欧元/美元（EUR/USD）周三欧洲时段在1.1550附近温和回落。此前该货币对连续两天上涨。由于美联储（Federal Reserve，简称Fed，美国中央银行）将在18:00 GMT（格林尼治时间）公布利率决议，美元尝试企稳，令汇价上行受阻。 美元指数（US Dollar Index，DXY；衡量美元兑六种主要货币的强弱）尝试在99.50附近寻找支撑。在此之前，该指数连续两个交易日下跌。

聚焦美联储决议

市场预计美联储将把利率维持在3.50%–3.75%不变，依据是CME FedWatch工具（芝商所基于利率期货推算的“加息/降息概率”指标）。随着油价因涉及伊朗的冲突而走高，全球通胀预期随之上升。 在利率大概率按兵不动的情况下，市场关注点转向美联储的“点阵图”（dot plot；以点显示每位决策者对未来政策利率水平的预测）以及主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）的记者会（用来解读政策立场与未来方向）。点阵图概括了决策者对未来一段时间联邦基金利率（federal funds rate；美国银行间隔夜拆借利率、也是美联储的主要政策利率）的看法。 欧元在周四欧洲央行（European Central Bank，ECB）决议前整体走弱。市场同样预计ECB将维持利率不变，因为欧元区通胀长时间维持在接近2%目标水平附近。

为利率分化布局

在这种“通胀不低、利率不同”的背景下，波动率市场可能出现机会。芝加哥期权交易所波动率指数（Cboe Volatility Index，VIX；常被称为“恐慌指数”，反映市场对标普500未来波动的预期）目前在相对偏低的13.8附近，显示市场可能过于放松，尤其是在未来多次央行公布政策前。衍生品（derivatives；价值来自汇率、利率等基础资产的金融合约）交易者需要留意：任何意外数据都可能推高“隐含波动率”（implied volatility；期权价格中反映的未来波动预期）。因此，“做多Vega”的策略（long vega；在波动率上升时受益的期权策略）如欧元/美元跨式期权（straddle；同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注汇率将大幅波动）可能更有利可图。 目前的关键不在于央行会不会先按兵不动，而是谁会先降息、降得多快。未来几个季度可用衍生品为这种分化做布局。例如，若判断美国经济偏强将令美联储比ECB更晚降息，买入更长期的欧元/美元看跌期权（put options；在汇率下跌时获利的期权）可用于布局该货币对可能走弱的风险与机会。

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布伦特原油维持在每桶100美元以上，收报103.42美元，上涨3.20%，并连续第四个交易日收在100美元之上。每日波动收窄，出现自3月5日以来首个日内波幅少于5%的交易日。 价格受冲突相关的供应风险及伊朗空袭支撑。随后，市场传出伊拉克与土耳其达成协议、将恢复经土耳其的原油出口，减少对霍尔木兹海峡的依赖，油价一度回落约2%。

期货市场暗示高油价将维持更久

市场也通过期货把“油价更高、维持更久”计入价格。布伦特6个月期货上涨3.26%，至每桶86.12美元。（期货：约定在未来某个时间以指定价格买卖的合约；6个月期货指交割时间约在6个月后的合约。） 更广泛市场的变化包括：风险偏好回升、债券收益率走低，尽管布伦特仍在100美元以上。（风险偏好：投资者更愿意买入股票、商品等较高风险资产；收益率：债券的回报率，通常与债券价格反向变动。）这波“纾压式反弹”与近几日相比油价波动较温和有关。（纾压式反弹：在利空缓和后出现的短期回升。）

