk mempertimbangkan strategi yang meraih manfaat daripada pergerakan harga, tanpa mengira arah. Membeli volatiliti pada Euro boleh menjadi pendekatan yang berhemah, kerana pasaran boleh bertindak balas dengan ketara sama ada kepada kenaikan kadar yang tidak dijangka atau pengesahan kelemahan ekonomi. Kuncinya ialah berada dalam posisi untuk pergerakan yang tegas, bukannya bertaruh pada hasil tertentu. Pandangan ini disokong oleh angka inflasi terkini awal bulan ini, yang menunjukkan inflasi utama meningkat kepada 2.8% akibat kos tenaga, manakala inflasi teras sebenarnya mereda kepada 2.5%. Data bercampur ini memberi “peluru” kepada kedua-dua kumpulan hawks dan doves di ECB, menambah keraguan pasaran. Ketidaktentuan ini menjadikan strategi opsyen seperti straddle, yang bertaruh pada pergerakan harga besar, lebih relevan. Risiko geopolitik bukan sekadar teori; kita melihat niaga hadapan minyak mentah Brent melonjak minggu lalu selepas sebuah kapal tangki ditahan seketika berhampiran Selat Hormuz. Peristiwa masa nyata ini menguatkan amaran Presiden Bundesbank Nagel mengenai potensi kenaikan kadar pada April untuk mengekang inflasi dipacu tenaga. Ini menjadikan senario hawkish sebagai ancaman nyata yang perlu diambil kira dalam penetapan harga pasaran. Melihat kepada pasaran kadar faedah, niaga hadapan kini hanya mencerminkan kira-kira 35% kebarangkalian kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat April. Penetapan harga ini menawarkan peluang yang jelas untuk pedagang membuat pertaruhan berdasarkan penilaian mereka terhadap situasi. Seseorang boleh berdagang niaga hadapan EURIBOR untuk membuat spekulasi sama ada pasaran meremehkan atau melebihkan peluang ECB bertindak bulan depan.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Indeks Dolar AS (DXY) kekal kukuh pada Khamis, diniagakan hampir 99.75 dan meningkat untuk hari ketiga. Sokongan datang apabila ketegangan berkaitan perang AS-Israel dengan Iran berterusan. Ketidaktentuan mengenai rundingan AS-Iran berlanjutan selepas Iran menolak pelan 15 perkara yang dicadangkan Washington, menurut Press TV. Iran menetapkan syarat termasuk penghentian permusuhan, jaminan terhadap konflik berulang, pampasan perang, gencatan senjata yang lebih luas, dan pengiktirafan autoritinya ke atas Selat Hormuz.

Kekuatan Dolar Dan Ketegangan Geopolitik

Pegawai AS berkata perbincangan dengan perunding Iran masih berlangsung, manakala pegawai Iran menafikan sebarang rundingan sedang diadakan. Laporan mengenai penempatan ketenteraan AS selanjutnya mengekalkan kebimbangan terhadap konflik yang lebih berpanjangan. Axios melaporkan pegawai AS sedang menilai pilihan ketenteraan yang menyasarkan kedudukan Iran. Lokasi yang disebut termasuk Pulau Kharg, hab eksport minyak utama Iran, serta kawasan sekitar Selat Hormuz seperti Pulau Larak dan Abu Musa. Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kebimbangan inflasi dan mengurangkan jangkaan pemotongan kadar oleh Rizab Persekutuan, sekali gus menolak naik hasil Perbendaharaan AS. Pasaran kini menjangka kadar kekal tidak berubah hingga 2026, berbanding jangkaan terdahulu untuk sekurang-kurangnya dua pemotongan. Tinjauan Reuters mendapati 61 daripada 82 ahli ekonomi menjangka tiada perubahan kadar pada suku tahun akan datang. Bagi akhir 2026, 28 menjangka satu pemotongan dan 37 menjangka dua pemotongan.

Unjuran Kadar Dan Kedudukan Pasaran

Tuntutan Awal Pengangguran AS adalah 210K berbanding 205K sebelum ini, dengan purata empat minggu pada 210.5K berbanding 210.75K.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

TD Securities berkata Penasihat Dagangan Komoditi (CTA) berkemungkinan menjual emas melainkan harga melantun semula dengan kukuh pada minggu hadapan. Firma itu berkata kenaikan harga yang besar diperlukan untuk menghentikan algoritma daripada menjual sebahagian besar baki posisi panjang. Nota itu berkata emas kini didagangkan lebih seperti aset berisiko, dikaitkan dengan aliran kepelbagaian dolar AS. Ia turut mengaitkan pergerakan itu dengan tekanan berkaitan perang ke atas lebihan sektor rasmi.

Permintaan Sektor Rasmi Melemah

Ia berkata perang di Timur Tengah telah menjejaskan ekonomi Teluk dan mengurangkan lebihan di Asia Timur, sekali gus menjejaskan permintaan sektor rasmi buat masa ini. Ia menambah penyertaan institusi yang meluas kini menjadi lebih terdedah, dengan bilangan pembeli yang semakin berkurangan ketika jualan besar-besaran. TD Securities berkata sebahagian peserta pasaran menyalahkan kejatuhan harga berpunca daripada pengurangan leveraj, namun anggarannya menunjukkan leveraj dana kuantitatif tidak berubah sejak Hari ke-2 perang itu. Ini, menurutnya, menunjukkan struktur pasaran yang semakin lemah. Ia berkata pelupusan paksa (liquidation) adalah besar, tetapi pasaran masih jauh daripada capitulation. Ia mencadangkan supaya menunggu capitulation posisi panjang CTA sebelum membeli ketika harga susut, dan menyatakan kemungkinan penguraian lanjut “dagangan debasement”, termasuk keputusan Mahkamah Agung yang dikaitkan dengan perbicaraan Lisa Cook. Penasihat Dagangan Komoditi (CTA) berkemungkinan mula menjual pegangan emas mereka dalam kebanyakan senario pasaran. Satu rali harga yang ketara diperlukan dalam minggu hadapan untuk menghalang dana sistematik ini daripada melupuskan sebahagian besar posisi panjang mereka. Ini menunjukkan bahawa tanpa belian yang kukuh, pasaran berada dalam kedudukan untuk bergerak lebih rendah.

Pemangkin Berpotensi Di Hadapan

Emas kini berkelakuan lebih seperti aset berisiko berbanding aset lindung nilai selamat tradisional. Kami melihat korelasinya dengan pasaran ekuiti meningkat sejak konflik Timur Tengah 2025, yang menjejaskan ekonomi negara pengeluar komoditi utama. Ini mengganggu aliran kepelbagaian dolar AS yang lazimnya menyokong emas ketika tempoh tidak menentu. Sumber permintaan utama juga melemah buat sementara waktu. Kesan ekonomi daripada perang tahun lalu telah mengurangkan dengan ketara lebihan dagangan pembeli utama bank pusat di Teluk dan Asia Timur. Melihat ke belakang, kami menyaksikan pembelian sektor rasmi merosot mendadak pada akhir 2025 daripada kadar rekod pada 2023 dan 2024, sekali gus menyebabkan pelabur institusi terdedah tanpa sokongan penting tersebut. Skala pelupusan paksa adalah besar, namun kita masih jauh daripada kejadian capitulation penuh. Bagi pedagang derivatif, ini bermakna membeli ketika susut ini adalah pramatang sehingga kita melihat “washout” daripada kelompok CTA. Perhatikan lonjakan mendadak dalam volum jualan sebagai petanda bahawa baki posisi panjang pengikut trend ini telah dipaksa keluar. Peristiwa akan datang juga boleh mencetuskan penguraian lanjut “dagangan debasement” berasaskan ketakutan. Keputusan Mahkamah Agung yang masih tertangguh mengenai isu Lisa Cook sedang mewujudkan ketidaktentuan terhadap hala tuju dasar monetari. Ini merupakan pemangkin utama yang boleh mendorong lebih banyak jualan jika keputusan itu dilihat mengurangkan risiko kewangan jangka panjang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

HSBC Global Research menjangkakan dolar New Zealand (NZD) kekal berada di bawah tekanan berbanding dolar AS (USD) dalam minggu-minggu akan datang. Pasaran masih mengambil kira pengetatan lanjut oleh Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) sepanjang 12 bulan akan datang. RBNZ dijadual bermesyuarat pada 8 April, dengan kadar dasar dijangka kekal pada 2.25% (Bloomberg, 25 Mac 2026). Harga minyak dan gas yang lebih tinggi, dikaitkan dengan konflik di Timur Tengah, telah menaikkan hasil (yields) tempatan dan menambah kepada unjuran kenaikan kadar.