曲线结构与相对价值交易

去年，期货市场出现明显“反向市场”，6个月期货相对现货大幅折价，显示市场预期价格将回落。（反向市场/Backwardation：近月价格高于远月，常见于现货偏紧。）相比之下，目前期货曲线更为平坦，6个月合约仅比近月合约低几美元，反映市场认为价格更稳定。（期货曲线：不同到期月份合约的价格排列。）在这种环境下，或更有利于“跨期价差”交易：卖出近月、买入远月，若曲线后来变陡则可能获利。（跨期价差/Calendar spread：同一品种不同到期月份的多空组合；变陡：近远月价差扩大。） 2025年市场关注的“绕开霍尔木兹海峡”议题仍极具现实意义。鉴于全球约20%的原油消费仍需经过这一“咽喉要道”，一旦区域紧张升温，布伦特与迪拜-阿曼原油之间的价差可能再次扩大。（咽喉要道/Chokepoint：运输必须经过、易受干扰的关键通道；迪拜-阿曼原油：中东常用的定价基准之一。）可考虑做多布伦特期货、同时做空更依赖霍尔木兹运输的原油品种，以价差作为对冲特定地区风险。（做多/做空：预期价格上涨买入、预期下跌卖出；对冲：用相反方向仓位降低风险。） 创建你的VT Markets真实账户 并 立即开始交易。

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奥地利的消费者物价协调指数（HICP，按欧盟统一方法计算的通胀指标）在2月同比上升2.3%，高于前值的2.0%。 奥地利通胀回升并非个别现象，而是与欧元区整体趋势一致。欧元区2月最新初值（flash estimate，指统计机构先发布的初步估算数据）也显示通胀升至2.5%，进一步偏离欧洲央行2%目标。这令“物价压力持续回落”的市场看法受到挑战。

对欧洲央行降息的影响

我们认为，这次通胀超预期（inflation surprise，指实际数据高于市场预期）可能推迟欧洲央行（ECB）降息时间表，第二季度降息的可能性或被排除。交易员可预期央行立场更偏“鹰派”（hawkish，指更关注通胀、倾向维持较高利率）。策略上，可考虑在欧元利率互换（interest rate swaps，用互换方式把浮动利率换成固定利率或相反的利率合约）中“支付固定利率”（pay fixed，指支付固定、收取浮动，通常用于押注利率维持高位或上行），以布局利率“更高、更久”（higher for longer，指利率在较长时间内维持高位）。期货市场已开始重新定价：今年下半年合约的隐含收益率（implied yield，从期货价格推算出的市场利率水平）在过去一周上升15个基点（basis points，1个基点=0.01个百分点）。 利率预期上移可能支撑欧元，尤其在其他央行仍可能考虑放松（easing，指降息或减少紧缩）之际。我们在评估有利于欧元兑美元（EUR/USD）走强的期权策略，例如买入近期看涨期权（call options，给持有人在到期前以约定价格买入的权利）。该货币对的隐含波动率（implied volatility，由期权价格推算的预期波动）小幅回升至8.2%，显示市场开始计入更大的走势区间。 对股市而言，这是明显阻力，会打断此前支撑2025年多数时间上涨行情的“通胀回落”（disinflation，指通胀率下降但物价仍在上涨）趋势。“更高、更久”的利率会压缩企业盈利与估值，提高市场回调（pullback，指短期下跌）的风险。可考虑用指数期权的看跌期权（put options，给持有人在到期前以约定价格卖出的权利）对冲（hedge，用金融工具降低组合风险），例如EURO STOXX 50等指数。 需要重点关注的是核心通胀（core inflation，剔除波动较大的食品与能源后的通胀）依旧偏强，欧元区维持在2.7%。这意味着更深层的通胀压力仍集中在服务业。市场接下来将紧盯下一轮通胀数据，以判断2月只是短暂波动，还是更令人担忧趋势的开始。

关键风险：核心通胀

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南非消费者价格指数（CPI，衡量一般物价水平的指标）通胀率在2月按年放缓至3%，低于前一次的3.5%。 南非2月按年通胀降至3%，已处于南非储备银行（SARB，南非央行）的目标区间底部。物价上涨压力明显降温，进一步加息的可能性降低，也意味着未来一年的货币政策（央行通过利率与流动性影响经济与物价的做法）预期出现转向。