Tinjauan Jangka Terdekat NZD/USD

Kadar faedah New Zealand telah meningkat berbanding kadar Australia, yang menyokong pengukuhan NZD berbanding dolar Australia (AUD). Namun begitu, NZD/USD dijangka kekal lemah melainkan RBNZ memberi keputusan yang lebih hawkish daripada jangkaan pasaran. Dolar New Zealand berkemungkinan kekal lemah berbanding dolar AS dalam beberapa minggu akan datang. Kami melihat NZD/USD susut ke sekitar 0.6150 bulan ini, sebahagian besarnya kerana data AS terkini—seperti laporan pekerjaan bukan perladangan (non-farm payrolls) minggu lalu yang menambah 250,000 pekerjaan—menyokong pengukuhan dolar AS. Trend ini dijangka berterusan menjelang mesyuarat RBNZ. Walaupun pasaran menjangkakan lebih banyak kenaikan kadar RBNZ sepanjang tahun akan datang, perkara ini sudah pun dicerminkan dalam harga. Dengan minyak mentah Brent kekal kukuh sekitar AS$95 setong dan data inflasi kami bagi S4 2025 masih degil pada 3.8%, hala tuju pengetatan seterusnya bukan lagi rahsia. Oleh itu, mesyuarat 8 April yang dijangka mengekalkan kadar pada 2.25% berkemungkinan tidak menawarkan sokongan baharu. Bagi kami, ini mencadangkan strategi membeli opsyen put NZD/USD dengan tarikh luput selepas mesyuarat April untuk memposisikan bagi penurunan lanjut. Memandangkan pasaran sudah pun mengambil kira langkah RBNZ yang berkemungkinan, volatiliti tersirat bagi opsyen ini mungkin terlebih anggar. Menjual volatiliti melalui strategi seperti short strangles boleh menguntungkan jika RBNZ menyampaikan keputusan mendatar seperti dijangka.

Nilai Relatif Berbanding Dolar Australia

Kami melihat susunan yang serupa pada 2024 apabila RBNZ mengekalkan pendirian hawkish tetapi kebimbangan pertumbuhan global mengekang pengukuhan kiwi. Tumpuan pasaran mudah kekal pada tema lebih luas seperti dasar kadar faedah AS atau sentimen risiko, bukannya semata-mata jangkaan kadar tempatan. Corak sejarah ini menyokong pandangan bahawa NZD boleh melemah walaupun bank pusat kita berucap tegas. Sebaliknya, kiwi kelihatan jauh lebih kukuh berbanding dolar Australia. Kenaikan kadar swap dua tahun New Zealand telah mengatasi Australia, sekali gus melebarkan perbezaan hasil memihak kepada New Zealand. Ini menjadikan posisi long NZD/AUD—mungkin menggunakan kontrak hadapan—sebagai dagangan berpasangan (pair trade) yang menarik untuk mengasingkan kelebihan kadar relatif New Zealand.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Bank pusat Afrika Selatan, South African Reserve Bank (SARB), mengekalkan kadar faedah utamanya tidak berubah pada 6.75%. Keputusan ini selaras dengan jangkaan. Keputusan itu mengekalkan kos pinjaman stabil bagi isi rumah dan perniagaan. Ia juga mengekalkan tetapan dasar tidak berubah bagi tempoh akan datang.

Reaksi Pasaran Dan Tinjauan Volatiliti

Dengan South African Reserve Bank mengekalkan kadar seperti dijangka pada 6.75%, elemen kejutan buat masa ini telah tiada. Kami melihat keputusan ini akan menyebabkan penurunan volatiliti tersirat bagi pasangan mata wang USD/ZAR dalam jangka pendek. Ini menjadikan strategi seperti menjual opsyen lebih menarik memandangkan pasaran telah pun mengambil kira kestabilan ini. Rand dijangka mendapat sokongan sekitar paras semasa, memandangkan kadar faedah tinggi terus menarik pedagang carry. Namun, tumpuan pasaran kini akan beralih sepenuhnya kepada bila pemotongan kadar pertama mungkin berlaku lewat tahun ini. Dengan bacaan inflasi Februari 2026 masih kukuh pada 5.8%, kami percaya pemotongan sebelum suku ketiga adalah tidak mungkin. Bagi mereka yang berdagang swap kadar faedah, keluk hadapan berkemungkinan melebih-lebihkan kelajuan pemotongan kadar pada masa hadapan. Kami mengambil posisi untuk keluk hasil yang lebih mendatar dalam beberapa bulan akan datang, apabila kadar jangka pendek kekal berjangkar oleh pendirian berhati-hati SARB. Melihat kembali 2025, kami menyaksikan beberapa “false start” apabila pasaran menilai pemotongan yang terlalu awal, sebelum berakhir dengan kekecewaan. Dari sudut ekuiti, Indeks JSE All-Share mungkin menyaksikan rali lega selepas keputusan ini selesai. Walaupun kadar tinggi yang berterusan menjadi halangan kepada pertumbuhan, seperti dibuktikan oleh angka KDNK 0.9% yang lembap pada lewat 2025, ia menguntungkan margin faedah bersih saham perbankan. Kami menjangkakan prestasi kewangan mengatasi sektor sensitif kadar seperti runcit atau hartanah.

Ekuiti Dan Penentududukan Sektor

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

NYMEX WTI dan ICE Brent meningkat kira-kira 2% selepas turun naik ketara sekitar paras $100 setong, apabila pasaran bertindak balas terhadap isyarat bercampur mengenai kemungkinan gencatan senjata AS-Iran. Gangguan di Timur Tengah telah mengekalkan harga gas Eropah pada paras tinggi dan mengetatkan aliran minyak mentah bawaan laut ke Asia. Inventori minyak mentah AS terus meningkat, dengan data EIA menunjukkan stok naik 6.9 juta tong minggu lalu, kenaikan lima minggu berturut-turut. Jumlah stok minyak mentah mencecah 456.2 juta tong, tertinggi sejak Jun 2024.

Peningkatan Inventori Berbanding Risiko Geopolitik

Inventori di Cushing meningkat 3.4 juta tong kepada 30.9 juta tong, kenaikan mingguan terbesar sejak Januari 2023. Import minyak mentah merosot kepada 6.5 juta b/d, manakala eksport jatuh kepada 3.3 juta b/d, terendah sejak November 2025. Data produk bercampur, dengan inventori petrol turun 2.6 juta tong dan stok distilat naik 3 juta tong. Kadar penggunaan kilang penapisan meningkat 1.5 mata peratusan minggu ke minggu kepada 92.9%. Saudi Aramco dilaporkan membekalkan kira-kira 40 juta tong kepada China pada April dan sekitar 23 juta tong kepada India, sedikit lebih rendah berbanding bulan lalu. Gangguan di Selat Hormuz telah menyebabkan laluan semula melalui saluran paip Yanbu di Laut Merah, dengan kapasiti eksport sekitar 5 juta tong sehari.

Pemangkin Utama Untuk Diperhatikan

Pencetus utama kepada pergerakan harga yang besar kekal pada rundingan gencatan senjata AS-Iran, yang menurut laporan terkini dari Vienna nampaknya kembali buntu. Peningkatan inventori AS merupakan halangan ketara kepada harga, dengan laporan EIA terbaru menunjukkan stok minyak mentah domestik kini 8% melebihi purata lima tahun bagi tempoh sama. Walaupun permintaan petrol kelihatan sihat secara bermusim, peningkatan mengejut dalam distilat adalah isyarat amaran mengenai aktiviti ekonomi asas. Lengkung hadapan bagi niaga hadapan diesel baru-baru ini bertukar kepada contango kecil, menandakan jangkaan lebihan bekalan jangka terdekat. Gangguan di Selat Hormuz mewujudkan pemisahan jelas dalam pasaran, menjadikan minyak mentah bawaan laut lebih mahal untuk pembeli Asia. Ini dicerminkan dalam spread Brent-WTI, yang melebar melebihi $7 minggu ini, jurang terbesar dalam beberapa bulan. Kesesakan logistik ini menyokong dagangan yang memihak kepada Brent berbanding WTI.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Rizab bank pusat Rusia merosot kepada $776.8bn. Tahap sebelumnya ialah $803.2bn. Ini merupakan penurunan sebanyak $26.4bn. Angka ini membandingkan jumlah terkini dengan jumlah sebelumnya.