通胀与增长信号

更低的通胀与经济放缓迹象一致。Absa制造业PMI（采购经理指数，用于反映制造业景气；50以上代表扩张、50以下代表收缩）在2026年2月跌至48.8，进入收缩区间；1月零售销售增长也偏弱。通胀回落叠加活动低迷，使未来降息成为可能。 在此背景下，市场可把“利率走低”作为主要交易方向。交易者可考虑在利率互换（Interest Rate Swap，双方交换利率现金流的合约）中“收固定、付浮动”，押注合约期内浮动利率下行。远期利率协议（FRA，锁定未来某段时间利率的合约）也可用来锁定更低的JIBAR（约翰内斯堡同业拆借参考利率，南非常用短期基准利率）。 货币政策转松，可能对兰特（Rand，南非货币；代码ZAR）造成压力。2025年SARB激进加息曾支撑ZAR，若政策反转，汇率可能走弱。买入USD/ZAR看涨期权（call option，赋予未来以约定价格买入的权利；用于押注美元兑兰特上涨，即兰特贬值）是风险可控的布局方式。 机会更直接的或在政府债券市场，因为债券收益率（债券年化回报率；收益率下跌通常意味着债券价格上涨）对利率预期最敏感。10年期国债收益率已因通胀消息下跌15个基点（basis points，1个基点=0.01个百分点）至9.25%。做多国债期货（bond futures，以未来价格买卖债券的合约）可在收益率继续下行、债价上升时获利。

股市波动率展望

股市方向不明，反而给期权交易者带来空间。较低利率可能推高估值，但经济偏弱可能压缩企业盈利。这种不确定性令押注波动率上升的策略更适用，例如在FTSE/JSE Top 40指数上做跨式（straddle，同时买入相同行权价与到期日的看涨与看跌期权，用于押注价格大幅波动而不赌方向）。 创建VT Markets真实账户 并 立即开始交易 。

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美国联储预计将维持政策不变，市场焦点集中在联储主席杰罗姆·鲍威尔的记者会。市场关注鲍威尔如何谈到油价、战争，以及对美国零售汽油价格的影响。 其中一个观察点是鲍威尔是否会在5月之后继续担任联储主席，这会影响市场对他讲话的解读。市场也在观察联储如何看待可能出现的“第二轮通胀效应”（指能源等成本上涨后，进一步推高运输、商品与服务价格，并带动更广泛涨价的连锁反应）。

燃油价格释放的关键通胀信号

美国零售汽油价格几乎比2026年低点高出1美元，上涨约35.5%，并且已连续四周每天上涨。市场在等联储对这轮涨价的反应，以及对通胀预期（指消费者与企业对未来物价涨幅的看法）的风险评估。 另一个焦点是联储对经济基本面的判断，同时市场也预期美国可能退出战争、能源价格可能回到较正常水平。鲍威尔的说法可能会强调经济韧性（指经济承受冲击仍能维持增长与就业的能力），以安抚美国家庭。 美国2月生产者价格数据也将公布，近期波动较大。该数据预计尚未反映战争造成的破坏，但例如卡车运输价格可能会受到移民政策影响。 在联储预计维持利率不变之际，我们的关注点几乎完全放在鲍威尔记者会上，以寻找未来政策线索。本周全美汽油均价刚升破每加仑4.15美元，因此联储能容忍多大程度的第二轮通胀效应，将是关键。这也意味着短期利率期货的隐含波动率（指期权价格反映的市场对未来波动的预期）可能在事件前上升。