Penyusutan Rizab Dan Tekanan Ke Atas Ruble

Kami melihat penyusutan ketara dalam rizab pertukaran asing Rusia, iaitu kejatuhan besar pertama pada skala ini sejak akhir 2024. Penurunan kepada $776.8 bilion ini menunjukkan bank pusat secara aktif membelanjakan dolar dan euronya, berkemungkinan untuk mempertahankan Ruble yang semakin lemah. Pedagang derivatif seharusnya menjangkakan volatiliti yang meningkat dalam pasangan USD/RUB, yang sudah menembusi paras 110 bulan ini buat kali pertama dalam lebih setahun. Tahap perbelanjaan rizab seperti ini boleh memaksa Bank Pusat Rusia mengambil tindakan yang lebih agresif terhadap kadar faedah untuk menstabilkan mata wang. Dengan kadar utama sudah berada pada 16% sejak kenaikan yang kita lihat sepanjang 2025, sebarang peningkatan lanjut akan memberi kesan besar kepada kos pinjaman. Kita wajar menilai kebarangkalian yang lebih tinggi bagi satu lagi kenaikan kadar, menjadikan posisi dalam perjanjian kadar hadapan (forward rate agreements) sebagai tumpuan utama. Kemerosotan ini juga menandakan tekanan yang semakin meningkat terhadap imbangan pembayaran Rusia, keadaan yang diburukkan lagi apabila harga minyak mentah Brent berlegar sekitar $72 setong, jauh di bawah paras yang diperlukan untuk belanjawan mereka. Tekanan ini meningkatkan risiko kredit berdaulat, bermakna kita perlu memantau potensi pelebaran spread swap mungkir kredit (CDS) Rusia. Pedagang boleh mempertimbangkan untuk membeli perlindungan sebagai lindung nilai terhadap kemerosotan ekonomi selanjutnya. Mengingati bahawa sebahagian besar rizab ini telah dibekukan pada 2022, penggunaan baki dana yang masih boleh diakses ini merupakan isyarat kritikal. Penyusutan ini membalikkan trend pengumpulan yang perlahan tetapi konsisten yang kita perhatikan sepanjang sebahagian besar 2025. Peralihan ini membayangkan bahawa tekanan ekonomi asas—berkemungkinan daripada sekatan dan hasil eksport yang lebih rendah—mula memberi kesan lebih ketara berbanding suku-suku sebelumnya.

Implikasi Untuk Lindung Nilai Dan Kedudukan Risiko

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets

Norges Bank memberi isyarat bahawa ia merancang untuk menaikkan kadar dasar Norway kepada 4.25% pada salah satu mesyuarat dasar monetari akan datang. Laluan kadar yang dikemas kini menunjukkan 4.25% hingga 4.50% menjelang akhir tahun. Panduan baharu ini mencadangkan bank pusat sedang memberi tumpuan kepada inflasi dan mungkin melaksanakan dasar yang lebih ketat daripada jangkaannya sebelum ini. Ini membayangkan kenaikan kadar boleh berlaku sebelum musim panas, walaupun tekanan berkaitan konflik semasa reda dengan cepat.

Tinjauan Kadar Norway

Nordea menjangkakan kadar dasar utama mencecah 4.25% pada Jun. Ia juga melihat kebarangkalian 4.50% lebih tinggi berbanding 4.00% menjelang akhir tahun. Artikel ini menyatakan ia dihasilkan dengan bantuan alat Kecerdasan Buatan dan disemak oleh editor. Melihat kembali tahun 2025, kita mengingati isyarat bahawa Norges Bank akan menaikkan kadar dasarnya secara agresif bagi menyokong Krone. Bank itu menunaikan panduan tersebut, menaikkan kadar utama ke paras puncak 4.50% menjelang Disember 2025 untuk memerangi inflasi. Ini menunjukkan komitmen yang jelas terhadap mandatnya, sekali gus mengukuhkan kredibilitinya di pasaran. Hari ini, dengan kadar dasar kekal pada paras puncak 4.50% itu, kita melihat kesannya terhadap ekonomi. Inflasi teras Norway telah menurun daripada paras tertinggi tahun lalu tetapi masih degil, direkodkan pada 3.6% dalam angka terbaharu bagi Februari 2026. Ketegaran ini menunjukkan bank pusat berkemungkinan akan mengekalkan kadar tidak berubah sepanjang musim panas.

Implikasi Pasaran Untuk Pedagang

Bagi pedagang dalam pasaran mata wang, ini mewujudkan peluang dalam Krone Norway. Perbezaan kadar faedah yang luas menjadikan pegangan NOK menarik, dan kadar pertukaran EUR/NOK telah menemui kestabilan, berlegar berhampiran 11.25 untuk kebanyakan suku tahun ini. Menjual opsyen panggilan EUR/NOK boleh menjadi strategi yang berdaya maju untuk meraih premium sambil bertaruh bahawa pendirian hawkish bank pusat akan mengehadkan sebarang kenaikan ketara. Dalam ruang derivatif kadar faedah, perhatian kini beralih kepada tempoh berapa lama paras puncak ini akan bertahan. Perjanjian Kadar Hadapan (FRA) sedang mengambil kira pemotongan kadar pertama yang berpotensi pada lewat suku keempat tahun ini, berubah daripada jangkaan lebih awal untuk pemotongan menjelang September. Kami melihat nilai dalam membuat posisi bagi senario “tinggi lebih lama” ini, kerana sebarang data ekonomi yang mengejutkan kukuh dalam beberapa minggu akan datang boleh menolak jangkaan tersebut lebih jauh. Buka akaun langsung VT Markets anda dan mula berdagang sekarang.

Mula berdagang sekarang – Klik di sini untuk membuat akaun sebenar VT Markets