波动率交易焦点

鲍威尔信息不确定，使“波动率”（指价格上下起伏的幅度）本身在未来几天也具备交易价值。VIX指数（常被称为“恐慌指数”，衡量美股市场对未来波动的预期）维持在25以上，反映市场紧张情绪，也让例如在股指上做“跨式策略”（同时买入看涨与看跌期权，赌大幅波动但不押方向）成为押注消息公布后大行情的方式之一。我们对2026年下半年结果区间的预估更宽，取决于他谈能源价格时语气更偏“鹰派”（更倾向收紧政策、抗通胀）还是“鸽派”（更倾向宽松、支撑增长）。 市场仍记得联储在2025年初期通胀上行时反应偏慢，这次他们会尽量避免重蹈覆辙。因此，即使鲍威尔想用较安抚的口吻对家庭喊话，也难以忽视西德州中质原油（WTI，美国原油基准品种）已连续三周维持在每桶90美元以上。若出现“鹰派意外”，释放即使在冲突背景下也要压通胀的信号，可能推高美元并打压债券价格（债券价格下跌通常对应收益率上升）。 战争与能源价格属于供给端问题（指由供应不足、生产与运输受阻导致的涨价），联储的工具无法直接解决。这可能出现分叉：联储收紧政策，但能源成本仍高，挤压企业利润率。基于这个原因，能源板块ETF的期权（ETF为交易所买卖基金；期权是以较小成本获得未来买卖权利的工具）仍具吸引力，可作为对冲联储难以控制这部分通胀的风险。

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美元指数（DXY）连续第二天下跌，周二收盘下滑约0.1%至99.57。走势主要因市场在美联储议息结果公布前调整仓位，同时消化与伊朗相关的地缘政治紧张局势。 市场普遍预计，美联储将于周四新加坡时间（SGT）凌晨2点把利率维持不变。焦点在于：若战争推高物价（通胀）同时又拖累就业，美联储官员会如何取舍。

美联储声明观察

美联储声明可能会提及伊朗战争带来的风险，并在未来利率方向（也就是未来升息或降息的倾向）上使用更中性的措辞。声明可能指出：通胀存在上行风险（物价更可能继续升），而就业存在下行风险（工作机会可能减少）。 在《经济预测摘要》（Summary of Economic Projections，简称SEP，是美联储官员对经济与利率的预测汇总）中，市场预期今年PCE通胀预测值会明显上调、经济活动（增长）预测略被下调。中位数预测（把所有官员预测排序后取中间值）仍可能显示今年仅降息一次、幅度25个基点（bps/基点；1个基点=0.01个百分点，25个基点=0.25个百分点）。 回顾2025年初的分析，当时美元指数在美联储决议前已呈现全面走弱。DXY连续第二天下跌至99.57，反映市场为央行决策提前布局并对地缘政治风险作出反应。这种局面意味着，短期美元更容易继续下跌（下行阻力较小）。 当时市场普遍预期美联储会按兵不动；CME FedWatch工具（根据利率期货价格推算市场对升降息概率的指标）显示，2025年3月会议维持利率不变的概率超过90%。市场也基本只计入当年稍后一次25个基点的降息。这让市场更紧张，因为美联储更新的经济预测比“是否动利率”本身更关键。

波动率对冲策略

伊朗冲突带来的不确定性，推动“隐含波动率”（implied volatility；期权价格反映的市场对未来波动的预期）明显上升，并体现在VIX指数（美国股市“恐慌指数”，衡量标普500未来波动预期）跳升至20以上。在这种环境下，通过期权买保护更为稳妥，例如买入覆盖大盘的股票指数期权看跌期权（put/看跌期权；价格下跌时更值钱），标的可参考SPX（标普500指数）。对冲由地缘政治新闻引发的突然下跌风险，应成为重点。 当时能源衍生品也出现较清晰的机会：WTI原油期货（西德州中质原油的期货合约）从80多美元区间上冲至接近每桶95美元。我们也看到原油与能源ETF（交易所买卖基金，用股票方式在交易所买到的一篮子资产）的看涨期权（call/看涨期权；价格上涨时更值钱）成交量显著增加。这类策略仍可用于应对未来可能出现的供应端冲击（例如供给受限导致价格上升），进而推高通胀。 在美联储同时要压通胀、又要顾及就业下行风险这两难目标下，美元更可能在区间内来回波动、走势颠簸。由此可考虑在主要货币对（例如EUR/USD欧元兑美元）使用“卖出勒式期权”（sell strangle；同时卖出看涨期权与看跌期权、通常在不同执行价，押注价格维持区间）等策略。目的在于在波动率偏高时赚取期权权利金（premium；卖期权收取的费用），同时等待美联储给出更明确的政策方向。

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中国外交部周三在欧洲交易时段表示，将就美国总统唐纳德·特朗普与中国领导人习近平会晤延期一事提供最新进展。特朗普周二称，由于与伊朗的战争仍在持续，会谈将推迟。 据半岛电视台报道，特朗普在白宫对记者说：“我们正在重新安排这次会面”，并称中方同意这一调整。中国外交部表示，元首外交在中美关系中具有不可替代的作用，并将继续就特朗普访华保持沟通。

澳洲市场反应

澳洲市场短线反应不大。截至发稿，澳元/美元（AUD/USD）上涨0.13%，报约0.7115。 贸易战指由保护主义政策引发的经济对抗，常见做法是加征关税（对进口商品额外征税）。关税往往引发报复性措施，推高进口成本与生活成本。中美贸易争端始于2018年初，美国先设贸易壁垒（限制或提高进入门槛），随后中国对包括汽车与大豆在内的美国商品加征关税。 中美第一阶段协议于2020年1月签署，但之后新冠疫情令焦点转移。乔·拜登保留了关税，并新增部分额外税费（levies，指新增征收的税）。 特朗普以第47任美国总统身份回归后，紧张再度升温。他在2024年竞选时承诺征收60%关税，并于2025年1月20日开始实施。

对波动的影响

总统会晤延期带来更多不确定性，而不确定性是市场波动的主要推手。我们预计隐含波动率会上升（隐含波动率是期权价格反映的“市场预期未来波动大小”的指标）。交易员可能会通过买入VIX看涨期权来对冲（hedge，指用另一笔交易降低风险）投资组合，以防市场突然下跌。回看2025年初首次公布关税时，VIX（波动率指数，常被称为“恐慌指数”，反映市场对未来波动的预期）在数周内飙升逾30%。 澳元反应平淡未必能持续，因为澳元常被视为中国经济的流动性代理（proxy，指可用来间接反映某经济体的资产）。中国2月官方制造业PMI（采购经理指数，用于衡量制造业景气；50以上代表扩张，50以下代表收缩）已跌至49.5，显示在新关税影响下出现收缩。因此，衍生品交易员（derivatives，衍生品是价值来自标的资产的合约，如期货、期权）可考虑买入澳元/美元看跌期权，以布局汇价可能跌破0.7000。 这种长期不确定性或将压制股指期货（equity index futures，追踪股票指数的期货合约），尤其是纳斯达克100，因为科技行业对中国供应链与市场的依赖更高。2018与2019年贸易升级时，芯片股曾遭受更明显冲击。卖出股指期货或买入特定科技ETF的看跌期权，可能会成为更常见的策略。 大宗商品市场，尤其是农产品，正高度关注中国可能采取的报复措施。美国大豆期货已反映这一风险：自去年初确认60%关税以来已下跌近15%。交易员可能通过在期货市场建立空头头寸（short positions，指押注价格下跌的仓位）来对冲重演2018年的风险，当时中国将部分采购转向南美。 关税带来的通胀影响（inflation，指整体物价持续上涨）更加明显。美国2月CPI（消费者价格指数，衡量居民消费商品与服务价格变化的通胀指标）同比升至3.9%。这使美联储（Federal Reserve，美国央行）的政策路径更复杂，也让利率衍生品出现机会。交易员越来越多使用美国国债期货期权（Treasury futures options，以国债期货为标的的期权）押注美联储是否需要推迟原计划的降息。 创建您的VT Markets真实账户 并立即开始交易。

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欧元/美元（EUR/USD）在美国国债收益率（Treasury yields，指美国政府债券的利率水平）下滑、市场风险偏好（risk sentiment，指投资者更愿意买入较高风险资产的情绪）回升后，重新站上1.15。此波走势出现在联邦公开市场委员会（FOMC，负责制定美国利率政策的会议）召开之前。 市场预计本次FOMC不会调整美国货币政策（monetary policy，指通过利率与流动性影响经济与通胀的政策）。市场目前预期今年稍后会降息一次，但丹麦银行（Danske）预期会降息两次。

联储按兵不动态度

美国联邦储备委员会（Federal Reserve，简称“联储”或“美联储”）预计将维持“观望”立场，主要与伊朗战争相关。本次会议预计不会改变欧元/美元的整体方向判断。 在利率决定前，将公布美国2月生产者物价指数（PPI，衡量工厂出厂价格变化、反映上游通胀压力的指标）。欧元区2月最终通胀数据也将出炉，预计确认“初值”（flash estimates，指先行公布的初步数据）。 回顾2025年初，联储因地缘冲突采取观望策略，令欧元/美元维持在1.15以上。如今环境不同，欧元/美元在约1.08。原因是利率差（interest rate divergence，指美欧利率水平与预期的差距）过去一年有利于美元。虽然联储目前维持利率不变，但市场预期未来将转向降息；根据CME FedWatch Tool（芝商所用利率期货推算市场对政策利率预期的工具），市场对年底前降息幅度的定价约为75个基点（basis points，1个基点=0.01个百分点，即0.75个百分点）。

期权市场波动率布局

市场预期降息与联储谨慎立场之间的落差，为期权市场（options market，以期权合约交易为主的市场）带来机会。欧元/美元隐含波动率（implied volatility，期权价格反推的未来波动预期）持续走低，近期约在6.5%，显示市场偏向平静。交易者可考虑通过买入波动率的策略，例如跨式策略（straddle，同时买入同到期、同行权价的看涨与看跌期权，押注将出现大幅波动但不押方向），以应对联储发出明确转向信号时的快速行情。 类似2025年的地缘紧张局势，目前供应链担忧与冲突也在影响大宗商品价格。这让联储不易快速行动；最新美国CPI（消费者物价指数，反映消费者层面通胀）显示通胀仍在2.9%。相比之下，欧元区HICP（协调消费者物价指数，欧盟统一口径的通胀指标）已降至2.4%，使欧洲央行（European Central Bank）更有空间更早考虑宽松（easing，指降息或释放流动性）。 通胀差异意味着美元短期可能仍偏强。交易者可通过远期合约（forward contracts，双方约定未来日期按固定汇率成交的合约）押注未来一季美欧利差进一步扩大。市场将高度关注每一项数据，尤其是美国PPI。 由于联储强调“数据依赖”（data-dependent，政策取决于未来数据表现），通胀或就业数据一旦偏离预期，市场可能迅速重新定价（repricing，资产价格因预期变化而快速调整）。参考2025年经验，央行长期按兵不动往往会突然结束，因此衍生品交易者（derivative traders，交易期权、期货等合约的投资者）应保留对冲（hedged，用相反或相关仓位降低风险），防范汇价突然突破当前区间。

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渣打预计英国央行（BoE）在3月19日会议上维持利率不变。该行预测投票结果将是7票赞成维持、2票赞成降息，其中两名委员可能支持降息25个基点（bps，即0.25个百分点）。 渣打认为，英国央行会把近期能源价格上升视为短期现象。会议纪要预计会说明货币政策委员会（MPC，负责决定利率的委员团队）各成员如何评估与中东冲突有关的风险。

政策利率展望

报告指出，继续加息的理由正在减弱，也提到部分委员认为当前利率已处于“抑制性”水平（restrictive，即利率偏高、会压制借贷与经济活动）。 英国劳动力市场被形容为转弱：失业率自2022年年中以来持续上升。工资增长自2023年年中以来放缓；下一次相关数据将在3月19日公布，发布时点在英国央行决议之前。 渣打仍预计将进一步降息，最终利率（terminal rate，即本轮降息周期可能降到的最低水平）为3.00%。其基准情景是从第二季度（Q2）起每季降息一次，但也强调时间表不确定。 该行补充说，若冲突降温、能源价格回落，降息就可能推进；同时警告，若能源价格长时间大涨，下一次降息可能推迟到下半年（H2，即一年后半段）甚至2027年。

对交易员的含义

回看去年此时（2025年3月），英国央行也以7比2的票数维持利率不变。之后当年的降息周期确实启动，但到了2026年3月，未来路径再次不明朗。这种摇摆会为利率市场交易员带来机会。 英国央行的核心矛盾依旧：在通胀黏性（sticky inflation，即通胀下降缓慢、容易反复）与经济放缓之间取舍。2026年2月最新消费者物价指数（CPI，用来衡量通胀的指标）显示通胀仍在2.8%；立场偏“鹰派”（hawks，即更担心通胀、倾向不降息或更紧政策）的委员会更不愿继续降息。立场偏“鸽派”（doves，即更担心增长、倾向降息或更宽松政策）的委员则会强调经济增长下行风险，这种分歧会影响衍生品（derivatives，用合约形式来交易利率或风险的金融工具）定价。 英国劳动力市场在2025年走弱的趋势延续至今：失业率升至4.9%，工资增长降至3.5%，家庭实际收入（扣除通胀后的购买力）提升有限。这样的环境强化了进一步降息的理由。交易上可通过SONIA期货的期权（options on SONIA futures：SONIA是英镑隔夜无担保利率，期货反映市场对未来利率的预期；期权是赋予买方在未来以特定价格买卖合约的权利）来表达这一观点。 地缘政治风险与能源价格仍是重要变数。市场记得2022年能源冲击的教训；在布伦特原油（Brent，国际油价基准之一）徘徊在每桶90美元附近时，英国央行会谨慎，避免任何可能再度推升通胀的动作。不确定性偏高时，押注波动率（volatility，即价格起伏幅度）的期权策略可能更合适，例如跨式策略（straddle：同时买入同一到期日、同一执行价的看涨与看跌期权，押注价格将大幅波动、不必押方向）。 在多重力量拉扯下，我们认为英国央行明天的会议大概率仍会维持利率不变，但市场可能低估了第二季度降息的可能性。互相矛盾的数据支持“收益率曲线更陡”（steeper yield curve：短期利率预期下降更快、长期利率相对更高；通常表现为短端收益率下行幅度大于长端）的布局，因为若增长数据继续走弱，短期利率预期可能明显下调。目前市场定价显示年底前仅降息40个基点，显得过于保守，一旦政策转向更“鸽派”，相关定价可能被快速修正。

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伊朗战争后，全球与亚洲利率市场重新定价（即市场把“未来利率可能走向”重新估值，导致债券与利率相关产品价格一起调整）。这次重新定价影响了市场对多家央行（负责制定国家利率与金融政策的机构）的预期。 澳洲储备银行（RBA，澳大利亚央行）把政策利率上调25个基点（bps，基点；1个基点=0.01个百分点，因此25bps=0.25个百分点）。这项决定反映：通胀水平（物价持续上涨的速度）与国内经济状况会左右央行的决策。 市场一开始把这次决定解读为“5比4”的接近表决结果，支持加息的一方仅险胜。随后，行长布洛克（Governor Bullock）的发言被视为偏鹰派（hawkish，偏向更强硬的抗通胀立场，通常代表更愿意加息或维持高利率）。这意味着讨论重点更像是“什么时候加息”，而不是“要不要加息”。 我们正处在一个熟悉的情景：让人想起2025年紧张局势后，全球利率出现重新定价。当时RBA的加息是关键例子，说明“国内通胀”才是央行政策的最终推动力。那次偏鹰派转向也提醒市场：当物价压力上升时，不要低估央行压通胀的决心。 这一点在今天依然重要。澳大利亚2026年2月最新月度CPI指标（消费者物价指数，用来衡量日常商品与服务价格变化的通胀指标）报3.8%，仍然偏高，明显高于目标区间。说明2025年开始出现的通胀问题并未消退。因此，市场如今不再押注今年会降息；相比几个月前，这是明显转向。

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